油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:震蕩回調(diào) 行情回顧:OPEC供給減產(chǎn)交易告一段落,市場重估5月加息,油價高位回落。 OPEC+減產(chǎn)推高油價告一段落,疊加庫爾德出口恢復預期,供給端暫無進一步利好,需求端則維持韌性,二季度美國煉廠需求升至高位,但汽油表現(xiàn)弱于預期,裂解走低。臨近5月逐步進入宏觀交易窗口,上方壓力仍來自美國加息,雖3月CPI降至5%,宏觀壓力減小,但降通脹為首要目標,5月初大概率延續(xù)加息,中期宏觀壓力仍在。 邏輯: 1、OPEC+5月執(zhí)行減產(chǎn),二季度需求旺季,供需有支撐,關注減產(chǎn)執(zhí)行率; 2、降通脹為首要目標,高利率貨幣政策持續(xù),宏觀中期壓力存在。 策略:原油維持正套,SC6-7持有。 風險提示:1、OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率;2、歐美宏觀風險。 【LPG】 方向:偏多 行情回顧:倉單量增加,國內(nèi)民用氣與醚后碳四價格環(huán)比下跌,化工需求增加。 邏輯: 1、國內(nèi)液化氣商品量52.71萬噸,環(huán)比增加0.48%。港口庫存176.8萬噸,環(huán)比增加3.17%; 2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖,燃燒需求平淡?;ば枨笾鸩教嵘?,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復,開工64.59%,環(huán)比下降0.28%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面回落,煉廠開工下降,庫存累庫放緩。 邏輯: 1、油價下跌,瀝青裂解價差高位震蕩; 2、國內(nèi)瀝青開工率45%,環(huán)比下降2%,因華北與華東部分煉廠停產(chǎn)。4月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)294.4萬噸,環(huán)比增加10.6%; 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫存141.2萬噸,環(huán)比增加1.9%。廠庫94.7萬噸,環(huán)比減少1.3%。山東現(xiàn)貨3680元/噸(-60),隨著天氣轉(zhuǎn)暖,下游需求有望增加。廠家周度出貨量51.8萬噸,環(huán)比增加0.3%。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏空 行情回顧: 供應方面,恒力4號線250萬噸裝置計劃于5月中進行檢修;成本端,PTA加工費在600元/噸,PXN450美金附近;需求端,聚酯負荷在87.2%附近,受到庫存、效益等因素影響,局部聚酯裝置開始減產(chǎn)或者檢修,包括長絲和短纖,后續(xù)繼續(xù)關注聚酯端裝置變動情況; 向上驅(qū)動:1、PTA社會庫存不高;2、PX偏強。 向下驅(qū)動:1、終端訂單偏弱;2、織造負荷下滑。 變量:PX調(diào)油如何演繹及聚酯負荷變動 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩 行情回顧:港口庫存111.3萬噸,環(huán)比上期增加3.1萬噸,聚酯工廠EG備貨高位;供應端,大連一套90萬噸乙二醇裝置日前升溫重啟,預計近日出料;該產(chǎn)線于4月初停機檢修,另外一套90萬噸裝置目前穩(wěn)定運行;中國大陸地區(qū)乙二醇負荷58.39%附近,煤制乙二醇負荷在61.45%;需求端,聚酯負荷在87.2%附近,受到庫存、效益等因素影響,局部聚酯裝置開始減產(chǎn)或者檢修,包括長絲和短纖,關注聚酯端裝置變動情況。 向上驅(qū)動:1、各工藝利潤虧損;2、4月有去庫預期。 向下驅(qū)動:1、港口庫存高位;2、終端需求偏弱。 變量:油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷。 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:震蕩 行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷持穩(wěn)至32%;紗線價格穩(wěn)中下滑,銷售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn),盤面繼續(xù)回落。 邏輯: 1、PTA現(xiàn)貨挺價,成本支撐仍存; 2、加工費低位,工廠減停增加; 3、下游成品累庫,陸續(xù)減停產(chǎn)。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動。 【棉花與棉紗】 方向:震蕩 行情回顧:隔夜ICE期棉大幅下挫。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格大幅下調(diào),成交放量。純棉紗價格持穩(wěn),成交縮量。鄭棉跳空低開低走,CF5-9價差收于-175元/噸。 邏輯: 1、國內(nèi)棉花銷售加速、基差堅挺,新年度將減產(chǎn); 2、紗廠成品庫存累積,而下游訂單缺乏; 3、新年度植棉面積下降,而全球紡織服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。 風險提示:宏觀氛圍;天氣變化等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:低位震蕩 邏輯: 1、港口4月預計無法累庫; 2、國內(nèi)供應增量、國際供應增量有較大彈性; 3、 煤頭成本坍塌。 【PP】 方向:偏空 行情跟蹤:PP基差30(0),基差保持偏弱,現(xiàn)貨成交維持偏弱。 主邏輯: 1、09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:丙烷、PDH裝置情況 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差60(0),基差維持,成交偏弱;外圍弱,CFR東北亞960(-5),CFR東南亞999(0)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯(lián)儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:回調(diào)做多 行情跟蹤:周內(nèi)隨原油下跌,汽油裂解價差走弱,成本端出現(xiàn)松動。下游PS利潤小幅修復,負反饋稍有緩和,底部或有支撐,繼續(xù)關注下游需求。裝置方面聽聞浙石化60萬噸POSM 5月初投料試車,加大供應壓力。當下時間點夏季出行旺季來臨前芳烴需求仍可期待,回調(diào)后嘗試做多。 向上驅(qū)動:苯乙烯虧損估值偏低、美國調(diào)油經(jīng)濟性好。 向下驅(qū)動:GPPS虧損、純苯庫存高企支撐減弱、宏觀流動性風險。 策略:回調(diào)做多 風險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:現(xiàn)貨市場情緒較差,上周五西北某堿廠降至2770元/噸送到,本周或仍有企業(yè)降價,當前部分堿廠只能依靠降價來使訂單好轉(zhuǎn)?,F(xiàn)貨當前處在高利潤大投產(chǎn)背景下,低庫存狀態(tài)下持續(xù)邊際累庫對現(xiàn)貨的利空作用較為明顯。大投產(chǎn)時間節(jié)點臨近,玻璃廠持貨意愿較差,維持壓低原料庫存的狀態(tài),對于純堿壓價情緒明顯。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、上中下游維持低庫存、供需緊平衡、光伏投產(chǎn)。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:短期偏弱,大方向偏向逢高空,9-1正套低位可介入。 風險提示:投產(chǎn)不及預期、宏觀政策風險 【玻璃FG】 方向:回調(diào)做多 行情跟蹤:周末各區(qū)域現(xiàn)貨價格仍在提漲,沙河價格較為穩(wěn)定,沙河現(xiàn)貨低價在1900元/噸,區(qū)域間套利仍存一定空間,但也需要注意高價區(qū)域庫存仍在相對高位。保交樓預期支撐,需求層面當前仍具有一定延續(xù)性。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。 向下驅(qū)動:高庫存、復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、區(qū)域間套利走弱、成本下移 。 策略:09合約長線偏向回調(diào)買入 風險提示:地產(chǎn)需求恢復不及預期,復產(chǎn)點火增加。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏空 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。 向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。 策略:偏空 風險提示:宏觀政策風險、PVC大幅去庫。 責任編輯:唐正璐 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]