油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：宏觀壓力緩解，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動顯現(xiàn)，油價(jià)低位反彈。美聯(lián)儲和歐央行等為銀行業(yè)提供流動性，美聯(lián)儲議息如預(yù)期維持25BP，經(jīng)濟(jì)仍存韌性，降通脹為首要目標(biāo)，短期宏觀利空落地，中期宏觀壓力仍在?，F(xiàn)實(shí)層面二季度供需有望轉(zhuǎn)強(qiáng)，伊拉克北部45萬桶/日原油出口暫時(shí)停滯，中國需求恢復(fù)較好，美國汽油需求好于預(yù)期，煉廠開工提升，庫存迎來下降。

邏輯：

1、短期宏觀壓力緩解，高利率貨幣政策持續(xù)，降通脹為首要目標(biāo)，宏觀中期壓力存在；

2、俄羅斯50萬桶/日減產(chǎn)延續(xù)至6月，美國需求好于預(yù)期，供需有支撐；

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉至6-7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：國內(nèi)LPG商品量連續(xù)下降，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、5月份沙特CP預(yù)期下跌，國內(nèi)液化氣商品量53.06萬噸，環(huán)比減少1.68%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求放緩。化工需求逐步提升，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復(fù)，開工59.07%，環(huán)比下降0.45%。港口庫存182.68萬噸，環(huán)比增加3.92%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅推漲，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、油價(jià)反彈，瀝青裂解價(jià)差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率42%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增加。 4月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計(jì)131.5萬噸，環(huán)比增加4%。廠庫庫存共計(jì)96.9萬噸，環(huán)比減少2.9%，總體庫存累庫。山東現(xiàn)貨3630元/噸，下游終端需求一般。廠家周度出貨量51.8萬噸，環(huán)比增加12.6%。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)繼續(xù)拉漲，供應(yīng)方面，PTA基差維持強(qiáng)勢，成本端PTA加工費(fèi)在700元/噸，PXN450美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，周末聽聞有聚酯工廠減少合約量，關(guān)注其最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：持倉變化

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：偏多

夜盤行情回顧：EG期價(jià)繼續(xù)反彈，供需方面，港口庫存110.4萬噸，環(huán)比增加0.1萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，對原料有一定支撐。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、4月上游裝置有停車計(jì)劃。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價(jià)格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：周五滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至22%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，下游剛需采購，庫存累積。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面高位震蕩。

邏輯：

1、PX-PTA偏強(qiáng)，成本提振；

2、加工費(fèi)低位，工廠計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：USDA3月意向種植面積環(huán)比上調(diào)、但同比仍大幅下降，ICE期棉承壓調(diào)整。周五國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，成交清淡。純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投低迷。鄭棉震蕩整理，CF5-9價(jià)差收于-190元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅(jiān)挺；

2、純棉紗廠成品庫存處于低位，逢低補(bǔ)庫；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動力煤維穩(wěn) ；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-20（-20)，基差走弱，成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差-40（-30），成交依舊偏弱?，F(xiàn)貨報(bào)盤普遍堅(jiān)挺

邏輯：1.上游庫存中性

2.外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)

3.05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏弱

行情跟蹤：周五夜盤苯乙烯盤面跟隨原油上漲。浙石化120萬噸3月底投料重啟，廣東石化80萬噸4月初有停車計(jì)劃，供應(yīng)緩慢恢復(fù)，預(yù)計(jì)去庫速度放緩。下游ABS、EPS盈虧平衡，PS虧損，下游工廠需求有明顯改善前，苯乙烯震蕩偏弱整理。華東港口庫存13.95萬噸環(huán)比減少2.11萬噸，華南港口庫存5.22萬噸環(huán)比上升1萬噸。

向上驅(qū)動：苯乙烯虧損估值偏低、苯乙烯去庫、純苯價(jià)格堅(jiān)挺。

向下驅(qū)動：供應(yīng)回升預(yù)期、下游虧損。

策略：震蕩偏弱

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：遠(yuǎn)月偏空

行情跟蹤：今日盤面09窄幅震蕩，SA5-9反套，SA9-1正套。周內(nèi)庫存25.23萬噸環(huán)比減少1.9萬噸，重堿庫存9.7萬噸環(huán)比減少1萬噸，交割庫10.8萬噸環(huán)比減少1.1萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預(yù)售訂單天數(shù)12天環(huán)比下降3天，現(xiàn)貨仍然緊張，37%玻璃工廠原料庫存近16天，環(huán)比增2天。堿廠報(bào)價(jià)2950送到華北，重堿基差05+80。遠(yuǎn)興原先預(yù)期6月投一條線150萬噸，剩下3條線七八九月份投產(chǎn)。

? 今日聽聞進(jìn)口上半年玻璃大廠從美國和土耳其進(jìn)口20萬噸純堿，10萬噸去馬來，市場恐慌情緒拋壓。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：近月偏強(qiáng)遠(yuǎn)月偏空，59正套、9-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)月偏空；投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日沙河、湖北、華東產(chǎn)銷繼續(xù)過百，沙河又出現(xiàn)排隊(duì)提玻璃。本周庫存出來由7260萬重箱去庫到6898萬重箱，去庫5%，廠庫和貿(mào)易商均去庫。玻璃現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，沙河均價(jià)1641元，玻璃低估值下逢低介入。

向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：謹(jǐn)慎偏多

行情跟蹤：今天盤面窄幅震蕩，PVC社庫52.52萬噸略減。上游廠庫去庫，整體維持去庫。春檢4月份開始，供應(yīng)逐步減少，亞洲價(jià)格下調(diào)，短期出口困難，缺乏往上驅(qū)動。燒堿價(jià)格上漲，對PVC也是有一定利空。檢修集中廠家挺價(jià)意愿增強(qiáng)。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。