油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實端的博弈，油價明顯回調。短期因SVB事件形成流動性恐慌，宏觀情緒大幅轉差，市場交易因高利率導致的衰退預期，油價進入宏觀交易窗口期，焦點為近期是否會引發(fā)連鎖反應，風險資產均會收到負面影響，22日為美聯(lián)儲議息決議，當前加息預期降低，仍需關注聯(lián)儲具體救助措施?，F(xiàn)實層面3月份供需仍較強，中國宏觀數(shù)據偏利好，印度進口同樣大幅增加，3月份中國與美國均面臨提負荷，煉廠輸入仍有較大提升空間，庫存有望迎來下降，整體供需驅動向上，Brent 80美元附近存在強支撐。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，SVB事件引發(fā)衰退預期，宏觀存在較大壓力；

2、3月俄羅斯減產，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有強驅動。

策略：倉單注銷，內外貼水有修復預期，SC5-6正套可逢低介入。

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：宏觀系統(tǒng)性風險憂慮，油價回落，盤面下跌。

邏輯：

1、4月份沙特CP預期下跌，煉廠供應量高位，本周小幅下滑，國內液化氣商品量55.97萬噸，環(huán)比減少0.22%；

2、隨著天氣轉暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工降低，化工需求偏弱。港口庫存170.67萬噸，環(huán)比增加0.44%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面相對油價抗跌，煉廠開工提升，社會庫存累庫，下游入庫備貨需求為主。

邏輯：

1、稀釋瀝青貼水上升，原料預期偏緊，后續(xù)關注原料到港情況；

2、國內瀝青開工率39%，環(huán)比上漲1%。3月國內瀝青計劃排產276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計121.8萬噸，環(huán)比增加6.7%。廠庫庫存共計98.1萬噸，環(huán)比增加0.2%。下游需求恢復緩慢，導致累庫。山東現(xiàn)貨3760元/噸，部分煉廠低端價格下調。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：油價弱勢，偏空

夜盤行情回顧：夜盤TA期價小幅反彈，成本端PTA加工費在470元/噸，PXN維持344美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至88%附近，聚酯成品庫存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅動：1、聚酯負荷回升至高位；2、織造企業(yè)負荷提升；3、PTA及聚酯去庫。

向下驅動：1、新增產能投放；2、出口訂單不佳；3、油價偏弱；

變量：油價走勢及聚酯產銷

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：夜盤EG期價反彈，供需方面，港口庫存110.2萬噸（口徑加入部分可量化的內貿罐），環(huán)比減少4.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端陜煤恢復，煤化工負荷回升，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至88%附近，聚酯成品庫存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅動：1、各工藝利潤虧損；2、3月有去庫預期。

向下驅動：1.港口庫存高位；2.煤化工負荷回升。

變量：油價走勢及聚酯產銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產銷升至48%；紗線價格繼續(xù)穩(wěn)中下滑，銷售清淡。滌綸短纖現(xiàn)貨下調，盤面下挫。短纖自身供需偏弱，但TA等原料帶來的成本支撐仍存。

邏輯：

1、短纖工廠提負；

2、加工費壓縮，成本支撐尚存；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉止跌回升。國內棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)下調，交投走淡。純棉紗價格繼續(xù)下調，交投放緩。鄭棉止跌企穩(wěn)，CF5-9價差收于-190元/噸。

邏輯：

1、國內棉花增產，但軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，投機需求顯現(xiàn)；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費復蘇抵消增產，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空。

邏輯：

1.港口3月預計無法累庫；

2.國內供應增量、國際供應增量有較大彈性；

3. 動力煤維穩(wěn)；

4.內地表現(xiàn)偏輕。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-50（+30)，下跌基差略有走強，低基差較前期大多數(shù)出完。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+30（+30），寧煤后期有檢修計劃開單量不多，定價偏高。市場定價以套利商定價，偏強。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟蹤：受原油下跌影響今日盤面大幅下跌，基差04-10走強。外盤乙烯價格和純苯強勢，苯乙烯虧損加劇，苯乙烯-純苯價差縮小到1000以內，下游GPPS和ABS盈利加大，在產業(yè)鏈比價中苯乙烯低估。全球比價中中國苯乙烯高估，苯乙烯短期內仍將處于8300-8700之前區(qū)間震蕩。今日聽聞歐洲純苯6千噸尋找中國買家，苯乙烯-純苯價差有望走闊。

向上驅動： 疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏多

風險提示：新裝置投產不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅走弱。庫存本周維持25萬噸左右基本持平，交割庫14萬噸略累，重質化率55%維持高位。本周產量62.33萬噸環(huán)比持平，廠家預售訂單天數(shù)21天，現(xiàn)貨仍然緊張，重堿基差04+10，輕堿基差05-200。出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌。但盤后有聽聞有堿廠積極購買現(xiàn)貨，使得基差走強20元，今天中建材和堿廠議價據傳3080-3100送到，空單止盈。

向上驅動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡、光伏投產。

向下驅動：遠興投產預期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預期、光伏投產減慢。

策略：偏多

風險提示：投產不及預期；宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：往上

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅走強，產銷持續(xù)過百，周末沙河又現(xiàn)排隊提玻璃，玻璃低估值下和強預期下，短期維持偏強。

向上驅動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、房屋成交量放大。

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 偏強

風險提示：冷修不及預期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面低開高走，基差持平05-50左右。4月臺塑報價預計下調60-70美元/噸，出口成交偏弱。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅動：庫存同比高位、庫存去庫不及預期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。