油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實端的博弈，油價明顯回調(diào)。短期因銀行破產(chǎn)事件形成流動性恐慌，宏觀情緒大幅轉差，市場交易因高利率導致的衰退預期，油價進入宏觀交易窗口期，焦點為近期是否會引發(fā)連鎖反應，風險資產(chǎn)均受到負面影響，歐央行如期加息50BP，22日為美聯(lián)儲議息決議，市場預期維持25BP加息力度，仍需關注聯(lián)儲落地情況，若鷹派偏強，則美股與油價存同步走低風險?，F(xiàn)實層面3-4月份供需有望轉強，中國宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進口同樣大幅增加，中美均面臨提負荷，煉廠輸入仍有較大提升空間，庫存有望迎來下降，關注WTI 70以下美國收儲情況。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，銀行破產(chǎn)事件引發(fā)衰退預期，宏觀存在較大壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有強驅(qū)動。

策略：倉單注銷，內(nèi)外貼水有修復預期，SC5-6正套可逢低介入。

風險提示：俄油出口變化 

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：宏觀系統(tǒng)性風險憂慮，油價回落，盤面下跌，化工需求小幅增加。

邏輯：

1、4月份沙特CP預期下跌，本周煉廠供應量維持偏高，國內(nèi)液化氣商品量55.71萬噸，環(huán)比減少1.55%；

2、隨著天氣轉暖，燃燒需求有下降空間，PDH開工56.98%，環(huán)比增加2.69%。港口庫存171.33萬噸，環(huán)比增加0.39%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：油價回落帶動盤面下跌，現(xiàn)貨走弱，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、油價下跌，成本支撐減弱，瀝青裂解價差走強；

2、國內(nèi)瀝青開工率37%，環(huán)比下降1%，因華北與山東部分煉廠轉產(chǎn)，帶動產(chǎn)量下降。 3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計114.1萬噸，環(huán)比增加9.4%。廠庫庫存共計97.9萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3580元/噸（-50），部分煉廠低端價格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠家周度出貨量43.2萬噸，環(huán)比減少7.5%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響 

【PTA】

方向：聚酯端表現(xiàn)良好，TA有支撐，偏多

上周行情回顧：上周TA期價跟隨油價下跌之后，于周五強勢反彈，周五收盤價5710元/噸，周跌24元/噸，周內(nèi)油價大幅下挫，供應方面，逸盛大化600萬噸裝置重啟，福海創(chuàng)提負，恒力石化1號線逐步重啟，關注惠州項目進展，成本端周內(nèi)PTA加工費在300-450元/噸，PXN走擴至400美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至89%，本周五產(chǎn)銷放量，聚酯成品庫存壓力較小，預計聚酯負荷維持。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷回升至高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負荷下滑；3、油價弱勢。

變量：油價走勢及聚酯產(chǎn)銷

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏空

上周行情回顧：上周EG期價下跌，供需方面，港口庫存110.2萬噸，環(huán)比減少4.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應端浙石化負荷提升，關注部分煤化工裝置重啟進展，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至89%，本周五產(chǎn)銷放量，聚酯成品庫存壓力較小，預計聚酯負荷維持。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損；2、3-4月有去庫預期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、負荷回升。

變量：油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：周五滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至320%；紗線價格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟、累庫。受原料成本提振，滌綸短纖現(xiàn)貨轉而上調(diào)，盤面止跌回升。

邏輯：

1、成本提振，短纖加工費低位；

2、產(chǎn)銷放量，短纖工廠庫存下降；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉弱勢下探。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格大幅下調(diào)，成交放量。純棉紗價格下調(diào)，交投一般。受宏觀系統(tǒng)性風險打壓，鄭棉大幅下挫，CF5-9價差收于-210元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，而軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，而終端訂單疲軟；

3、宏觀氛圍不佳，全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢尋底。

風險提示：宏觀變化；種植補貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預計無法累庫；

2、內(nèi)供應增量、國際供應增量有較大彈性 ；

3、動力煤維穩(wěn)；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差0（0)，上漲成交略有轉差，補庫尾聲。

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力；

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。 

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+100（-50），套利商成交有所轉弱。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面低開高走，基差04+30走強。苯乙烯-純苯價差擴大至1220元，苯乙烯虧損縮小，下游GPPS利潤75元，在產(chǎn)業(yè)鏈比價中苯乙烯低估。全球比價中中國苯乙烯高估。短期原油受銀行流動性風險溢價降低而大跌，芳烴受宏觀影響大于基本面，短期純苯下跌帶動苯乙烯下跌。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期、苯乙烯非一體化虧損。

向下驅(qū)動：原油大跌宏觀風險溢價下降、GPPS盈虧線附近、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：偏空，做多苯乙烯利潤。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。 

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面繼續(xù)大幅走弱，5-9月差大幅走闊。庫存本周27.95萬噸環(huán)比累2.4萬噸，交割庫12.77萬噸環(huán)比減少0.58萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預售訂單天數(shù)19天環(huán)比下降1-2天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫存15+天，環(huán)比降1天。堿廠報價3100送到華北，重堿基差05+100。整體商品受宏觀影響下跌，但近月由于貨緊偏強，遠月在遠興等投產(chǎn)下維持偏弱。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠興投產(chǎn)預期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強遠月偏空，正套。

風險提示：投產(chǎn)不及預期；宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北產(chǎn)銷繼續(xù)過百，華東產(chǎn)銷95%。本周庫存出來大幅去庫7%，廠庫轉移到部分貿(mào)易商手里。周末玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)漲價，沙河均價1577元，與FG05基本持平，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：偏多

風險提示：冷修不及預期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面窄幅震蕩，基差05平水，基差成交大幅放量。下游原料庫存環(huán)比增加1天，同比增加5.7天，下游開工負荷略上升，訂單天數(shù)環(huán)比增加1.57天，同比減少4.7天。4月臺塑報價預計下調(diào)60-70美元/噸，出口成交偏弱。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。