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PP短期震蕩,中期偏空:恒力期貨4月27早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-04-27 09:27:24 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:震蕩回調(diào)

行情回顧:OPEC供給減產(chǎn)交易告一段落,市場重估5月加息,油價高位回落。

OPEC+減產(chǎn)推高油價告一段落,疊加庫爾德出口恢復(fù)預(yù)期,供給端無進(jìn)一步利好,需求端則維持韌性,二季度美國煉廠需求升至高位,汽油表現(xiàn)尚可,裂解相對維持高位。臨近5月逐步進(jìn)入宏觀交易窗口,上方壓力仍來自美國加息,雖3月CPI降至5%,宏觀壓力減小,但降通脹為首要目標(biāo),5月初大概率延續(xù)加息,中期宏觀壓力仍在。

邏輯:

1、OPEC+5月執(zhí)行減產(chǎn),二季度需求旺季,供需有支撐,關(guān)注減產(chǎn)執(zhí)行率;

2、降通脹為首要目標(biāo),高利率貨幣政策持續(xù),宏觀中期壓力存在。

策略:原油維持正套,SC6-7移倉至7-8。

風(fēng)險提示:1、OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率;2、歐美宏觀風(fēng)險。


【LPG】

方向:偏多

行情回顧:倉單量增加,國產(chǎn)丙烷民用氣局部推漲,化工需求增加。

邏輯:

1、國內(nèi)液化氣商品量52.71萬噸,環(huán)比增加0.48%。港口庫存176.8萬噸,環(huán)比增加3.17%;

2、燃燒需求放緩,化工需求逐步提升,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復(fù),開工64.59%,環(huán)比下降0.28%;

3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:偏多

行情回顧:部分地?zé)拡髢r上調(diào),煉廠開工下降,庫存累庫。

邏輯:

1、油價回落,瀝青裂解價差高位震蕩;

2、國內(nèi)瀝青開工率45%,環(huán)比下降2%,因華北與華東部分煉廠停產(chǎn)。5月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為285.0萬噸,環(huán)比下降9.4萬噸或3.19%;

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫存146.6萬噸,環(huán)比增加3.8%。廠庫99.3萬噸,環(huán)比增加4.9%。山東現(xiàn)貨3690元/噸,低價資源需求增加,隨著天氣好轉(zhuǎn),后期需求預(yù)期改善。廠家周度出貨量45.9萬噸,環(huán)比減少11%。

變量:庫存

風(fēng)險提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:震蕩

行情回顧:供應(yīng)方面,華東一套250萬噸新PTA裝置計劃開車投產(chǎn),預(yù)計4月底生產(chǎn)出PTA優(yōu)等品;成本端,PTA加工費(fèi)在509元/噸,PXN430美金附近;需求端,紹興一套20萬噸聚酯新裝置于近日投產(chǎn);湖州一套30萬噸聚酯裝置停車;福建某直紡滌短工廠前期減停的100噸/天生產(chǎn)線計劃五一以后重啟;浙江某直紡滌短工廠繼續(xù)減產(chǎn),涉及原生中空70噸/天;浙江時代原生中空計劃五一停車,涉及原生中空產(chǎn)量100噸/天;后續(xù)繼續(xù)關(guān)注聚酯端裝置變動情況。

向上驅(qū)動:1、PTA社會庫存不高;2、PX偏強(qiáng)。

向下驅(qū)動:1、終端訂單偏弱;2、織造負(fù)荷下滑。

變量:PX調(diào)油如何演繹及聚酯負(fù)荷變動。

風(fēng)險提示:油價大幅波動風(fēng)險


【乙二醇】

方向:偏空

行情回顧:港口庫存約114.3萬噸附近,環(huán)比增加3.0萬噸,聚酯工廠EG備貨高位;供應(yīng)端,陜西一套30萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃于5月初停車檢修,預(yù)計時間三周左右;韓國一套12萬噸/年的MEG裝置于26日停車執(zhí)行年度檢修,預(yù)計檢修時長一個月附近;需求端,紹興一套20萬噸聚酯新裝置于近日投產(chǎn);湖州一套30萬噸聚酯裝置停車;福建某直紡滌短工廠前期減停的100噸/天生產(chǎn)線計劃五一以后重啟;浙江某直紡滌短工廠繼續(xù)減產(chǎn),涉及原生中空70噸/天;浙江時代原生中空計劃五一停車,涉及原生中空產(chǎn)量100噸/天;后續(xù)繼續(xù)關(guān)注聚酯端裝置變動情況。

向上驅(qū)動:1、各工藝?yán)麧櫶潛p;2、4月有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動:1、港口庫存高位;2、終端需求偏弱。

變量:油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示:原油大幅波動風(fēng)險


【滌綸短纖】

方向:震蕩

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至45%;紗線價格持穩(wěn),銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨下調(diào),盤面繼續(xù)收低。

邏輯:

1、聚酯減產(chǎn)擴(kuò)大,拖累原料價格;

2、加工費(fèi)低位,工廠減停增加;

3、下游成品累庫,局部減停產(chǎn)。

變量:下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險提示:油價波動;短纖裝置變動。


【棉花與棉紗】

方向:偏多

行情回顧:隔夜ICE期棉止跌企穩(wěn)。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格上調(diào),成交偏淡。純棉紗價格持穩(wěn),交投一般。炒作減產(chǎn)預(yù)期,鄭棉跳空低開高走,CF5-9價差收于-180元/噸。

邏輯:

1、新疆植棉面積下降明顯,新年度將減產(chǎn);

2、紗廠成品庫存累積,而下游訂單缺乏;

3、新年度預(yù)期減產(chǎn),而全球紡服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險提示:宏觀氛圍;天氣變化等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:低位震蕩

邏輯:

1、港口4月預(yù)計無法累庫;

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性;

3、 煤頭成本坍塌。


【PP】

方向:短期震蕩,中期偏空

行情跟蹤:PP基差30(+40),基差走強(qiáng),現(xiàn)貨成交尚可

主邏輯:

1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力;

3、進(jìn)口到港壓力。

變量:丙烷、PDH裝置情況

風(fēng)險提示:

1、美聯(lián)儲5月加息超預(yù)期,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險);

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。


【PE】

方向:震蕩

行情跟蹤:LL基差40(0),基差維持,成交偏弱,非標(biāo)有陰跌;外圍弱,CFR東北亞960(-5),CFR東南亞999(0)。

邏輯:

1、上游庫存中性;

2、外圍價格短暫企穩(wěn) ;

3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小。

變量:進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示:

1、美聯(lián)儲5月加息超預(yù)期,全球性宏觀風(fēng)險來臨(下行風(fēng)險);

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險)。


【苯乙烯EB】

方向:關(guān)注8200附近支撐

行情跟蹤:今日現(xiàn)貨06+0至06+15成交,貿(mào)易商高拋低吸掛單。下游ABS有虧損停車計劃,負(fù)反饋繼續(xù)。截至4月24日港口庫存14.65萬噸,較上期增加1.3萬噸,環(huán)比漲9.74%,繼續(xù)關(guān)注下游需求。苯乙烯裝置方面聽聞?wù)闶?0萬噸POSM 5月初投料試車,利士德五月中停車檢修兩個月。近期無足夠利好消息,關(guān)注8200附近支撐。關(guān)注苯乙烯絕對價格下跌后套利窗口能否打開以及5月后芳烴調(diào)油邏輯是否再次炒作。

向上驅(qū)動:苯乙烯虧損估值偏低、芳烴旺季。

向下驅(qū)動:下游虧損,純苯及苯乙烯累庫。

策略:關(guān)注8200附近支撐

風(fēng)險提示:原油及宏觀政策變化


【純堿SA】

方向:偏空

行情跟蹤:現(xiàn)貨市場情緒較差,自三月中旬以來持續(xù)降價,當(dāng)前堿廠最低沙河送到價在2770元/噸,部分堿廠只能依靠降價來使訂單好轉(zhuǎn),在利潤仍處于高位的情況下,現(xiàn)貨仍愿意降價兌現(xiàn)利潤,暫未看到止跌跡象。堿廠絕對庫存雖仍處于低位,但連續(xù)幾周持續(xù)低位累庫,本周累庫幅度或有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢,邊際利空進(jìn)一步放大。6月產(chǎn)能擴(kuò)張時間節(jié)點(diǎn)臨近,玻璃廠持貨意愿較差,維持壓低原料庫存的狀態(tài),對于純堿壓價情緒明顯。

向上驅(qū)動:下游階段性補(bǔ)庫、上中下游維持低庫存、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動:大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動降價去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略:短期偏弱,大方向偏向逢高空。

風(fēng)險提示:投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險。


【玻璃FG】

方向:回調(diào)做多

行情跟蹤:當(dāng)前現(xiàn)貨產(chǎn)銷維持在較高水平,各區(qū)域現(xiàn)貨價格仍在提漲,沙河現(xiàn)貨低價在1960元/噸,在主產(chǎn)地廠家仍維持低庫存的狀態(tài)下,現(xiàn)貨仍將維持偏強(qiáng)的狀態(tài),但在近期較大的拉漲幅度下,后期上漲空間比較有限。同時也需要注意到,高價區(qū)域主銷地庫存仍在相對高位,而下游經(jīng)過長達(dá)近兩個月的補(bǔ)庫后,采購趨近極限,玻璃原片庫存補(bǔ)至高位,且下游跟漲速度不及原片漲幅,對于原片的高價也存在一定需求抑制作用,疊加5-6月處于雨季疊加季節(jié)性淡季,玻璃需求存在階段性走弱的可能。

向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。

向下驅(qū)動:主銷地高庫存、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。

策略:09合約長線偏向回調(diào)買入

風(fēng)險提示:地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期,復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對價格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動:電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略:偏空

風(fēng)險提示:宏觀政策風(fēng)險、PVC大幅去庫。

責(zé)任編輯:唐正璐

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