宏觀金融衍生品:震蕩分化 股指期貨。昨日A股下探回升,滬指險(xiǎn)守3200點(diǎn),AI板塊拉升。短期人民幣貶值壓力存在,北向資金3日合計(jì)流出220億元。經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀疊加缺乏增量政策,導(dǎo)致市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整,短期指數(shù)存在修復(fù)可能,存量博弈下板塊將繼續(xù)輪動(dòng)。 黑色系板塊:弱勢(shì)局面維持 螺卷。鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)螺紋和熱卷產(chǎn)量環(huán)比都在回升,鐵水產(chǎn)量也在增加,在總的需求不佳的背景下,市場(chǎng)依然比較擔(dān)心供給的壓力。短期鋼材下行的壓力依然在,預(yù)計(jì)盤面維持弱勢(shì),操作上建議逢高做空。 鐵礦。鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升,港口鐵礦庫存基本持平。市場(chǎng)核心矛盾依然在鋼材需求不佳的背景下,供應(yīng)壓力比較大,成材帶著原料跌,預(yù)計(jì)鐵礦弱勢(shì)局面還會(huì)維持,操作上建議前期空單繼續(xù)持有,不建議追空。 雙焦。神華外購(gòu)價(jià)格繼續(xù)下跌,雙焦盤面應(yīng)聲下行,當(dāng)前仍為雙焦價(jià)格尋底的過程,但價(jià)格已在低位,建議不盲目追空,仍應(yīng)反彈空。同時(shí),此前下跌時(shí),期現(xiàn)均為焦煤跌幅大于焦炭,焦化利潤(rùn)充足,此輪下跌焦煤下方空間將小于焦炭,可做空焦化利潤(rùn),即多焦煤空焦炭。 鐵合金。天津港、欽州港庫存積壓嚴(yán)重,下游采購(gòu)積極性不強(qiáng),供給端產(chǎn)量已經(jīng)受到高庫存壓制開始減產(chǎn),利潤(rùn)也持續(xù)走低,企業(yè)開工意愿不斷下滑。金屬鎂也有一定的減產(chǎn)消息,預(yù)計(jì)和蘭炭一樣大幅停產(chǎn)2/3,總的來看供需雙弱,夏季基本面預(yù)期逐漸走弱,4月粗鋼產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)拐頭,預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量跌幅將擴(kuò)大。硅錳收儲(chǔ)在時(shí)間空間上有一些不確定性,短期硅鐵沒有明顯利多因素,策略上硅鐵大方向逢高布局空單,考慮多硅錳空硅鐵價(jià)差套利。 玻璃純堿。純堿繼續(xù)走弱。本周庫存純堿壘庫0.02萬噸,基本持平,市場(chǎng)情緒波動(dòng)比較大,純堿原料端焦煤、原鹽成本均有坍塌,部分廠家宣布減產(chǎn),但效果仍需觀望,盤面暫時(shí)看不到上行驅(qū)動(dòng)。目前盤面在1600點(diǎn)左右,對(duì)比20年焦煤表現(xiàn)來看,成本線被擊穿的可能性非常大。策略上目前追空風(fēng)險(xiǎn)比較大,依舊是建議逢反彈做空。玻璃暫穩(wěn)。本周玻璃庫存壘庫404.1萬重量箱,下游基本按需拿貨,玻璃現(xiàn)貨反常上調(diào)挺價(jià),但預(yù)計(jì)效果一般。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況,成本線有大概率被擊穿,短期竣工端很難給到強(qiáng)力的需求支撐,要往上得看到沙河等地產(chǎn)銷數(shù)據(jù)回暖(比較難),本周的玻璃日熔量依然在增加,基本面非常差,策略上也不建議追空,逢反彈尋找機(jī)會(huì)進(jìn)場(chǎng)。 能源化工:EIA庫存超預(yù)期大降 原油。隔夜油價(jià)回落,因俄羅斯副總理諾瓦克關(guān)于6月OPEC+會(huì)議不會(huì)減產(chǎn)的言論打消了此前市場(chǎng)預(yù)期,油價(jià)下跌后幾乎與沙特油長(zhǎng)發(fā)言威脅市場(chǎng)空頭之前持平,我們此前預(yù)期的持續(xù)到6月會(huì)議之前的陰漲被提前打破。此外美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息概率隨著昨晚經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁再度增加,美元上行也對(duì)美元計(jì)價(jià)的原油產(chǎn)生一定壓制。在衰退和債務(wù)上限影響短期難以擺脫的基本情況下,我們預(yù)計(jì)原油總體偏弱運(yùn)行,階段性反彈高度取決于需求和裂解的修復(fù)程度。 瀝青。5月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率和出貨量均環(huán)比上行,廠庫社庫漲跌各半,各項(xiàng)數(shù)據(jù)變化較第3周相比均不顯著。近期油價(jià)強(qiáng)勢(shì)對(duì)瀝青帶動(dòng)效應(yīng)逐漸減弱,需求較弱以及前期炒作原料供應(yīng)已經(jīng)結(jié)束打壓瀝青盤面心態(tài)。隔夜油價(jià)大幅下跌,瀝青總體震蕩偏弱。 LPG。北美丙烷繼續(xù)超預(yù)期累庫。近期關(guān)注焦點(diǎn)是山東醚后碳四下行之后會(huì)否會(huì)成為最便宜可交割品及醚后倉(cāng)單注冊(cè)的可能性,現(xiàn)貨端回落后基差結(jié)構(gòu)扭轉(zhuǎn)使得盤面頂部壓力明顯,考慮到倉(cāng)單因素再度回歸的影響,預(yù)期合約月差將逐步走強(qiáng)。 PTA。昨日TA跟隨原油價(jià)格小幅反彈,聚酯負(fù)荷依舊保持高位的同時(shí),TA部分裝置處于檢修階段,昨日開工率再度下滑至69.6%(-4.57%)。TA周內(nèi)呈現(xiàn)階段性去庫格局,短期跟隨供需基本面變動(dòng)的同時(shí)關(guān)注原油近期價(jià)格變動(dòng)。策略建議:短期震蕩為主,多TA空EG。 MEG。本周乙二醇連續(xù)陰跌,屢創(chuàng)年內(nèi)新低。成本支撐坍塌,煤化工集體下挫,供需方面沒有太多的利多驅(qū)動(dòng)。目前開工負(fù)荷已經(jīng)被壓縮至低點(diǎn),后續(xù)存在裝置重啟以及新裝置投產(chǎn)出料的供應(yīng)壓力。顯性庫存和隱性庫存雙雙累庫,會(huì)給到利潤(rùn)收縮的驅(qū)動(dòng)。策略建議:EG09逢高做空思路不變,多TA空EG。 PVC。原油價(jià)格企穩(wěn)反彈,PVC盤面跌勢(shì)放緩,重心低位抬升,不過短期偏弱勢(shì)震蕩為主,但是中長(zhǎng)期或存在下跌可能。下游需求在二季度末逐步轉(zhuǎn)為淡季后,庫存去化放緩,重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端是否會(huì)因?yàn)樘潛p加劇后選擇減產(chǎn)。策略建議:逢高做空V09合約。 甲醇。昨日傳神華外購(gòu)價(jià)格再度大幅調(diào)降174元/噸,甲醇夜盤跳空低開后繼續(xù)破位下行。煤炭悲觀情緒在持續(xù)發(fā)酵,即便短期內(nèi)供應(yīng)端略有收縮也難抵悲觀情緒的極致宣泄?;久嬉琅f維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的局面,供需驅(qū)動(dòng)向下。在成本端暫未止跌企穩(wěn)的情況下,甲醇仍難有像樣反彈,關(guān)注后期供應(yīng)端是否有額外減產(chǎn)的情況。目前價(jià)位追空需謹(jǐn)慎,建議前期空單可適當(dāng)逢低止盈或逢反彈加空,09-01依舊逢高反套。 棉花。 鄭棉由于短期天氣炒作階段性降溫,需求進(jìn)入淡季,疊加宏觀因素?cái)_動(dòng),內(nèi)外共振大幅走弱。中長(zhǎng)期,新年度新疆棉花產(chǎn)量減幅或超預(yù)期,籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng),外加消費(fèi)預(yù)期向好,預(yù)計(jì)棉花中長(zhǎng)期偏強(qiáng)。操作上短期建議觀望,中線待回調(diào)企穩(wěn)后布局09或01多單。 有色金屬:美債談判推進(jìn),銅價(jià)回調(diào) 銅。美債談判出現(xiàn)進(jìn)展,銅價(jià)回調(diào)。周四倫銅收漲1.25%,滬銅主力日盤收跌0.77%,夜盤收漲0.63%。宏觀面,隔夜美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)進(jìn)展,將債務(wù)上限延長(zhǎng)至2024年,此前市場(chǎng)恐慌情緒有所緩和,銅價(jià)出現(xiàn)回調(diào)?;久?,短期進(jìn)口貨源流入有限,現(xiàn)貨升水表現(xiàn)依然堅(jiān)挺,隨著銅價(jià)走弱,下游補(bǔ)庫較為積極,在國(guó)內(nèi)低庫存且供應(yīng)增量較為有限的情況下,預(yù)計(jì)庫存仍將去化,關(guān)注跨期正套,6月非洲銅將逐步進(jìn)入國(guó)內(nèi),屆時(shí)流通貨源或趨于寬松??傮w上,宏觀環(huán)境略有好轉(zhuǎn),但弱消費(fèi)格局下上驅(qū)動(dòng)力相對(duì)有限,警惕市場(chǎng)情緒反復(fù)。 鋁。宏觀與基本面共振,鋁價(jià)承壓運(yùn)行。周四倫鋁收漲0.36%,滬鋁主力日盤收跌0.40%,夜盤收漲0.99%。隔夜美國(guó)債務(wù)上限談判出現(xiàn)進(jìn)展,但通脹情況不容樂觀,市場(chǎng)重新定價(jià)6月加息25bp,美元持續(xù)走強(qiáng),受此影響鋁價(jià)沖高回落。基本面偏空,供應(yīng)壓力依舊較大,市場(chǎng)對(duì)6月后復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為樂觀,可能達(dá)百萬噸量級(jí)。4月俄鋁進(jìn)口量保持在高位,較去年同期增長(zhǎng)近兩倍。消費(fèi)端,初端開工總體出現(xiàn)下滑,建筑以及汽車訂單反饋不佳,需求預(yù)期持續(xù)惡化,但連續(xù)下跌后下游存在部分逢低庫存現(xiàn)象。預(yù)計(jì)上行驅(qū)動(dòng)有限,策略上維持逢高沽空思路,但云南復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)間,周四鋁錠鋁棒庫存均延續(xù)去化,適當(dāng)關(guān)注跨期正套。 農(nóng)產(chǎn)品:多粕空油套利離場(chǎng),油脂反彈 油脂。昨日油脂市場(chǎng)整體大幅反彈,主要受此前的多粕空油套利資金離場(chǎng)影響。不過目前上游美豆走勢(shì)仍然較為疲軟,預(yù)計(jì)油脂持續(xù)反彈空間可能有限。操作上,仍然可以擇機(jī)逢高做空。 豆粕/菜粕。近期連粕相較美豆走出獨(dú)立走勢(shì),主要由于通關(guān)政策的改變,使得國(guó)內(nèi)階段性供應(yīng)偏緊,疊加部分油廠五月中下旬有停機(jī)檢修的計(jì)劃,因此在低庫存低壓榨量的背景下,豆粕震蕩走高。但后續(xù)美豆種植情況良好,且巴西豐產(chǎn)大量出口大豆,一旦進(jìn)口大豆大量進(jìn)入油廠,連粕將跟隨美豆下跌。建議逢高做空 生豬。昨日2307合約上漲2.84%。養(yǎng)殖場(chǎng)挺價(jià)惜售,現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)。能繁母豬去產(chǎn)能四月減速。樣本屠企日度屠宰量縮量。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕,下游端白條走貨一般。底部初步顯現(xiàn),有二育和凍品托底。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩,上方空間不宜過分看高,價(jià)格缺乏上行支撐,近期繼續(xù)持偏空思路,操作上建議空近月多遠(yuǎn)月。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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