宏觀金融衍生品：指數區(qū)間震蕩

股指期貨。從1-2月經濟數據來看，經濟穩(wěn)步修復得到驗證，尤其是地產基本面明顯改善。上周五央行超預期降準能夠中長期資金，同時也傳遞出積極的政策信號。中長期來看，指數上行空間逐步打開，數字經濟和中特估有望成為下一階段主線。但近期海外風險事件沖擊尚未完全結束，美聯儲加息的不確定性增大，短期市場預計延續(xù)震蕩走勢。待海外波動回落后，或是更好的配置時點。

黑色系板塊：關注正套行情

螺卷。2023年3月17日央行宣布降準0.25個百分點，繼續(xù)釋放流動性。上周無論螺紋還是熱卷，供需都比較穩(wěn)定，保持去庫，因此基本面并無太大波動。價格上周回落主要在于海外風險傳導，隨著瑞銀集團收購瑞士信貸，悲觀情緒有望緩解，操作上建議逢低做多。

鐵礦。國家發(fā)展改革委開展實地調研深入研究鐵礦石保供穩(wěn)價工作，海外銀行的事件影響也還沒結束，多重因素下鐵礦上行壓力加大，但基本面對價格也有支撐，操作上建議觀望。

雙焦。短期避險情緒較濃，雙焦價格受情緒影響較多，價格寬幅震蕩。但基本面來看，雙焦依然處在供需緊平衡狀態(tài)，待情緒企穩(wěn)，會重新反彈至較高位，操作上建議短期區(qū)間操作，或情緒企穩(wěn)后做多。

鐵合金。房地產市場回暖帶動鋼材需求大幅回升，粗鋼日熔量環(huán)比上漲17萬噸，非鋼需求來看，鎂錠有所回升，整體鐵合金下游需求緩慢修復，但依舊跟不上供給產出，整體庫存還是緩慢累積。操作上可以避險觀望或輕倉做空。

玻璃純堿?；久鎭砜吹脑捈儔A依舊偏強，下游貿易商均處于觀望心態(tài)，基本按需拿貨。本周玻璃數據依舊不錯，今天全國浮法玻璃庫存7260.1萬重量箱，環(huán)比-7.81%，主要是華中華北地區(qū)去庫明顯，浮法玻璃平均產銷達到127%，就價格來看玻璃處于1500左右底部區(qū)域，短期建議避險觀望。

能源化工：PTA油化工的多頭呼吸機

原油。原油延續(xù)弱勢，原油基本面在這輪下跌過程中幾無變動，下跌主要由于銀行業(yè)危機以及隨之帶來的硬著陸可能增加憂慮。不過市場總體依然脆弱，無法斷定瑞信就是最后一塊多米諾骨牌，單邊不確定性較大，建議根據自身承受能力買入虛值看漲期權。

瀝青。3月第3周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率下降，不過出貨量也出現回落，廠庫維持低位但社庫庫存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產業(yè)數據較前期略微偏空但依然樂觀。導致瀝青價格下跌的最主要因素來源于在成本端原油暴跌期間前期多頭集中離場，當前宏觀面風險前景未知，期現氛圍偏空但基本面尚可，激進者可少量逢高沽空操作，遠月09合約可逢低逐步布局多單。

LPG。近期盤面弱勢主要由于現貨需求疲軟，需求淡季即將來臨，以及宏觀因素等原因，而目前期價已大幅貼水現貨，季節(jié)性利空基本釋放。當前PDH開工率正在見底，疊加調油路線剛性支撐，深加工需求托底下PG價格下跌空間相對有限，能否持續(xù)上漲的動能則取決于利潤修復的速度和力度。近日原油市場大幅回落使得盤面短期壓力增強，價格回調后等待合適買點。

PTA。PX價格強勢支撐，導致原油價格無法順利有效傳導至TA端，4月份PX即將進入去庫周期，預計PX供應緊張，可能成為PTA供應瓶頸?，F貨方面，由于國內貿易商惜售的動作，現貨流通性偏緊，社會庫存連續(xù)去庫，基差大幅走強。長線受到供應增量和外需走弱的壓力，但短期TA仍然受到PX供應縮量以及價格支撐，基差和月差保持強勢。策略建議：前期多單止盈離場后可規(guī)避風險選擇觀望，空倉可擇機逢低做多或59正套。

MEG。相比TA驅動明顯不足，裝置變動存在停車檢修的同時也有裝置準備重啟，對平衡表變動不大，顯性庫存+隱性庫存均進入去庫周期，但絕對值水平仍偏高，宏觀及成本端的下跌給出了05合約的底部位置，但近期各因素擾動較大。策略建議：短期建議規(guī)避風險保持觀望，中長期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫存壓力以及05合約。

PVC。自身供需缺乏明確驅動指引，氯堿化工企業(yè)目前深陷虧損之中，氯堿企業(yè)的檢修周期本周到來，后兩周后PVC也會迎來檢修周期，供給有所下跌。本周價格跌破6200元/噸之后，成交有所放量，證明市場投機性補庫需求較為強烈，利多后續(xù)繼續(xù)去庫。策略建議：前期6300以上空單可以止盈離場，短期宏觀情緒波動劇烈暫且觀望，估值給出低位，等待09合約做多的安全邊際。

甲醇。央行降準疊加銀行事件影響有所緩和，甲醇期價觸底反彈。目前基差延續(xù)高位，低庫存和煤炭價格企穩(wěn)對甲醇底部仍有支撐。雖然春檢規(guī)模不及往年，但其帶來的供應縮量依舊存在一定利好。此外后期中原大化和江蘇斯爾邦兩套MTO裝置有望重啟，甲醇仍有上行驅動。但隨著到港和新產能投放后供應量的增加，4月供需開始偏寬松，05-09可逢高反套。

棉花棉紗。上周受宏觀因素擾動，市場恐慌情緒蔓延，內外棉寬幅震蕩走弱；國內短期無法扭轉供需寬松格局，新疆棉加工量已突破600萬噸，邊際供應壓力不斷增大，而需求復蘇平緩，市場樂觀情緒逐漸消退。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：恐慌情緒略有緩和

滬銅?？只徘榫w略有緩和，銅價承壓運行。周五倫銅收漲0.93%，滬銅主力合約日盤收漲0.19%，夜盤收漲0.36%。硅谷銀行事件后fra-ois無明顯惡化，流動性仍較充裕。短線更多受情緒影響，衰退實際尚未真正到來。歐央行如期加息50bp,但央行在聲明中沒有暗示未來的利率走勢，整體表態(tài)中性偏鴿，對市場影響有限，美聯儲3月加息聲明重要性抬升。國內方面，降準略超預期，情緒上形成利好提振，后續(xù)實際恢復情況仍有待觀察，驅動有限?；久妫~價下挫后，下游備貨積極性較高，國內基本面仍有支撐。絕對價格上，避險情緒對銅價持續(xù)施壓。結構方面，升水或因進口流入而有所承壓。

滬鋁。風險偏好下降，鋁價承壓運行。周五倫鋁收跌0.09%，滬鋁主力合約日盤收漲0.52%，夜盤收跌0.28%。宏觀面，歐美銀行暴雷的影響仍將持續(xù)，但目前市場流動性仍有較多擠出空間，離真正進入衰退仍有距離。風險偏好或出現小幅修復，但難以恢復得到暴雷前水平，宏觀面預計將持續(xù)承壓，向上突破壓力加大?；久妫诠謴陀邢薅枨蟓h(huán)比繼續(xù)改善的情況下，國內鋁錠庫存去化速度或加快，對鋁價形成支撐。目前鋁價已跌至高位成本附近，在宏觀未有更大因素擾動的情況下，下方空間有限。預計短期鋁價維持窄幅震蕩。

農產品：油脂跌勢放緩，粕類出現補跌

油脂。由于瑞銀集團講收購此前暴雷的瑞銀信貸，因此宏觀面的風險開始消散，對油脂價格起到利好影響。不過目前油脂的基本面仍然偏利空，上游供應增加，下游需求減弱，另外此前存在可能無法續(xù)簽的黑海糧食出口協議在最后時刻達成續(xù)簽協議，對農產品市場利空。預計油脂短期或企穩(wěn)，但中長期仍將維持下跌趨勢。

豆粕/菜粕。受宏觀擾動影響，豆粕反彈高度有限。國內方面，3月大豆預計到港量相對較低，但4月到港量則開始逐漸回升，整體供應寬松。短期跟隨美豆偏弱震蕩，建議逢高做空。

生豬。上周五2305合約上漲0.38%?，F貨豬價整體穩(wěn)中偏強，屠企有圈存，采購意愿不強，散戶低價惜售。目前供應相對穩(wěn)定，下游端走貨一般。預計近期盤整，操作上建議觀望為主。