油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：觀(guān)望

行情回顧：宏觀(guān)壓力緩解，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油價(jià)低位反彈。美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行等繼續(xù)為銀行業(yè)提供流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)議息如預(yù)期維持25BP，經(jīng)濟(jì)仍存韌性，降通脹為首要目標(biāo)，短期宏觀(guān)利空落地，中期宏觀(guān)壓力仍在?，F(xiàn)實(shí)層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國(guó)宏觀(guān)數(shù)據(jù)偏利好，印度進(jìn)口同樣大幅增加，中美均面臨提負(fù)荷，煉廠(chǎng)輸入仍有較大提升空間，庫(kù)存有望迎來(lái)下降。

邏輯：

1、高利率貨幣政策持續(xù)，對(duì)金融系統(tǒng)沖擊仍在，宏觀(guān)中期存在較大壓力；

2、俄羅斯50萬(wàn)桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月，中國(guó)和美國(guó)煉廠(chǎng)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有支撐。

策略：內(nèi)外貼水有修復(fù)預(yù)期，SC5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：外盤(pán)液化氣小幅回落,國(guó)內(nèi)LPG商品量連續(xù)四周下降，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、油價(jià)反彈，本周煉廠(chǎng)供應(yīng)量維持偏高，國(guó)內(nèi)液化氣商品量54.05萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.83%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求進(jìn)入淡季，PDH利潤(rùn)修復(fù)，開(kāi)工60.31%，環(huán)比增加3.33%。港口庫(kù)存175.79萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.61%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)因素影響

【瀝青】

方向：偏空

行情回顧：中石化部分煉廠(chǎng)價(jià)格下調(diào)，煉廠(chǎng)開(kāi)工提升，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、成本支撐減弱，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率39%，環(huán)比上升2%，因華北與華東部分煉廠(chǎng)恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。 4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)126.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.8%。廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)99.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1。7%，庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3580元/噸（-10），部分煉廠(chǎng)低端價(jià)格下調(diào)，下游剛需平淡。本周廠(chǎng)家周度出貨量46萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.5%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤(pán)行情回顧：TA期價(jià)震蕩，供應(yīng)方面，PTA基差小幅走弱，成本端PTA加工費(fèi)在530元/噸，PXN走擴(kuò)至448美金附近，需求端，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷90%以上，大廠(chǎng)暫無(wú)檢修計(jì)劃，對(duì)TA需求有支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、PTA及聚酯庫(kù)存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤(pán)行情回顧：EG期價(jià)低位反彈，供需方面，港口庫(kù)存110.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠(chǎng)原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷90%以上，大廠(chǎng)暫無(wú)檢修計(jì)劃，對(duì)TA需求有支撐。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、4月上游裝置有停車(chē)計(jì)劃。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價(jià)格走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷(xiāo)

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)降至35%；紗線(xiàn)價(jià)格持穩(wěn)，銷(xiāo)售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)，盤(pán)面繼續(xù)收高。

邏輯：

1、PX-PTA偏強(qiáng)，成本提振；

2、加工費(fèi)低位，工廠(chǎng)計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫(kù)，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉底部震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交清淡。純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投一般。鄭棉止跌企穩(wěn)，CF5-9價(jià)差收于-175元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷(xiāo)售加速、基差堅(jiān)挺；

2、純棉紗廠(chǎng)成品庫(kù)存處于低位，逢低補(bǔ)庫(kù)；

3、新年度植棉面積或下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉弱勢(shì)尋底。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空。

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動(dòng)力煤維穩(wěn)；

4、內(nèi)地庫(kù)存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差20（0)，美金少量報(bào)價(jià)在950$,華東基差、絕對(duì)價(jià)格變化不大。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+70（0），周一剛需補(bǔ)庫(kù)，下午成交適當(dāng)走好。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大；

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：今日盤(pán)面大幅走高，EB5-6略微正套，基差05+90環(huán)比走弱。浙石化120萬(wàn)噸本周重啟，廣東石化80萬(wàn)噸月底有停車(chē)計(jì)劃，供應(yīng)緩慢恢復(fù)。苯乙烯-純苯價(jià)差擴(kuò)大，虧損略縮小。歐洲苯乙烯由于法國(guó)罷工等問(wèn)題價(jià)格上漲，下游PS開(kāi)始虧損，苯乙烯往上壓力顯現(xiàn)，EB5-6月差可擇機(jī)反套華東港口庫(kù)存16.06萬(wàn)噸環(huán)比減2.32萬(wàn)噸，華南港口庫(kù)存4.22萬(wàn)噸環(huán)比降0.04萬(wàn)噸。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯去庫(kù)、下游有利潤(rùn)。

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)有回升預(yù)期、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱、宏觀(guān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

策略：震蕩偏強(qiáng)，EB05-6反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀(guān)政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：91正套

行情跟蹤：今日盤(pán)面09大幅走高，9-1月差大幅走闊。庫(kù)存本周27.12萬(wàn)噸環(huán)比減少0.83萬(wàn)噸，重堿庫(kù)存10.7萬(wàn)噸環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，交割庫(kù)10.8萬(wàn)噸環(huán)比減少1.1萬(wàn)噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠(chǎng)家預(yù)售訂單天數(shù)19天環(huán)比下降1-2天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠(chǎng)原料庫(kù)存14+天，環(huán)比降1天。堿廠(chǎng)報(bào)價(jià)3050送到華北，重堿基差05+100。9月受夏季檢修影響較大，下午聽(tīng)聞遠(yuǎn)興離心機(jī)有問(wèn)題，遠(yuǎn)興原先預(yù)期6月投一條線(xiàn)150萬(wàn)噸，剩下3條線(xiàn)七八九月份投產(chǎn)，所以下午09漲幅最大，05幾乎沒(méi)漲幅。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫(kù)存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期； 宏觀(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷(xiāo)繼續(xù)過(guò)百，沙河又出現(xiàn)排隊(duì)提玻璃。本周庫(kù)存出來(lái)由7260萬(wàn)重箱去庫(kù)到6898萬(wàn)重箱，去庫(kù)5%，廠(chǎng)庫(kù)和貿(mào)易商均去庫(kù)。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，沙河均價(jià)1588元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情跟蹤：今天盤(pán)面大幅走高。PVC社庫(kù)52.52萬(wàn)噸略減。上游廠(chǎng)庫(kù)去庫(kù)，整體維持去庫(kù)。春檢4月份開(kāi)始，供應(yīng)逐步減少，亞洲價(jià)格下調(diào)，短期出口困難，缺乏往上驅(qū)動(dòng)。燒堿價(jià)格上漲，對(duì)PVC也是有一定利空。檢修集中廠(chǎng)家挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。