摘要

調(diào)研時間：2023年4月23日至2023年4月27日

調(diào)研地點：云南省西雙版納傣族自治州景洪市及勐臘縣

調(diào)研結(jié)論：2023年，版納各地于3月20日前后試割，開割進行10-15天；而后降水逐步減少，干旱狀況隨即出現(xiàn)，版納地區(qū)進入休割狀態(tài)。時至4月末，版納旱情持續(xù)一月有余，當(dāng)?shù)丶庸S產(chǎn)線停產(chǎn)比例快速攀升，整體開工率僅10%-15%，膠林橡膠樹多面臨葉黃及落葉風(fēng)險。另外，鄰近版納的老撾及緬甸也面臨著相同干旱境況，多數(shù)膠樹處于停割狀態(tài)，原料供應(yīng)前景堪憂。

后市行情指引分析：2023年天然橡膠供應(yīng)總量同比縮減，樂觀估計下云南產(chǎn)區(qū)全面開割將于5月中下旬啟動，悲觀估計下割膠時間延后至6月中旬前后；而天膠需求端積極因素正持續(xù)顯現(xiàn)，供需結(jié)構(gòu)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，二季度利多因素或逐步占據(jù)主導(dǎo)，滬膠價格上行驅(qū)動增強，多頭策略勝率及賠率相對占優(yōu)。

第一部分：調(diào)研背景

云南橡膠產(chǎn)出對國內(nèi)天膠供應(yīng)的影響舉足輕重

三葉橡膠樹屬熱帶喬木，適宜在高溫、高濕的自然環(huán)境中種植，南北緯17°之間是相對合適的栽種區(qū)域。因此，由東南亞各國組織形成的ANRPC主導(dǎo)著全球天然橡膠供應(yīng)。就我國而言，橡膠樹分布于云南、海南、廣東、廣西及福建等地，但受制于各地不同的物候條件，天然橡膠的生產(chǎn)加工幾乎全部聚集在云南及海南兩大省份。

云南產(chǎn)區(qū)是我國重要的天然橡膠生產(chǎn)加工基地

近年來，國內(nèi)天然橡膠種植與生產(chǎn)格局相對平穩(wěn)，原料供應(yīng)主要受到氣候因素的影響。從總體產(chǎn)量來看，2015-2019年全國天然橡膠生產(chǎn)維持在80萬噸上下；2020年受極端天氣頻發(fā)催生的連鎖反應(yīng)，全年產(chǎn)出降至69萬噸；而隨著物候狀況的穩(wěn)定，2021-2022年國內(nèi)天然橡膠產(chǎn)量上升至85-87萬噸/年的水平。就產(chǎn)出結(jié)構(gòu)而言，云南地區(qū)一直是天然橡膠種植與生產(chǎn)加工的重要基地，左右著國產(chǎn)橡膠的供給能力，尤其是期貨交割品全乳膠。

根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會發(fā)布的《橡膠行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)綱要》，至2025年，全國天然橡膠種植面積預(yù)估1750萬畝，其中，云南產(chǎn)區(qū)870萬畝，占全國膠林比例49.71%；全國天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計83.0萬噸，其中，云南產(chǎn)區(qū)46.5萬噸，占全國產(chǎn)出比重56.02%。在供應(yīng)端，云南產(chǎn)區(qū)的地位及重要性不言而喻。

版納地區(qū)橡膠產(chǎn)業(yè)輻射中國及中南半島

云南省天然橡膠種植七成以上集中于西雙版納傣族自治州，其余產(chǎn)區(qū)包括普洱、臨滄、紅河及德宏等地。2018年以來，云南天然橡膠產(chǎn)量增速穩(wěn)步上行，整體產(chǎn)出突破45萬噸/年；其中，版納地區(qū)一直擔(dān)當(dāng)著生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)的中堅力量。2021年，西雙版納天然橡膠生產(chǎn)33.38萬噸，占全省比例65.83%，占全國比例38.30%。

參照《西雙版納州橡膠產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃》，2023年全州橡膠種植面積穩(wěn)定在500萬畝，年產(chǎn)干膠33萬噸；至2025年，生產(chǎn)水平規(guī)劃提升至35萬噸，其對國產(chǎn)橡膠供給結(jié)構(gòu)的影響顯而易見。另外，由于特殊的地理位置，西雙版納亦是連接國內(nèi)橡膠市場與中南半島橡膠產(chǎn)區(qū)的重要樞紐，橡膠產(chǎn)業(yè)系當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的壓艙石。

第二部分：調(diào)研結(jié)論

多數(shù)加工廠因原料供應(yīng)不足產(chǎn)線停工

版納地區(qū)共有膠廠80余家，其中勐臘縣約占30家。本次調(diào)研走訪共涉及景洪市及勐臘縣6家天然橡膠加工廠，具體信息如下：

景洪橡膠加工廠A

企業(yè)簡介：民營企業(yè)，擁有3個制膠廠。

主營產(chǎn)品：濃乳，全乳膠，輪胎膠。

產(chǎn)能產(chǎn)量：企業(yè)總產(chǎn)能4萬噸/年，該廠濃乳產(chǎn)線投產(chǎn)于2021年11月，共有16臺離心機，產(chǎn)能80噸/日，今年無產(chǎn)能擴張規(guī)劃；2022年產(chǎn)量1.1萬噸，2023年原本計劃產(chǎn)量1.5萬噸。

原料供應(yīng)：廠內(nèi)原料僅剩百余噸，來源于去年從老撾及緬甸收購的膠塊。

開工狀況：今年3月20日開始生產(chǎn)，目前乳膠產(chǎn)線處于停工狀態(tài)，預(yù)計復(fù)工時間5月中下旬前后。

銷售渠道：固體膠銷售以貿(mào)易商為主，乳膠銷售直接對接終端客戶；濃乳銷售運輸多為汽運，3至4天可送達(dá)全國各地，運抵山東市場費用約800元/噸。

庫存管理：共有濃乳儲罐5個，可以儲藏濃乳1200噸，當(dāng)前罐內(nèi)無庫存。

環(huán)保影響：需增購廢水廢氣處理設(shè)備，將增加生產(chǎn)成本。

其他信息：去年同期，每日可收購膠水300噸，除去自用部分，其余對外銷售。通過大貿(mào)渠道的老撾膠及緬甸膠競爭力不足，老撾混合膠及緬甸混合膠或成為新的途徑。

勐侖橡膠加工廠B

企業(yè)簡介：民營企業(yè)，擁有3個制膠廠。

主營產(chǎn)品：9710，20號膠，全乳膠。

產(chǎn)能產(chǎn)量：企業(yè)總產(chǎn)能15萬噸/年，該廠產(chǎn)能5萬噸/年，共有3條水線、1條干線，原料充足情況下產(chǎn)量300噸/日；2022年產(chǎn)量7萬噸，9710及20號膠各占一半。2023年，計劃新增來料加工產(chǎn)線，面向老撾及緬甸市場，保稅加工。

原料供應(yīng)：目前原料以公司自產(chǎn)的膠塊為主，由于割膠停滯，原料面臨不足。

開工狀況：受制于原料不足，產(chǎn)線基本處于停工狀態(tài)。

銷售渠道：輪胎膠主要在西南地區(qū)進行銷售，終端客戶以國內(nèi)主流輪胎企業(yè)為主；全乳膠下游客戶以鞋廠為主。

庫存管理：原料庫存僅剩一周左右。

環(huán)保影響：企業(yè)面臨較大環(huán)保壓力，每年需要投入100-200萬。

其他信息：自有膠林，種植面積1.5萬畝，割膠面積1.2萬畝，更新面積及試驗?zāi)z林0.3萬畝，平均畝產(chǎn)80公斤/年，生長及保養(yǎng)較好的膠樹畝產(chǎn)可達(dá)120公斤/年；自有膠林白粉病不嚴(yán)重，林下經(jīng)濟發(fā)達(dá)，生物多樣性豐富。

勐捧橡膠加工廠C

企業(yè)簡介：國有企業(yè)。

主營產(chǎn)品：全乳膠。

產(chǎn)能產(chǎn)量：乳膠產(chǎn)能1.5萬噸/年，正常情況下產(chǎn)量維持在1萬噸/年，產(chǎn)線具有60個槽位，峰值產(chǎn)量90噸/天；另外，該廠還擁有一條雜膠產(chǎn)線。

原料供應(yīng)：原料來源于周邊收膠點，廠內(nèi)幾乎沒有可用原料。

開工狀況：產(chǎn)線處于停工狀態(tài)，預(yù)計該廠全乳膠今年減產(chǎn)1/3。

銷售渠道：全乳膠產(chǎn)品系交易所交割品，基本流入交割庫，僅少部分流入現(xiàn)貨市場。

庫存管理：公司原料庫存剩余少量雜膠，不足以支撐開工。

環(huán)保影響：近三年環(huán)保升級改造投入費用1000余萬。

其他信息：公司用工以臨時工居多，排班實行兩班倒，面臨招工難問題。

勐捧橡膠加工廠D

企業(yè)簡介：民營企業(yè)，2019年投資建廠。

主營產(chǎn)品：9710，TSR20，全乳膠。

產(chǎn)能產(chǎn)量：輪胎膠總產(chǎn)能5萬噸/年，以9710為主，2022年9710產(chǎn)量2萬噸，其中，1號產(chǎn)線以膠塊、杯膠為原料，生產(chǎn)9710、TSR20及SCR5，2號產(chǎn)線以標(biāo)二、煙片為原料，生產(chǎn)水洗復(fù)合9710、TSR20、RSS，同時2號產(chǎn)線具備1號產(chǎn)線原料生產(chǎn)功能，年總產(chǎn)量可達(dá)2.5萬噸；乳膠產(chǎn)能1萬噸/年，凝固槽容量150噸/天；2023年計劃產(chǎn)量2.8萬噸；后期預(yù)期規(guī)劃濃乳項目。

原料供應(yīng)：公司原料供應(yīng)相對穩(wěn)定，2-3月基本來源于附近收膠點及老撾膠，4月以來由于原料匱乏改用二級膠作原料；當(dāng)前，收膠點沒有原料流入，公司向農(nóng)戶收購囤積的膠塊，以折干形式購入，價格大約處于9.5-9.8元/千克，而老撾膠由于大貿(mào)成本相對過高亦無成交，大貿(mào)按毛料計算關(guān)稅，成本提升在20%左右。

開工狀況：工廠開工率維持在60-70%，剩余產(chǎn)能主要受電力供應(yīng)影響，預(yù)計下半年開工情況將有提升。

銷售渠道：2022年公司產(chǎn)品通過貿(mào)易商流轉(zhuǎn)，2023年計劃跟工廠直接成交比例提升，9710售往固定輪胎企業(yè)，全乳膠以西南地區(qū)制品企業(yè)為主。

庫存管理：春節(jié)前原料備貨充足，當(dāng)前原料庫存可維持公司產(chǎn)線運作一個月以上。

環(huán)保影響：公司工廠及設(shè)備均為新建，基本不受環(huán)保政策影響。

其他信息：公司用工相對穩(wěn)定，緣于產(chǎn)線排產(chǎn)穩(wěn)定及薪資水平尚可，工人工資以計件為主，工作時長約12小時/日，實施兩班倒；此前協(xié)會開會調(diào)研各個企業(yè)用工情況，并鼓勵使用老撾工人，但公司認(rèn)為老撾工人管理成本相對更高。

勐捧橡膠加工廠E

企業(yè)簡介：國有企業(yè)，集團其余工廠分布于勐臘及普洱地區(qū)。

主營產(chǎn)品：全乳膠，TSR20，9710。

產(chǎn)能產(chǎn)量：總產(chǎn)能4萬噸/年，2022年全乳膠產(chǎn)量約2萬噸，產(chǎn)線凝固槽具有90個槽位；一個班組產(chǎn)量42噸/天。

原料供應(yīng)：主要來源于周邊收膠點，二級膠以老撾膠為主；膠坨膠塊受制于性價比及PR值不符而排除成為該廠原料。

開工狀況：該工廠產(chǎn)線已然停工，集團另一個工廠產(chǎn)線也將于近一周停工。

銷售渠道：全乳膠產(chǎn)品系交易所交割品，基本流入上海交割庫，運輸方式為火運，其余少部分產(chǎn)品流入青島或昆明交割庫。

庫存管理：產(chǎn)成品庫存較少，全乳膠庫存260噸。

環(huán)保影響：公司產(chǎn)線使用電力而非燃煤驅(qū)動，車間無粉塵，相對潔凈，且生產(chǎn)用水全部回收再利用。

其他信息：公司招工以省內(nèi)為主，暫不考慮用境外工人，停工時期員工一般以零工謀生。老撾當(dāng)前也備受干旱煎熬，萬象往北到邊境區(qū)域跟版納物候條件類似，膠樹落葉兩次，目前部分地區(qū)燒山，萬象往南狀況稍好；老撾膠目前指標(biāo)尚未下放，大貿(mào)進口相對偏貴，計價毛料未折干，運費+稅費合計增長成本達(dá)3000元/噸。

磨憨橡膠加工廠F

企業(yè)簡介：民營企業(yè)。

主營產(chǎn)品：特種橡膠，航空輪胎膠，濕法混煉橡膠，煙片膠。

產(chǎn)能產(chǎn)量：總產(chǎn)能6萬噸/年，規(guī)劃醫(yī)療橡膠產(chǎn)能8萬噸，購入離心機40臺，8月可完工一期產(chǎn)線，今年產(chǎn)能預(yù)計2萬噸。

原料供應(yīng)：農(nóng)場收購占比30%，東南亞外購橡膠占比40%，其余來源為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶。

開工狀況：公司產(chǎn)線已于近日停工。

銷售渠道：特種橡膠及航空輪胎膠系列產(chǎn)品國內(nèi)市占率5%，濕法混煉橡膠系列產(chǎn)品國內(nèi)市占率90%以上。

其他信息：公司用工情況相對穩(wěn)定，薪資水平有競爭力，后期有計劃招收老撾工人。

第三部分：后市行情指引分析

供應(yīng)減少、需求改善，積極因素將逐步占主導(dǎo)

4月28日以來，版納地區(qū)零星降雨，但從國家氣候中心氣象干旱檢測數(shù)據(jù)分析，西南地區(qū)整體旱情并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，西雙版納州仍處于干旱處境之中，且降水距平百分率顯示近兩周降雨量依然大幅低于歷史同期均值水平，今年雨季預(yù)期存在偏差。

另外，縱使本月降水持續(xù)回升并緩解版納旱情，考慮橡膠樹發(fā)芽至長葉仍需20日，部分二次落葉膠樹出新葉則需45日，原料釋放節(jié)奏相較往年勢必延后1-2個月，對2023年天然橡膠供應(yīng)加工產(chǎn)生的影響依舊不容小覷。

值得注意的是，海溫指數(shù)預(yù)測值5-6月之后將升至閾值上方，預(yù)示著新一輪厄爾尼諾事件發(fā)生的概率陡增；且根據(jù)當(dāng)前觀測數(shù)據(jù)，本輪ENSO極端天氣持續(xù)時長超過半年，夏季過后原料產(chǎn)出所受到的氣候擾動負(fù)面影響預(yù)計繼續(xù)上升。

綜上所述，云南旱情導(dǎo)致2023年天然橡膠供應(yīng)總量同比縮減，樂觀估計下云南產(chǎn)區(qū)全面開割將于5月中下旬啟動，悲觀估計下割膠時間延后至6月中旬前后，全乳膠交割品全年產(chǎn)出料減少15%-30%，滬膠倉單或創(chuàng)下同期新低；而天膠需求端積極因素正持續(xù)顯現(xiàn)，政策引導(dǎo)下汽車市場邊際回暖，重卡產(chǎn)銷連月增長有望貢獻(xiàn)需求增量，港口庫存降庫拐點臨近。（天然橡膠需求側(cè)詳細(xì)分析參見我司季度策略及周度策略。）

策略方面，天然橡膠供需結(jié)構(gòu)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，二季度利多因素或逐步占據(jù)主導(dǎo)，滬膠價格上行驅(qū)動增強，多頭策略勝率顯著提升，RU2309目標(biāo)價位14000元/噸；另外，當(dāng)前滬膠指數(shù)處于長期價格分位21.39%，多頭策略潛在賠率亦相對可觀。

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