■股指：股指市場整體跌幅較大

1.外部方面:美國三大股指小幅上漲，截至收盤，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲0.07%報33808.96點，納斯達克指數(shù)上漲0.11%報12072.46點，標普500指數(shù)上漲0.09%報4133.52點。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場整體跌幅較大。市場依然保持高成交額。日成交額進一步放量突破1.2萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅500余家公司上漲。北向資金流出金額較大，截止收盤北向資金凈流出超76億元，行業(yè)方面，船舶行業(yè)領(lǐng)漲。                                          

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68890元/噸(-615元/噸）

2.利潤:進口利潤-133.86元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+25（+15）

4.庫存:上期所銅庫存146016噸(-3467噸)，LME銅庫存51875噸（+25噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22180元/噸(+20元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-668.34元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-20，前值10

4.庫存:上期所鋅庫存79941噸(-6985噸)，Lme鋅庫存53500噸（+0噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在22500-22800，支撐在21800，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為19030元/噸，相比前值下跌80元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18890元/噸，相比前值下跌80元/噸，

3.基差：滬鋁基差為140元/噸，相比前值上漲235元/噸；

4.庫存：截至4-20，電解鋁社會庫存為90.6萬噸，相比前值下跌2.9萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為30.3萬噸，南海地區(qū)為18.9萬噸，鞏義地區(qū)為18.1萬噸，天津地區(qū)為7.2萬噸，上海地區(qū)為6萬噸，杭州地區(qū)為6.3萬噸，臨沂地區(qū)為2.8萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至4-18，上海有色中國電解鋁總成本為16898.78元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1961.22元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：從宏觀面上看，美國3月名義CPI 數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預期降溫，通脹不及預期，市場普遍預期美聯(lián)儲5 月加息25BP，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟陷入衰退的擔憂；從基本面上看，供應(yīng)端減產(chǎn)風波或告一段落，復產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。當前雖有超季節(jié)性去庫的出現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降。當前基本面表現(xiàn)為雙增，多空博弈之下難出單邊行情，低庫存與去庫支撐下鋁價偏強運行的概率較大。

■玻璃：加速去庫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1941.6元/噸,華北地區(qū)主流價1843.33元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：135。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量160480萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存6215.4萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存404萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-89元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤154元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-89元/噸。

6.總結(jié):沙河市場成交良好，價格普遍有所上調(diào)。華東市場今日價格仍有上漲，部分企業(yè)產(chǎn)銷走弱。華中地區(qū)市場成交重心上行，庫存低位。華南地區(qū)多數(shù)廠家價格拉漲，需求緩慢起色。

■純堿：累庫預期

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價2950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2750元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差724元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.73，氨堿開工率91.85，聯(lián)產(chǎn)開工率89.02。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存13.01萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存19.44萬噸，倉單數(shù)量267張，有效預報389張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1069元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1849.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-1元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤248，浮法玻璃（天然氣）利潤-50元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場走勢弱穩(wěn)，現(xiàn)貨價格堅挺，個別企業(yè)調(diào)整。當前，純堿裝置運行穩(wěn)定，暫無檢修，開工重心上移。企業(yè)庫存呈現(xiàn)增加預期，個別企業(yè)增加明顯，價格高。下游需求一般，按需為主，采購情緒不積極，高價有抵觸。

■焦煤、焦炭：焦炭開啟第四輪提降

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2060元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1900元/噸（0），日照港準一級冶金焦2300元/噸（-30）；

2.基差：JM09基差573.5元/噸（-11），J09基差29元/噸（11）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率78.43%（0.43%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.63%（0.07%），247家鋼廠高爐開工率84.59%（-0.15%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸（-0.82）；

4.供給：洗煤廠開工率77.36%（0.01%），精煤產(chǎn)量63.435萬噸（-0.08）；

5.庫存：焦煤總庫存2137.12噸（-22.04），獨立焦化廠焦煤庫存853.69噸（-41.34），可用天數(shù)9.12噸（-0.49），鋼廠焦化廠庫存800.1噸（-0.92），可用天數(shù)12.8噸（-0.03）；焦炭總庫存916.72噸（-13.51），230家獨立焦化廠焦炭庫存81.8噸（4.69），可用天數(shù)9.2噸（-0.69），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存626.94噸（-12.35），可用天數(shù)11.48噸（-0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤68元/噸（16），螺紋鋼高爐利潤-99.8元/噸（30.28），螺紋鋼電爐利潤-260.25元/噸（-62.79）；

7.總結(jié)：焦煤端，焦煤供給寬松，價格仍有下跌空間，市場交投稍顯冷清，粗鋼減產(chǎn)政策對雙焦影響于盤中反映，焦企謹慎拿貨，按需補庫；焦炭端，焦企利潤邊際修復，鋼廠仍處于虧損狀態(tài)，第四輪提降已開啟，考慮到焦企微利和鋼廠的利潤虧損幅度，鐵水產(chǎn)量小幅回落，對焦炭的剛需減弱，五一補庫需求將處較弱水平，預計仍將有一輪提降。預計短期內(nèi)雙焦跟隨成材波動，盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3970元/噸。

基差：217，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：-19

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠高爐開工率84.59%，環(huán)比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.50%，環(huán)比下降0.30%，同比增加5.15%。鋼廠盈利率42.42%，環(huán)比下降5.20%，同比下降32.47%；日均鐵水產(chǎn)量245.88萬噸，環(huán)比下降0.82萬噸，同比增加12.91萬噸。

庫存：螺紋廠庫268.97萬噸，較上周增加0.56萬噸，增幅0.21%；螺紋社庫771.38萬噸，較上周減少27.75萬噸，降幅3.47%

表需：螺紋表需321.45萬噸，較上周增加10.77萬噸，增幅3.47%。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導致螺紋高點回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價910元/噸。

基差：187，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：-98

基本面：全國45個港口進口鐵礦庫存為13034.54，環(huán)比增123.03；日均疏港量320.18增0.95。分量方面，澳礦6177.64增28.57，巴西礦4411.15增42.17.全國47個港口進口鐵礦石庫存總量13684.54萬噸，環(huán)比增73.03萬噸，47港日均疏港量333.38萬噸，環(huán)比增0.15萬噸。

■PP：低利潤限制開工回升幅度

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7500元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差-73（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（-2）。

4.總結(jié)：甲醇今年春檢規(guī)模較預期擴大，原因在于春檢前期因為生產(chǎn)利潤的持續(xù)修復，甲醇產(chǎn)量維持在偏高水平，但隨著部分新裝置投產(chǎn)，市場供應(yīng)相對充裕，在進入4月后生產(chǎn)利潤反而因產(chǎn)量的增長帶來持續(xù)壓縮，相應(yīng)的生產(chǎn)利潤階段性壓縮又會帶來春檢規(guī)模超預期。PE與PP今年檢修損失量較高也和生產(chǎn)利潤有一定關(guān)系，從年初開始，雖然生產(chǎn)利潤從低位有所修復，但整體利潤依然處于低位水平，一定程度限制開工回升的幅度。

■塑料：3-4月檢修損失量處于歷年同期高位

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（-20）。

2.基差：L09基差-93（-48）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存74萬噸（-2）。

4.總結(jié)：甲醇今年春檢規(guī)模在進入4月后迅速擴大，開工率也從前期季節(jié)性中性水平迅速大幅回落至低于往年同期水平。PE與PP，根據(jù)檢修計劃來看，PE今年檢修高峰集中在4-7月，PP會在4月迎來年內(nèi)檢修高峰，反而在隨后的5-8月常規(guī)季節(jié)性檢修旺季期間檢修損失量逐步下滑。不過無論是PE還是PP，從3-4月的檢修損失量來，均處于歷年同期高位。

■原油：汽油裂解價差走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格83.15美元/桶（-2.41），OPEC一攬子原油價格84.84美元/桶（-2.57）。

2.總結(jié)：原油前期反彈除了供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)預期的影響外，市場主要在交易低庫存背景下汽油旺季需求，但從上周末開始，汽油裂解價差開始跟不動原油盤面的上漲，裂解價差出現(xiàn)明顯走弱，也就是支撐油價走強的主要因素開始反轉(zhuǎn)，油價就不具備上行動能。加之EIA最新一期數(shù)據(jù)顯示，成品油端表現(xiàn)不佳，汽油結(jié)束去庫開始累庫，供需格局也從前期的供減需增轉(zhuǎn)為供增需減。

■白糖:現(xiàn)貨逼近7000

1.現(xiàn)貨:南寧6870（150)元/噸，昆明6780(180)元/噸，倉單成本估計6922元/噸（112）

2.基差:南寧1月271；3月374；5月87；7月67；9月106；11月186

3.生產(chǎn):巴西3月上半產(chǎn)量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，可能不再增加。國產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個產(chǎn)季以來新低，導致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，3月國產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計銷糖率創(chuàng)10年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：3月進口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個產(chǎn)季的低點，罕見3月凈庫存減少82.81萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的時間。

■棉花：內(nèi)外價格遇壓

1.現(xiàn)貨:新疆15059（135）；CCIndex3218B 15587（-73）

2.基差:新疆1月-246；3月65；5月530；7月480；9月355；11月155

3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預期。

4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。

6.庫存：市場進入4月下游進入淡季，開機率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲，宏觀風險尚未完全消失。當前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制棉價反彈上方空間。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，但是4月進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。

■花生:蘇丹話題炒作回落

0.期貨：2310花生10236（-256)

1.現(xiàn)貨:油料米：9400

2.基差：10月：-836

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。近期非洲主產(chǎn)國蘇丹局勢不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場炒作心態(tài)有所減少，期貨價格重新回落。

■棕櫚油/豆油：關(guān)注黑海糧食出口協(xié)議執(zhí)行情況

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7800（-80），廣州

7820（-70）；山東一級豆油8220（0）。

2.基差：9月，一級豆油656（-210），棕櫚油江蘇652（-44）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1032.5美元/噸（+10），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1005美元/噸（+5）；5月船期巴西大豆CNF 521美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.90（+0.02）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期增加22.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加16.89%，出油率較前月增加0.86%。

5.需求：AmSpec數(shù)據(jù)顯示馬來西亞4月1-20日棕櫚油出口量為696463噸，上月同期為938690噸，環(huán)比減少25.8%。

6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第15周，全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約89.79萬噸，較上周減少2.33萬噸，降幅2.53%。全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約65.41萬噸，較上次統(tǒng)計增加1.73萬噸，增幅2.72%。

7.總結(jié)：印尼GAPKI、印度SEA偏多數(shù)據(jù)已被市場交易。未來關(guān)注東南亞的偏干天氣是否會持續(xù)及其強度，以及歐美對俄制裁是否引發(fā)黑海糧食外運遇阻。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費回歸壓制，進一步空間有限，預計消費呈小幅增長。由于進口利潤維持中等幅度倒掛，棕櫚油下方空間需要進口成本下移給出。產(chǎn)地方面，依靠偏低庫銷比與銷區(qū)進行博弈。未來主要關(guān)注產(chǎn)地增產(chǎn)期產(chǎn)量兌現(xiàn)情況以及銷區(qū)消費復蘇預期能否再燃。目前看產(chǎn)地庫銷比回升概率較大，棕櫚出口報價大漲后具回落風險。國際豆棕差進入負值區(qū)域，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點。目前國內(nèi)下游仍處于主動降庫存階段，備貨意愿清淡。預計棕櫚強于豆油，整體依舊偏空。

■豆粕：非理性現(xiàn)貨升水逐步擠出

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4020（-130）

2.基差：9月基差634（-182）

3.成本：5月巴西大豆CNF 521美元/噸（-14）；美元兌人民幣6.90（+0.02）

4.供應(yīng)：第15周豆粕產(chǎn)量116.12萬噸，環(huán)比上周增加14.4萬噸。

5.需求：第15周合同量為264.4萬噸，較上周的257.8萬噸增加6.6萬噸，環(huán)比增加2.56%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第15周末，國內(nèi)豆粕庫存量為27萬噸，較上周的36.1萬噸減少9.1萬噸。

7.總結(jié)：巴西大豆報價弱勢使得國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進口菜籽。4月美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣或由正常轉(zhuǎn)偏濕。美豆第一周播種進度較快，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預估偏低可能。國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，現(xiàn)為時尚早。目前全國飼料企業(yè)豆粕平均使用比例較低，在10%左右。階段性清關(guān)因素擾動后保持偏空看待。豆菜粕價差做縮繼續(xù)持有。

■生豬：現(xiàn)貨小幅反彈

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14400（-100），遼寧14200（-100），四川14400（100），湖南14300（0），廣東15000（200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.28（0.03）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-720（-270）。

4.總結(jié)：臨近五一，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨延續(xù)小幅震蕩走高態(tài)勢，但生豬供應(yīng)量依舊充足，關(guān)注五一后現(xiàn)貨價格能否繼續(xù)持堅。