油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：OPEC供給減產(chǎn)交易告一段落，市場重估5月加息，油價高位震蕩。OPEC+減產(chǎn)推高油價告一段落，疊加庫爾德出口恢復預(yù)期，供給端暫無進一步利好。需求端則維持韌性，二季度美國煉廠需求升至高位，汽油表現(xiàn)偏強，疊加中國需求恢復，產(chǎn)業(yè)供需格局驅(qū)動向上偏強。上方壓力仍來自美國加息，雖3月CPI降至5%，宏觀壓力減小，但降通脹為首要目標，5月初大概率延續(xù)加息，中期宏觀壓力仍在。

邏輯：

1、OPEC+大幅減產(chǎn)，二季度需求旺季，供需有支撐；

2、降通脹為首要目標，高利率貨幣政策持續(xù)，宏觀中期壓力存在。

策略：原油維持正套，SC6-7持有。

風險提示：1、OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率；2、歐美宏觀風險。

【LPG】

方向：偏多

行情回顧：國內(nèi)民用氣與醚后碳四漲價，化工需求增加。

邏輯：

1、上游減產(chǎn)，成本端提振。國內(nèi)液化氣商品量52.71萬噸，環(huán)比減少0.8%。港口庫存171.36萬噸，環(huán)比減少13%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求平淡?；ば枨笾鸩教嵘?，主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復，開工64.71%，環(huán)比增加3.89%；

3、交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：主營價格上漲，部分地煉報價推漲，煉廠開工提升，庫存累庫放緩。

邏輯：

1、成本支撐強，瀝青裂解價差回落；

2、國內(nèi)瀝青開工率47%，環(huán)比增加2%，因華北鑫?；M負荷生產(chǎn)，帶動產(chǎn)量增加。4月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)294.4萬噸，環(huán)比增加10.6%；

3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，拉動基建投資。本周社會庫存141.2萬噸，環(huán)比增加1.9%。廠庫94.7萬噸，環(huán)比減少1.3%。山東現(xiàn)貨3770元/噸，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，下游需求有望增加。廠家周度出貨量51.7萬噸，環(huán)比增加6.1%。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：夜盤TA期價震蕩，供應(yīng)方面，恒力4號線250萬噸裝置計劃于5月中進行檢修，成本端，PTA加工費在510元/噸，PXN470美金附近，需求端，聚酯工廠開工負荷87.8%，關(guān)注聚酯工廠停車降負最新進度。

向上驅(qū)動：1、PTA社會庫存不高；2、PX偏強。

向下驅(qū)動：1、終端訂單偏弱；2、織造負荷下滑。

變量：PX調(diào)油如何演繹及聚酯負荷變動。

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價震蕩，供需方面，港口庫存111.3萬噸，環(huán)比上期增加3.1萬噸，聚酯工廠EG備貨高位，供應(yīng)端海南煉化及恒力石化停車，美國一套83萬噸/年的MEG裝置停車，預(yù)計影響時長在3周附近，需求端，聚酯工廠開工負荷下滑至87.8%，聚酯成品庫存壓力不大，關(guān)注終端負反饋對聚酯工廠的影響。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損；2、4月有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、終端需求偏弱。

變量：油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷。

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷持降至26%；紗線價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存增加。滌綸短纖現(xiàn)貨上調(diào)，盤面止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1、PTA現(xiàn)貨挺價，成本支撐仍存；

2、加工費低位，工廠減停增加；

3、下游成品累庫，陸續(xù)減停產(chǎn)。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩整理。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，成交一般。純棉紗價格持穩(wěn)，交投平平。鄭棉高位震蕩，CF5-9價差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花銷售加速、基差堅挺，新年度將減產(chǎn)；

2、紗廠成品庫存累積，而下游訂單缺乏；

3、新年度植棉面積下降，而全球紡織服裝需求疲軟，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀氛圍；天氣變化等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：低位震蕩

邏輯：

1、港口4月預(yù)計無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、 煤頭成本坍塌。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-40（0)，基差保持偏弱，現(xiàn)貨成交維持偏弱。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力 ；

3、進口到港壓力。

變量：丙烷、PDH裝置情況

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：震蕩

行情跟蹤：LL基差60（0），基差維持，成交偏弱；外圍弱，CFR東北亞965（-5），CFR東南亞999（0）。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn) ；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩偏強

行情跟蹤：近期基差小幅走弱，現(xiàn)貨市場成交一般。調(diào)油經(jīng)濟性仍在，在原油沒有大跌前苯乙烯仍以震蕩偏強思路對待，關(guān)注下游負反饋。裝置動態(tài):河北盛騰4月13日檢修一周、茂名月底檢修一個月。

向上驅(qū)動：苯乙烯虧損估值偏低、美國調(diào)油經(jīng)濟性好、苯乙烯去庫。

向下驅(qū)動：供應(yīng)回歸預(yù)期、GPPS虧損、純苯庫存高企支撐減弱、宏觀流動性風險。

策略：

1、短期偏強，中期偏弱；

2、風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：近期仍有堿廠降價，當前現(xiàn)貨市場情緒仍較差。6月后大投產(chǎn)預(yù)期背景下，對堿廠心態(tài)造成較大影響，堿廠主動降價搶訂單心態(tài)明顯。短期輕堿下游仍是偏弱狀態(tài)，輕重堿價差仍較大，在輕堿需求未看到好轉(zhuǎn)的前提下，對重堿價格仍會形成拖累。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。

策略：短期偏弱，09中期以2400為中樞，大方向偏向逢高空，9-1正套低位可介入。

風險提示：投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風險。

【玻璃FG】

方向：回調(diào)做多

行情跟蹤：現(xiàn)貨價格仍在持續(xù)上漲，且上漲速度進一步加快，而現(xiàn)貨各區(qū)域產(chǎn)銷仍維持較好水平，致使玻璃持續(xù)去庫，主產(chǎn)地庫存已去庫至正常水平。需求層面當前仍具有一定延續(xù)性，當前下游深加工企業(yè)訂單天數(shù)回升至14.8天，超過去年同期水平，表明剛需端也在向上修復，整體而言，由于地產(chǎn)端竣工需求仍存支撐，在9月前玻璃需求仍處在向上修復的階段。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動：高庫存、復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、區(qū)域間套利走弱、成本下移 。

策略：09合約長線偏向回調(diào)買入。

風險提示：地產(chǎn)需求恢復不及預(yù)期，復產(chǎn)點火增加。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動：電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略：偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC大幅去庫。