宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩 股指期貨。近期指數(shù)延續(xù)震蕩整理,AI調(diào)整分化,市場分歧加大。3月出口超市場預(yù)期,海外加息周期即將結(jié)束,宏觀環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)。指數(shù)層面預(yù)計繼續(xù)震蕩整理,風(fēng)格分化可能逐步縮小,建議IH和IM均衡配置。 黑色系板塊:出口數(shù)據(jù)超預(yù)期 螺卷:鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋需求保持在310萬噸附近,降庫緩慢,熱卷表需也在下降??傮w需求不佳是近期行情行情走弱的一個很重要因素,不過考慮到價格已經(jīng)跌了很多疊加施工旺季需求也不會一直那么差,預(yù)計短期盤面下跌會逐步放緩,轉(zhuǎn)為震蕩。 鐵礦。鐵水延續(xù)回升,港口鐵礦繼續(xù)去庫,疊加颶風(fēng)的影響,近月鐵礦價格仍有支撐。不過鋼廠減產(chǎn)預(yù)期依然在,鐵礦發(fā)運后期也會回升,09總體重心仍將下移,操作上建議5-9正套繼續(xù)持有,09維持空配。 雙焦。目前盤面仍舊是走未來供應(yīng)增加,而需求減少,基本面將逐步趨于寬松的主要邏輯?,F(xiàn)貨方面,昨日山西長治地區(qū)中硫瘦焦煤以起拍價1550元/噸全部成交(上期成交價為1850元/噸),焦炭二輪提降后仍有繼續(xù)提降預(yù)期,現(xiàn)貨對盤面支撐力度弱。操作上前期空單可部分止盈,逢反彈繼續(xù)布局09合約空單。 鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積超15%,硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫,雙硅主產(chǎn)區(qū)多地現(xiàn)貨價格回落,貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般,基本面趨弱。硅錳預(yù)計庫存難以得到大規(guī)模去化,硅鐵去庫勢頭難以持續(xù),盤面即將回歸基本面邏輯,且黑色情緒弱,疊加四月鋼招量不及預(yù)期,雙硅中期可適量布局空單,硅鐵受蘭炭限產(chǎn)影響可短多。 玻璃純堿。純堿本周壘庫1.2萬噸,開工率受紅四方檢修影響下滑,09受到消息層面的擾動,遠(yuǎn)興能源提前投產(chǎn)疊加現(xiàn)貨價下調(diào),策略上逢高介入空單。玻璃夜盤受換月影響大幅上漲,本周庫存數(shù)據(jù)連續(xù)七周去庫,大幅去庫361萬重量箱,沙河地區(qū)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)依舊亮眼,現(xiàn)貨價格上移,期現(xiàn)商貿(mào)易商拿貨積極,下游地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)企穩(wěn)回暖,偏樂觀看待,策略上逢低買入。 能源化工:空PDH利潤繼續(xù)持有 原油。隔夜原油回落,OPEC月報發(fā)布并預(yù)測夏季需求或有下行風(fēng)險,部分解釋其之前突發(fā)聯(lián)合減產(chǎn)的原因,不過OPEC仍維持今年總體需求增長預(yù)期不變,中國3月原油進口數(shù)據(jù)較上年同期大增22.5%,創(chuàng)20年6月以來新高,為中國需求復(fù)蘇提供數(shù)據(jù)支持,我們總體仍維持偏強震蕩觀點,建議逢低做多不追多。 瀝青。4月第2周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅回落,出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位,廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行,周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。成本端原油后半夜下跌,瀝青注意短期回落風(fēng)險。 LPG。燃燒需求轉(zhuǎn)入淡季,化工端需求成為市場主要支撐:PDH利潤改善下開工仍有回升空間;此外石腦油裂解價差高位,遠(yuǎn)東丙烷估值處于同期低位提升消費替代性。但考慮到中東出口的恢復(fù)及季節(jié)性淡季限制下建議多單逢高止盈,前期套利單空PDH利潤策略繼續(xù)持有。 PTA。PTA昨日帶領(lǐng)聚酯鏈偏強震蕩,短期移倉換月資金博弈劇烈。儀征化纖總產(chǎn)能100萬噸/年,1#35萬噸裝置降負(fù)停車中,重啟待定。供應(yīng)商托盤挺價,基差走闊。終端紡織開工下滑,需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱,短期聚酯會階段性降負(fù),但是幅度不會太大。策略建議:4月時間點09維持逢低做多思路。 MEG。乙二醇05合約昨日夜盤減倉上漲,漲幅受到壓制,港口發(fā)貨節(jié)奏好轉(zhuǎn),周內(nèi)庫存去化,供應(yīng)端仍在執(zhí)行檢修中,疊加聚酯廠加速投產(chǎn),EG庫存在4月時間點進入去庫通道。目前乙二醇下跌空間有限,估值偏低,價格重心區(qū)間整理為主,中長期投資者多關(guān)注遠(yuǎn)月合約。策略建議:EG作為底部較為明確的品種,09合約中長期估值在4100左右適合逢低做多。 PVC。PVC昨日大幅走弱,目前正處于移倉換月之中,05多頭席位移倉09合約,產(chǎn)業(yè)在05多頭接貨意愿不強,而交貨意愿較高,05基差走弱,由于05跌幅較大,導(dǎo)致59價差加速走弱。成本方面,由于蘭炭和電石因虧損選擇減產(chǎn),企業(yè)穩(wěn)價意愿強烈,但是煤價下行導(dǎo)致電石價格仍然未見止跌企穩(wěn)信號。中期來看由于建材需求環(huán)比走弱導(dǎo)致對需求預(yù)期邊際走弱,海外出口仍未見好轉(zhuǎn),重點關(guān)注煤價是否能夠企穩(wěn)和燒堿下跌在成本端對PVC帶來支撐。短期關(guān)注PVC4月檢修強度是否能夠持續(xù)性去庫。策略建議:09合約在6150以下多單繼續(xù)持有以及關(guān)注91正套。 甲醇。春檢裝置增多,開工率高位回落,甲醇探底回升。但目前存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)逐步提負(fù)以及進口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素仍有壓制,且成本端陰跌不止,需求端未有明顯起色前甲醇仍將維持弱勢運行。05合約限倉在即不建議繼續(xù)參與,基本面偏空的局面下建議09合約逢反彈做空,關(guān)注春檢和MTO裝置的恢復(fù)進度。05-09反套逢低止盈,09-01維持逢高反套思路操作。 棉花棉紗。主力合約完成換月,市場焦點轉(zhuǎn)向新年度種植,種植意愿下降,天氣炒作窗口打開,疊加軋花廠產(chǎn)能過剩,或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。需求端海外通脹放緩,下半年需求有望恢復(fù),市場情緒較為樂觀,中長期棉價重心有望上移。操作上建議逢低布局09合約多單。 有色金屬:美元走弱,有色普漲 銅。美元走弱,銅價承壓上行。周四倫銅收漲1.24%,滬銅主力日盤收漲0.29%,夜盤收漲1.23%。宏觀面,美國3月PPI同比上升2.7%,不及預(yù)期,環(huán)比下降0.5%,當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)再超預(yù)期,表明通脹持續(xù)緩和,美元走弱,銅價承壓上行?;久妫M鉄拸S一季度受多種因素影響產(chǎn)量下滑,且貨源多數(shù)流向歐美市場,預(yù)計國內(nèi)進口量有限,供應(yīng)端將收緊。短期絕對價格仍受宏觀情緒影響,價格上漲使得現(xiàn)貨成交意愿下滑,回歸觀望狀態(tài),進一步向上突破壓力較大,但供應(yīng)的預(yù)期收緊或使back加深,策略上適度關(guān)注跨期正套。 鋁。美元走弱,鋁價走強。周四倫鋁收漲1.68%,滬鋁主力日盤收漲0.27%,夜盤收漲1.08%。宏觀面,美國3月PPI不及預(yù)期,環(huán)比出現(xiàn)下滑,另外當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)再超預(yù)期,表明未來通脹將進一步緩和,致使美元走弱,鋁價承壓上漲?;久?,云南本輪限電未波及到鋁行業(yè),但降水依然偏低,需關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)可能以及對5月豐水期復(fù)產(chǎn)的影響,初端開工環(huán)比持續(xù)改善,維持去庫狀態(tài),但同比去年依舊偏弱。隔夜鋁價上漲更多受宏觀面影響,基本面進一步向上的驅(qū)動不足,上方空間有限,或回歸此前震蕩區(qū)間。 農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品套利 油脂。昨日夜盤油脂小幅反彈,因美豆周度凈出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加。不過目前基本面總體仍然偏空,1、美豆主產(chǎn)區(qū)天氣理想新季美豆單產(chǎn)前景較好,2、棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期且出口隨著齋月的到來而減弱,3、預(yù)計二季度國內(nèi)進口大豆到港量環(huán)比大幅增加,國內(nèi)油脂將進入累庫階段。預(yù)計后市油脂走勢將震蕩下行。另外,關(guān)注菜籽油和豆油、菜籽油和棕櫚油之間的價差有望擴大。 豆粕。4月USDA大豆供需報告數(shù)據(jù)顯示:阿根廷產(chǎn)量從此前的3300萬噸下調(diào)至2700萬噸,市場預(yù)期2930萬噸;巴西大豆從此前的1.53億噸上調(diào)至1.54億噸。全球大豆庫存小幅上調(diào),與市場預(yù)期相反。整體報告較為中性。國內(nèi)方面,由于4-6進口大豆到港量預(yù)期為3000萬噸左右,供應(yīng)寬松,疊加下游需求不佳,豆粕用量減少,整體供需雙弱的格局,建議逢高做空豆粕。 白糖。外糖八連陽后進入調(diào)整,內(nèi)糖也構(gòu)建短期頭部,政策性風(fēng)險逐步增加。短期,供應(yīng)端炒作已經(jīng)體現(xiàn)在了盤面上,需求端還未落地,巴西四五月甘蔗加速壓榨,操作上建議前期多單止盈,可嘗試輕倉試空。 生豬。昨日2305合約下跌1.22%,2305合約在成本線附近,底部或有支撐。部分地區(qū)二育零星進場。現(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲,屠宰場有臨時圈存。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。預(yù)計近期盤面震蕩,空單可謹(jǐn)慎持有,操作上建議觀望為主。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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