油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：強現(xiàn)實與加息壓力的博弈，油價震蕩偏強。短期市場關注需求端的啟動，中國數(shù)據(jù)偏利好，帶動整體宏觀氛圍近期好轉(zhuǎn)，3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入

仍有較大提升空間，供需現(xiàn)實端保持偏強；但降通脹依然是美國第一任務，市場對美聯(lián)儲高利率時間周期拉長，中期存在壓力。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有強驅(qū)動。

策略：月差結(jié)構(gòu)走強，SC4-5，5-6正套可逢低介入。

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：油價上漲，帶動液化氣反彈，倉單量減少。

邏輯：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，跌幅不及預期，進口氣成本偏高。煉廠供應量維持偏高，本周液化氣商品量56.01萬噸，環(huán)比減少0.72%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工57.21%，環(huán)比降低4.18%。港口庫存169.92萬噸，環(huán)比增加5.98%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面隨油價上漲，庫存累庫。

邏輯：

1、瀝青裂解價差高位震蕩，稀釋瀝青原料收緊，3月到港偏少；

2、國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比上漲2%。3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會庫庫存共計104.3萬噸，環(huán)比增加7.1%。廠庫庫存共計98.1萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3780左右，現(xiàn)貨價格走強，因高價抑制貿(mào)易商采購積極性，本周廠家出貨量下降2.7%。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：聚酯出現(xiàn)負反饋前，震蕩偏強

夜盤行情回顧：夜盤TA期價走勢強勁，供應方面，逸盛大化600萬噸裝置重啟，5成負荷運行，中泰石化重啟，關注恒力石化1號線檢修，成本端PTA加工費在400元/噸，PXN維持300美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至87.4%附近，今日產(chǎn)銷尚可，聚酯成品庫存去庫，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷回升至高位；2、織造企業(yè)負荷提升；3、PTA及聚酯去庫。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、出口訂單不佳。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩偏弱

夜盤行情回顧：夜盤EG期價震蕩偏弱，供需方面，港口庫存114.3萬噸（口徑加入部分可量化的內(nèi)貿(mào)罐），環(huán)比增加8.5萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端陜煤恢復，煤化工負荷回升，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至87.4%附近，今日產(chǎn)銷尚可，聚酯成品庫存去庫，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損；2、3月有去庫預期；3、油價強勢。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、煤化工負荷回升。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至30%；紗線價格持穩(wěn)，銷售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1、短纖工廠提負，但成品庫存不高；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，交投低迷。純棉紗價格繼續(xù)上調(diào)，成交一般。鄭棉窄幅震蕩，CF5-9價差收于-175元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，投機需求顯現(xiàn)；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費復蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩，中期偏空。

邏輯：

1、港口3月預計無法累庫；

2、國內(nèi)供應增量、國際供應增量有較大彈性；

3、動力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-120（0)，絕對價格環(huán)比持平，周一成交偏剛需。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤。

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差-70（+30），周一剛需補庫。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩走低，基差04-25環(huán)比持平。外盤乙烯價格和純苯強勢，苯乙烯虧損，下游GPPS和ABS略盈利，全球比價中中國苯乙烯高估，苯乙烯短期內(nèi)仍將處于8300-8700之前區(qū)間震蕩。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏空

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面大幅走低，尾盤有所回升。庫存數(shù)據(jù)出來本周去庫4萬噸至25萬噸，交割庫13萬噸基本持平，重質(zhì)化率55%維持高位。本周產(chǎn)量62.36萬噸環(huán)比增1.75萬噸，廠家預售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，重堿基差04+20，輕堿基差05-200?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來臨？部分工廠出口報價提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠興投產(chǎn)預期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：SA09之后合約偏空

風險提示：光伏投產(chǎn)不及預期；宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面尾盤大幅走高，隨著前期點火產(chǎn)出玻璃日熔量恢復至15.79萬噸。部分玻璃大廠給下游月結(jié)，產(chǎn)銷有所有所上升。深加工廠回款和訂單不及往年，但對今年保交樓依然持有信心。周末產(chǎn)銷大幅放量，玻璃廠積極提價。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 偏多

風險提示：冷修不及預期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面震蕩走低，基差環(huán)比走弱，下游訂單環(huán)比走強。出口減弱，庫存壓力仍然較大。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。