一、核心要點(diǎn)

為了解川渝地區(qū)油脂油料企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，把握地域性油脂市場(chǎng)供需狀況，助力鄉(xiāng)村振興及油脂企業(yè)發(fā)展，國(guó)聯(lián)期貨對(duì)成都、眉山、綿陽(yáng)等地的油廠和貿(mào)易商展開(kāi)了為期3天的調(diào)研。4月24日我們分別調(diào)研了成都的一家貿(mào)易商和眉山的一家菜籽油壓榨企業(yè)，得到以下關(guān)鍵信息：

1、目前成都地區(qū)豆油供應(yīng)仍然較為緊張，基差處于高位，但大豆通關(guān)逐漸順暢，預(yù)計(jì)豆油基差處于跌勢(shì)。

2、預(yù)計(jì)菜油價(jià)格偏弱運(yùn)行，2季度有望見(jiàn)底，3季度或有反彈，三菜基差或跌至平水，向下空間已不大。

3、企業(yè)均采取低庫(kù)存、高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)策略，現(xiàn)貨采購(gòu)為主，基本不采購(gòu)遠(yuǎn)月基差。

4、油脂消費(fèi)情況較疫情時(shí)有所恢復(fù)，但未能恢復(fù)至疫情前水平。

二、調(diào)研紀(jì)要

1、2023年4月24日，成都，油脂貿(mào)易商A

（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

該企業(yè)為成都地區(qū)代表性油脂貿(mào)易商，具有近30年油脂經(jīng)營(yíng)歷史，自創(chuàng)油脂品牌，月銷量：豆油7000-8000噸，菜籽油1000噸，少量棉油和棕櫚油。企業(yè)主要面向B端銷售，以中包裝油脂為主，采購(gòu)散油進(jìn)行罐裝、貼牌。公司新建30畝廠房，擁有壓榨、精煉設(shè)備，但目前尚未開(kāi)機(jī)。其上游為大型油廠和貿(mào)易商，以基差方式采購(gòu)，下游主要面向餐飲、機(jī)關(guān)院校食堂、食品廠等，一口價(jià)銷售居多。企業(yè)小包裝油脂經(jīng)營(yíng)較少，隨著年輕人消費(fèi)習(xí)慣的改變，商超經(jīng)營(yíng)面臨較大挑戰(zhàn)，多有倒閉現(xiàn)象，賬期也較長(zhǎng)。企業(yè)融資成本在6%左右，存在一定的資金壓力。

（2）成都豆油市場(chǎng)現(xiàn)狀

受到大豆進(jìn)口通關(guān)問(wèn)題的影響，大豆尚未完全到達(dá)油廠，成都地區(qū)豆油供應(yīng)仍然較為緊張，企業(yè)提貨仍存在一定困難。根據(jù)企業(yè)詢價(jià)情況，23日當(dāng)?shù)匾患?jí)豆油基差1130元/噸，24日跌至1070元/噸左右。基差雖然處于高位，但跌幅較大，且預(yù)期跌勢(shì)將延續(xù)。4月24日之后油廠豆油逐漸到貨，供應(yīng)將漸趨寬松。企業(yè)預(yù)計(jì)5月成都一級(jí)豆油基差將跌至700-800元/噸。企業(yè)可以從廣西港口提貨，港口一豆基差650元/噸，運(yùn)費(fèi)450元/噸。

（3）油脂需求情況

油脂消費(fèi)較疫情年份有一定恢復(fù)，但未能恢復(fù)至疫情前水平，食品廠開(kāi)工情況一般。行業(yè)普遍看跌豆油基差，中小貿(mào)易商、終端客戶采取隨用隨采的策略。企業(yè)正常會(huì)備20天左右的庫(kù)存，目前壓縮至一周以內(nèi)。點(diǎn)價(jià)方面較為謹(jǐn)慎，以100萬(wàn)噸為單位分批點(diǎn)價(jià)，可以先銷售后再進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。

企業(yè)反饋菜油消費(fèi)沒(méi)有增加太多，短期內(nèi)菜油難以大范圍取代豆油，預(yù)計(jì)只有當(dāng)一級(jí)菜油低于豆油200-300元/噸時(shí)菜油消費(fèi)才會(huì)有較強(qiáng)的恢復(fù)，一旦菜油消費(fèi)增加，價(jià)格很快會(huì)上漲。目前調(diào)和油中豆油、菜油使用的比例都不高，主要添加棉油。預(yù)計(jì)今年棉籽進(jìn)口較多，棉油價(jià)格在7900元/噸上下。棉油的熔點(diǎn)一般在7、8℃，甚至可以達(dá)到0℃，比棕櫚油具有優(yōu)勢(shì)，四川尚未出現(xiàn)大范圍棕櫚油添加茶多酚的現(xiàn)象。目前對(duì)渠道銷售的調(diào)和油有300-400元/噸利潤(rùn)，對(duì)終端銷售利潤(rùn)可達(dá)400-500元/噸。

2、2023年4月24日，眉山，菜籽油加工廠B

（1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況

該企業(yè)主要生產(chǎn)小榨濃香菜籽油，也進(jìn)行進(jìn)口三級(jí)菜油的加工和精煉，以前年銷量4-5萬(wàn)噸，近兩年銷量萎縮至2-3萬(wàn)噸，面向全國(guó)銷售。企業(yè)生產(chǎn)的特香菜籽油采用新的設(shè)備和技術(shù)，對(duì)95型菜籽油形成替代。品質(zhì)上較95型菜籽油差一些，95型菜籽油目前價(jià)格18000元/噸左右，公司生產(chǎn)的菜籽油價(jià)格大約比95型低8000元/噸，小榨菜油價(jià)格上相對(duì)獨(dú)立。公司產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)調(diào)和油，因價(jià)格便宜更具優(yōu)勢(shì)。企業(yè)主要采購(gòu)國(guó)產(chǎn)菜籽，俄羅斯菜籽出口量較少，由于俄菜籽榨油的藍(lán)色值較高，市場(chǎng)接受度低，一般也很少采購(gòu)俄菜籽。俄羅斯出口的菜油也存在藍(lán)色值的問(wèn)題。

（2）菜油消費(fèi)情況

四川地區(qū)有吃菜油的習(xí)慣，菜油消費(fèi)存在一定剛性。但由于這兩年菜油價(jià)格過(guò)高，需求逐漸被其他油脂或調(diào)和油替代。近期隨著菜油價(jià)格的回落，消費(fèi)有一定恢復(fù)，且四川地區(qū)恢復(fù)速度快于外省，但是還沒(méi)有恢復(fù)至以前正常水平。恢復(fù)較快的是中包裝油脂，調(diào)和油已逐漸被菜油取代，小包裝恢復(fù)較慢。2018-2019年時(shí)月產(chǎn)能3000噸的精煉車間基本不停機(jī)，小榨特香油月產(chǎn)量四五千噸，目前只維持一半的產(chǎn)能。今年1-2月銷售情況較好，3月開(kāi)始銷量存在斷崖式下跌，銷量減少約50%。

企業(yè)對(duì)消費(fèi)下滑的原因感到困惑，從自身感受而言，疫情恢復(fù)后出行人數(shù)大量增加，消費(fèi)看似不錯(cuò)，政府經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也可以支持，但企業(yè)實(shí)際訂單并不好，猜測(cè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)、人口年齡結(jié)構(gòu)對(duì)油脂消費(fèi)的變化存在一定影響。由于企業(yè)為生產(chǎn)+貿(mào)易型企業(yè)，下游客戶主要面向工廠，其銷售情況可以作為先行指標(biāo)進(jìn)行參考。

（3）菜油價(jià)格預(yù)期

行業(yè)普遍認(rèn)為菜油價(jià)格會(huì)在2季度見(jiàn)底，企業(yè)預(yù)計(jì)三菜基差下跌至平水，后期隨著加拿大菜籽進(jìn)口的減少，3季度菜油價(jià)格或有反彈。期貨盤面上企業(yè)自3月底開(kāi)始拋空，在3月油脂的下跌行情中較多企業(yè)出現(xiàn)虧損。對(duì)于目前菜油的走勢(shì)企業(yè)認(rèn)為回歸到震蕩區(qū)間，基本面壓力已基本得到釋放，但宏觀不可控因素較多，包括美國(guó)加息的影響、臺(tái)海問(wèn)題等。去年年底時(shí)由于四川還儲(chǔ)量較大，造成市場(chǎng)菜油供應(yīng)偏緊，企業(yè)采購(gòu)了較多基差，但今年年初隨著菜籽大量到港，菜油基差迅速回落，造成較大虧損，因此目前企業(yè)采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，基本不買遠(yuǎn)月基差，隨用隨采為主。

（4）國(guó)產(chǎn)菜籽收購(gòu)

企業(yè)國(guó)產(chǎn)菜籽采購(gòu)不多，月消耗量在三五百萬(wàn)噸。5月準(zhǔn)備去云南收菜籽，價(jià)格3.5元/斤，運(yùn)輸至四川折成本3.6-3.7元/斤。云南菜籽含油量在38%-39%，四川菜籽含油量在40%左右。菜籽貿(mào)易商會(huì)把不同質(zhì)量的菜籽進(jìn)行摻混，對(duì)菜籽收購(gòu)造成一定的困難。四川地區(qū)對(duì)菜籽種植和壓榨的補(bǔ)貼較少，預(yù)計(jì)種植面積略有下降。

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