■股指市場維持弱勢

1.外部方面：受美國陣亡將士紀念日假期影響，美股于5月29日休市一日

2.內(nèi)部方面:周一股指市場整體繼續(xù)弱勢震蕩，上證50和滬深300表現(xiàn)依舊相對較弱。市場日成交額較前交易日小幅放量保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，僅1600余家公司上漲。行業(yè)方面，游戲行業(yè)領(lǐng)漲。                                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，經(jīng)濟修復(fù)道阻且長，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期股指整體中樞下移。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震3560元/噸。

基差：53對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：60

產(chǎn)量：根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 247家鋼廠高爐開工率82.36%，環(huán)比上周持平，同比去年下降1.47個百分點；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.93%，環(huán)比增加0.80個百分點，同比增加0.67個百分點；鋼廠盈利率34.20%，環(huán)比增加0.87個百分點，同比下降14.28個百分點；日均鐵水產(chǎn)量241.52萬噸，環(huán)比增加2.16萬噸，同比增加0.64萬噸。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，但是后續(xù)政策乏力利好難持續(xù)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價851元/噸。

基差：134，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：56.5

庫存：Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12793.83，環(huán)比增7.62；日均疏港量291.71增4.79。分量方面，澳礦5877.95降9.14，巴西礦4399.84增19.48；貿(mào)易礦7635.39增29.16，球團735.99增0.76，精粉1099.94增8.56，塊礦1646.03降41.94，粗粉9311.87增40.24；在港船舶數(shù)80條增1條。（單位：萬噸）

基本面：庫存下降，現(xiàn)貨較為堅挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。

■滬鋁

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18360元/噸，相比前值上漲200元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18025元/噸，相比前值下跌200元/噸，

3.基差：滬鋁基差為335元/噸，相比前值上漲360元/噸；

4.庫存：截至5-29，電解鋁社會庫存為62.1萬噸，相比前值下跌3.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為15.3萬噸，南海地區(qū)為13.6萬噸，鞏義地區(qū)為12.8萬噸，天津地區(qū)為6.5萬噸，上海地區(qū)為4.2萬噸，杭州地區(qū)為5.5萬噸，臨沂地區(qū)為2.1萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至5-23，上海有色中國電解鋁總成本為16345.34元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為2014.66元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：基本面上，供應(yīng)端減產(chǎn)風波或告一段落，復(fù)產(chǎn)趨勢有所抬頭，產(chǎn)能出現(xiàn)小幅回升，需求端小旺季即將結(jié)束，消費改善兌現(xiàn)的力度并不強。此前雖有超季節(jié)性去庫表現(xiàn)，但主要由鋁廠鋁水比例提升所致，鑄錠量有所下降，未有更強勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運行區(qū)間。此外，受原材料價格下降的影響，成本端支撐松動。但當前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進程中，預(yù)計去庫仍能維持到5月底，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)繼續(xù)運行的動力，隨著去庫速率的降低，動力逐漸減少，長期內(nèi)價格靠近區(qū)間下限，但短期內(nèi)受鋁棒去庫支撐，價格或有一定支撐。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為65525元/噸(+1465元/噸）

2.利潤:進口利潤332.57

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+345（+130）

4.庫存:上期所銅庫存86177噸(-16334噸)，LME銅庫存97725噸（+775噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹慎，反彈繼續(xù)沽空。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為19740元/噸(+440元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-194.54元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水90，前值80

4.庫存:上期所鋅庫存47589噸(-4468噸)，Lme鋅庫存74550噸（-7109噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位19800，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■PP：需求端低迷的現(xiàn)狀并未緩解

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+40）。

2.基差：PP09基差-109（-25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，觀望氣氛濃厚，需求端低迷的現(xiàn)狀也并未出現(xiàn)緩解，疊加供應(yīng)端新投產(chǎn)的壓力，PP下行壓力依舊存在，但伴隨外圍消息面的轉(zhuǎn)暖，業(yè)者信心或有增強可能，緩解短線的看空心態(tài)。近期化工板塊整體表現(xiàn)偏弱，表現(xiàn)偏弱的原因在于驅(qū)動端宏微觀共振需求偏弱，而估值端部分原料成本坍塌又為向下驅(qū)動打開空間，由于動力煤表現(xiàn)較原油弱勢，煤化工表現(xiàn)相較油化工也更弱，相應(yīng)的煤化工占比更大的PP也較PE更弱。

■塑料：國內(nèi)石化裝置檢修損失量預(yù)計減少

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7700元/噸（+50）。

2.基差：L09基差-29（-40）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存75.5萬噸（+6.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)石化裝置檢修損失量預(yù)計減少，同時終端需求表現(xiàn)疲軟，廠家訂單跟進不足，采購意向不高，剛需補倉為主。油化工的強勢一個是在于成本端原油受益于OPEC+供應(yīng)端的托底言論影響并未大幅坍塌，另一個在于自身供需驅(qū)動也并不弱。PE正是其中的代表之一，不過相較于純油頭的芳烴系品種來說，還不可同日而語。芳烴系基于調(diào)油邏輯結(jié)束的估計下修已基本到位，目前PX的估值水平不高。

■原油：未來仍將看到需求的進一步走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格76.44美元/桶（+0.87），OPEC一攬子原油價格77.81美元/桶（+0.79）。

2.總結(jié)：原油屬于經(jīng)濟后周期品種，未來仍將看到原油需求的進一步走弱，限制油價向上空間，但隨著原油需求的持續(xù)走弱，也將可能看到OPEC+更大規(guī)模的減產(chǎn)托底動作，OPEC+主要產(chǎn)油國財政盈虧平衡價又給到油價相對堅實的下邊際，油價大概率繼續(xù)維持震蕩。而動力煤端，雖然長期尺度思路偏空，但隨著后續(xù)進入夏季用電需求旺季，預(yù)計供需將環(huán)比有一定改善，下行的力度和空間都會有所限制。在成本端的指引下，大概率油化工強于煤化工的格局會有所修復(fù)。

■PTA：下游和終端負荷提升

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5610元/噸現(xiàn)款自提 (+95)；江浙市場現(xiàn)貨報價5570-5580元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +160（-10）；

3.庫存：社會庫存322.3萬噸；

4.成本：PX（CFR臺灣）：985美元/噸（+2）；

5.負荷：71.8%（-0.4）。

6.裝置變動：華東一套250萬噸PTA裝置已重啟，該裝置5月中停車檢修。

7.PTA加工費：354元/噸（+98）。

8.總結(jié)：短期聚酯負荷已經(jīng)在90以上支撐下需求尚可 ，加工費收窄下六月份預(yù)計有密集檢修。

■MEG：顯性庫存去化放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4005元/噸（+52）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：4005元/噸（+50）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4125元/噸（+0）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -77（+11）。

3.庫存：MEG華東港口庫存101.2萬噸（-4.8）。

4.MEG總負荷：53.11%；煤制負荷：53.45%。

5.裝置變動：新疆一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期臨時短停，預(yù)計6月上旬重啟；該裝置前期降負至5成附近運行。

6.總結(jié)：三江石化順利投產(chǎn)，近期EG裝置回歸開工負荷邊際提升。預(yù)計下月維持高負荷運行。本月以及下月預(yù)計進口量偏高，存供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松預(yù)期。

■純堿：強勢反彈

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2200元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差259元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.22，氨堿開工率94.2，聯(lián)產(chǎn)開工率84.76。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存29.48萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存24.96萬噸，倉單數(shù)量2300張，有效預(yù)報168張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤480.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤693.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤466元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤887，浮法玻璃（天然氣）利潤576元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場弱穩(wěn)波動，市場情緒略有轉(zhuǎn)變，但下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，謹慎態(tài)勢未改，觀望居多。江蘇實聯(lián)近日面臨重啟，其他裝置相對穩(wěn)定，下游維持剛需采購，現(xiàn)貨價格震蕩下，預(yù)計短期純堿市場弱穩(wěn)為主。 

■玻璃：偏弱運行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1935.2元/噸,華北地區(qū)主流價1979元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：460。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量163060萬噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4813萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存336萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤466元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤887元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤576元/噸。

6.總結(jié):玻璃走勢偏弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，對后市信心不足，價格或?qū)⒀永m(xù)弱勢。

■豆粕：國內(nèi)買船7月過半，8月零星

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3650（-170）

2.基差：09張家港基差235（-137）

3.成本：6月巴西大豆CNF 514美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.08（+0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第21周全國油廠大豆壓榨總量為202.87萬噸，較上周增加4.61萬噸。

5.需求：5月29日豆粕成交總量4.71萬噸，較上一交易日增加0.64萬噸；其中現(xiàn)貨成交4.66萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為21.9萬噸，較上周的17.1萬噸增加4.8萬噸。

7.總結(jié)：昨日美國陣亡將士紀念日休市。近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交一般，呈量減價跌態(tài)勢，現(xiàn)貨隨用隨采為主。國內(nèi)壓榨量有所恢復(fù)，清關(guān)擾動可能逐步淡化。在無北美天氣擾動下，預(yù)計粕類震蕩偏弱，現(xiàn)貨有望向期貨靠攏。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位。小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢仍在擴大。目前國內(nèi)6、7月巴西豆套盤榨利均在偏高位置，但7月買船僅過半，8月買船零星，油廠挺榨利意愿凸顯，但成本端進一步下跌空間有限，需看國內(nèi)油粕需求，預(yù)計支撐強度一般。模型顯示6月美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨或正常。美國大豆種植率為66%，市場預(yù)期為66%，五年均值為52%。出苗率為36%，五年均值為24%。如果持續(xù)偏快則存在當前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■棕櫚油/豆油：印尼下調(diào)毛棕參考價使出口稅下滑

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7410（-100），廣州7440（-70）；山東一級豆油7510（-30）。

2.基差：09，一級豆油438（+108），棕櫚油江蘇618（-8）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 837.5美元/噸（-17.5），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 835美元/噸（-2.5）；6月船期巴西大豆CNF 514美元/噸（+3）；美元兌人民幣7.08（+0.01）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年5月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加45%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加43.69%，出油率環(huán)比增加0.17%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為982,605噸，較上月同期的989,658噸下降0.7%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第20周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為55.9萬噸，較上周的64.0萬噸減少8.1萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為85.5萬噸，較上周的85.7萬噸減少0.2萬噸。

7.總結(jié)：印尼下調(diào)毛棕參考價至811美元顯著低于上期898美元。受此影響，duty下降兩檔，levy下降一檔，毛棕出口稅共下降51美元，精棕下降35美元。同時，該參考價處于偏低水平，稅檔已偏低，未來在下降空間有限。國內(nèi)油脂下游經(jīng)過庫存主動消化，在6月份有望迎來補庫階段，且人民幣貶值幅度較大，均或使國內(nèi)油脂跌速放緩，趨于震蕩。經(jīng)銷商預(yù)估，印度5月棕櫚油進口量再降，取而代之的是葵花籽油進口量料較之前一個月跳增28％，豆油進口量可能增加16％。國內(nèi)棕櫚油進口套盤利潤虧損程度中等。天氣方面，關(guān)注泰國高溫干旱情況是否向南蔓延至印尼、馬來。預(yù)計棕櫚油基差繼續(xù)相對堅挺。棕櫚油油脂中最強地位或松動。

■白糖:基差全線進入高位

1.現(xiàn)貨:南寧7250（0)元/噸，昆明7005(25)元/噸，倉單成本估計7223元/噸

2.基差:南寧1月700；3月886；5月826；7月219；9月332；11月563

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：4月進口7萬噸，同比減少35.3萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，4月庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進口糖到港時間。

■花生:測試支撐

0.期貨：2310花生9630（280)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：11月：-330

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，前期基層也因保存成本提高惜售心理減少，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結(jié)束，油廠主力收購積極性不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。市場下游需求進入淡季，中間商建庫意愿不強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動缺乏。當前種植端進入播種時期，總體種植意愿較強，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。

■玉米：內(nèi)外盤共振反彈

1.現(xiàn)貨：港口上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2510（0），吉林長春出庫2540（0），山東德州進廠2790（20），港口：錦州平倉2650（20），主銷區(qū)：蛇口2750（30），長沙2760（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2307=27（12）。

3.月間：C2309-C2401=72（-4）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2532（-6），進口利潤218（36）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為95%（+1%），較去年同期-1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年21周（5月18日-5月24日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米108.33萬噸（0.29）。 

7.庫存：截至5月24日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量414.8萬噸（環(huán)比-10.39%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，飼料企業(yè)玉米平均庫存26.4天（-0.62%），較去年同期下跌2.26%。截至5月19日，北方四港玉米庫存共計264.6萬噸，周比-31.4萬噸（當周北方四港下海量共計39.4萬噸，周比+4.3萬噸）。注冊倉單量43320（-275）手。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米北港庫存去化較快，加之新季小麥出現(xiàn)發(fā)芽情況，引發(fā)麥價上漲預(yù)期，帶動國內(nèi)玉米價格反彈，加之外盤美玉米期價反彈，連盤玉米期價表現(xiàn)出較強的反彈勢頭。后市繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)小麥價格情況。

■生豬：集團出欄增加 現(xiàn)貨回落

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南14400（-200），遼寧14300（-100），四川14200（-200），湖南14200（-400），廣東15100（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.38（0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1170（10）。

4.總結(jié)：本周頭部養(yǎng)殖企業(yè)出欄增加，現(xiàn)貨價格再度回落，整體生豬市場維持供應(yīng)充足，需求不旺的格局，生豬現(xiàn)貨價格低位震蕩。7月合約仍有1000+升水，臨近交割，回歸需求將日益明顯。