■股指市場整體日內(nèi)沖高回落

1.外部方面：道指收盤上漲153.30點，漲幅為0.47%，報33061.57點；納指漲165.70點，漲幅為1.28%，報13100.98點；標普500指數(shù)漲41.19點，漲幅為0.99%，報4221.02點。

2.內(nèi)部方面:周四股指市場整體維持弱勢調(diào)整，上午沖高但下午收回漲幅。市場日成交額較前交易日小幅放量保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2500余家公司上漲。北向資金凈流出18余億元，行業(yè)方面，文化傳媒行業(yè)領(lǐng)漲。                                           

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，經(jīng)濟修復(fù)道阻且長，經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期股指整體中樞下移。

■焦煤、焦炭：焦炭第十輪提降落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1650元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1610元/噸（0），日照港準一級冶金焦1790元/噸（0）；

2.基差：JM09基差91元/噸（-31.5），J09基差-163.5元/噸（-52）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.41%（-0.19%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.84%（0.28%），247家鋼廠高爐開工率82.36%（0.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量241.52萬噸（2.16）；

4.供給：洗煤廠開工率74.48%（-1.19%），精煤產(chǎn)量62.9萬噸（-0.63）；

5.庫存：焦煤總庫存2049.19噸（-0.38），獨立焦化廠焦煤庫存769.31噸（17.65），可用天數(shù)8.59噸（0.20），鋼廠焦化廠庫存727.9噸（-20.72），可用天數(shù)11.62噸（-0.37）；焦炭總庫存924.71噸（-9.76），230家獨立焦化廠焦炭庫存85.5噸（-11.95），可用天數(shù)8.76噸（0.22），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存616.18噸（-1.56），可用天數(shù)11.72噸（-0.12）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤54元/噸（-12），螺紋鋼高爐利潤-57.72元/噸（-63.3），螺紋鋼電爐利潤-293.1元/噸（-97.63）；

7.總結(jié)：近日財新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)向好，加之螺紋表需邊際改善，黑色系盤面集體回調(diào)。焦煤端，洗煤廠開工率總體維持平穩(wěn)，加上蒙煤進口量有所下行，前期跌幅后，市場開始出現(xiàn)分歧，貿(mào)易商以觀望為主；焦炭端，近日第十輪焦炭提降落地，市場對未來鐵水產(chǎn)量仍有下行預(yù)期，削弱市場對原料的信心。成材淡季即將到來，屆時需求將有進一步萎縮的可能性，短期內(nèi)未見雙焦明顯向上驅(qū)動，預(yù)計將保持震蕩偏弱走勢。

■滬銅：向下破位，逐漸面臨支撐

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為65810元/噸(+550元/噸）

2.利潤:進口利潤-36.57

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+320（+55）

4.庫存:上期所銅庫存86177噸(-16334噸)，LME銅庫存99525噸（+375噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點?？傮w振幅加大，向下破位，短期到支撐，殺跌謹慎，反彈繼續(xù)沽空。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為19480元/噸(+50元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-38.92元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)廣東0#鋅升貼水70，前值80

4.庫存:上期所鋅庫存47589噸(-4468噸)，Lme鋅庫存87450噸（-50噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應(yīng)增加確定性變強，需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌，重要壓力位19800，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18400元/噸，相比前值上漲120元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18300元/噸，相比前值上漲285元/噸，

3.基差：滬鋁基差為100元/噸，相比前值下跌165元/噸；

4.庫存：截至6-01，電解鋁社會庫存為59.5萬噸，相比前值下跌2.6萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為14.7萬噸，南海地區(qū)為12.7萬噸，鞏義地區(qū)為13萬噸，天津地區(qū)為6.4萬噸，上海地區(qū)為4.1萬噸，杭州地區(qū)為5.6萬噸，臨沂地區(qū)為2.1萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至5-26，上海有色中國電解鋁總成本為16334.28元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1825.73元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：滬鋁全年看空，走勢或為震蕩下行。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因為成本支撐坍塌，預(yù)焙陽極價格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對應(yīng)當前盤面利潤接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤估值在1000元/噸。反彈最高點給與18500元/噸的估值，主因為當前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強于遠期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，價格向上無支撐。當前18000元/噸左右是多空博弈的重要資金線，價格難出單邊行情，去庫支撐下短期可逢低做多，長周期盤面做空。

■工業(yè)硅：全行業(yè)虧損

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為13550元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為13300元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為14700元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為12975元/噸，相比前值上漲195元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為325元/噸，相比前值下跌160元/噸；

4.庫存：截至5-26，工業(yè)硅社會庫存為15萬噸，相比前值降庫0.7萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為1.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸，昆明地區(qū)為9.7萬噸，相比前值降庫0.6萬噸，天津港地區(qū)為3.4萬噸，相比前值降庫0.1萬噸；

5.利潤：截至4-30，上海有色全國553#平均成本為15973.73元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為-293元/噸；

6.總結(jié)：當前硅價低迷，一舉跌破新疆地區(qū)成本線，云川地區(qū)早已全線虧損，當?shù)貜S商對現(xiàn)價接受度較低，但新疆地區(qū)開工仍處高位并不斷釋放新增產(chǎn)能，供給重心從西南持續(xù)轉(zhuǎn)移至西北，供應(yīng)格局維持北強南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價格承壓運行，市場情緒較為悲觀。

■玻璃：偏弱運行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價1979元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：414。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量163060萬噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存4813萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存336萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤466元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤887元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤576元/噸。

6.總結(jié):玻璃走勢偏弱，現(xiàn)貨價格持續(xù)走低，對后市信心不足，價格或?qū)⒀永m(xù)弱勢。

■純堿：基本面偏弱

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價2300元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2100元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差301元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率89.22，氨堿開工率94.2，聯(lián)產(chǎn)開工率84.76。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存29.48萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存24.96萬噸，倉單數(shù)量2300張，有效預(yù)報343張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤480.5元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤693.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤466元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤887，浮法玻璃（天然氣）利潤576元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場弱穩(wěn)波動，市場情緒略有轉(zhuǎn)變，但下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，謹慎態(tài)勢未改，觀望居多。江蘇實聯(lián)近日面臨重啟，其他裝置相對穩(wěn)定，下游維持剛需采購，現(xiàn)貨價格震蕩下，預(yù)計短期純堿市場弱穩(wěn)為主。

■PP：反彈空間較為有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6830元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差-148（-114）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，檢修裝置集中，供應(yīng)壓力并不十分突出，但下游需求疲態(tài)難改致市場信心難有提振，據(jù)悉下游新訂單承接不足，制品庫存累積且盈利能力較差，工廠生產(chǎn)積極性受到明顯制約，后續(xù)部分下游工廠開工負荷仍有下調(diào)的預(yù)期。由于需求端難以支撐輔助行情進一步回暖且漸入淡季，成本端下行趨勢尚未改善，PP價格反彈空間較為有限。

■塑料：訂單跟進緩慢

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7700元/噸（+50）。

2.基差：L09基差-56（-87）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（+2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國內(nèi)停車檢修裝置略有增加，石化檢修損失量小幅增加，但整體供應(yīng)相對充足，下游需求轉(zhuǎn)淡，訂單跟進緩慢造成接盤遲緩，市場買賣雙方心態(tài)謹慎欠佳。動力煤端，雖然長期尺度思路偏空，但隨著后續(xù)進入夏季用電需求旺季，預(yù)計供需將環(huán)比有一定改善，下行的力度和空間都會有所限制。

■原油：除沙特外其他主要產(chǎn)油國減產(chǎn)執(zhí)行情況不佳

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格72.88美元/桶（-1.11），OPEC一攬子原油價格72.69美元/桶（-2.85）。

2.總結(jié)：OPEC+目前的減產(chǎn)從5月開始，在4月交易完減產(chǎn)預(yù)期后，5月需要去驗證減產(chǎn)的實際情況，并且從各個成員國5月的減產(chǎn)執(zhí)行情況基本就可以看到各國對于后續(xù)是否支持進一步減產(chǎn)的意愿。由于月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)相對低頻滯后，可以通過相對高頻的出口數(shù)據(jù)一定程度跟蹤減產(chǎn)情況。從目前三方的OPEC+主要產(chǎn)油國出口數(shù)據(jù)看，除了沙特外，其他主要產(chǎn)油國減產(chǎn)實際執(zhí)行情況不佳，對于未來是否進一步減產(chǎn)，意見可能也難以迅速達成共識。

■PTA：下游和終端負荷提升

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5520元/噸現(xiàn)款自提(+40)；江浙市場現(xiàn)貨報價5640-5650元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨09 +110（-5）；

3.庫存：社會庫存322.3萬噸；

4.成本：PX（CFR臺灣）：955美元/噸（-2）；

5.負荷：71.8%（-0.4）。

6.裝置變動：山東一套250萬噸PTA裝置目前升溫重啟中，預(yù)計近日投料，該裝置4月中停車。據(jù)悉華東一套120萬噸PTA裝置停車檢修，恢復(fù)時間待跟蹤。

7.PTA加工費：396元/噸（+41）。

8.總結(jié)：下游聚酯負荷和終端負荷均提升，關(guān)注低加工費下裝置的運行情況。

■MEG：顯性庫存去化放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨3928元/噸（+33）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：3930元/噸（+35）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）4060元/噸（-40）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -78（-3）。

3.庫存：MEG華東港口庫存101.2萬噸（-4.8）。

4.MEG總負荷：53.11%；煤制負荷：53.45%。

5.裝置變動：內(nèi)蒙古一套26萬噸/年合成氣制MEG裝置近日已重啟，目前負荷提升中；該裝置前期于5月上旬停車檢修。

6.總結(jié)：三江石化順利出料，預(yù)計本月提負，近期EG裝置回歸開工負荷邊際提升。預(yù)計下月維持高負荷運行。本月以及下月預(yù)計進口量偏高，存供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松預(yù)期。

■橡膠：終端銷售淡季，新訂單走貨平淡

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11675元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10500元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海13400（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-175元/噸(-20）。

3.庫存：至2023年5月28日，中國天然橡膠社會庫存162.8萬噸，較上期下降0.3萬噸，降幅0.19%。中國深色膠社會總庫存為112.3萬噸，較上期增幅0.81%。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.43%，環(huán)比+0.12%，同比+15.41%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為66.34%，環(huán)比-0.34%，同比+8.48%。

5.總結(jié)：國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐，需求端新能源汽車方面消息面有利好，但目前整體訂單表現(xiàn)一般。預(yù)計膠價難以走出趨勢性向上行情。

■豆粕：現(xiàn)貨成交回暖提振價格

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3550（+70）

2.基差：09張家港基差107（+28）

3.成本：6月巴西大豆CNF 502美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.11（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第21周全國油廠大豆壓榨總量為202.87萬噸，較上周增加4.61萬噸。

5.需求：6月1日豆粕成交總量10.71萬噸，較上一交易日增加6.57萬噸；其中現(xiàn)貨成交10.71萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為21.9萬噸，較上周的17.1萬噸增加4.8萬噸。

7.總結(jié)：粕類以基差回落完成部分風險釋放。昨日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交出現(xiàn)回暖，遠月合同仍少。國內(nèi)壓榨量有所恢復(fù)，清關(guān)擾動可能逐步淡化。在無北美天氣擾動下，預(yù)計粕類震蕩偏弱。目前按巴西豆進口成本折算連粕主力合約明顯低于豆粕保本價，下方暫看3300位置支撐。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位。小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢仍在。目前國內(nèi)進口豆套盤榨利有所走低。模型顯示6月美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨或正常。美國大豆種植率為83%，市場預(yù)期為82%，五年均值為65%。出苗率為56%，五年均值為40%。如果持續(xù)偏快則存在當前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■豆粕：現(xiàn)貨成交回暖提振價格

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3550（+70）

2.基差：09張家港基差107（+28）

3.成本：6月巴西大豆CNF 502美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.11（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第21周全國油廠大豆壓榨總量為202.87萬噸，較上周增加4.61萬噸。

5.需求：6月1日豆粕成交總量10.71萬噸，較上一交易日增加6.57萬噸；其中現(xiàn)貨成交10.71萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第20周末，國內(nèi)豆粕庫存量為21.9萬噸，較上周的17.1萬噸增加4.8萬噸。

7.總結(jié)：粕類以基差回落完成部分風險釋放。昨日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交出現(xiàn)回暖，遠月合同仍少。國內(nèi)壓榨量有所恢復(fù)，清關(guān)擾動可能逐步淡化。在無北美天氣擾動下，預(yù)計粕類震蕩偏弱。目前按巴西豆進口成本折算連粕主力合約明顯低于豆粕保本價，下方暫看3300位置支撐。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位。小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢仍在。目前國內(nèi)進口豆套盤榨利有所走低。模型顯示6月美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨或正常。美國大豆種植率為83%，市場預(yù)期為82%，五年均值為65%。出苗率為56%，五年均值為40%。如果持續(xù)偏快則存在當前美豆植面預(yù)估偏低可能。

■白糖:基差全線進入高位

1.現(xiàn)貨:南寧7190（-20)元/噸，昆明6945(-10)元/噸，倉單成本估計7182元/噸

2.基差:南寧1月540；3月653；5月712；7月197；9月283；11月470

3.生產(chǎn):巴西4月下半產(chǎn)量同比增加不及預(yù)期。印度ISMA繼續(xù)下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估到3250，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，4月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加71萬噸，4月累計銷糖率同比增加10個百分點；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：4月進口7萬噸，同比減少35.3萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：4月381萬噸，同比減少110.38萬噸。

7.總結(jié)：印度產(chǎn)量調(diào)減，不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，4月庫存均創(chuàng)歷史低位，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。內(nèi)外糖價短期內(nèi)繼續(xù)保持強勢，國際市場關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進口糖到港時間。

■棉花：關(guān)注庫存情況

1.現(xiàn)貨:新疆16081（42）；CCIndex3218B 16390（-18）

2.基差:新疆1月-394；3月-229，5月-196；7月-144；9月-319；11月-344

3.生產(chǎn):USDA4月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。進入4月北半球開始播種，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣上周改善，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預(yù)期。

4.消費:國際情況，USDA4月報告環(huán)比調(diào)增消費主要來自中國，3月出口數(shù)據(jù)明顯反彈。美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面3月進口7萬噸，同比減少14萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預(yù)計后期會進一步減少。

6.庫存：市場進入4月下游進入淡季，開機率有所回落，成品庫存積累，但是中間品庫存去化。

7.總結(jié)：雖然當前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運，但是4月進入淡季，當前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進入播種季節(jié)，中美棉花播種面積預(yù)計減少，利好遠期價格。市場傳出庫存緊張傳言影響盤面拉漲，消息需要進一步證實。

■花生:現(xiàn)貨上下兩難

0.期貨：2310花生9670（260)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：11月：-370

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，前期基層也因保存成本提高惜售心理減少，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。

4.需求：市場需求進入淡季，食品廠補庫結(jié)束，油廠主力收購積極性不高。

5.進口：進口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。市場下游需求進入淡季，中間商建庫意愿不強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動缺乏。當前種植端進入播種時期，總體種植意愿較強，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計增加，關(guān)注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。