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PTA謹(jǐn)慎偏多:恒力期貨5月19早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-05-19 10:45:10 來源:恒力期貨

油端-聚酯-化纖


【原油】

方向:震蕩偏弱

行情回顧:基本面對(duì)原油價(jià)格支撐有限,伊拉克庫爾德地區(qū)原油供應(yīng)短期內(nèi)難以恢復(fù),加拿大山火帶來供應(yīng)減少約40萬桶/日;需求無進(jìn)一步利多,在美國未有證據(jù)說明不會(huì)出現(xiàn)“硬著陸”之前,需求預(yù)期整體堪憂。沙特下調(diào)6月去往亞洲的官價(jià),反映市場對(duì)亞洲需求增長信心下降。美國EIA數(shù)據(jù)顯示出現(xiàn)輕微累庫,但是需求未顯弱勢,汽油繼續(xù)保持低庫存。

宏觀企穩(wěn),上周加息、銀行業(yè)危機(jī)以及債務(wù)危機(jī)帶來的避險(xiǎn)情緒有所消散,油價(jià)技術(shù)性回升。但是市場較多預(yù)期12月轉(zhuǎn)入降息周期,中長期宏觀壓力仍存。周三白宮和共和黨首次共同表示債務(wù)上限談判良好,緩解了市場緊張情緒。厄爾尼諾在5-7月形成可能性增大,美國山火可能對(duì)原油供給需求產(chǎn)生影響。

邏輯:

1、在無明顯衰退跡象的證據(jù)前,二季度原油供需整體預(yù)期仍然是處于供不應(yīng)求的狀態(tài),歐美原油庫存去庫為主;

2、加息壓力仍存,5月加息后可能不再繼續(xù)加息,但可能12月才開始進(jìn)入降息周期,中長期宏觀壓力仍存;

3、債務(wù)上限談判初見成果,市場情緒緩和。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高;

2、美國債務(wù)上限問題提前至6月初;

3、美國銀行業(yè)危機(jī)繼續(xù)蔓延


【LPG】

方向:偏空

行情回顧:近期國內(nèi)民用氣與醚后碳四價(jià)格下調(diào),交投氛圍偏弱。

邏輯:

1、國外供應(yīng)寬裕,國內(nèi)液化氣商品量52.83萬噸,環(huán)比減少0.9%。港口庫存213.13萬噸,環(huán)比增加8.45%;

2、隨著氣溫升高,燃燒需求放緩,化工需求逐步提升,主要是烯烴深加工與烷烴裝置開工提升。PDH利潤修復(fù),開工78.46%,環(huán)比增加6.64%;

3、交割摩擦成本高,基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【瀝青】

方向:偏多

行情回顧:原料問題影響,北方部分煉廠供應(yīng)下降,山東地?zé)拡?bào)價(jià)上調(diào),庫存累庫。

邏輯:

1、瀝青相對(duì)油價(jià)抗跌,裂解價(jià)差走強(qiáng),稀釋瀝青港口庫存下降;

2、國內(nèi)瀝青開工率44%,環(huán)比下降2%,華北與山東部分煉廠降產(chǎn),帶動(dòng)產(chǎn)量下降。5月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量285.0萬噸,環(huán)比下降9.4萬噸;

3、今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元,拉動(dòng)基建投資。本周社會(huì)庫庫存共計(jì)153.5萬噸,環(huán)比增加3.4萬噸。廠庫庫存101.5萬噸,環(huán)比增加0.8萬噸,總庫存增加。山東現(xiàn)貨3760元/噸(+90),低價(jià)貨源減少,終端需求一般。廠家周度出貨量40.7萬噸,環(huán)比減少3.9萬噸。

變量:庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響


【PTA】

方向:謹(jǐn)慎偏多

行情回顧:成本端,PTA加工費(fèi)在373元/噸附近,PXN382美金附近;供應(yīng)端,預(yù)計(jì)國內(nèi)PTA開工率在79.7%附近,逸盛大化600萬提負(fù)荷中,蓬威90萬噸停車,獨(dú)山能源檢修一條250萬噸的裝置;需求端,初步預(yù)計(jì)國內(nèi)聚酯負(fù)荷在88.8%附近,蕭山聯(lián)達(dá)18萬噸計(jì)劃周五重啟,寧波大發(fā)23萬噸短纖計(jì)劃22日重啟,前期減產(chǎn)或檢修裝置在陸續(xù)恢復(fù)中,聚酯負(fù)荷整體有明顯的回升,關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):1、PTA存量裝置檢修;2、終端負(fù)荷回升;3、聚酯負(fù)荷回升至88%以上。

向下驅(qū)動(dòng):1、PTA社會(huì)庫存上升;2、下游訂單未有明顯改善;3、油價(jià)下跌。

變量:終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【乙二醇】

方向:偏多

行情回顧:供需方面,MEG港口庫存約101.4萬噸附近,環(huán)比上期減少1.7萬噸;供應(yīng)端,初步預(yù)計(jì)大陸地區(qū)乙二醇整體負(fù)荷在50.31%(-6.35%),煤制乙二醇負(fù)荷在42.94%(-11.61%);浙石化二期目前滿負(fù)荷運(yùn)行,其中80W噸裝置計(jì)劃下旬停車;衛(wèi)星有一條線近日停車,另一條線正常運(yùn)行;榆林60萬噸裝置停車中;需求端,初步預(yù)計(jì)國內(nèi)聚酯負(fù)荷在88.8%附近,蕭山聯(lián)達(dá)18萬噸計(jì)劃周五重啟,寧波大發(fā)23萬噸短纖計(jì)劃22日重啟,前期減產(chǎn)或檢修裝置在陸續(xù)恢復(fù)中,聚酯負(fù)荷整體有明顯的回升,關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng):

1、各工藝?yán)麧櫶潛p;

2、港口庫存下降;

3、裝置檢修逐步兌現(xiàn);

4、聚酯負(fù)荷回升至88%以上。

向下驅(qū)動(dòng):

1、下游訂單低迷;

2、油價(jià)下跌。

變量:上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)


【滌綸短纖】

方向:偏多

行情回顧:滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至98%;紗線價(jià)格持穩(wěn),銷售一般。受成本提振,滌綸短纖盤面繼續(xù)反彈。

邏輯:

1、聚酯負(fù)荷提升,TA端有支撐;

2、短纖工廠陸續(xù)提負(fù),但庫存不高;

3、下游紗廠提負(fù),而原料庫存偏低。

變量:下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示: 油價(jià)波動(dòng);短纖裝置變動(dòng)。


【棉花與棉紗】

方向:偏多

行情回顧:隔夜ICE期棉震蕩上行。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投冷清;純棉紗價(jià)格持穩(wěn),交投一般。CF9-1價(jià)差收于-295元/噸。

邏輯:

1、新疆植棉面積下降明顯,新年度將減產(chǎn);

2、紗廠原料庫存偏高而成品庫存偏低;

3、新年度預(yù)期減產(chǎn),而全球紡服裝需求有待復(fù)蘇,ICE期棉筑底震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示:天氣變化;宏觀氛圍等。



烯烴-芳烴-建材


【甲醇】

方向:觀望

理由:宏觀、黑色板塊及基本面均有不確定因素。

邏輯:雙焦拖累下,MA2309進(jìn)一步下跌,建議觀望。維持觀點(diǎn),甲醇基本面無新驅(qū)動(dòng)且不占據(jù)邏輯主線,走勢弱于其他能化品種且受制于關(guān)聯(lián)板塊。基本面上,集中檢修期已過,供應(yīng)端相對(duì)寬裕,需求端邊際變化不明顯,預(yù)計(jì)5-6月港口或進(jìn)入慣性累庫周期,影響反彈高度及持續(xù)性。但據(jù)聞興興輕烴裂解裝置投料,市場正等待其烯烴裝置開停車定論,或短期影響市場情緒。

風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)/黑色板塊異動(dòng)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、累庫壓力、興興停車。


【PP】

方向:短期震蕩,中期偏空。

行情跟蹤:PP基差80(0),基差維持,現(xiàn)貨成交依舊清淡。

主邏輯:

1、09合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大;

2、出口窗口打開;

3、4-5月意外檢修偏多。

變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【PE】

方向:震蕩

行情跟蹤:LL基差120(0),基差維持,成交偏弱,市場情緒偏差;外圍偏弱,CFR東北亞950(-10),CFR東南亞999(0)。

邏輯:

1、上游庫存中性 ;

2、外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱;

3、09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??;

4、估值偏高。

變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇,全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨(下行風(fēng)險(xiǎn));

2、俄烏談判達(dá)成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風(fēng)險(xiǎn))。


【苯乙烯EB】

方向:謹(jǐn)慎偏多

行情跟蹤:今日盤面震蕩上行,下游工廠按需采購積極,現(xiàn)貨基差06+120。國際油價(jià)強(qiáng)勢反彈,PX現(xiàn)貨市場價(jià)格小幅收漲。5月中有國內(nèi)以及東北亞裝置集中檢修,5月上旬?dāng)?shù)據(jù)顯示國內(nèi)出口韓國近2.8W噸,預(yù)計(jì)5、6月苯乙烯供應(yīng)維持緊平衡有去庫預(yù)期。絕對(duì)價(jià)格下跌格局上游讓利下游,但目前下游需求仍然偏弱,且純苯港口顯性庫存依舊偏高,疊加市場對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存,謹(jǐn)慎偏多。截至5月18日,中國苯乙烯工廠樣本庫存量14.58萬噸,較上一周期減少0.20萬噸,環(huán)比減少1.32%。

向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯虧損估值偏低、出口增加。

向下驅(qū)動(dòng):調(diào)油需求轉(zhuǎn)弱、純苯去庫不及預(yù)期。

策略:逐步布局07看漲期權(quán)

風(fēng)險(xiǎn)提示:原油及宏觀政策變化


【純堿SA】

方向:偏空

行情跟蹤:堿廠本周在產(chǎn)量下降的情況下仍維持累庫1.86萬噸,一季度下游超額備貨,導(dǎo)致現(xiàn)階段在剛需平穩(wěn)的情況下上游仍在累庫,驅(qū)動(dòng)維持向下。當(dāng)前在大投產(chǎn)背景下,堿廠仍會(huì)在盡量維持高開工,主動(dòng)降價(jià)去庫意愿強(qiáng)烈,現(xiàn)貨想要階段性止跌企穩(wěn),需要夏季檢修兌現(xiàn)或者下游持貨意愿增強(qiáng)。純堿成本端原鹽價(jià)格也在下跌,導(dǎo)致純堿的下跌空間也進(jìn)一步打開。

向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、投產(chǎn)延后。

向下驅(qū)動(dòng):大投產(chǎn)預(yù)期、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫意愿、進(jìn)口堿到港、輕堿下游較弱。

策略:短期偏弱,09合約偏向反彈空,9-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。


【玻璃FG】

方向:震蕩偏弱

行情跟蹤:玻璃當(dāng)前依舊是偏弱調(diào)整,本周累庫4.35%,仍是處在中下游消耗庫存的階段,所以短期玻璃需求是要經(jīng)歷階段性偏弱的過程。5-6月面臨雨季以及階段性淡季,玻璃需求會(huì)季節(jié)性偏弱,近一個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格過快上漲,下游接受限度有限,短期存在一定價(jià)格調(diào)整的需要。但6月中下旬過后,仍是有一定旺季需求預(yù)期存在。

向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)持續(xù)好轉(zhuǎn)、旺季預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng):主銷地高庫存、復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移 。

策略:震蕩偏弱,但09合約向下空間不大,9-1正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。


【聚氯乙烯PVC】

方向:偏空

行情觀察:今日盤面低位震蕩,華東5型報(bào)價(jià)09-50,今日成交有所好轉(zhuǎn)。電石價(jià)格上升,燒堿價(jià)格上升,氯堿綜合虧損加大。但庫存去庫不及預(yù)期,庫存仍處高位。外盤報(bào)價(jià)大幅下跌,出口不暢,短期PVC仍將偏弱運(yùn)行。

向上驅(qū)動(dòng):山東氯堿綜合利潤虧損、春減供應(yīng)減少、絕對(duì)價(jià)格低位、V05多頭接貨。

向下驅(qū)動(dòng):電石下跌成本下降、燒堿上漲、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢。

策略:偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC大幅去庫。

責(zé)任編輯:唐正璐

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