油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:偏弱下行 行情回顧: 基本面對原油價格形成支撐,OPEC+4月減產(chǎn)執(zhí)行率提升至194%,減產(chǎn)落地狀況良好;伊朗對霍爾木茲海峽過往油輪進行扣押,部分海運可能受限;供給端整體走低。美國二季度煉廠開工率提振,原油加工量上升,汽油需求旺盛;中國五一出行數(shù)據(jù)良好,帶動亞洲汽油需求旺盛;歐洲方面法國罷工基本結束;需求端狀況良好。宏觀壓力造成原油價格下行,美國5月加息可能成為加息終點,但是長時間高利率環(huán)境使得經(jīng)濟衰退跡象更加明顯,市場預期 原油需求可能走弱。債務上限以及銀行業(yè)危機的發(fā)酵引發(fā)恐慌情緒,使得原油價格偏弱。 邏輯: 1、OPEC+4月減產(chǎn)執(zhí)行率提升至194%,供給走低但原油需求良好,市場預期二季度原油走向供不應求; 2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進入降息周期,中長期宏觀壓力仍存; 3、銀行業(yè)危機持續(xù)發(fā)酵,市場避險情緒旺盛。 風險提示: 1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高; 2、美國債務上限問題提前至6月初; 3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延 【LPG】 方向:偏空 行情回顧:盤面下跌,倉單量增加,民用氣與醚后碳四走跌,局部市場交易氛圍轉弱。 邏輯: 1、國內(nèi)液化氣商品量53.26萬噸,環(huán)比增加1.34%。港口庫存189.17萬噸,環(huán)比增加7%; 2、燃燒需求放緩,化工需求逐步提升,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復,開工67.21%,環(huán)比增加1.12%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏空 行情回顧:盤面回落,煉廠開工下降,庫存累庫,節(jié)前低價備貨需求有增加。 邏輯: 1、油價下跌,瀝青裂解價差高位震蕩; 2、國內(nèi)瀝青開工率42%,環(huán)比下降3%,因華北與華東部分煉廠停產(chǎn)。5月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為285.0萬噸,環(huán)比下降9.4萬噸或3.19%; 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。社會庫存146.6萬噸,環(huán)比增加3.8%。廠庫99.3萬噸,環(huán)比增加4.9%。山東現(xiàn)貨3680元/噸(+10),煉廠價格相對堅挺,隨著天氣好轉,后期需求預期改善。廠家周度出貨量45.9萬噸,環(huán)比減少11%。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 行情回顧:?供應方面,華東250萬噸的PTA新裝置目前順利開車,已生產(chǎn)出優(yōu)等品;國內(nèi)PTA開工率在80.9%附近;成本端,WTI跌至70美金附近,較節(jié)前下跌5美金;PTA加工費在624元/噸,PXN430美金附近;需求端,國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在86.26%附近,聚酯減產(chǎn)及檢修的裝置繼續(xù)增多,部分工廠后續(xù)的檢修計劃較多,持續(xù)關注裝置變動。 向上驅動:1、PTA社會庫存不高;2、PTA存量裝置檢修。 向下驅動:1、油價下跌;2、終端負荷低位。 變量:PX調油如何演繹及聚酯負荷變動 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:偏空 行情回顧:港口庫存約114.3萬噸附近,環(huán)比增加3.0萬噸,聚酯工廠EG備貨高位;供應端,近日貴州30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置在升溫重啟;嘉興一套原設計100萬噸/年的MEG裝置推遲了開車計劃,該裝置原計劃本月底進行投料產(chǎn)出,目前沒有明確開工時間;需求端,國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負荷在86.26%附近,聚酯減產(chǎn)及檢修的裝置繼續(xù)增多,部分工廠后續(xù)的檢修計劃較多,持續(xù)關注裝置變動。 向上驅動:1、各工藝利潤虧損;2、乙二醇裝置減產(chǎn)及檢修。 向下驅動:1、港口庫存高位;2、終端負荷下滑。 變量:油煤價格走勢及聚酯產(chǎn)銷 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:偏空 行情回顧:4月28日下午3點收盤到5月3日22:07分,美原油下挫近8%。假期前滌綸短纖工廠產(chǎn)銷低迷;紗線價格持穩(wěn),銷售一般。滌綸短纖盤面連續(xù)收低。 邏輯: 1、聚酯減產(chǎn)擴大,原料價格難堅挺; 2、加工費低位,工廠減停增加; 3、下游成品累庫,局部減停產(chǎn)。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:4月28日下午3點收盤到5月3日21:50分,隔夜ICE期棉下挫近3%。假期前新疆棉成交一般,而遠期進口棉成交良好。4月28日CF5-9價差收于-170元/噸。 邏輯: 1、新疆植棉面積下降明顯,新年度將減產(chǎn); 2、紗廠成品庫存累積,而國外訂單有所好轉; 3、新年度預期減產(chǎn),而全球紡服裝需求疲軟,ICE期棉底部震蕩。 風險提示:宏觀氛圍;天氣變化等。 烯烴-芳烴-建材 【PP】 方向:短期震蕩,中期偏空 行情跟蹤:PP基差50(0),基差維持,現(xiàn)貨成交保持一般水平。 主邏輯: 1、09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:丙烷、PDH裝置情況 風險提示: 1、美聯(lián)儲5月加息超預期,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差110(0),基差維持,成交一般,非標有陰跌;外圍維持,CFR東北亞960(0),CFR東南亞999(0)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小。 變量:進口到港、社會庫存 風險提示: 1、美聯(lián)儲5月加息超預期,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:震蕩偏空 行情跟蹤:假期原油下跌,成本支持減弱。近期無足夠利好消息,調油需求階段性轉弱,加之市場對經(jīng)濟衰退預期仍存,苯乙烯短期震蕩偏空運行。關注后續(xù)套利窗口能否打開以及5月芳烴調油邏輯是否再次炒作。 向上驅動:苯乙烯虧損估值偏低、下游利潤開始恢復。 向下驅動:調油需求轉弱、純苯及苯乙烯累庫。 策略:震蕩偏空 風險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:堿廠絕對庫存雖仍處于低位,但連續(xù)三周持續(xù)累庫,處于現(xiàn)實弱預期弱的階段。 現(xiàn)貨市場情緒較差,節(jié)前堿廠最低沙河送到價在2770元/噸,節(jié)后部分堿廠或將進一步降低市場報價,部分堿廠只能依靠降價來使訂單好轉,在利潤仍處于高位的情況下,現(xiàn)貨仍愿意降價兌現(xiàn)利潤,暫未看到止跌跡象。6月產(chǎn)能擴張時間節(jié)點臨近,玻璃廠持貨意愿較差,維持壓低原料庫存的狀態(tài),對于純堿壓價情緒明顯。 向上驅動:下游階段性補庫、上中下游維持低庫存、夏季檢修、光伏投產(chǎn)。 向下驅動:大投產(chǎn)預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:短期偏弱,大方向偏向逢高空。 風險提示:投產(chǎn)不及預期、宏觀政策風險。 【玻璃FG】 方向:回調做多 行情跟蹤:節(jié)前玻璃現(xiàn)貨產(chǎn)銷維持在較高水平,各區(qū)域現(xiàn)貨價格仍在提漲,沙河現(xiàn)貨均漲至2000元/噸以上,在主產(chǎn)地廠家仍維持低庫存的狀態(tài)下,現(xiàn)貨仍將維持偏強的狀態(tài),但在近期較大的拉漲幅度下,后期上漲空間比較有限。 但也需要注意當前下游原片庫存也較高,下游跟漲速度不及原片漲幅,對于原片的高價也存在一定需求抑制作用,5月后,隨著雨季以及階段性淡季,玻璃存在階段性走弱的可能。 向上驅動:下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉、地產(chǎn)持續(xù)好轉。 向下驅動:主銷地高庫存、復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:09合約長線偏向回調買入 風險提示:地產(chǎn)需求恢復不及預期,復產(chǎn)點火增加。 責任編輯:唐正璐 |
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