宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周一市場(chǎng)出現(xiàn)高低切換，10只新股大漲，AI板塊明顯調(diào)整，儲(chǔ)能、光伏等新能源板塊開始輪動(dòng)。前期AI板塊漲幅較大，修整后仍有望繼續(xù)上漲。指數(shù)層面預(yù)計(jì)震蕩為主，建議逢低布局。短期存在風(fēng)格切換的可能，關(guān)注一季報(bào)超預(yù)期方向。

黑色系板塊:再度走弱

螺卷：盤面延續(xù)回落，成本走弱和需求弱勢(shì)仍是價(jià)格下行主要驅(qū)動(dòng)，近期地產(chǎn)成交端的走弱也加大了市場(chǎng)的擔(dān)憂，3月乘用車市場(chǎng)零售創(chuàng)本世紀(jì)以來最弱的3月環(huán)比增速，預(yù)計(jì)弱勢(shì)局面仍將維持，操作上建議逢高做空。

鐵礦。上周鐵礦發(fā)運(yùn)大幅回升后本周環(huán)比下降，符合季節(jié)性特征。目前鐵礦依然是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的格局，操作上建議逢高去空09，5-9正套可繼續(xù)持有。

雙焦?；久鎸⒅鸩节呌趯捤纱_定性強(qiáng)。此外，焦煤現(xiàn)貨持續(xù)偏弱，焦炭現(xiàn)貨周一第二輪提降迅速落地，且仍有繼續(xù)提降預(yù)期。雙焦價(jià)格將持續(xù)偏弱。操作上維持前期觀點(diǎn)，空單繼續(xù)持有，逢反彈可繼續(xù)布局09合約空單。

鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積超15%，硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫，雙硅主產(chǎn)區(qū)多地現(xiàn)貨價(jià)格回落，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。硅錳預(yù)計(jì)庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵去庫勢(shì)頭難以持續(xù)，盤面即將回歸基本面邏輯，且黑色情緒弱，基本沒有多頭介入的時(shí)機(jī)，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿本周庫存數(shù)據(jù)顯示廠內(nèi)庫存增加6.02萬噸，增幅達(dá)25%，但開工率等產(chǎn)量數(shù)據(jù)暫無大變化，09短期較為波動(dòng)，有下行趨勢(shì)。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依舊亮眼，現(xiàn)貨價(jià)格上移，深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗(yàn)證，但下游地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，偏樂觀看待，策略上逢低買入，多單繼續(xù)持有。

能源化工：甲醇持續(xù)偏弱

原油。隔夜油價(jià)小幅回落。美國(guó)3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口創(chuàng)2020年12月以來新低，不過失業(yè)率仍處3.5%的低位，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)仍有韌性，利率市場(chǎng)對(duì)5月美聯(lián)儲(chǔ)加息定價(jià)上行，市場(chǎng)關(guān)注本周三通脹數(shù)據(jù)，結(jié)合近期美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言若通脹數(shù)據(jù)偏高可能將再一次引發(fā)加息預(yù)期升溫帶來的下挫行情。上周OPEC+聯(lián)合減產(chǎn)一度推動(dòng)原油上漲，不過我們認(rèn)為需求仍顯疲軟令油價(jià)可能不會(huì)在近期就持續(xù)大幅上漲，建議前期多單和看漲期權(quán)酌情離場(chǎng)，后市總體保持尋找低點(diǎn)做多思路。

瀝青。4月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率持續(xù)走高，出貨量環(huán)比下降但絕對(duì)值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂觀但邊際下滑。成本端近期走勢(shì)平淡，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當(dāng)前下游PDH利潤(rùn)有所修復(fù)，裝置開工率呈現(xiàn)低位回升，整體依舊維持偏低水平，雖MTBE和烷基化裝置開工率較為穩(wěn)定，對(duì)期價(jià)有一定支撐，但目前港口庫存偏高情況下，期價(jià)上行依舊承壓。從盤面走勢(shì)上看，原油價(jià)格反彈帶動(dòng)液化氣期價(jià)走高，操作上可以逢低輕倉試多。

PTA。昨日TA開盤后，無視原油價(jià)格，一度跌幅超2%，隨后小幅回彈夜盤維持盤整，盤面依舊處于減倉換月階段，周末聚酯廠頻繁傳出減產(chǎn)計(jì)劃，其中包括紹興天圣計(jì)劃在原來減產(chǎn)基礎(chǔ)上再減產(chǎn)200噸/天，減產(chǎn)品種涉及聚酯切片、滌綸長(zhǎng)絲；寧波卓成化纖于4月5日減產(chǎn)240噸/天滌綸長(zhǎng)絲，裝置恢復(fù)時(shí)間暫未定。桐昆湖州地區(qū)一套滌綸長(zhǎng)絲裝置于4月8日檢修一套POY裝置，日產(chǎn)800噸，重啟時(shí)間未定。伴隨著現(xiàn)貨價(jià)格歸于理性，市場(chǎng)逐步消化情緒，午后維持橫盤。重點(diǎn)關(guān)注后續(xù)下游減產(chǎn)呼聲。策略建議：短期預(yù)計(jì)價(jià)格維持偏強(qiáng)震蕩，關(guān)注59反套窗口或者05多單轉(zhuǎn)移至09。

MEG。乙二醇昨日表現(xiàn)亮眼，領(lǐng)漲聚酯鏈，4月乙二醇檢修較為頻繁，周末海南煉化90萬噸裝置計(jì)劃停車檢修一個(gè)月，以及貴州黔西等裝置存在重啟推遲計(jì)劃，部分例行檢查裝置也將集中于4月底重啟，效益問題是主要因素，整體來看供需驅(qū)動(dòng)較弱，短期仍然保持弱勢(shì)震蕩為主。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約中長(zhǎng)期估值在4100左右適合逢低做多。

PVC。燒堿價(jià)格止跌反彈，盈利改善后，供應(yīng)有所增加，帶動(dòng)下游PVC企業(yè)邊際供增需減，但是由于4月檢修計(jì)劃較多，供給仍然有走弱預(yù)期。內(nèi)需只能提供一定支撐，但是無法提供上漲驅(qū)動(dòng)，海外需求沒有特別亮眼表現(xiàn)，煤價(jià)支撐偏弱。策略建議：09合約逢低做多，前期多單持有。

甲醇。青海中浩60萬噸/年天然氣制甲醇裝置恢復(fù)，北港和產(chǎn)地煤價(jià)延續(xù)下跌，供應(yīng)及成本端利空繼續(xù)發(fā)酵。新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口增量?jī)冬F(xiàn)等利空因素仍在，盡管下游利潤(rùn)逐步回升，但需求回暖尚需時(shí)日，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)運(yùn)行。由于Back結(jié)構(gòu)更利于多頭移倉遠(yuǎn)月合約，昨日05合約多頭減倉轉(zhuǎn)移至09合約繼續(xù)博弈?；久婕俺杀径死找蛩丶校ㄗh05和09合約逢反彈做空。二季度累庫預(yù)期較強(qiáng)，01合約為傳統(tǒng)旺季合約，05-09和09-01維持反套思路操作。

棉花棉紗。上周五，鄭棉主力合約完成換月，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，種植意向面積下降，天氣炒作窗口打開，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，全球棉花消費(fèi)預(yù)期上調(diào)。操作建議：逢低布局09合約多單。

有色金屬：美元上行，有色承壓

銅。美元上行，銅價(jià)承壓走弱。周一倫銅休市，滬銅主力日盤收漲0.22%，夜盤收跌0.45%。宏觀面，日本央行預(yù)計(jì)維持YCC政策，美國(guó)短期通脹預(yù)期再次抬頭，隔夜美元上漲，銅價(jià)承壓走弱?；久?，4-5月國(guó)內(nèi)多家冶煉廠將進(jìn)入檢修期，海外煉廠由于多種因素產(chǎn)量下滑明顯，貨源多數(shù)流向歐美市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口提單有限，預(yù)計(jì)供應(yīng)將收緊。周一社會(huì)庫存較上周五下降0.76萬噸。短期絕對(duì)價(jià)格仍受宏觀壓制，預(yù)計(jì)維持高位震蕩，結(jié)構(gòu)上關(guān)注跨期正套機(jī)會(huì)。

鋁。宏觀承壓，鋁價(jià)偏弱運(yùn)行。周一倫鋁休市，滬鋁主力日盤收跌0.13%，夜盤收跌0.32%。宏觀面，日本維持YCC與美國(guó)短期通脹預(yù)期上升推升美元上漲，有色普遍承壓?；久?，供應(yīng)端，云南暫無進(jìn)一步減產(chǎn)消息出現(xiàn)，俄鋁進(jìn)口壓力長(zhǎng)期存在。消費(fèi)端，初端開工環(huán)比持續(xù)改善，但汽車訂單表現(xiàn)不佳，對(duì)合金板塊開工形成拖累，總體仍不及往年同期水平。周一SMM電解鋁錠社會(huì)庫存100.6萬噸，較上周四庫存下降3.2萬噸，鑄錠減少，鋁錠到貨量下滑。短期宏觀壓力加大，基本面驅(qū)動(dòng)不足，上方空間有限。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注明日凌晨USDA4月供需報(bào)告

油脂。昨日MPOB公布馬棕3月供需報(bào)告，其中馬棕庫存大幅下調(diào)，因此報(bào)告偏利多。不過考慮到3月份開始棕櫚油將進(jìn)入年內(nèi)季節(jié)性增產(chǎn)周期，以及齋月前的備貨旺季結(jié)束，棕櫚油將進(jìn)入累庫階段，因此報(bào)告公布后油脂市場(chǎng)反而呈現(xiàn)出利多出盡的走勢(shì)。此外，明天凌晨USDA將公布4月供需報(bào)告，由于本次報(bào)告并不會(huì)公布新一年度美豆供需數(shù)據(jù)，因此對(duì)市場(chǎng)影響可能較為有限。

豆粕。國(guó)內(nèi)到港量偏多，供應(yīng)寬松，疊加養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)為負(fù)，需求不佳，中長(zhǎng)期還是以偏空為主。阿根廷實(shí)施大豆美元政策，且美國(guó)暫無天氣阻礙。建議逢高做空。周三凌晨USDA將公布4月供需數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)阿根廷大豆產(chǎn)量將一步下調(diào)，數(shù)據(jù)或?qū)⒅行云?。等待?bào)告指引

生豬。昨日2305合約下跌1.34%，2305合約在成本線附近，底部或有支撐?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩，操作上建議觀望為主。