宏觀金融衍生品：短期難以突破震蕩區(qū)間

股指期貨。昨日午后在大金融板塊的帶領(lǐng)下，指數(shù)拉升翻紅，但隨后出現(xiàn)回落，上證50表現(xiàn)強勢。受經(jīng)濟疲軟影響，市場政策預(yù)期升溫，對IH有一定刺激。整體來看，指數(shù)短期或延續(xù)震蕩走勢，突破的催化在于經(jīng)濟修復(fù)和穩(wěn)增長政策落地情況。

黑色系板塊：鐵礦創(chuàng)階段性新高，帶動黑色系上漲

螺卷。淡季不斷去庫，且產(chǎn)量保持低位，螺紋鋼供需基本面依然比較健康。鐵礦價格近期持續(xù)上漲，帶動螺紋生產(chǎn)成本抬升。操作上建議逢低做多。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量基本持平，鐵礦港口去庫，鋼廠盈利比例回升，預(yù)計鐵水短期還有增加的驅(qū)動。鐵礦需求有保證，加上供應(yīng)仍沒放量，操作上建議逢低做多。

鐵合金。本月重點關(guān)注成本端，成本端寧夏電價下調(diào)0.015元/度，煤炭第十輪下調(diào)后暫持穩(wěn)，蘭炭價格再度下跌至930元/噸，天津港庫存雖有去化，錳礦價格暫時持穩(wěn)，但整體雙硅成本線依舊偏弱，尤其是硅鐵，現(xiàn)貨不斷跟跌。本輪上漲是地產(chǎn)利好傳到至上游，下游鋼廠庫存下跌，交割庫持續(xù)去庫，貿(mào)易商庫存同樣偏低，部分隱性庫存被消化，但整體雙硅的基本面都偏弱，供給增加需求一般，并不支持本輪上漲，目前下方依然存在空間。硅鐵空單輕倉進場，受收儲影響長期布局硅錳多單，硅鐵相對更弱，可以考慮多硅錳空硅鐵價差套利。

玻璃純堿。純堿情緒有所減退。本周庫存純堿去庫5.25萬噸，市場情緒波動比較大大，部分廠家挺價限售，目前整體現(xiàn)貨價格維持在1900-2000元/噸，短期起到支撐作用。煤炭、原鹽、天然氣等價格帶動成本線坍塌。夏季隨著遠興產(chǎn)能兌現(xiàn)，純堿由弱預(yù)期逐漸向弱現(xiàn)實過渡，目前邏輯上遠月利空的確定性比較強，策略上逢高布局空單，或者考慮多近月空遠月的價差套利。玻璃情緒有所減退，本周產(chǎn)銷迅速回落，目前深加工訂單數(shù)據(jù)還在下降，本輪拿貨更多的是情緒上的炒作心理。梅雨季將會對施工造成一定影響，需求較春季會有所減弱。玻璃日熔量持續(xù)走高，在供給剛性的背景下難以看到大幅的減產(chǎn)。成本端的純堿、煤炭等都存在成本坍塌的情況，下半年玻璃整體需求對保交樓較為依賴，庫存減少35.6萬重量箱，短期空單可以觀望后擇機入場，穩(wěn)妥策略考慮空純堿多玻璃差價套利。

能源化工：原油再現(xiàn)小作文行情

原油。隔夜忽傳美伊將近達成一項臨時協(xié)議，伊朗承諾停止純度為60%及以上的鈾濃縮活動，并繼續(xù)與國際原子能機構(gòu)合作，美國則允許伊朗出口100萬桶/日，油價短線重挫。但隨后美國白宮對此辟謠，油價收復(fù)部分失地。相比較而言，沙特減產(chǎn)真消息一日之間跳空缺口就被抹平，伊朗出口假消息跌幅至今仍沒有完全收復(fù)，市場情緒明顯偏弱，趨勢性上漲仍需等待明確的需求復(fù)蘇或者供應(yīng)減少信號。預(yù)計油價持續(xù)震蕩偏弱，美聯(lián)儲進入噤聲期，關(guān)注相關(guān)決議結(jié)果。

瀝青。6月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率微減、出貨量環(huán)比有一定回落下行。廠庫社庫漲跌各半，不過廠庫重心相比之前略微抬升，是基本面弱化的前兆。需求較弱以及前期炒作原料供應(yīng)已經(jīng)結(jié)束打壓瀝青盤面心態(tài)，預(yù)計瀝青總體偏弱跟隨原油走勢。

LPG。近日盤面大幅趨弱除去原油端擾動外，自身利空也起到較大影響：沙特阿美本月出口官價丙丁烷均有下調(diào)，且幅度遠超預(yù)期。此外現(xiàn)貨端疲弱背景下倉單擾動因素再度回歸，作為首次引入一年兩次的交割期，其所帶來的不確定效應(yīng)增大。預(yù)計下行趨勢暫難扭轉(zhuǎn)，策略上關(guān)注接近整數(shù)關(guān)口阻力位置后的沽空機會。

PTA。PTA昨日日盤走勢與原油背離，回撤明顯，成本對盤面影響逐步減少，PXN走闊無延續(xù)性且上行空間不大，目前市場主要交易供需轉(zhuǎn)弱邏輯，TA開工率反彈至80.3%，基差走弱。聚酯負荷雖在高位，但產(chǎn)銷走弱，后市對終端需求信心不足。策略建議：短期跟隨成本震蕩為主，中長期逢高做空，多TA空EG頭寸部分離場。

MEG。聚酯鏈全線飄綠，午后走弱明顯，夜盤大幅下探，跌破4000阻力位，成本支撐不足，乙烯價格大幅下跌的同時刺激乙二醇供應(yīng)預(yù)期增加，乙二醇擴能周期過程中，配合著原料乙烯的過剩，對后期造成了較大的不確定因素，供需邏輯影響下，多頭信心受挫，市場重新轉(zhuǎn)強的難度加大。策略建議：EG09逢高做空思路不變。

PVC。PVC仍然被空配資金主導，昨日日盤走勢偏弱，成本支撐不斷下移，從煤、蘭炭以及電石均有不同程度走弱，當前檢修對市場供應(yīng)量減少有限，需求淡季下，PVC市場價格低位運行為主。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，下方成本支撐偏強，可考慮賣出底部看跌期權(quán)。

甲醇。甲醇基本面變動不大，依舊維持供應(yīng)充裕而需求偏弱的格局。目前進口確定性增長且仍處累庫周期的情況下，供需驅(qū)動依舊向下。成本端雖然呈現(xiàn)抵抗式下跌，但MTO需求短期難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)甚至有繼續(xù)走弱的可能性，甲醇難改弱勢運行局面，關(guān)注后期供應(yīng)端是否有額外減產(chǎn)以及斯爾邦、魯西和浙江興興幾套MTO裝置的實際運行情況。建議前期空單可適當逢低止盈或逢反彈加空，09-01依舊逢高反套。

棉花。短期，需求進入傳統(tǒng)淡季，棉價向下傳統(tǒng)不暢，警惕回調(diào)風險。中長期來看，受播種期不利天氣影響，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收大概率再度上演，同時下半年消費預(yù)期向好，棉價重心有望進一步抬升，中線操作上建議逢低布局09或01多單。

有色金屬：美元下挫，有色普漲

銅。美元下挫，銅價上漲。周四倫銅收跌0.38%，滬銅主力日盤收跌0.04%，夜盤持平。宏觀面，截至6月3日當周，初請失業(yè)金人數(shù)增加2.8萬人，至26.1萬人，高于市場預(yù)期，勞動力市場出現(xiàn)放緩跡象，支持美聯(lián)儲下周暫停加息，致使隔夜美元下挫，銅價上漲?；久?，6月邁入供需雙弱的局面，由于煉廠檢修較多，預(yù)計產(chǎn)量將下滑至93.19萬噸，7月產(chǎn)量或出現(xiàn)小幅增加。下游消費淡季特征更加明顯，部分企業(yè)反饋在手訂單不足以支撐全月生產(chǎn)。在進口窗口關(guān)閉的情況下，現(xiàn)貨升水僵持在300元/噸附近，下游接貨意愿不高，難以推升升水進一步上行?？傮w上，基本面向上驅(qū)動不足，但需警惕由于宏觀風險事件導致的寬幅波動。

鋁。印尼鋁土礦出口禁令確認，鋁價止跌反彈。周四倫鋁收漲0.34%，滬鋁主力日盤收漲0.64%，夜盤收漲0.39%。供應(yīng)端，云南降水環(huán)比出現(xiàn)改善，但同比仍處于低位，今年水電供應(yīng)可能保持在低位，復(fù)產(chǎn)量或低于預(yù)期。印尼方面表示，鋁土礦石出口禁令將于6月10日生效，氧化鋁價格短期底部預(yù)計將出現(xiàn)，成本進一步下行空間有限。偏弱的基本面出現(xiàn)邊際改善，疊加隔夜美元下挫，鋁價止跌反彈?？紤]到云南復(fù)產(chǎn)仍需時間，預(yù)計庫存將延續(xù)去化，策略上跨期正套逢低仍可繼續(xù)參與。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注USDA月度報告和MPOB月度報告

油脂。重點關(guān)注明天凌晨usda月度報告和下周一的mpob月度報告。由于5月下旬開始旱情擴大，預(yù)計本次usda月度報告偏利多，而5月馬棕增產(chǎn)，且出口下降，預(yù)計本次mpob月度報告偏利多。操作上，建議繼續(xù)持有多豆油空棕櫚油套利。

豆粕/菜粕。夜盤美豆受前期多頭獲利了結(jié)的影響，小幅下跌，且USDA公布最新的作物生長報告顯示，美豆播種率為91%，去年同期為76%，此前一周為83%，五年均值為76%；優(yōu)良率為62%，低于市場預(yù)期的65%。短期粕類跟隨美豆震蕩偏強，中期等待USDA6月供需報告的指引。

生豬。昨日2309合約下跌0.13%。養(yǎng)殖端有提價情緒，屠企虧損壓價，多空博弈。能繁母豬去產(chǎn)能四月減速。五月末出欄減少，但下游端白條走貨一般。屠宰場縮量，通過減少入庫保價。預(yù)計近期盤面震蕩，上方空間不宜過分看高，價格缺乏上行支撐，操作上建議空近月多遠月，底部附近空單可止盈。

白糖。昨天夜盤白糖2309上漲1.44%，ICE原糖漲超4%。根據(jù)截至5月底的數(shù)據(jù)，在全國產(chǎn)糖同比減少，銷糖同比增加的背景下，疊加進口處于低位，目前國內(nèi)處于供需偏緊。且國內(nèi)6月至9月處于停榨期，增加后期供應(yīng)壓力。產(chǎn)需缺口依靠進口彌補，但由于內(nèi)外糖價倒掛且進口成本較高，進口增幅有限。下方有現(xiàn)貨價格支撐，預(yù)計近期維持高位震蕩，風險點為原糖價格承壓及下半年有拋儲的可能性。