宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周四市場低開低走，滬指跌超1%。個股超4300家上漲，呈普跌格局。整體來看，近期受海外銀行暴雷影響，歐美市場波動增加，避險情緒升溫，市場風(fēng)險偏好回落。國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)溫和復(fù)蘇，但復(fù)蘇斜率仍有待觀察，指數(shù)或維持區(qū)間震蕩，建議暫時保持觀望。

黑色系板塊:波動加劇

螺卷：螺紋盤面連續(xù)調(diào)整，鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋產(chǎn)量和熱卷產(chǎn)銷都比較平穩(wěn)，延續(xù)去庫，數(shù)據(jù)中性。盤面價格的下跌更多是情緒帶動，操作上建議短期觀望，等企穩(wěn)再做多。

鐵礦。鐵礦高位明顯回落，一是情緒的帶動，二是市場對鋼材需求端的擔(dān)憂。短期單邊建議觀望，等待情緒企穩(wěn)仍建議做多，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。短期避險情緒較濃，雙焦價格受情緒影響較多，價格寬幅震蕩。但基本面來看，雙焦依然處在供需緊平衡狀態(tài)，待情緒企穩(wěn)，會重新反彈至較高位，操作上建議情緒企穩(wěn)后做多。

鐵合金。市場引發(fā)金融性恐慌，鐵合金較為抗跌，下跌幅度不大。房地產(chǎn)市場回暖帶動鋼材需求大幅回升，粗鋼日熔量環(huán)比上漲17萬噸，非鋼需求來看，鎂錠有所回升，整體鐵合金下游需求緩慢修復(fù)，但依舊跟不上供給產(chǎn)出，整體庫存還是緩慢累積。操作上可以避險觀望或輕倉做空。

玻璃純堿。瑞信銀行暴雷，市場災(zāi)難性恐慌，玻璃跳水5個點，純堿下跌1個點，單就基本面來看的話純堿依舊偏強，下游貿(mào)易商均處于觀望心態(tài)，基本按需拿貨。本周玻璃數(shù)據(jù)依舊不錯，今天全國浮法玻璃庫存7260.1萬重量箱，環(huán)比-7.81%，主要是華中華北地區(qū)去庫明顯，浮法玻璃平均產(chǎn)銷達到127%，就價格來看玻璃處于1500左右底部區(qū)域，短期建議避險觀望。

能源化工：隔夜暫止跌

原油。原油延續(xù)止跌，沙特能源大臣與俄羅斯副總理在沙特首都會面討論OPEC+為維持市場平衡做的努力。四名OPEC+代表在國際能源論壇稱本周油價下跌是銀行業(yè)危機憂慮影響，并非供需失衡，預(yù)期市場將企穩(wěn)。不過我們認為市場總體依然脆弱，無法斷定瑞信就是最后一塊多米諾骨牌，單邊不確定性較大，建議根據(jù)自身承受能力買入虛值看漲期權(quán)。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率下降，不過出貨量也出現(xiàn)回落，社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空，不過導(dǎo)致瀝青價格下跌的最主要因素來源于在成本端原油暴跌期間前期多頭集中離場，當前宏觀面風(fēng)險前景未知，期現(xiàn)氛圍偏空，激進者可少量逢高沽空操作。

LPG。近期盤面弱勢主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來臨，以及宏觀因素等原因，而目前期價已大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當前PDH開工率正在見底，疊加調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下PG價格下跌空間相對有限，能否持續(xù)上漲的動能則取決于利潤修復(fù)的速度和力度。近日原油市場大幅回落使得盤面短期壓力增強，價格回調(diào)后等待合適買點。

PTA。隔夜原油價格跌穿維持4個月的震蕩區(qū)間下沿，最低觸及65美元/桶的低位，成本端坍塌，下游聚酯鏈各品種被迫跳水，但整體跌幅不及原油，昨日日盤有所止跌。策略建議：前期多單止盈離場后可規(guī)避風(fēng)險選擇觀望，空倉可擇機逢低做多。

MEG。輕石腦油跟隨原油價格暴跌，周內(nèi)跌幅超5%，成本支撐減弱，輕重石腦油價差來看，芳烴仍稍強于烯烴，疊加市場恐慌情緒蔓延，今日乙二醇領(lǐng)跌聚酯鏈。相比TA驅(qū)動明顯不足，從月度角度來看，顯性庫存+隱性庫存均進入去庫周期，但絕對值水平仍偏高，企業(yè)生產(chǎn)利潤虧損嚴重，宏觀及成本端的下跌給出了05合約的底部位置。策略建議：短期建議規(guī)避風(fēng)險保持觀望，中長期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫存壓力以及05合約。

PVC。昨日大宗商品市場整體寬幅重挫，恐慌情緒蔓延，PVC跟隨塑化鏈全線下調(diào)，化工品整體走勢慘淡。下游開工穩(wěn)淡，需求不溫不火，去庫拐點降至但力度不會太大，05合約上供需無明顯上行驅(qū)動。策略建議：短期保持觀望，前期05空單可部分止盈，等待09合約做多的安全邊際。

甲醇。宏觀氛圍偏空配合春檢規(guī)模偏弱、新裝置投產(chǎn)以及進口即將放量等利空因素，令甲醇出現(xiàn)恐慌性下跌。盡管基差延續(xù)高位，低庫存和煤炭價格企穩(wěn)對甲醇底部仍有支撐，但短期情緒偏差的情況下仍將延續(xù)偏弱態(tài)勢，關(guān)注后期MTO裝置重啟能否帶來企穩(wěn)反彈。

棉花棉紗。鄭棉跌破14000關(guān)口，跌幅超3.2%。受宏觀因素擾動，市場恐慌情緒蔓延，疊加全球消費疲弱，美棉昨日大幅下行；國內(nèi)短期無法扭轉(zhuǎn)供需寬松格局，新疆棉加工量已突破600萬噸，邊際供應(yīng)壓力不斷增大，而需求復(fù)蘇平緩，市場樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：關(guān)注下周美聯(lián)儲加息

銅?？只徘榫w略有緩和，銅價承壓運行。周四倫銅收跌0.45%，滬銅主力合約日盤收跌3.45%，夜盤收跌0.52%。昨日瑞信引發(fā)市場恐慌，銅價承壓下挫。隔夜fra-ois無明顯惡化，流動性仍較充裕。短線更多受情緒影響，衰退實際尚未真正到來。歐央行如期加息50bp,但央行在聲明中沒有暗示未來的利率走勢，整體表態(tài)中性偏鴿，對市場影響有限，美聯(lián)儲3月加息聲明重要性抬升。海外持續(xù)施壓，國內(nèi)消費支撐同時加大，尤其3月后訂單出現(xiàn)明顯改善，銅價下挫后下游買盤明顯增加，現(xiàn)貨升水擴大至185元/噸，較前日上漲95元/噸，跨期正套仍可關(guān)注。短期絕對價格更多受宏觀情緒影響，建議觀望。

鋁?？只徘榫w作用下，鋁價承壓運行。周四倫鋁收跌0.07%，滬鋁主力合約日盤收跌1.20%，夜盤持平。宏觀面，恐慌情緒蔓延，鋁價下跌但較其他有色品相對保持克制。海外前期能源問題帶來的影響仍在持續(xù)，近期海外多家鋁廠宣布減停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)障礙重重。國內(nèi)方面，周四SMM電解鋁較周一去庫3.5萬噸，鋁錠庫存拐點基本確認。鋁棒庫存較周一增加0.18萬噸，目前鋁棒加工費處于高位，預(yù)計累庫缺乏持續(xù)性。華南地區(qū)仍收益于西南減產(chǎn)帶來的供應(yīng)減少，升水處于高位。短期鋁價預(yù)計仍受宏觀情緒影響較大，國內(nèi)基本面仍有支撐。

農(nóng)產(chǎn)品:宏觀面恐慌情緒有所消散，農(nóng)產(chǎn)品小幅反彈

油脂。隔夜國內(nèi)油脂和CBOT豆類市場整體出現(xiàn)探底回升的走勢，主要因為此前歐美銀行業(yè)暴雷風(fēng)險有所消散。不過油脂的基本面利空格局并沒有改變，因此也難以改變其中長期下跌的趨勢，可擇機反彈逢高做空。另外，繼續(xù)推薦棕櫚油5-9正套。

豆粕/菜粕。受宏觀擾動影響，豆粕反彈高度有限。國內(nèi)方面，3月大豆預(yù)計到港量相對較低，但4月到港量則開始逐漸回升，整體供應(yīng)寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩，建議逢高做空。