油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:回升偏多 行情回顧:基本面對原油價格形成支撐,OPEC+減產落地狀況良好;伊朗對霍爾木茲海峽過往油輪進行扣押,部分海運可能受限;美國鉆機數(shù)進一步降低,頁巖油增長有限;供給端整體走低。美國二季度煉廠開工率提振,原油加工量上升,汽油需求旺盛;中國五一出行數(shù)據良好,帶動亞洲汽油需求旺盛與裂解走高;歐洲方面法國罷工基本結束,需求端狀況良好。 宏觀企穩(wěn),上周加息、銀行業(yè)危機以及債務危機帶來的避險情緒有所消散,油價技術性回升。但是市場較多預期12月轉入降息周期,中長期宏觀壓力仍存。6月將近,債務危機漸成為5、6月宏觀交易的主線邏輯。 邏輯: 1、在無明顯衰退跡象的證據前,二季度原油供需整體預期仍然是處于供不應求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主; 2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進入降息周期,中長期宏觀壓力仍存; 3、銀行業(yè)危機企穩(wěn),市場避險情緒有所緩和,但PACW,F(xiàn)HN和WAL等一眾銀行仍暴露出問題。 風險提示: 1、歐美經濟衰退風險偏高; 2、美國債務上限問題提前至6月初; 3、美國銀行業(yè)危機繼續(xù)蔓延 【LPG】 方向:偏多 行情回顧:宏觀風險發(fā)酵,五一假期油價下跌帶動盤面回落,現(xiàn)貨價格走弱。 邏輯: 1、油價反彈,國內液化氣商品量53.26萬噸,環(huán)比增加1.34%。港口庫存189.17萬噸,環(huán)比增加7%; 2、燃燒需求放緩,化工需求逐步提升,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復,開工67.21%,環(huán)比增加1.12%; 3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:偏多 行情回顧:盤面隨油價反彈,部分現(xiàn)貨報價有所上漲。 邏輯: 1、瀝青相對油價抗跌,裂解價差走強,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比減少; 2、國內瀝青開工率41%,環(huán)比下降1.5%,因華北與山東部分煉廠停產,帶動產量下降。5月份國內瀝青總計劃排產量285.0萬噸,環(huán)比下降9.4萬噸; 3、今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,拉動基建投資。本周社會庫庫存共計146.8萬噸,環(huán)比增加0.2萬噸。廠庫庫存共計99.6萬噸,環(huán)比增加0.3萬噸,總庫存小幅增加。山東現(xiàn)貨3680元/噸(+30)。部分地區(qū)降雨降溫,導致下游需求偏弱。隨著后期旺季到來,需求有望改善。廠家周度出貨量46.1萬噸,環(huán)比增加0.4%。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏空 行情回顧:成本端,WTI漲至73美金附近,PTA加工費在560元/噸附近,PXN430美金附近;供應端,國內PTA開工率在80.6%附近,西北一套120萬噸裝置已經開始停車,計劃2個月后再重啟;需求端,國內聚酯負荷在84.7%附近,聚酯成品庫存壓力顯現(xiàn),終端負荷小幅回升,關注訂單情況。 向上驅動:1、油價反彈;2、PTA存量裝置檢修。 向下驅動:1、下游庫存壓力顯現(xiàn);2、下游訂單未有明顯改善。 變量:終端訂單需求 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:偏多 行情回顧:供需方面, MEG港口庫存約103.1萬噸附近,環(huán)比上期減少2.9萬噸,聚酯工廠原料偏高;供應端,本周大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在61.19%(+0.42%),煤制乙二醇開工負荷在60.9%(-0.98%),上游裝置檢修計劃逐步兌現(xiàn),浙石化,衛(wèi)星近期將降負,陜西一套30萬噸/年的煤制裝置停車檢修,供應端有收緊預期;需求端,國內聚酯負荷在84.7%附近,聚酯成品庫存壓力顯現(xiàn),終端負荷小幅回升,關注訂單情況。 向上驅動:1、各工藝利潤虧損;2、港口庫存下降;3、裝置檢修逐步兌現(xiàn)。 向下驅動:1、下游庫存壓力顯現(xiàn);2、下游訂單低迷。 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:偏多 行情回顧:滌綸短纖工廠產銷降至50%;紗線價格持穩(wěn),銷售一般。受原油上漲提振,滌綸短纖盤面延續(xù)反彈。 邏輯: 1、聚酯新產能投放,提振原料價格; 2、加工費低位,短纖工廠負荷偏低; 3、下游成品庫存偏高,原料庫存偏低。 變量:下游補庫力度 風險提示:油價波動;短纖裝置變動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多 行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩整理。國內棉花現(xiàn)貨持穩(wěn),觀望為主;純棉紗價格持穩(wěn)。CF9-1價差收于-265元/噸。 邏輯: 1、新疆植棉面積下降明顯,新年度將減產; 2、棉花進口出現(xiàn)利潤,紗廠原料庫存偏高而成品庫存偏低; 3、新年度預期減產,而全球紡服裝需求疲軟,ICE期棉筑底震蕩。 風險提示:USDA5月報;天氣變化等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:企穩(wěn)反彈不追高。 理由:依舊警惕能化共振或黑色板塊影響。 邏輯:繼上周四至周五下跌后,甲醇盤面估值有所修復、反彈,符合預期,但基本面無新驅動,不建議追高。 目前,檢修支撐有限,供應端相對寬裕,需求端烯烴負荷尚可,但5-6月關鍵在于港口是否進入慣性累庫周期,故反彈動力或受影響。 風險提示:油價異動、宏觀風險、累庫壓力。 【PP】 方向:短期震蕩,中期偏空。 行情跟蹤:PP基差80(0),基差維持,現(xiàn)貨在期貨打到低位時能放量成交。 主邏輯: 1、09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2、出口窗口打開; 3、4-5月意外檢修偏多。 變量:新裝置投產 風險提示: 1、銀行風險加劇,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【PE】 方向:震蕩 行情跟蹤:LL基差180(0),基差維持偏強,成交不錯;外圍維持,CFR東北亞960(0),CFR東南亞999(0)。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格有轉弱; 3、09合約國內投產壓力偏小; 4、估值偏高。 變量:進口到港、社會庫存 風險提示: 1、銀行風險加劇,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:謹慎偏多 行情跟蹤:現(xiàn)貨月內貿易商逢低買貨,基差大幅走強。鎮(zhèn)海利安德62萬噸準備重啟,而5月中有裝置集中檢修,預計5-6月苯乙烯產量先增后減。下游需求仍然偏弱,加之市場對經濟衰退預期仍存,上漲幅度或有限。關注后續(xù)套利窗口能否打開以及5月芳烴調油邏輯是否再次炒作。 向上驅動:苯乙烯虧損估值偏低、出口增加。 向下驅動:調油需求轉弱、純苯及苯乙烯累庫。 策略: 1、回調做多或6-7正套; 2、風險提示:原油及宏觀政策變化。 【純堿SA】 方向:偏空 行情跟蹤:當前沙河送到價格下調至2550元/噸,訂單好轉仍需依靠堿廠降價,堿廠庫存自4月初以來持續(xù)低位累庫,主導因素仍是大投產前堿廠心態(tài)失衡以及玻璃廠的持貨意愿持續(xù)下降。距離6月大投產時間臨近,堿廠待發(fā)訂單天數(shù)持續(xù)回落至9.4天,部分堿廠訂單下滑則持續(xù)大幅降價促銷,周邊堿廠只能降價跟隨。在利潤仍處于相對高位的情況下,現(xiàn)貨仍愿意降價兌現(xiàn)利潤,暫未看到止跌跡象。 向上驅動:下游階段性補庫、上中下游維持低庫存、夏季檢修、光伏投產。 向下驅動:大投產預期、堿廠主動降價去庫意愿、進口堿到港、輕堿下游較弱。 策略:短期偏弱,09合約大方向偏向逢高空,9-1反套逢高介入。 風險提示:投產不及預期、宏觀政策風險。 【玻璃FG】 方向:偏空 行情跟蹤:玻璃近一周產銷逐步趨弱,短期下游加工廠囤貨至極限,需要時間階段性消耗原片庫存,短期玻璃需求或階段性呈現(xiàn)偏弱的狀態(tài)。5-6月面臨雨季以及階段性淡季,玻璃需求會季節(jié)性偏弱,近一個月現(xiàn)貨價格過快上漲,短期存在一定價格調整窗口。 向上驅動:下游深加工訂單好轉、玻璃產銷持續(xù)好轉、地產持續(xù)好轉 向下驅動:主銷地高庫存、復產點火增加、地產成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移。 策略:09合約短期偏空,9-1正套逢低入場。 風險提示:玻璃產銷好轉,下游訂單持續(xù)好轉。 責任編輯:唐正璐 |
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