■股指：市場整體小幅回調(diào)

1.外部方面：截至收盤，道指漲169.39點，漲幅為0.50%，報33869.27點；納指跌71.46點，跌幅為0.61%，報11718.12點；標普500指數(shù)漲8.96點，漲幅為0.22%，報4090.46點。

2.內(nèi)部方面:股指市場集體小幅回調(diào)，日成交額達近九千億成交額規(guī)模。漲跌比較一般，2100余家公司上漲。北向資金再次流出，凈賣出超33億余元。行業(yè)概念方面，酒店餐飲行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：震蕩走弱

1.外盤：Comex金價1873，白銀21.9。

2.利率：10美債3.6%；5年TIPS 1.2%；美元103.5。

3.加息：3月美聯(lián)儲再度加息25個基點的概率高達97%，今年夏季峰值利率超過5%的概率接近85%，上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)前，市場對峰值利率的預期曾為無法超過5%。

4.EFT持倉：SPDR920.79。

5.總結(jié)：2月密歇根大學的消費者未來一年通脹預期超預期回升，而消費者信心超預期上升，創(chuàng)逾一年新高。此后標普和道指轉(zhuǎn)漲。緊縮前景打壓，美債收益率上升。貴金屬弱勢震蕩。

■滬銅：振幅加大，平臺式上揚偏強

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68275元/噸(+25元/噸）。

2.利潤:進口利潤-368.41

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+35

4.庫存:上期所銅庫存242009噸(+15500噸)，LME銅庫存63100噸，(-1375噸）。

5.總結(jié)：激進加息可能放緩?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁:震蕩，關(guān)注上沿是否突破。

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18570元/噸(-310元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1088.3元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存268984噸(+23651噸)，Lme鋁庫存486925噸(-3625噸)。

5.總結(jié): 激進加息可能放緩。進入需求淡季，但節(jié)后需求預期回升強烈。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■玻璃：產(chǎn)銷率繼續(xù)下滑

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1706.4元/噸,全國均價1680元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：167.4。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量158780萬噸，產(chǎn)能利用率79.4496%。開工率78.1014%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7514.8萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存547.2萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-129元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-186元/噸。

6.總結(jié):周內(nèi)浮法玻璃周度平均產(chǎn)銷率繼續(xù)下滑，導致行業(yè)累庫明顯，截止到20230209，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存7780.8萬重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。折庫存天數(shù)34.9天，較上期+1.2天。浮法玻璃下游需求暫無改善，中間環(huán)節(jié)積極出貨帶動市場價格下移。

■純堿：庫存下移，價格堅挺

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差101元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率92.07，氨堿開工率92.93，聯(lián)產(chǎn)開工率90.71。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.4萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存20.08萬噸，倉單數(shù)量2146張，有效預報450張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤990元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤2003.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-136元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤74，浮法玻璃（天然氣）利潤-170元/噸。

6.總結(jié)：周內(nèi)純堿待發(fā)訂單雖略有下滑，但仍處于20天以上高位水平下，同樣預期純堿發(fā)貨量會保持較好狀態(tài)，純堿累庫預期依舊不足。以目前裝置的運行及計劃測算，預期純堿下周整體開工重心上移，預期開工92-93%左右，產(chǎn)量62-63萬噸附近，產(chǎn)量及開工延續(xù)“兩高”。純堿供需緊平衡狀態(tài)有望持續(xù)到1季度，價格方面仍會堅挺，但鑒于目前價格已處于高位，疊加關(guān)注5月份新產(chǎn)能投放而影響預期情況下，純堿繼續(xù)上探空間也或有限。

■PTA：下游聚酯逐漸提負中

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤5605元/噸現(xiàn)款自提(+20)；江浙市場現(xiàn)貨報價5480-5490元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-40（0）。

3.庫存：社會庫存246.9萬噸。

4.成本：PX（CCF價格）：1052美元/噸（+1）

5.供給：PTA總負荷75.6%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費: 204（-37）。

8.總結(jié):聚酯負荷有所回升，負反饋延續(xù)下TA仍存累庫壓力?；钇?，TA成本支撐偏強。

■MEG：到貨節(jié)奏偏緊，累庫仍有預期

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4090元/噸（-5）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨;4095元/噸（-5）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4200元/噸（+0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -92（+1）。

3.庫存：MEG華東港口庫存109.2萬噸。

4.開工總負荷：62.6%；煤制負荷：56.74%。

4.裝置變動：山西一套20萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃3月中旬附近重啟。

5.總結(jié)：近期MEG價格寬幅震蕩，價格重心偏低。港口顯性庫存在假期期間大幅度累積。Q1MEG累庫預期偏強，供需格局好轉(zhuǎn)需等待節(jié)后需求提振以及供應商減產(chǎn)落實。

■橡膠：越南產(chǎn)區(qū)全面停割

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12025元/噸（-100）、RSS3（泰國三號煙片）上海14050

元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-520元/噸(0）。

3.庫存：截至2023年2月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量55.6萬噸，較上期增加1.4萬噸，環(huán)比增幅2.53%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為36.40%，環(huán)比節(jié)前最后一周（20230113-0119）+16.28%，同比+32.77%。

5.總結(jié)：國內(nèi)云南和海南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)完全停割，越南即將進入減產(chǎn)季節(jié)，全球旺產(chǎn)季逐漸過去，原料價格逐漸堅挺，支撐膠價。需求方面，山東部分企業(yè)已經(jīng)進入休假停產(chǎn)，輪胎廠開工率預計將明顯下滑。

■PP：做多PP-3MA價差可以滾動操作

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7700元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差-134（+16）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：做多PP-3MA價差可以滾動操作，平水附近進場，500附近減倉或離場。PP-3MA價差從歷史數(shù)據(jù)來看，除了2021年因為特殊行情動力煤大漲導致價差大幅長期低于0以下，正常情況很難長期大幅低于0。做多這個價差就是做多MTO裝置利潤，而MTO裝置利潤走勢和動力煤價格有很強的反相關(guān)性?？紤]到動力煤日耗-供應對動力煤的領(lǐng)先性看，目前動力煤價格不具備大幅上漲動能，PP-3MA價差在0值附近可以接多。不過考慮到PP自身供需基本面要想超季節(jié)性去庫難度較大，很難給到MTO裝置很高的利潤，所以我們認為500附近可以逐步減倉離場。

■塑料：未來需求恢復的強預期方向性沒有問題

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8050元/噸（-30）。

2.基差：L01基差-92（+52）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-3.5）。

4.總結(jié)：大趨勢上，未來需求恢復的強預期方向性沒有問題，但考慮到期貨市場波動較大且變化較快，并不會那么順暢，階段性的在估值相對偏高、現(xiàn)實需求無法迅速改善的背景下，也要小心強預期上漲節(jié)奏中的回調(diào)。未來若價格再次沖高，又會面臨外盤價格壓制，隨著季節(jié)性剛需補貨結(jié)束，階段性庫存能否順利流轉(zhuǎn)很大程度就要取決于階段性需求能否對之前強需求預期進行證實，也就是進入驗證終端訂單情況的階段。從領(lǐng)先性的宏觀指標來看，存量社融情況對制造業(yè)PMI新訂單項（商品需求）存在6個月的正向領(lǐng)先性，在其指引下目前整個商品需求的反彈可能難以持續(xù)。

■原油：俄羅斯減產(chǎn)

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.23美元/桶（+ 0.08），OPEC一攬子原油價格83.32美元/桶（-0.06）。

2.總結(jié)：俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）周五表示，該國將在3月份將石油產(chǎn)量削減50萬桶/日，相當于總產(chǎn)量的5%左右。其表述是想通過減產(chǎn)，發(fā)出俄羅斯寧愿減產(chǎn)，也不愿意降價的信號。不過我們認為這也可能是成品油制裁帶來俄羅斯煉廠開工率下降，倒逼其石油產(chǎn)量下降的表現(xiàn)。側(cè)面驗證對俄成品油制裁的影響還是存在的，在引起市場足夠重視后，不排除柴油裂解價差再次迎來修復。

■棕櫚油/菜油：MPOB報告利空，油脂弱勢震蕩

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度7850（-180），廣州7760（-170）；張家港四級菜油10640（-160）。

2.基差：5月，菜油張家港899（-6），棕櫚油廣州-80（-2）。

3.成本：3月船期印尼毛棕櫚油FOB 975美元/噸（-13.5），3月船期馬來24℃棕櫚油FOB 960美元/噸（-7.5）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1740美元/噸（0），5月船期C&F價格1690元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 720美元/噸（0）；美元兌人民幣6.82（+0.03）。

4.供給：MPOB1月毛棕櫚油產(chǎn)量較去年12月重挫14.73%，至138萬噸，為11個月內(nèi)最低水平。這是產(chǎn)量連續(xù)第三個月下滑。

5.需求：MPOB1月棕櫚油出口大幅減少將近23%，至114萬噸，為4月以來最低水平。

6.庫存：Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日國內(nèi)庫存100萬噸，環(huán)比上周下降3萬噸。

7.總結(jié)：印尼出口限制政策再襲，支撐進口成本。MPOB報告顯示馬來棕櫚油出口遇冷，拖累需求，致使累庫超預期。報告利空，但前期有所交易，預計油脂弱勢震蕩。

■菜粕：提貨有所轉(zhuǎn)暖，累庫放緩

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3320（+10）。

2.基差：5月基差139（-17）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 720美元/噸（0）；美元兌人民幣6.82（+0.03）菜籽進口成本有止跌跡象。

4.供應：截至2月3日一周，菜粕產(chǎn)量4萬噸，環(huán)比13日下降2.03萬噸。

5.庫存：截至2月3日一周，沿海油廠菜粕庫存為2.53萬噸，環(huán)比上周減少1.17萬噸。

6.總結(jié)：阿根廷干旱對粕類的利多效應可能邊際淡化。國內(nèi)進口菜籽預計供應充足，本周菜粕提貨回升，累庫速度放緩，菜籽累庫也放緩，菜粕單位蛋白性價比依舊突出。關(guān)注豆菜粕價差逢高做縮機會。

■白糖:內(nèi)外保持強勢

1.現(xiàn)貨:南寧5890（0)元/噸，昆明5785(0)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉單成本估計5874元/噸（7）

2.基差:南寧1月-50；3月-23；5月-49；7月-57；9月-61；11月-45

3.生產(chǎn):巴西1月上半月累計產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，新增配額可能十分有限。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復較好，需求預期好轉(zhuǎn)；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：12月329萬噸，繼續(xù)同比增加2萬噸，幅度有所減少

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預計調(diào)減，新配額可能非常有限，目前配額消耗殆盡，印度尚未宣布新增配額，國際市場貿(mào)易流緊張。

■棉花：宏觀因素交易進入尾聲

1.現(xiàn)貨:新疆15586（59）；CCIndex3218B 15920（6）

2.基差:新疆1月811；3月1161；5月1106；7月1061；9月966；11月886

3.生產(chǎn):USDA2月報告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年減幅有所擴大，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進度推遲。

4.消費:國際情況，USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于巴基斯坦進口受阻、美國出口數(shù)據(jù)不理想，以及東南亞低負荷加工。國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，市場有需求恢復的預期。

5.進口：12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存偏低，下游庫存偏高。

7.總結(jié)：當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預計總體變化不大，但是需求整體較弱，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運行，上游有提價情緒，期貨價格偏強的成分多為預期造成，目前補庫情況已經(jīng)交易完畢，后續(xù)觀察終端消費的需求情況以及美聯(lián)儲后續(xù)加息政策變化。

■花生:油廠收購開始

0.期貨：2304花生10688（186)

1.現(xiàn)貨:油料米：9800

2.基差：4月：-888

3.供給:春節(jié)之后預計基層繼續(xù)上貨。

4.需求:春節(jié)需求端恢復明顯，節(jié)后補庫正在進行。

5.進口:進口米開始少量進入市場，對國內(nèi)現(xiàn)貨造成沖擊，但是年后進口高峰或推遲。

6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復明顯，關(guān)注春節(jié)后補庫。當前油廠逐漸進入市場，需求端帶來階段性利好，但預計持續(xù)性有限。

■玉米：測試2800一線支撐力度

1.現(xiàn)貨：多地下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2630（-10），吉林長春出庫2650（-20），山東德州進廠2830（20），港口：錦州平倉2830（-20），主銷區(qū)：蛇口2940（0），長沙3000（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=29（-20）。

3.月間：C2305-C2309=11（-1）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2738（-23），進口利潤202（23）。

5.供應：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為54%，較去年同期偏慢1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年6周（2月1日-2月8日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米113.01萬噸（+14.85）。

7.庫存：截至2月8日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量397.6萬噸（+5.13%）。截至2月3日，北方四港玉米庫存共計197.3萬噸，周比-1.9萬噸（當周北方四港下海量共計12.6萬噸，周比+1萬噸）。注冊倉單量60767（-2500）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應端來看，新玉米上市進度同比偏慢，仍有新糧集中上市壓力，而需求端，深加工庫存明顯增加，深度虧損下庫存續(xù)升幅度有限，飼用端庫存顯著下降但仍充足，隨著大肥豬持續(xù)集中出欄，飼用需求短期或受抑。同時南方進口集中到港后谷物庫存持續(xù)回升，且進口利潤豐厚，將持續(xù)抑制內(nèi)貿(mào)玉米價格。

■生豬：豬價低位震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14400（200），遼寧14200（100），四川14000（-250），湖南14100（0），廣東14500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.49（-0.2）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2303=15（235）。

4.總結(jié)：整體供應短期依舊充足。春節(jié)后消費有季節(jié)性走弱規(guī)律，但短期來看節(jié)后下游逐步開工，屠宰開機回升，但空間或有限，生豬價格低位運行為主。官方豬糧比價跌破5:1，進入過度下跌一級預警區(qū)間，國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門啟動中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導各地同步收儲。收儲預期短期有望緩解市場悲觀情緒，帶動市場反彈，但仍有待收儲正式落地。