油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC供給減產(chǎn)，EIA數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)端驅(qū)動(dòng)顯現(xiàn)，油價(jià)高位。OPEC+集體自愿大幅減產(chǎn)165萬桶/日，引發(fā)供應(yīng)大幅縮減，供給收縮驅(qū)動(dòng)油價(jià)上漲。同時(shí)二季度美國(guó)煉廠需求進(jìn)入高負(fù)荷，EIA數(shù)據(jù)顯示汽油需求好于預(yù)期，原油和成品油庫(kù)存全面下降，疊加中國(guó)需求恢復(fù)較好，整體供需格局驅(qū)動(dòng)向上偏強(qiáng)。中期壓力來到美聯(lián)儲(chǔ)，降通脹為首要目標(biāo)，油價(jià)高位或?qū)е峦浽俅斡谢厣A(yù)期，5月份或延續(xù)加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產(chǎn)，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標(biāo)，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC5-6正套移倉(cāng)至6-7。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：盤面走弱，因成本價(jià)格偏低并且進(jìn)口到船集中，現(xiàn)貨價(jià)格下跌。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)液化氣商品量53.08萬噸，環(huán)比增加0.64%。港口庫(kù)存198.46萬噸，環(huán)比增加8.64%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求平淡?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤(rùn)修復(fù)，開工60.82%，環(huán)比增加1.57%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面上漲，煉廠開工提升，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、油價(jià)上漲，瀝青裂解價(jià)差回落；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開工率44%，環(huán)比上升2%，因華北與山東部分煉廠恢復(fù)生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。 4月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)137.9萬噸，環(huán)比增加4.9%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.3萬噸，環(huán)比增加1.4%，總體庫(kù)存累庫(kù)。山東現(xiàn)貨3710元/噸，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量48.7萬噸，環(huán)比減少6%。

變量：庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，供應(yīng)方面，PTA基差持穩(wěn)，成本端PTA加工費(fèi)在500元/噸，PXN430美金附近，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷89.4%，關(guān)注聚酯工廠停車降負(fù)最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷高位；2、PTA及聚酯庫(kù)存壓力較小。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：持倉(cāng)變化

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價(jià)反彈，供需方面，港口庫(kù)存112.3萬噸，環(huán)比增加1.9萬噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端關(guān)注部分煤化工裝置重啟進(jìn)展，聚酯工廠開工負(fù)荷89.4%，關(guān)注聚酯工廠停車降負(fù)最新進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、MEG負(fù)荷下滑。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、織造負(fù)荷下滑。

變量：油煤價(jià)格走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至32%；紗線價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，銷售疲軟，庫(kù)存增加。滌綸短纖現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，盤面繼續(xù)回落，走勢(shì)弱于原料。

邏輯：

1、PTA高位回落，成本提振減弱；

2、加工費(fèi)低位，工廠計(jì)劃減停；

3、下游成品累庫(kù)，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，成交一般。純棉紗價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，交投疲軟。鄭棉震蕩偏弱，CF5-9價(jià)差收于-200元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但銷售加速、基差堅(jiān)挺；

2、紗廠成品庫(kù)存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預(yù)計(jì)無法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-20（0)，基差保持偏弱，現(xiàn)貨成交維持偏弱；PP拉絲排產(chǎn)36.32%，排產(chǎn)高位。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差+100（+30），基差偏強(qiáng)，華北偏強(qiáng)，但外圍走弱，CFR東北亞969（0），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：苯乙烯高位回落，但調(diào)油經(jīng)濟(jì)性仍然存在，在原油沒大跌之前純苯和苯乙烯短期仍然震蕩偏強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：苯乙烯虧損估值偏低、美國(guó)調(diào)油經(jīng)濟(jì)性好、苯乙烯去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：供應(yīng)有回升預(yù)期、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱、宏觀流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

策略：震蕩偏強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：近期各地區(qū)現(xiàn)貨降價(jià)較為頻繁，今日華中及青海均有堿廠報(bào)價(jià)下調(diào)，最低沙河送到價(jià)降至2850元/噸，6月后大投產(chǎn)預(yù)期背景下，對(duì)堿廠心態(tài)造成較大影響，堿廠主動(dòng)降價(jià)搶訂單心態(tài)明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態(tài)，輕重堿價(jià)差仍較大，在輕堿需求未看到好轉(zhuǎn)的前提下，對(duì)重堿價(jià)格仍會(huì)形成拖累。

向上驅(qū)動(dòng)：上中下游維持低庫(kù)存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400-2500為中樞，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：現(xiàn)貨價(jià)格仍在持續(xù)上漲，近期各區(qū)域產(chǎn)銷維持較好水平，但庫(kù)存并未有效消化，庫(kù)存移至中下游，當(dāng)前中游貿(mào)易商庫(kù)存維持高位，下游加工廠原片庫(kù)存天數(shù)也在較高水平，下游加工廠對(duì)于這部分庫(kù)存的消化或需要時(shí)間，4月玻璃存一定累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)。但整體而言，由于地產(chǎn)端竣工需求仍存支撐，在9月前玻璃需求仍處在向上修復(fù)的階段，下游階段性消耗原片庫(kù)存后，玻璃需求仍有繼續(xù)向上修復(fù)的可能。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷階段性好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)政策推動(dòng)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)端需求無法有效釋放、成本下移。

策略：09合約短期不宜追多，長(zhǎng)線偏向回調(diào)買入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤(rùn)虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動(dòng)：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫(kù)存、出口不暢。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫(kù)。