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甲醇持續(xù)反彈動(dòng)能不足:東吳期貨6月6早評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2023-06-06 09:22:09 來源:東吳期貨

宏觀金融衍生品:逐步企穩(wěn)


股指期貨。昨日指數(shù)繼續(xù)分化,在新能源的拖累下創(chuàng)業(yè)板指跌超1%,滬指微漲。當(dāng)前指數(shù)已經(jīng)回落至性價(jià)比較高的區(qū)域,下行空間不大。經(jīng)濟(jì)疲軟推升了市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的預(yù)期,未來指數(shù)有望企穩(wěn)反彈,能否趨勢(shì)性上行取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況。



黑色系板塊:延續(xù)反彈


螺卷。螺紋昨日日盤盤面沖高回落,夜盤延續(xù)上漲,近期由于價(jià)格漲的過快,成交有所回落。沙鋼上調(diào)廢鋼價(jià)格50元/噸,電爐鋼成本將繼續(xù)抬升,將減弱螺紋供給壓力??偟墓┬柽€算健康,操作上建議逢低做多螺紋。


鐵礦。45港鐵礦石到港總量1960.2萬噸,環(huán)比減少283.9萬噸。澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運(yùn)總量2645.1萬噸,環(huán)比增加167.6萬噸。發(fā)運(yùn)有所回升但到港下降,鐵礦供給壓力短期并不明顯,需求近期隨著鋼價(jià)反彈也沒繼續(xù)走弱的壓力,操作上建議逢低做多。


鐵合金。宏觀轉(zhuǎn)好,整體黑色系上行,房地產(chǎn)板塊整體利好帶動(dòng)鋼礦及其加工品鐵合金。本月重點(diǎn)關(guān)注成本端,內(nèi)蒙電價(jià)下調(diào),煤炭方面經(jīng)歷第十輪下調(diào)降價(jià),蘭炭周末價(jià)格同樣下跌至約1000元/噸,天津港庫(kù)存雖有去化,錳礦價(jià)格暫時(shí)持穩(wěn),但整體雙硅成本線依舊偏弱,現(xiàn)貨不斷跟跌。本輪上漲是地產(chǎn)利好傳到至上游,下游鋼廠庫(kù)存下跌,交割庫(kù)持續(xù)去庫(kù),貿(mào)易商庫(kù)存同樣偏低,部分隱性庫(kù)存被消化,但整體雙硅的基本面并不支持本輪上漲,只能說下方依然存在空間,短期空單暫避上漲情緒,受收儲(chǔ)影響長(zhǎng)期布局硅錳多單,硅鐵相對(duì)更弱,可以考慮多硅錳空硅鐵價(jià)差套利。


玻璃純堿。純堿09受宏觀影響大幅走強(qiáng),利多情緒盡數(shù)兌現(xiàn)。本周庫(kù)存純堿去庫(kù)2.18萬噸,市場(chǎng)情緒波動(dòng)比較大大,部分廠家挺價(jià)限售,目前整體現(xiàn)貨價(jià)格維持在1900-2000元/噸,短期起到支撐作用。煤炭、原鹽、天然氣等價(jià)格帶動(dòng)成本線坍塌。夏季隨著遠(yuǎn)興產(chǎn)能兌現(xiàn),純堿由弱預(yù)期逐漸向弱現(xiàn)實(shí)過渡,目前邏輯上遠(yuǎn)月利空的確定性比較強(qiáng),策略上逢高布局空單,或者考慮多近月空遠(yuǎn)月的價(jià)差套利。玻璃受到宏觀影響較大,周末沙河產(chǎn)銷數(shù)據(jù)達(dá)到驚人的231%和179%,其余華東湖北地區(qū)也破百,小幅拉動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格,目前深加工訂單數(shù)據(jù)還在下降,本輪拿貨更多的是情緒上的炒作心理。梅雨季將會(huì)對(duì)施工造成一定影響,需求較春季會(huì)有所減弱。玻璃日熔量持續(xù)走高,在供給剛性的背景下難以看到大幅的減產(chǎn)。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況,下半年玻璃整體需求對(duì)保交樓較為依賴,策略上空頭暫時(shí)避險(xiǎn)離場(chǎng),待盤面企穩(wěn)再進(jìn)。



能源化工:甲醇持續(xù)反彈動(dòng)能不足


原油。昨日外盤原油跳空高開,主要由于OPEC+6月會(huì)議塵埃落定:今年4月原定至年底的自愿性減產(chǎn)延長(zhǎng)至明年年底;沙特在7月額外進(jìn)行一次100萬桶/日的減產(chǎn),并稱如有必要可延長(zhǎng);其他國(guó)家產(chǎn)量配額進(jìn)行調(diào)整,以更接近其實(shí)際產(chǎn)能。但高開后油價(jià)震蕩下跌,收盤時(shí)幾近平盤,美國(guó)利率仍有上行可能等宏觀利空因素制約了反彈。預(yù)計(jì)近期油價(jià)總體維持震蕩走勢(shì)。。


瀝青。5月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率和出貨量均環(huán)比上行,開工率數(shù)據(jù)連增2周顯示前期原料供應(yīng)矛盾短期已無實(shí)際影響。廠庫(kù)社庫(kù)漲跌各半,數(shù)據(jù)總體較為中性。需求較弱以及前期炒作原料供應(yīng)已經(jīng)結(jié)束打壓瀝青盤面心態(tài),隔夜油價(jià)下挫,預(yù)計(jì)瀝青總體偏弱跟隨原油走勢(shì)。


LPG。近日盤面大幅趨弱除去原油端擾動(dòng)外,自身利空也起到較大影響:沙特阿美6月出口官價(jià)丙丁烷均有下調(diào),且幅度遠(yuǎn)超預(yù)期。此外現(xiàn)貨端疲弱倉(cāng)單擾動(dòng)因素也再度回歸,作為首次引入一年兩次的交割期,其所帶來的不確定效應(yīng)增大。預(yù)計(jì)下行趨勢(shì)短期難以扭轉(zhuǎn),策略上關(guān)注接近整數(shù)關(guān)口阻力位置后的沽空機(jī)會(huì)。


PTA。昨日受助于OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn),原油價(jià)格上漲,但考慮到未來需求壓力以及減產(chǎn)持續(xù)性,油價(jià)有所回調(diào),PX周一有所補(bǔ)漲,成本端利好,但是聚酯鏈跟漲乏力,上漲彈性一般,供應(yīng)端PTA裝置重啟,亞東石化(75)、東營(yíng)威聯(lián)(250)、福建百宏(250)重啟,PTA開工率上周五反彈至73.8%,預(yù)計(jì)今日反彈至75%+,裝置較預(yù)期重啟較快,但好在聚酯負(fù)荷仍然保持高位,預(yù)計(jì)TA本輪反彈空間受限。策略建議:短期振幅較大以反彈為主,多TA空EG頭寸持有。


MEG。昨日EG仍然偏弱震蕩,受煤炭?jī)r(jià)格下行拖累,雖然目前來看煤炭?jī)r(jià)格有止跌企穩(wěn)的跡象,對(duì)于EG來說,6月中下旬裝置回歸集中,導(dǎo)致未來累庫(kù)預(yù)期有所增加,EG09合約空配思路保持。策略建議:EG09逢高做空思路不變,多TA空EG。


PVC。昨日PVC延續(xù)供需雙弱局面,日內(nèi)走弱,盤中空頭資金增倉(cāng)顯著,需求跟進(jìn)乏力,目前煤炭?jī)r(jià)格下跌趨勢(shì)放緩以及6月份政策預(yù)期等因素,短期會(huì)使得PVC小幅反彈,但是中長(zhǎng)期大庫(kù)存壓力很難在需求端得到緩解,而供給端的縮量仍然需要時(shí)刻保持關(guān)注,短期的價(jià)格反彈預(yù)計(jì)會(huì)使得減產(chǎn)意愿不強(qiáng)烈,未來仍需要看到實(shí)際的政策落地和中觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)才能帶來有效提振。策略建議:上方壓力較大,逢高做空V09合約,下方成本支撐偏強(qiáng),可考慮賣出底部看跌期權(quán)。


甲醇。經(jīng)過一輪煤炭?jī)r(jià)格的快速下殺,悲觀情緒急劇釋放后甲醇近期有所反彈。從成本端來看,動(dòng)力煤供需寬松的局面仍將延續(xù),但是在經(jīng)過前期的大幅殺跌后,悲觀情緒已經(jīng)得到一定程度的釋放,而且隨著電煤日耗的提升和現(xiàn)貨價(jià)格接近長(zhǎng)協(xié)價(jià)后抵抗情緒升溫,雖然市場(chǎng)運(yùn)行仍將承壓,但價(jià)格跌幅有望收窄。甲醇基本面變動(dòng)不大,依舊維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的格局。目前,進(jìn)口確定性增長(zhǎng)且仍處累庫(kù)周期的情況下供需驅(qū)動(dòng)依舊向下。成本端雖然呈現(xiàn)抵抗式下跌,但MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復(fù),甲醇持續(xù)反彈動(dòng)能不足,關(guān)注后期供應(yīng)端是否有額外減產(chǎn)以及斯?fàn)柊?、魯西和浙江興興幾套MTO裝置的實(shí)際運(yùn)行情況。建議前期空單可適當(dāng)逢低止盈或逢反彈加空,09-01依舊逢高反套。


棉花棉紗。美債危機(jī)緩和,財(cái)新PMI超預(yù)期,宏觀情緒好轉(zhuǎn),市場(chǎng)焦點(diǎn)重回新年度棉花供應(yīng)。受播種期不利天氣影響,新疆棉花產(chǎn)量減幅或超預(yù)期,籽棉搶收大概率再度上演,同時(shí)下半年棉花消費(fèi)預(yù)期樂觀。因此,中長(zhǎng)期仍維持看漲觀點(diǎn)不變,操作上建議逢低布局09或01多單。



有色金屬:利空因素集中,鋁價(jià)承壓回落


滬銅。向上驅(qū)動(dòng)有限,銅價(jià)高位震蕩。周一倫銅收漲0.98%,滬銅主力日盤收跌0.21%,夜盤收漲0.89%。宏觀面,市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)6月按兵不動(dòng),同時(shí)7月再度加息的概率上升,美元高位震蕩?;久?,6月邁入供需雙弱的局面。5月SMM電解銅產(chǎn)量為95.88萬噸,環(huán)比下滑1.2%。由于6月煉廠檢修較多,預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步下滑至93.19萬噸,7月或出現(xiàn)小幅增加。非洲銅逐步流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的壓力依然存在。而下游消費(fèi)淡季特征預(yù)計(jì)更加明顯,部分企業(yè)反饋在手訂單不足以支撐全月生產(chǎn)??傮w上,基本面向上驅(qū)動(dòng)不足,但需警惕由于宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的寬幅波動(dòng)。


滬鋁。利空因素集中,鋁價(jià)回落。周一倫鋁收跌1.21%,滬鋁主力日盤收跌1.71%,夜盤收跌0.74%。供應(yīng)端,云南降水環(huán)比出現(xiàn)改善,但同比仍處于低位,市場(chǎng)對(duì)6月后云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)較大分歧。消費(fèi)端,周度開工數(shù)據(jù)繼續(xù)下滑,進(jìn)入淡季,訂單補(bǔ)充有限。綜合成本進(jìn)一步下滑至15200附近,單噸利潤(rùn)在3000元左右,氧化鋁以及電煤仍有下行壓力。在本身產(chǎn)能過剩開工不足的情況下,高利潤(rùn)對(duì)鋁價(jià)形成拖累,但需關(guān)注印尼未來禁止鋁土礦出口帶來的潛在擾動(dòng)。整體基本面偏空因素較多,中線仍以偏空思路對(duì)待??紤]到云南復(fù)產(chǎn)仍需時(shí)間,預(yù)計(jì)庫(kù)存將延續(xù)去化,策略上跨期正套逢低仍可繼續(xù)參與。



農(nóng)產(chǎn)品:美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率低于預(yù)期


油脂。昨日油脂未能延續(xù)此前的反彈勢(shì)頭,主要受原油大幅高開低走拖累。不過美豆的天氣炒作目前已經(jīng)開啟。上周氣象數(shù)據(jù)顯示美豆主產(chǎn)區(qū)干旱范圍有所擴(kuò)大,今日usda作物生長(zhǎng)報(bào)告驗(yàn)證了這一點(diǎn),美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為62%,低于去年同期的70%,也低于市場(chǎng)預(yù)期的65%。因此近期對(duì)于油脂不宜過分看空,建議暫時(shí)維持觀望,等待本周五晚間usda月度報(bào)告的進(jìn)一步指引。


豆粕。夜盤美豆受前期多頭獲利了結(jié)的影響,小幅下跌,且USDA公布最新的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示,美豆播種率為91%,去年同期為76%,此前一周為83%,五年均值為76%;優(yōu)良率為62%,低于市場(chǎng)預(yù)期的65%。短期粕類跟隨美豆震蕩偏強(qiáng),中期等待USDA6月供需報(bào)告的指引。


生豬。昨日2307合約下跌1.49%。臨近月底養(yǎng)殖場(chǎng)不同程度縮量。能繁母豬去產(chǎn)能四月減速。月末出欄減少,但下游端白條走貨一般。屠宰場(chǎng)縮量,通過減少入庫(kù)保價(jià)。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩,上方空間不宜過分看高,價(jià)格缺乏上行支撐,操作上建議空近月多遠(yuǎn)月,底部附近空單可止盈,然后擇機(jī)逢高做空。

責(zé)任編輯:唐正璐

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