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預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持高位震蕩:東吳期貨4月10早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-04-10 09:36:54 來(lái)源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩


股指期貨。數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊擁擠度提升至高位后,內(nèi)部開始分化。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩,美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象,指數(shù)層面預(yù)計(jì)震蕩為主,結(jié)構(gòu)性行情繼續(xù)演繹。臨近一季報(bào)業(yè)績(jī)披露期,短期存在風(fēng)格切換的可能,關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期方向。



黑色系板塊:止跌反彈


螺卷:上周螺紋鋼盤面出現(xiàn)比較明顯回落,一是需求下滑,二是焦炭現(xiàn)貨開啟降價(jià)通道,成本給了下行空間。不過(guò)目前看原料端高貼水格局也給了現(xiàn)貨降價(jià)的空間,螺紋需求本周也有望邊際好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)本周震蕩為主。


鐵礦。鐵礦上周價(jià)格回落,限產(chǎn)再次擾動(dòng),預(yù)期不斷轉(zhuǎn)弱。不過(guò)近月供需基本面仍較好,港口大幅去庫(kù),05貼水現(xiàn)貨也比較多,預(yù)計(jì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱局面維持,操作上建議單邊輕倉(cāng)做多05,5-9正套繼續(xù)持有。


雙焦。焦炭繼續(xù)小幅累庫(kù),庫(kù)存環(huán)比增加雖然不多,但是目前需求已至高位,后續(xù)需求將走弱;焦煤雖然仍有小幅去庫(kù),但后期供應(yīng)增量預(yù)期足,基本面后續(xù)同樣將趨于寬松,雙焦價(jià)格仍將維持弱勢(shì)。操作上建議前期空單繼續(xù)持有,仍可逢反彈布局09合約空單。


鐵合金。硅錳庫(kù)存繼續(xù)累積超15%,硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫(kù),貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般,基本面趨弱。硅錳預(yù)計(jì)庫(kù)存難以得到大規(guī)模去化,硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉(cāng)單提供了一定的利多因素,且蘭炭限產(chǎn)的消息推動(dòng)硅鐵成本線預(yù)期。黑色整體情緒低迷,疊加四月鋼招量不及預(yù)期,盤面回歸基本面邏輯,雙硅可適量布局空單。


玻璃純堿。純堿本周庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示廠內(nèi)庫(kù)存增加6.02萬(wàn)噸,增幅達(dá)25%,但開工率等產(chǎn)量數(shù)據(jù)暫無(wú)大變化,09短期較為波動(dòng),有下行趨勢(shì)。玻璃盤面表現(xiàn)上佳,沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回落,現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào),深加工訂單數(shù)據(jù)一般,未來(lái)持續(xù)性有待驗(yàn)證,但下游地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回暖,偏樂觀看待,策略上逢低買入。



能源化工:關(guān)注PTA反套


原油。隔夜無(wú)外盤交易,因歐美市場(chǎng)耶穌受難日假期休市一天。美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口創(chuàng)2020年12月以來(lái)新低,不過(guò)失業(yè)率仍處3.5%的低位,顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性。利率市場(chǎng)對(duì)5月美聯(lián)儲(chǔ)加息定價(jià)上行。上周OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)一度推動(dòng)原油上漲,不過(guò)我們認(rèn)為需求仍顯疲軟令油價(jià)可能不會(huì)在近期就持續(xù)大幅上漲,建議前期多單和看漲期權(quán)酌情離場(chǎng),后市總體保持尋找低點(diǎn)做多思路。


瀝青。4月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)走高,出貨量環(huán)比下降但絕對(duì)值維持高位,廠庫(kù)維持平穩(wěn)而社庫(kù)庫(kù)存持續(xù)上行,周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂觀但邊際下滑。成本端近期走勢(shì)平淡,遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。


LPG。當(dāng)前PDH利潤(rùn)有所修復(fù),裝置開工率呈現(xiàn)低位回升,整體依舊維持偏低水平,雖MTBE和烷基化裝置開工率較為穩(wěn)定,對(duì)期價(jià)有一定支撐,但目前港口庫(kù)存偏高情況下,期價(jià)上行依舊承壓。從盤面走勢(shì)上看,原油價(jià)格反彈帶動(dòng)液化氣期價(jià)走高,操作上可以逢低輕倉(cāng)試多。


PTA。上周PTA以減倉(cāng)換月為主,PTA加工費(fèi)和PXN均有所回落,下游聚酯廠有部分減產(chǎn)計(jì)劃發(fā)布,對(duì)PTA原料備貨僅有1周左右,旺季結(jié)束后,終端紡織終端下滑明顯,訂單持續(xù)走弱,但是上游PX供應(yīng)仍然偏緊。策略建議:關(guān)注59反套窗口或者05多單轉(zhuǎn)移至09。


MEG。乙二醇港口庫(kù)存重返累庫(kù)格局,庫(kù)存水平反彈至2月底水平,整個(gè)3月并沒有實(shí)現(xiàn)有效去庫(kù),煤制利潤(rùn)虧損修復(fù)導(dǎo)致煤制裝置重啟意愿較大,供應(yīng)端有較強(qiáng)壓力。策略建議:乙二醇是個(gè)底部較為明確的品種,09合約中長(zhǎng)期估值在4100左右適合逢低做多。


PVC。PVC目前進(jìn)入“進(jìn)退兩難”局面,內(nèi)需雖然能夠提供一定支撐,但是無(wú)法提供上漲驅(qū)動(dòng),PVC漲價(jià)后反而出現(xiàn)成交回落的跡象。短期上游電石和蘭炭有支撐,4月份PVC進(jìn)入檢修高峰期,預(yù)計(jì)供應(yīng)下滑明顯,加快去庫(kù)速度。策略建議:09合約逢低做多,前期多單持有。


甲醇。雖然周五夜盤有所反彈,但周末神華外購(gòu)補(bǔ)降,成本端利空再次發(fā)酵。近期產(chǎn)地煤價(jià)松動(dòng)跡象較為明顯,煤價(jià)連續(xù)陰跌,看空情緒凸顯。煤制現(xiàn)金流有利潤(rùn)的甲醇及尿素等煤化工品種隨著成本端的下移出現(xiàn)了明顯的下挫。存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口增量?jī)冬F(xiàn)等供應(yīng)端利空因素仍在,而傳統(tǒng)下游開工開始高位回落,前期傳聞的幾套MTO裝置重啟仍未兌現(xiàn),需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)運(yùn)行。Back結(jié)構(gòu)更利于多頭移倉(cāng)遠(yuǎn)月合約,建議05和09合約逢反彈做空。由于二季度累庫(kù)預(yù)期較強(qiáng),01合約為傳統(tǒng)旺季合約,臨近移倉(cāng)換月05-09反套空間有限,建議尋找09-01逢高反套機(jī)會(huì)。


棉花棉紗。上周五,鄭棉主力合約完成換月,市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植,種植意向面積下降,天氣炒作窗口打開,疊加軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩,或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)向好,全球棉花消費(fèi)預(yù)期上調(diào)。操作建議:逢低布局09合約多單。



有色金屬:美就業(yè)數(shù)據(jù)多空交織,有色多數(shù)上漲


銅。美就業(yè)數(shù)據(jù)多空交織,銅價(jià)高位震蕩。周五倫銅休市,滬銅主力合約日盤收漲0.63%,夜盤收漲0.46%。宏觀面,美國(guó)3月份就業(yè)增長(zhǎng)放緩,同時(shí)工資上漲,失業(yè)率回落,就業(yè)市場(chǎng)總體保持強(qiáng)勁,但出現(xiàn)了一些邊際上的放緩?;久妫?月SMM銅產(chǎn)量環(huán)比增加4.8%,4-5月有多家冶煉廠將進(jìn)入檢修期,另外海外銅煉廠產(chǎn)量不達(dá)預(yù)期,進(jìn)口提單有限,預(yù)計(jì)整體二季度供應(yīng)將有所收縮。消費(fèi)端表現(xiàn)尚可,仍處于弱復(fù)蘇階段。絕對(duì)價(jià)格仍受宏觀情緒影響較大,預(yù)計(jì)維持高位震蕩,結(jié)構(gòu)上關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)。


鋁。消費(fèi)上驅(qū)動(dòng)力不足,鋁價(jià)高位震蕩。周五倫鋁休市,滬鋁主力合約日盤收漲0.51%,夜盤收漲0.32%。宏觀面,美國(guó)非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期,但失業(yè)率同樣低于預(yù)期,多空交織,宏觀陷入僵持。基本面,供應(yīng)端,云南暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)消息出現(xiàn),俄鋁進(jìn)口壓力長(zhǎng)期存在。消費(fèi)端,初端開工環(huán)比持續(xù)改善,但汽車訂單表現(xiàn)不佳,對(duì)合金板塊開工形成拖累,總體仍不及往年同期水平。成本端,氧化鋁過(guò)剩壓力較大,成本仍有進(jìn)一步下行的可能,對(duì)鋁價(jià)走強(qiáng)形成拖累??傮w基本面尚有支撐,但向上驅(qū)動(dòng)并不明顯,預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持高位震蕩。



農(nóng)產(chǎn)品:油脂或再度進(jìn)入下跌趨勢(shì)


油脂。受美國(guó)中西部天氣理想以及阿根廷實(shí)施大豆美元政策的影響,近期油脂反彈受阻。而且中長(zhǎng)期來(lái)看,今年油脂油料也處于增產(chǎn)周期。因此,油脂可能再度進(jìn)入下跌趨勢(shì)。另外,關(guān)注即將公布的MPOB馬棕月度數(shù)據(jù)。


豆粕。國(guó)內(nèi)到港量偏多,供應(yīng)寬松,疊加養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)為負(fù),需求不佳,中長(zhǎng)期還是以偏空為主。阿根廷實(shí)施大豆美元政策,且美國(guó)暫無(wú)天氣阻礙。建議逢高做空。

責(zé)任編輯:唐正璐

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