油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實(shí)端的博弈，油價明顯回調(diào)。短期因銀行破產(chǎn)事件形成流動性恐慌，宏觀情緒大幅轉(zhuǎn)差，市場交易因高利率導(dǎo)致的衰退預(yù)期，油價進(jìn)入宏觀交易窗口期，焦點(diǎn)為近期是否會引發(fā)連鎖反應(yīng)，風(fēng)險資產(chǎn)均會收到負(fù)面影響，歐央行如期加息50BP，22日為美聯(lián)儲議息決議，市場預(yù)期維持25BP加息力度，仍需關(guān)注聯(lián)儲落地情況?，F(xiàn)實(shí)層面3-4月份供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，中美均面臨提負(fù)荷，煉廠輸入仍有較大提升空間，庫存有望迎來下降，關(guān)注WTI 70以下美國收儲情況。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，銀行破產(chǎn)事件引發(fā)衰退預(yù)期，宏觀存在較大壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補(bǔ)庫需求，供需有強(qiáng)驅(qū)動。

策略：倉單注銷，內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險憂慮，油價回落，盤面下跌。

邏輯：

1、4月份沙特CP預(yù)期下跌，本周國內(nèi)液化氣商品量55.71萬噸，環(huán)比減少1.55%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工降低，化工需求偏弱。港口庫存171.33萬噸，環(huán)比增加0.39%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險提示：基差風(fēng)險

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：盤面隨油價下跌，煉廠開工提升，社會庫存累庫。

邏輯：

1、宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險擔(dān)憂，油價下跌，成本支撐減弱；

2、國內(nèi)瀝青開工率39%，環(huán)比上漲1%。3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計114.1萬噸，環(huán)比增加9.4%。廠庫庫存共計97.9萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3630元/噸（-70），部分煉廠低端價格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠家周度出貨量43.2萬噸，環(huán)比減少7.5%。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：油價弱勢，偏空

夜盤行情回顧：夜盤TA期價繼續(xù)跟隨成本大跌，成本端PTA加工費(fèi)在320元/噸，PXN維持400美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至89%附近，聚酯成品庫存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升；3、PTA及聚酯去庫。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、出口訂單不佳；3、油價大跌。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：夜盤EG期價低位盤整，供需方面，港口庫存110.2萬噸（口徑加入部分可量化的內(nèi)貿(mào)罐），環(huán)比減少4.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端煤化工負(fù)荷回升，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至89%附近，聚酯成品庫存壓力不大，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、3月有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、煤化工負(fù)荷回升。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至60%，基差點(diǎn)價成交放量；紗線價格下調(diào)，銷售一般。受宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險打壓，滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，盤面跟隨原料跳空低開低走。

邏輯：

1、短纖加工費(fèi)壓縮至低位；

2、短纖工廠減產(chǎn)意向弱，觀望為主；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)，成交放量。純棉紗價格下調(diào)，交投一般。受宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險打壓，鄭棉大幅下挫，CF5-9價差收于-210元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，而軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，而終端訂單疲軟；

3、宏觀氛圍不佳，全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢尋底。

風(fēng)險提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空。

邏輯：

1、港口3月預(yù)計無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動力煤維穩(wěn)；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差0（+30)，下跌基差略有走強(qiáng)，低基差較前期大多數(shù)出完，成交持續(xù)放量

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+150（+100），市場定價以套利商定價，偏強(qiáng)。然下跌之后成交并未繼續(xù)放量。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面大幅走低，基差04+20走強(qiáng)。純苯價格下跌，苯乙烯虧損縮小，苯乙烯-純苯現(xiàn)貨價差擴(kuò)大至1190元，下游GPPS利潤275元，在產(chǎn)業(yè)鏈比價中苯乙烯低估。全球比價中中國苯乙烯高估。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：偏空，做多苯乙烯利潤。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅走弱，5-9月差大幅走闊。庫存本周維持25萬噸左右基本持平，交割庫12.77萬噸環(huán)比減少0.58萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)22天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫存15+天，環(huán)比降1天。重堿基差04+10，輕堿基差05-200。出口成交放緩，整體商品受宏觀影響下跌，遠(yuǎn)月在遠(yuǎn)興等投產(chǎn)下維持偏弱。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：遠(yuǎn)月偏空

風(fēng)險提示：投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險。

【玻璃FG】

方向：偏空

行情跟蹤：今日沙河、湖北產(chǎn)銷繼續(xù)過百，華東產(chǎn)銷下降。本周庫存出來大幅去庫7%，廠庫轉(zhuǎn)移到部分貿(mào)易商手里，短期在整體宏觀較差下偏空。

向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：偏空

風(fēng)險提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面震蕩走低，基差05-30左右略走高。下游原料庫存環(huán)比增加1天，同比增加5.7天，下游開工負(fù)荷略上升，訂單天數(shù)環(huán)比增加1.57天，同比減少4.7天。4月臺塑報價預(yù)計下調(diào)60-70美元/噸，出口成交偏弱。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。