■股指：硅谷銀行事件引發(fā)市場恐慌     

1.外部方面:硅谷銀行發(fā)生流動性危機后光速倒閉被接管，引起美股避險情緒大幅升溫，衡量美股投資者恐慌程度的VIX指數(shù)攀升至去年10月25日以來最高水平。道指周五跌1.07%，納指跌1.76%；標普500指數(shù)跌1.45%。本周美股三大股指均錄得跌幅，道指累計下跌4.44%，標普500指數(shù)跌4.55%，納指跌4.71%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體低開低走，日成交額保持8000億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅700家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出50余億元。行業(yè)概念方面，汽車行業(yè)領(lǐng)跌。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。

■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69015元/噸(-305元/噸）。

2.利潤:進口利潤-279.24

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+95

4.庫存:上期所銅庫存214972噸(-26008噸)，LME銅庫存71725噸（-650噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，區(qū)間運行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22860元/噸(-380元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1735.25元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水0，前值20

4.庫存:上期所鋅庫存123894噸(+218噸)，Lme鋅庫存38450噸（-300噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強烈，且實際需求偏強。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買?！?/p>

■純堿：基本面良好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2850元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差157元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.1萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存16.15萬噸，倉單數(shù)量1467張，有效預(yù)報588張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)貨端，高開工高產(chǎn)量高利潤維持，低庫存格局并沒有改變，仍處于歷史較低水平。從昨日表現(xiàn)來看，下游有支撐。Back結(jié)構(gòu)下，近強遠弱格局未變，只是短期內(nèi)達到平衡，上下游鏈條中，上游強勢狀態(tài)維持，供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下，需求較為重要。一是玻璃廠對原料的補庫需求，二是輕堿淡季過后的補庫需求，三是春節(jié)后的出口需求，四是光伏玻璃新增產(chǎn)能的剛性需求。部分地區(qū)輕堿漲價，從下游印染織機開工等數(shù)據(jù)觀測，消費需求在逐步回暖，輕堿下游需求預(yù)計逐漸好轉(zhuǎn)。

■玻璃：下游補庫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1546.4元/噸,全國均價1683元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：-40.6。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量15.8萬噸，產(chǎn)能利用率78.9492%。開工率78.4329%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存8223.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存432萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。

6.總結(jié):玻璃對于純堿下跌反映的非常迅速，基差再次處在能夠收斂的狀態(tài)。近期的玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)非常好，且屬于上中游齊去庫，有充足的理由認為下游在改善的過程中，有現(xiàn)金流入。以當前的供應(yīng)和產(chǎn)銷趨勢來看，去庫是有可能的，所以我們認為玻璃也是可以回調(diào)看多的品種?；罘磸?fù)的時間換來上升空間，矛盾越大機會越大。繼續(xù)觀察產(chǎn)銷的持續(xù)性來確定是否存在趨勢性去庫。

■棕櫚油/菜油：2月末馬棕庫銷比下滑明顯

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8020（-120），廣州7940（-120）；張家港四級菜油9750（-330）。

2.基差：5月，菜油張家港526（+12），棕櫚油廣州14（+60）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1030美元/噸（-12.5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 970美元/噸（-20）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），5月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 697美元/噸（-4）；美元兌人民幣6.92（-0.06）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù) 示，2023年3月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降70.18%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降69.39%，出油率環(huán)比下降0.15%。

5.需求：Amspec Agri 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為474,830噸，較上月的312,092噸增加52.1%。

6.庫存：截至3月7日棕櫚油港口庫存101.3萬噸，環(huán)比上周上升0.7萬噸。

7.總結(jié)：MPOB3月報告顯示馬棕國內(nèi)表需較好，出口下滑幅度偏小，導(dǎo)致庫存超預(yù)期下滑，庫銷比逆季節(jié)性走低。近期國內(nèi)棕櫚庫存小幅上行，菜油仍以累庫為主累庫。印馬價差快速走高可能表示印尼在出口受限的情況下產(chǎn)量不及預(yù)期。區(qū)間下沿短多為宜，菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。

■菜粕：Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，或支撐粕類市場

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3080（0）。

2.基差：5月基差39（+12）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 697美元/噸（-4）；美元兌人民幣6.92（-0.06）菜籽進口成本小幅下滑。

4.供應(yīng)：截至3月3日一周，菜粕產(chǎn)量8.06萬噸，環(huán)比上周下降2.09萬噸。

5.庫存：截至3月3日一周，沿海油廠菜粕庫存為4.47萬噸，環(huán)比上周增加萬1.89萬噸。

6.總結(jié)：Conab下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.514億噸，或支撐國際大豆價格高位維持。歐洲菜系價跌出口量漲，或逐步跌出需求。國內(nèi)菜粕單位蛋白性價比依舊突出。菜籽供應(yīng)充足下菜粕累庫概率大，但隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國內(nèi)消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期低位，預(yù)計原料進口成本下降幅度有限。3000以下短多為宜，豆菜粕價差做縮頭寸止損暫設(shè)800。

■PP：利潤向下游終端傳導(dǎo)相對順暢

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7650元/噸（-30）。

2.基差：PP01基差-57（+29）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：近期市場反饋訂單需求不好，那訂單需求不好到底是長期趨勢性的，還是階段性的，這個取決于終端實際需求是確實在走差，還是僅僅是終端成品庫存節(jié)奏變化導(dǎo)致。將訂單需求不佳這一單一因素與其他市場反饋的因素綜合考慮，如終端成品庫存偏高、利潤有減少、開工并未受到影響，利潤有減少但開工沒下降，說明終端需求并沒有很差到要壓縮下游生產(chǎn)利潤降低開工，利潤向下游終端傳導(dǎo)還是相對順暢的，也就是目前最終端的實際需求可能并沒有市場反饋的那么差。

■塑料：目前處于終端成品去庫存的節(jié)奏中

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8180元/噸（-20）。

2.基差：L01基差-4（+18）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75萬噸（-0.5）。

4.總結(jié)：在實際需求并沒有那么差的情況下，結(jié)合去年11月至今年1月初下游需求因為新冠大面積感染基本停滯，而產(chǎn)品生產(chǎn)供應(yīng)基本保持穩(wěn)定，我們認為目前產(chǎn)成品高庫存很大程度上可能是由于這一階段供需錯配導(dǎo)致，并不一定是目前現(xiàn)實終端需求差導(dǎo)致，那目前很可能就處于這一終端成品去庫存的節(jié)奏中，隨著成品庫存的消化，實際訂單需求還會有所恢復(fù)。

■原油：短期因為加息預(yù)期上修所帶來的油價下行可能接近尾聲

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.07美元/桶（+ 0.72），OPEC一攬子原油價格82.89美元/桶（+ 0.54）。

2.總結(jié)：原油近期的下跌主要還是在交易海外進一步加息的宏觀預(yù)期，相應(yīng)可以看到近端月差表現(xiàn)相對平穩(wěn)，表現(xiàn)較盤面更為強勢，而盤面的下跌與成品油裂解價差的下跌匹配度較高，表明市場交易的是宏觀導(dǎo)致海外成品油需求走弱的預(yù)期。但隨著美國2月非農(nóng)、失業(yè)率、工資增速等數(shù)據(jù)出爐，失業(yè)率反彈，工資增速也沒那么強，加息超預(yù)期可能性降低，只要后續(xù)CPI數(shù)據(jù)別太超市場預(yù)期，短期因為加息預(yù)期上修所帶來的油價下行可能接近尾聲。

■PTA：估值修復(fù)，裝置負荷開始提升

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤5855元/噸現(xiàn)款自提 (+35）；江浙市場現(xiàn)貨報價5890-5900元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力+65(+10)。

3.庫存：社會庫存202.2萬噸。

4.成本：PX（CFR臺灣）1023美元/噸(+48)。

5.供給：PTA負荷71.5%。

6.裝置變動：暫無。

7.PTA加工費: 467元/噸（）。

8.總結(jié):近期PTA裝置檢修計劃公布之后，檢修量不斷增加，供應(yīng)收緊預(yù)期下支撐價格。PTA加工費不斷修復(fù)至400以上。下游聚酯端提負荷空間已經(jīng)不足，終端開機率已經(jīng)恢復(fù)至正常季節(jié)性水平。持續(xù)關(guān)注終端新增訂單以及消費恢復(fù)進度。

■MEG：弱勢維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4105元/噸（-85）;內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨4195元/噸（-50）;華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4300元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -42（+5）。

3.庫存：MEG華東港口庫存114.3萬噸。

4.總負荷；60.9%；煤制負荷：59.83%。

4.裝置變動：陜西一套10萬噸/年的合成氣制MEG裝置近日故障停車。

5.總結(jié)：MEG近期弱勢維持，以空配和反套思路為主。近期乙二醇庫存高企，且疊加進口貨源增加，供應(yīng)壓力較大。短期內(nèi)預(yù)計維持震蕩偏弱。

■橡膠：原料價格堅挺支撐膠價

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11775元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海13900

元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-365元/噸(+50）。

3.庫存：截至2023年3月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量59.49萬噸，較上期增加1.62萬噸，環(huán)比增幅2.81%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為52.54%，環(huán)比-6.18%，同比-12.39%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為47.42%，環(huán)比-7.94%，同比-16.14%。

5.總結(jié):全球供應(yīng)季節(jié)性縮減，原料價格堅挺支撐膠價。社會庫存小幅增加，宏觀氛圍偏空下膠價下行但空間有限。關(guān)注輪胎廠開工以及環(huán)保短停后續(xù)恢復(fù)情況。

■白糖:下游被迫接受高價

1.現(xiàn)貨:南寧6210（20)元/噸，昆明6065(10)元/噸，倉單成本估計6204元/噸（15）

2.基差:南寧1月235；3月3；5月-15；7月23；9月64；11月149

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計只增加100萬噸配額。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場預(yù)期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■棉花：USDA報告繼續(xù)調(diào)減消費

1.現(xiàn)貨:新疆15153（0）；CCIndex3218B 15570（-50）

2.基差:新疆1月338；3月843；5月783；7月743；9月583；11月453

3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，預(yù)計影響新產(chǎn)季棉花。

4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷有所增加。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面12月進口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫完畢，下游開始明顯去庫。

7.總結(jié)：宏觀方面，美聯(lián)儲表態(tài)讓市場對加息產(chǎn)生超預(yù)期，引發(fā)棉價下跌風(fēng)險。當前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大，但是需求整體不好，美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，目前補庫情況已經(jīng)交易完畢，當前下游開始去庫，需求邊際恢復(fù)。

■花生:持貨商銷售意愿轉(zhuǎn)好

0.期貨：2304花生10732（-14)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-832

3.供給：前期有較強挺價心理的持貨商開始松動。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠還未開始大規(guī)模收購。

5.進口：市場迎來進口米，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，市場觀望情緒濃厚，繼續(xù)保持有價無市的狀態(tài)。

■焦煤、焦炭：焦鋼博弈仍在繼續(xù)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2260元/噸（0），日照港準一級冶金焦2730元/噸（0）；

2.基差：JM01基差494.5元/噸（10.5），J01基差-161.5元/噸（-4）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.23%（-0.41%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.73%（-0.65%），247家鋼廠高爐開工率82.00%（0.93%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量236.47萬噸（2.11）；

4.供給：洗煤廠開工率73.15%（-1.03%），精煤產(chǎn)量60.685萬噸（-0.68）；

5.庫存：焦煤總庫存2193.66噸（-16.63），獨立焦化廠焦煤庫存985.61噸（5.38），可用天數(shù)11.15噸（0.14），鋼廠焦化廠庫存829.45噸（-5.15），可用天數(shù)13.26噸（0.02）；焦炭總庫存960.02噸（0.50），230家獨立焦化廠焦炭庫存67.5噸（1.73），可用天數(shù)11.55噸（0.17），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存667.87噸（-4.55），可用天數(shù)12.87噸（-0.11）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤10元/噸（0），螺紋鋼高爐利潤-24.78元/噸（44.44），螺紋鋼電爐利潤-95.49元/噸（17.98）；

7.總結(jié)：高爐鐵水增量持續(xù)，帶動雙焦盤面震蕩偏強。焦炭提漲尚未落地，雙焦原料端剛需尚存，下游亦有補庫積極性，加上“金融十六條”配套政策陸續(xù)落地，利好終端市場，進一步放大雙焦價格彈性，因此，短期內(nèi)雙焦延續(xù)震蕩偏強走勢。