油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀望

行情回顧：宏觀加息壓力與現(xiàn)實(shí)端的博弈，油價(jià)低位震蕩。短期硅谷、瑞信流動(dòng)性事件相繼得到解決，宏觀情緒有所轉(zhuǎn)暖，歐美股市回升，22日美聯(lián)儲(chǔ)議息如預(yù)期維持25BP加息力度，降通脹仍為首要目標(biāo)，中期宏觀壓力仍在?，F(xiàn)實(shí)層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國(guó)宏觀數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，中美均面臨提負(fù)荷，煉廠輸入仍有較大提升空

間，庫(kù)存有望迎來(lái)下降，關(guān)注WTI 70以下美國(guó)收儲(chǔ)情況。

邏輯：

1、銀行破產(chǎn)事件得到緩解，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期存在較大壓力；

2、俄羅斯50萬(wàn)桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月，中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有支撐。

策略：內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：原油價(jià)格上漲，國(guó)際液化氣止跌反彈

邏輯：

1、本周煉廠供應(yīng)量維持偏高，國(guó)內(nèi)液化氣商品量54.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.83%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求進(jìn)入淡季。化工需求小幅提升，PDH利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工60.31%，環(huán)比增加3.33%。烯烴深加工裝置開(kāi)工率57.61%，環(huán)比增加1.19%。港口庫(kù)存175.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.61%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，煉廠開(kāi)工提升，庫(kù)存累庫(kù)，估值相對(duì)油價(jià)偏高。

邏輯：

1、成本端油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率37%， 4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加10%；

3、今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)126.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.8%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)99.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1。7%，庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3590元/噸，部分煉廠低端價(jià)格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠家周度出貨量46萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.5%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏空

夜盤(pán)行情回顧：TA期價(jià)弱勢(shì)震蕩，供應(yīng)方面，逸盛部分裝置降負(fù)，恒力惠州投產(chǎn)，成本端PTA加工費(fèi)在420元/噸，PXN走擴(kuò)至455美金附近，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至89%，今日產(chǎn)銷(xiāo)不佳，部分聚酯工廠爆出減產(chǎn)計(jì)劃，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷小幅下滑。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、PTA及聚酯庫(kù)存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑；3、油價(jià)弱勢(shì)。

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤(pán)行情回顧：EG期價(jià)低位反彈，供需方面，港口庫(kù)存110.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端浙石化負(fù)荷提升，關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至89%，今日產(chǎn)銷(xiāo)不佳，部分聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)，預(yù)計(jì)聚酯負(fù)荷小幅下滑。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、3-4月有去庫(kù)預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、負(fù)荷回升。

變量：油煤價(jià)格走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至33%；紗線價(jià)格穩(wěn)中下降，銷(xiāo)售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào)，盤(pán)面上方承壓。

邏輯：

1、原料成本支撐減弱；

2、加工費(fèi)低位，工廠計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫(kù)，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉底部震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)，成交清淡。純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投一般。鄭棉沖高回落，CF5-9價(jià)差收于-200元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷(xiāo)售加速、基差堅(jiān)挺；

2、純棉紗廠成品庫(kù)存處于低位，逢低補(bǔ)庫(kù)；

3、新年度植棉面積或下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢(shì)尋底。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動(dòng)力煤維穩(wěn) ；

4、內(nèi)地庫(kù)存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差40（0)，成交剛需，絕對(duì)價(jià)格變化不大。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+100（+40），現(xiàn)貨跌30-50，整體成交比較有限。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏弱

行情跟蹤：今日盤(pán)面窄幅震蕩，EB5-6繼續(xù)高位回落，基差05+105環(huán)比走弱。遼寧寶來(lái)35萬(wàn)噸重啟，華星8萬(wàn)噸重啟，齊旺達(dá)50萬(wàn)噸點(diǎn)火。旭陽(yáng)本周重啟，廣東石化80萬(wàn)噸月底有停車(chē)計(jì)劃，供應(yīng)緩慢恢復(fù)。苯乙烯-純苯價(jià)差縮小，虧損略微增大。歐洲苯乙烯由于法國(guó)罷工等問(wèn)題價(jià)格上漲，下游PS開(kāi)始虧損，苯乙烯往上壓力顯現(xiàn)，EB5-6月差可擇機(jī)反套華東港口庫(kù)存16.06萬(wàn)噸環(huán)比減2.32萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存4.22萬(wàn)噸環(huán)比降0.04萬(wàn)噸。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯去庫(kù)、下游有利潤(rùn)。

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)有回升預(yù)期、GPPS盈虧線附近、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱、宏觀流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

策略：震蕩偏弱，EB05-6反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：91正套

行情跟蹤：今日盤(pán)面09震蕩偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月01震蕩偏弱，9-1月差大幅走闊。庫(kù)存本周27.95萬(wàn)噸環(huán)比累2.4萬(wàn)噸，交割庫(kù)12.77萬(wàn)噸環(huán)比減少0.58萬(wàn)噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)19天環(huán)比下降1-2天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫(kù)存15+天，環(huán)比降1天。堿廠報(bào)價(jià)3100送到華北，重堿基差05+100。整體商品受宏觀影響下跌，9月受夏季檢修影響較弱，遠(yuǎn)月在遠(yuǎn)興等投產(chǎn)下維持偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫(kù)存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)過(guò)百，沙河又出現(xiàn)排隊(duì)提玻璃。本周庫(kù)存出來(lái)由7260萬(wàn)重箱去庫(kù)到6898萬(wàn)重箱，去庫(kù)5%，廠庫(kù)和貿(mào)易商均去庫(kù)。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，沙河均價(jià)1588元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤(pán)面大幅走低，基差點(diǎn)價(jià)成交放量。PVC社庫(kù)53.58萬(wàn)噸略增，但累庫(kù)幅度放緩。上游廠庫(kù)去庫(kù)，整體維持去庫(kù)。春檢4月份開(kāi)始，供應(yīng)逐步減少，但短期出口困難，缺乏往上驅(qū)動(dòng)。燒堿價(jià)格上漲，對(duì)PVC也是有一定利空，短期仍將震蕩偏弱。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。