■股指：股指市場繼續(xù)縮量大跌

1.外部方面：截至收盤，道指跌0.69%，報33055.51點；納指跌1.26%，報12560.25點；標普500指數(shù)跌1.12%，報4145.58點。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體繼續(xù)縮量下跌。市場日成交額進一步縮量至7600億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅1100余家公司上漲。北向資金凈流出近80億元，行業(yè)方面，醫(yī)藥行業(yè)領漲。

3.結論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為65295元/噸(-175元/噸）

2.利潤:進口利潤429.98

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+220（-5）

4.庫存:上期所銅庫存102511噸(-15872噸)，LME銅庫存95025噸（+2775噸）。

5.總結：美聯(lián)儲加息25基點。總體振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹慎，反彈繼續(xù)沽空，壓力位67500-68000。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20550元/噸(-50元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-242.7元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水20，前值0

4.庫存:上期所鋅庫存54698噸(-4468噸)，Lme鋅庫存45775噸（-500噸)。

5.總結: 美聯(lián)儲加息25基點，供應增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位在21200-21400，支撐在19800，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18360元/噸，相比前值下跌10元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為17965元/噸，相比前值下跌10元/噸，

3.基差：滬鋁基差為395元/噸，相比前值上漲30元/噸；

4.庫存：截至5-22，電解鋁社會庫存為66.9萬噸，相比前值下跌3.7萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為16.8萬噸，南海地區(qū)為16.2萬噸，鞏義地區(qū)為13.7萬噸，天津地區(qū)為6.8萬噸，上海地區(qū)為4.6萬噸，杭州地區(qū)為5.7萬噸，臨沂地區(qū)為2.2萬噸，重慶地區(qū)為0.9萬噸；

5.利潤：截至5-17，上海有色中國電解鋁總成本為16360.65元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2029.35元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結：基本面上，供應端減產(chǎn)風波或告一段落，復產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結束，消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。此前雖有超季節(jié)性去庫表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間。此外，受原材料價格下降的影響，成本端支撐松動。但當前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進程中，預計去庫仍能維持到5月底，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運行的動力，隨著去庫速率的降低，動力逐漸減少，長期內(nèi)價格靠近區(qū)間下限，但短期內(nèi)受鋁棒去庫支撐，價格或有一定支撐。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13800元/噸，相比前值下跌150元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13600元/噸，相比前值下跌200元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為15250元/噸，相比前值下跌150元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為13150元/噸，相比前值上漲185元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為450元/噸，相比前值下跌470元/噸；

4.庫存：截至5-19，工業(yè)硅社會庫存為15.7萬噸，相比前值降庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為1.9萬噸，相比前值降庫0.2萬噸，昆明地區(qū)為10.3萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，天津港地區(qū)為3.5萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為15973.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-293元/噸；

6.總結：當前硅價低迷，一舉跌破新疆地區(qū)成本線，云川地區(qū)早已全線虧損，當?shù)貜S商對現(xiàn)價接受度較低，但新疆地區(qū)開工仍處高位并不斷釋放新增產(chǎn)能，供給重心從西南持續(xù)轉(zhuǎn)移至西北，供應格局維持北強南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓下行，市場情緒較為悲觀。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3660元/噸。

基差：108，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：66

產(chǎn)量：本周根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率81.10%，環(huán)比上周下降0.59個百分點，同比去年下降1.51個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.03%，環(huán)比下降0.46個百分點，同比增加0.75個百分點。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，但是后續(xù)政策乏力利好難持續(xù)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價835/噸。

基差：130，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：52

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存為12736.28萬噸，環(huán)比降150.71萬噸；日均疏港量303.16萬噸，降21萬噸。Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為8840.76萬噸，環(huán)比減少452.53萬噸。

日耗：當前樣本鋼廠的進口礦日耗為291.88萬噸，環(huán)比減少3.47萬噸，庫存消費比30.29，環(huán)比減少1.18天。

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復非理性貼水。

■焦煤、焦炭：蒙煤通關降低 焦煤供給縮量

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1715元/噸（20），日照港準一級冶金焦1990元/噸（0）；

2.基差：JM09基差74.5元/噸（-14），J09基差-117.5元/噸（-18）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.60%（-0.98%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.56%（-0.52%），247家鋼廠高爐開工率82.36%（1.26%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量239.36萬噸（0.11）；

4.供給：洗煤廠開工率75.67%（1.37%），精煤產(chǎn)量63.53萬噸（0.41）；

5.庫存：焦煤總庫存2049.57噸（-2.51），獨立焦化廠焦煤庫存751.66噸（-11.09），可用天數(shù)8.39噸（-0.01），鋼廠焦化廠庫存748.62噸（-9.09），可用天數(shù)11.99噸（-0.07）；焦炭總庫存934.47噸（-3.96），230家獨立焦化廠焦炭庫存97.45噸（-10.32），可用天數(shù)8.54噸（-0.04），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存617.74噸（4.41），可用天數(shù)11.84噸（0.01）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤66元/噸（-2），螺紋鋼高爐利潤5.58元/噸（9.59），螺紋鋼電爐利潤-195.47元/噸（15.05）；

7.總結：焦煤端，焦煤現(xiàn)貨邊際好轉(zhuǎn)，加之蒙煤進口縮量明顯，焦企利潤支撐開工率，焦煤日耗仍存，當前已進入底部；焦炭端，鋼廠利潤修復帶來盈利空間，減產(chǎn)動力不足，加之庫存低位，對焦炭有補庫需求，從第八輪提降幅度有所收窄和部分地區(qū)開啟焦炭第一輪提漲均透露出焦炭亦出現(xiàn)企穩(wěn)的態(tài)勢。短期內(nèi)雙焦將保持震蕩整理走勢。

■PP：需求未現(xiàn)改善

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6930元/噸（-40）。

2.基差：PP09基差44（-9）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-0.5）。

4.總結：4中下旬盤面價格出現(xiàn)破位下行，可以看作本輪階段性下跌行情的起點，從PP盤面價格與PP基差走勢來看，從4月中下旬開始至上周五，PP盤面價格下跌的同時，基差與下游BOPP利潤反向走強，說明PP現(xiàn)實端基本面情況并未走弱，盤面空頭更多在交易宏觀層面帶來PP供需走弱的預期。近期PP盤面下跌的同時，丙烯端價格也出現(xiàn)坍塌，粉料加工成本與PP盤面價格同步下行，在估值層面為盤面下跌打開空間，疊加近期現(xiàn)實端供需也出現(xiàn)跟進走弱，為盤面價格繼續(xù)下行提供了動力。

■塑料：目前處于利潤壓縮過程

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7660元/噸（-40）。

2.基差：L09基差63（-48）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存80.5萬噸（-0.5）。

4.總結：宏觀層面，內(nèi)需的進一步復蘇可能需要進一步寬松政策的刺激，但國內(nèi)今年5%的GDP目標已經(jīng)隱含今年強政策刺激可能性不大，除非經(jīng)濟后續(xù)出現(xiàn)更大幅度環(huán)比走弱，至少短期內(nèi)國內(nèi)政策發(fā)力預期不高，而外需需要等待美聯(lián)儲降息才能轉(zhuǎn)變預期?？紤]到宏觀層面需求預期若無法反轉(zhuǎn)，供應端又無明顯利好，產(chǎn)業(yè)鏈難以給到高利潤，目前處于利潤壓縮過程。

■原油：維持區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格75.81美元/桶（-0.13），OPEC一攬子原油價格77.22美元/桶（-0.08）。

2.總結：目前有三大因素可能導致油價下行，OPEC+減產(chǎn)不及預期、成品油裂解價差走弱以及宏觀情緒擾動。近期原油盤面受宏觀端美國債務上限問題影響較大，民主黨和共和黨之間的談判階段性影響油價走勢，但在供應端OPEC+減產(chǎn)托底并未證偽以及美國后續(xù)收儲預期支撐下，OPEC主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價Brent65-70美元/桶仍將是油價相對堅實的下邊際，油價大概率仍舊維持區(qū)間震蕩。

■棕櫚油/豆油：豆油現(xiàn)貨成交放量

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7390（0），廣州7400（-20）；山東一級豆油7480（0）。

2.基差：09，一級豆油382（-38），棕櫚油江蘇584（-24）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-15），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 830美元/噸（-35）；6月船期巴西大豆CNF 514美元/噸（+13）；美元兌人民幣7.06（+0.01）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加18.5%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加17.11%，出油率環(huán)比增加0.22%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為760,220噸，較上月同期的748,535噸增加1.6%。

6.庫存：截止到2023年第19周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為64.0萬噸，較上周的69.3萬噸減少5.3萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為85.7萬噸，較上周的86.8萬噸減少1.1萬噸。

7.總結：持續(xù)風險釋放后，國際油料或臨近支撐位置，跌勢可能放緩，植物油亦可能趨于弱勢震蕩。經(jīng)銷商預估，印度5月棕櫚油進口量再降，取而代之的是葵花籽油進口量料較之前一個月跳增28％，豆油進口量可能增加16％。國內(nèi)棕櫚油進口套盤利潤虧損程度中性。昨日豆油現(xiàn)貨總成交8.52萬噸，其中華北6月后合同占比過半，基差價格在360左右，華東成交次之。餐飲逐步恢復的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應方面，關注泰國高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來。預計棕櫚油基差繼續(xù)相對堅挺，單邊空單或可適當減倉。菜豆油價差做擴頭寸適當設置保本。

■豆粕：國際大豆價格以穩(wěn)為主

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3900（-70）

2.基差：09張家港基差436（-39）

3.成本：6月巴西大豆CNF 514美元/噸（+13）；美元兌人民幣7.06（+0.01）

4.供應：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第20周全國油廠大豆壓榨總量為186.11萬噸，較上周增加13.87萬噸。

5.需求：5月23日豆粕成交總量6.58萬噸，較上一交易日增加1.65萬噸；其中現(xiàn)貨成交3.73萬噸。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第19周末，國內(nèi)豆粕庫存量為17.1萬噸，較上周的28.7萬噸減少11.6萬噸。

7.總結：巴西豆報價以穩(wěn)為主。國內(nèi)壓榨量有所恢復，清關擾動可能逐步淡化。長期看，在無北美天氣擾動下，預計粕類震蕩偏弱，基差不宜過于樂觀。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位，有剛需補庫需求。小麥價格下跌或使對豆粕+玉米的飼用組合形成替代，需求端暫難給予趨勢性利多。目前國內(nèi)6月套盤榨利停留在偏高位置，7月略遜。5月下半月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預計略偏干。美國大豆種植率為66%，市場預期為66%，五年均值為52%。出苗率為36%，五年均值為24%。如果持續(xù)偏快則存在當前美豆植面預估偏低可能。

■白糖:現(xiàn)貨繼續(xù)走強

1.現(xiàn)貨:南寧7300（100)元/噸，昆明7085(85)元/噸，倉單成本估計7282元/噸

2.基差:南寧1月553；3月695；5月777；7月134；9月178；11月363

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：4月進口7萬噸，同比減少35.3萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，國際市場關注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關注進口糖到港時間。

■棉花：繼續(xù)交易預期

1.現(xiàn)貨:新疆16261（131）；CCIndex3218B 16627（175）

2.基差:新疆1月-204；3月-86，5月-34；7月259；9月126；11月-89

3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預期。

4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面3月進口7萬噸，同比減少14萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。

6.庫存：市場進入4月下游進入淡季，開機率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲，歐美銀行業(yè)隱患仍然存在，宏觀風險尚未完全消失。當前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，但是4月進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預計減少，利好遠期價格。

■花生:近遠月分歧加大

0.期貨：2310花生10350（52)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-1050

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。

6.總結：近期油粕板塊走弱影響花生價格。當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，導致油料米相對商品米偏弱。隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，但是油廠基于收購利潤壓縮收購意愿不強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。當前種植端進入播種時期，預計高價刺激種植意愿較強，關注種植面積同比變化和產(chǎn)區(qū)天氣情況。

■玉米：現(xiàn)貨有所反彈

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2510（0），吉林長春出庫2540（-30），山東德州進廠2750（-10），港口：錦州平倉2620（0），主銷區(qū)：蛇口2720（10），長沙2760（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=40（-26）。

3.月間：C2309-C2401=65（19）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2461（37），進口利潤259（-27）。

5.供應：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為94%（+1%），較去年同期-1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年20周（5月11日-5月17日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108.05萬噸（-0.63）。

7.庫存：截至5月17日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量462.9萬噸（環(huán)比-9.13%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.3天（-3.89%），較去年同期下跌32.77%。截至5月12日，北方四港玉米庫存共計296萬噸，周比-33.9萬噸（當周北方四港下海量共計35.1萬噸，周比+20.8萬噸）。注冊倉單量44595（-460）手。

8.總結：上周中開始，國內(nèi)現(xiàn)貨有所反彈，仍需繼續(xù)跟蹤。后市新季小麥上市后價格運行態(tài)勢將影響玉米現(xiàn)貨價格下一步走向，目前國內(nèi)市場對后市新季小麥上市價格及走勢偏向悲觀。外盤方面，巴西產(chǎn)量、出口量大，美國天氣正常，且中國接連取消訂單，CBOT玉米價格繼續(xù)下跌，連盤期貨合約價格繼續(xù)大幅殺跌。國內(nèi)玉米7月合約一度失守2500元/噸大關，目前在2500-2550震蕩后向上突破，下一反彈壓力位2600?？傮w來講，玉米長線趨勢下跌的思路不變，中期能否反彈取決于2022/23年度缺口能否兌現(xiàn)。

■生豬：供應依舊充足 現(xiàn)貨弱勢運行

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南14300（0），遼寧14200（0），四川14100（0），湖南14200（100），廣東14500（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.48（0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1010（-135）。

4.總結：發(fā)改委表態(tài)二次收購意向后，具體事項仍未落地，市場等待過程中心態(tài)再度轉(zhuǎn)悲觀。收儲未落地的情況下，回歸基本面本身，供應依舊充足，需求不旺，現(xiàn)貨偏弱運行。