■股指市場維持低量震蕩

1.外部方面：周五美股三大指數(shù)全線收漲，道瓊斯指數(shù)上漲328.69點，漲幅1.00%，收報33093.34點；納斯達克指數(shù)上漲277.60點，漲幅2.19%，收報12975.69點；標普500指數(shù)上漲54.17點，漲幅1.30%，收報4205.45點。

2.內(nèi)部方面:周五股指市場整體繼續(xù)低量震蕩，但下午出現(xiàn)回升，但整體強度表現(xiàn)分化，上證50表現(xiàn)相對較弱。市場日成交額維持較低成交量保持8千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，僅2800余家公司上漲。行業(yè)方面，教育行業(yè)領(lǐng)漲。                                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，經(jīng)濟修復(fù)道阻且長，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期股指整體中樞下移。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為64060元/噸(+290元/噸）

2.利潤:進口利潤332.57

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+215（+45）

4.庫存:上期所銅庫存86177噸(-16334噸)，LME銅庫存97725噸（+775噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹慎，反彈繼續(xù)沽空。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為19300元/噸(-270元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-194.54元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水80，前值60

4.庫存:上期所鋅庫存47589噸(-4468噸)，Lme鋅庫存74550噸（-7109噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位19800，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■焦煤、焦炭：消息面擾動帶動雙焦回調(diào)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1715元/噸（0），日照港準一級冶金焦1870元/噸（-60）；

2.基差：JM09基差137元/噸（4），J09基差-120.5元/噸（-73）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.41%（-0.19%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.84%（0.28%），247家鋼廠高爐開工率82.36%（0.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.52萬噸（2.16）；

4.供給：洗煤廠開工率74.48%（-1.19%），精煤產(chǎn)量62.9萬噸（-0.63）；

5.庫存：焦煤總庫存2049.19噸（-0.38），獨立焦化廠焦煤庫存769.31噸（17.65），可用天數(shù)8.59噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存727.9噸（-20.72），可用天數(shù)11.62噸（-0.37）；焦炭總庫存924.71噸（-9.76），230家獨立焦化廠焦炭庫存85.5噸（-11.95），可用天數(shù)8.76噸（0.22），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存616.18噸（-1.56），可用天數(shù)11.72噸（-0.12）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤54元/噸（-12），螺紋鋼高爐利潤-57.72元/噸（-63.3），螺紋鋼電爐利潤-293.1元/噸（-97.63）；

7.總結(jié)：焦煤端，洗煤廠開工率下滑加上蒙煤進口縮量減少焦煤供給，現(xiàn)貨價格趨穩(wěn)；焦炭端，焦炭第九輪提降落地，幅度為50元/噸，焦企開工暫穩(wěn)?？紤]到粗鋼減產(chǎn)趨勢的暫緩，短期內(nèi)雙焦上下空間均有限，預(yù)計將保持震蕩整理走勢。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3560元/噸。

基差：79對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：53

產(chǎn)量：根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率82.36%，環(huán)比上周持平，同比去年下降1.47個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.93%，環(huán)比增加0.80個百分點，同比增加0.67個百分點；鋼廠盈利率34.20%，環(huán)比增加0.87個百分點，同比下降14.28個百分點；日均鐵水產(chǎn)量241.52萬噸，環(huán)比增加2.16萬噸，同比增加0.64萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，但是后續(xù)政策乏力利好難持續(xù)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價842元/噸。

基差：130，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：45

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12793.83，環(huán)比增7.62；日均疏港量291.71增4.79。分量方面，澳礦5877.95降9.14，巴西礦4399.84增19.48；貿(mào)易礦7635.39增29.16，球團735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，塊礦1646.03降41.94，粗粉9311.87增40.24；在港船舶數(shù)80條增1條。（單位：萬噸）

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■純堿：震蕩

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2800元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2450元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差349元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率87.33，氨堿開工率94.2，聯(lián)產(chǎn)開工率80.26。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存29.05萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存25.37萬噸，倉單數(shù)量59張，有效預(yù)報125張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤480.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤693.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤466元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤887，浮法玻璃（天然氣）利潤576元/噸。

6.總結(jié)： 供應(yīng)穩(wěn)定，檢修零散，下游需求一般，采購情緒不積極。近期市場情緒改善，企業(yè)穩(wěn)價意向增強，短期震蕩為主。

■PP：煤化工表現(xiàn)較油化工更弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6860元/噸（-40）。

2.基差：PP09基差-84（-2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69萬噸（-2）。

4.總結(jié)：近期化工板塊整體表現(xiàn)偏弱，表現(xiàn)偏弱的原因在于驅(qū)動端宏微觀共振需求偏弱，而估值端部分原料成本坍塌又為向下驅(qū)動打開空間，由于動力煤表現(xiàn)較原油弱勢，煤化工表現(xiàn)相較油化工也更弱，相應(yīng)的煤化工占比更大的PP也較PE更弱。動力煤的弱和海外能源價格有一定關(guān)系，隨著海外天然氣價格持續(xù)走弱，煤炭經(jīng)濟型下降，部分外部煤炭可能會開始沖擊國內(nèi)市場，加劇市場憂慮。

■塑料：自身供需驅(qū)動也并不弱

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7650元/噸（-50）。

2.基差：L09基差11（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存69萬噸（-2）。

4.總結(jié)：油化工的強勢一個是在于成本端原油受益于OPEC+供應(yīng)端的托底言論影響并未大幅坍塌，另一個在于自身供需驅(qū)動也并不弱。PE正是其中的代表之一，不過相較于純油頭的芳烴系品種來說，還不可同日而語。芳烴系基于調(diào)油邏輯結(jié)束的估計下修已基本到位，目前PX的估值水平不高，考慮到美國成品油需求在領(lǐng)先指標標普500指數(shù)同比的指引下6月可能迎來反彈，雖汽油裂解價差可能高點已現(xiàn)，但仍有反彈可能，PX仍有向上驅(qū)動，疊加PTA自身供需也偏去庫，這就給到PTA相對抗跌條件。

■原油：關(guān)注6月歐佩克+會議

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格75.57美元/桶（-2.03），OPEC一攬子原油價格77.02美元/桶（-2.16）。

2.總結(jié)：未來原油供需端均可能出現(xiàn)變化，需求下行方向相對確定，柴油需求受高利率的影響預(yù)計將維持弱勢，而汽油需求在未來受加息滯后影響走弱的服務(wù)消費需求帶動下也存在衰減可能。供應(yīng)端需要關(guān)注6月歐佩克+會議，雖然目前OPEC+內(nèi)部各成員國對外釋放的信號有所差異，但市場對于此次會議仍有減產(chǎn)預(yù)期，未來實際減產(chǎn)情況對于行情的擾動較大，但只要需求不是巨幅坍塌，OPEC+減產(chǎn)托底下主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價仍是較為堅實的下邊際。

■豆粕：國內(nèi)豆粕成交不佳，美豆1300暫穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3820（-30）

2.基差：09張家港基差372（-61）

3.成本：6月巴西大豆CNF 511美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.07（-0.02）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第21周全國油廠大豆壓榨總量為202.87萬噸，較上周增加4.61萬噸。

5.需求：5月26日豆粕成交總量4.07萬噸，較上一交易日增加0.62萬噸；其中現(xiàn)貨成交4.07萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為21.9萬噸，較上周的17.1萬噸增加4.8萬噸。

7.總結(jié)：近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交一般，呈量減價跌態(tài)勢，現(xiàn)貨隨用隨采為主。國內(nèi)壓榨量有所恢復(fù)，清關(guān)擾動可能逐步淡化。在無北美天氣擾動下，預(yù)計粕類震蕩偏弱，現(xiàn)貨有望向期貨靠攏。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位。小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢仍在擴大，需求端暫難給予趨勢性利多。目前國內(nèi)6、7月巴西豆套盤榨利均在偏高位置，或難對7月買船構(gòu)成阻礙。預(yù)計6月美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨正常。美國大豆種植率為66%，市場預(yù)期為66%，五年均值為52%。出苗率為36%，五年均值為24%。如果持續(xù)偏快則存在當前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■棕櫚油/豆油：印馬報價跌幅放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7510（+120），廣州7510（+110）；山東一級豆油7540（+120）。

2.基差：09，一級豆油330（+130），棕櫚油江蘇626（+164）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 855美元/噸（-5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 837.5美元/噸（+2.5）；6月船期巴西大豆CNF 511美元/噸（-3）；美元兌人民幣7.07（-0.02）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加45%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加43.69%，出油率環(huán)比增加0.17%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為982,605噸，較上月同期的989,658噸下降0.7%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第20周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為55.9萬噸，較上周的64.0萬噸減少8.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為85.5萬噸，較上周的85.7萬噸減少0.2萬噸。

7.總結(jié)：高頻預(yù)估數(shù)據(jù)顯示馬來棕櫚產(chǎn)量仍高，且果串價格續(xù)跌，暫不宜過度交易厄爾尼諾減產(chǎn)邏輯。目前產(chǎn)地棕櫚出口報價跌勢暫緩，預(yù)計調(diào)整為主，缺少上行動力。國內(nèi)油脂下游經(jīng)過庫存主動消化，在6月份有望迎來補庫階段。昨日一豆合同成交近5萬噸，且人民幣貶值幅度較大，均或使油脂跌速放緩，趨于震蕩。經(jīng)銷商預(yù)估，印度5月棕櫚油進口量再降，取而代之的是葵花籽油進口量料較之前一個月跳增28％，豆油進口量可能增加16％。國內(nèi)棕櫚油進口套盤利潤虧損程度中性。天氣方面，關(guān)注泰國高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來。預(yù)計棕櫚油基差繼續(xù)相對堅挺。

■白糖:基差全線進入高位

1.現(xiàn)貨:南寧7250（-50)元/噸，昆明7055(-55)元/噸，倉單成本估計7198元/噸

2.基差:南寧1月788；3月879；5月914；7月299；9月384；11月621

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：4月進口7萬噸，同比減少35.3萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，4月庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進口糖到港時間。

■花生:測試支撐

0.期貨：2310花生9446（62)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-146

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，前期基層也因保存成本提高惜售心理減少，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結(jié)束，油廠主力收購積極性不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。市場下游需求進入淡季，中間商建庫意愿不強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動缺乏。當前種植端進入播種時期，總體種植意愿較強，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。