油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC集體大幅減產(chǎn)，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動顯現(xiàn)，油價大幅反彈。OPEC+集體自愿大幅減產(chǎn)166萬桶/日，引發(fā)供應(yīng)大幅縮減，驅(qū)動油價暴漲，至此完全收回因銀行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的跌幅。同時二季度美國煉廠需求進(jìn)入高負(fù)荷，EIA數(shù)據(jù)顯示汽油需求好于預(yù)期，疊加中國需求恢復(fù)較好，整體供需格局驅(qū)動向上偏強(qiáng)。中期壓力來到美聯(lián)儲，降通脹為首要目標(biāo)，油價高位或?qū)е峦浽俅斡谢厣A(yù)期，5月份或延續(xù)加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產(chǎn)，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標(biāo)，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在；

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉至6-7。

風(fēng)險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：盤面反彈，國內(nèi)LPG商品量連續(xù)下降，化工需求小幅提升。

邏輯：

1、油價上漲，成本端提振，國內(nèi)液化氣商品量53.06萬噸，環(huán)比減少1.68%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求放緩?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復(fù)，開工59.07%，環(huán)比下降0.45%。港口庫存182.68萬噸，環(huán)比增加3.92%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：現(xiàn)貨報價小幅推漲，煉廠開工提升，庫存累庫。

邏輯：

1、OPEC聯(lián)合減產(chǎn)，油價大漲，成本支撐強(qiáng)；

2、國內(nèi)瀝青開工率42%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增加。 4月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫庫存共計131.5萬噸，環(huán)比增加4%。廠庫庫存共計96.9萬噸，環(huán)比減少2.9%，總體庫存累庫。部分煉廠報價上漲，山東現(xiàn)貨3730元/噸，下游終端需求一般。廠家周度出貨量51.8萬噸，環(huán)比增加12.6%。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤行情回顧：夜盤TA期價高位震蕩，供應(yīng)方面，PTA基差小幅走弱，成本端PTA加工費(fèi)在700元/噸，PXN440美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，周末聽聞有聚酯工廠減少合約量，關(guān)注其最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷高位；2、PTA及聚酯庫存壓力較小。

向下驅(qū)動：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：持倉變化

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：偏多

夜盤行情回顧：EG期價繼續(xù)反彈，供需方面，港口庫存112.3萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷90%以上，對原料有一定支撐。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、4月上游裝置有停車計劃。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至57%；紗線價格上調(diào)，銷售適度好轉(zhuǎn)。滌綸短纖現(xiàn)貨上調(diào)，盤面沖高回落。

邏輯：

1、PX-PTA偏強(qiáng)，成本提振；

2、加工費(fèi)低位，工廠計劃減停；

3、下游成品累庫，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：USDA3月意向種植面積環(huán)比上調(diào)、但同比仍大幅下降，ICE期棉承壓調(diào)整。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格上調(diào)，成交清淡。純棉紗價格繼續(xù)下調(diào)，交投低迷。鄭棉震蕩整理，CF5-9價差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅挺；

2、純棉紗廠成品庫存處于低位，逢低補(bǔ)庫；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩向上，中期偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動力煤維穩(wěn) ；

4、內(nèi)地庫存中性，需求較好。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-40（-20)，基差走弱，市場以貿(mào)易商收貨為主，下游成交偏難

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差+40（0），周一成交偏弱，現(xiàn)貨情緒一般。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn) ；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：歐佩克減產(chǎn)超預(yù)期利好油價，絕對價格跟隨原油波動。苯乙烯現(xiàn)貨05+10，基差小幅走弱，貿(mào)易商多逢高出貨；純苯現(xiàn)貨7420-7450成交，中石化價格上調(diào)150元/噸。淄博50萬噸4月3日附近產(chǎn)出合格品，苯乙烯下游需求一般，ABS、EPS盈虧平衡，PS虧損。短期跟隨油價震蕩偏強(qiáng)。華東港口庫存12.35萬噸環(huán)比減少1.6萬噸，華南主流庫區(qū)4.61較上周減少0.61萬噸。

向上驅(qū)動：苯乙烯去庫、純苯價格堅挺。

向下驅(qū)動：供應(yīng)回升預(yù)期、下游虧損。

策略：

1、短期偏強(qiáng)，逢低短多；

2、風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面09震蕩偏弱?，F(xiàn)貨近期成交重心仍在回落，堿廠最低報價送到沙河在2920元/噸。堿廠庫存低位震蕩，月初個別企業(yè)出貨緩慢，本周有累庫預(yù)期。下游需求表現(xiàn)一般，按需采購為主，剛需補(bǔ)充?，F(xiàn)貨價格松動，情緒偏弱。周末6萬噸進(jìn)口堿到港對于盤面存在一定利空情緒影響，二季度進(jìn)口堿到港較為集中，堿廠低庫存高利潤狀態(tài)下對于邊際利空較為敏感。

向上驅(qū)動：上中下游維持低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動降價去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2500為中樞，區(qū)間震蕩為主，大方向偏向逢高空。

風(fēng)險提示：投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險。

【玻璃FG】

方向：短期偏空

行情跟蹤：09盤面今日震蕩偏弱。今日玻璃產(chǎn)銷延續(xù)周末的走弱趨勢，其中沙河68%，湖北72%，華東98%。沙河部分現(xiàn)貨價格松動，現(xiàn)貨短期開始階段性負(fù)反饋，貿(mào)易商擔(dān)憂情緒增加，開始消化自身庫存，減少從廠家采購。沙河天然氣降價0.44元，降至3.25元/立方米，玻璃天然氣制成本有所下移。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)端需求無法有效釋放 。

策略：5-9反套，09合約短期偏弱，長線偏多。

風(fēng)險提示：需求大幅回暖，高齡窯爐冷修增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位。

向下驅(qū)動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC大幅去庫。