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短期雙焦均存在反彈潛力:國海良時期貨6月16早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-06-16 09:51:38 來源:國海良時期貨

■滬銅:面臨支撐后大幅反彈

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為68270元/噸(-45元/噸)

2.利潤:進口利潤-1117.12

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+165(+40)

4.庫存:上期所銅庫存76473噸(-10175噸),LME銅庫存79525噸(-4725噸)。

5.總結:美聯(lián)儲加息25基點。總體振幅加大,短期到支撐后大幅反彈,反彈繼續(xù)沽空。壓力位67500-68200。


■滬鋅:趨勢性下跌,逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為20250元/噸(+280元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-739.08元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水220,前值240

4.庫存: 上期所鋅庫存47655噸(+644噸),LME鋅庫存82725噸(-375噸)

5.總結: 美聯(lián)儲加息25基點,供應增加確定性變強,需求回升趨緩。鋅價再次破位下跌,重要壓力位19800,其次是21000,支撐在19000,逢壓力位做空為主。


■螺紋鋼

現(xiàn)貨:上海20mm三級抗震3770元/噸。

基差:9對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差:主力合約-次主力合約:91

產(chǎn)量:Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.36%,環(huán)比上周持平,同比去年下降1.75個百分點;高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.67%,環(huán)比上周持平,同比下降0.47個百分點;鋼廠盈利率43.72%,環(huán)比增加10.82個百分點,同比下降15.15個百分點;日均鐵水產(chǎn)量240.82萬噸,環(huán)比增加0.01萬噸,同比下降2.44萬噸。

基本面:庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少,各大行降低存款利率,導致螺紋低位回升止跌企穩(wěn),各方等待利好出臺。


■鐵礦石

現(xiàn)貨:港口61.5%PB粉價860元/噸。

基差:56,對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差:主力合約-次主力合約:74

庫存:Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為12622.26,環(huán)比降130.28;日均疏港量300.84增9.85。分量方面,澳礦5707.78降127.44,巴西礦4334.57降14.07;貿(mào)易礦7579.48降27.94,球團741.26降4.79,精粉1131.16增15.69,塊礦1640.08增35.41,粗粉9109.76降176.59。(單位:萬噸)基本面:庫存下降,現(xiàn)貨較為堅挺,宏觀利好,近月修復非理性貼水。


■焦煤、焦炭:現(xiàn)貨價格企穩(wěn)有上調(diào)預期

1.現(xiàn)貨:呂梁低硫主焦煤1620元/噸(0),沙河驛低硫主焦煤1590元/噸(10),日照港準一級冶金焦1930元/噸(0);

2.基差:JM09基差20.5元/噸(-42.5),J09基差-210.5元/噸(-15.5);

3.需求:獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.26%(0.57%),鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.58%(-0.15%),247家鋼廠高爐開工率82.36%(0.00%),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量240.82萬噸(0.01);

4.供給:洗煤廠開工率71.73%(-2.57%),精煤產(chǎn)量61.11萬噸(-1.57);

5.庫存:焦煤總庫存2046.65噸(-6.15),獨立焦化廠焦煤庫存767.34噸(-5.17),可用天數(shù)8.55噸(-0.09),鋼廠焦化廠庫存728.49噸(-0.56),可用天數(shù)11.66噸(0.01);焦炭總庫存904.17噸(-12.58),230家獨立焦化廠焦炭庫存80.35噸(-2.21),可用天數(shù)8.67噸(-0.17),247家鋼廠焦化廠焦炭庫存602.79噸(-6.77),可用天數(shù)11.53噸(-0.10);

6.利潤:獨立焦化廠噸焦利潤40元/噸(39),螺紋鋼高爐利潤-26.85元/噸(31.02),螺紋鋼電爐利潤-283元/噸(10.21);

7.總結:前期超跌加上庫存低位引發(fā)焦煤大幅反彈,焦煤現(xiàn)貨價格亦企穩(wěn),有回調(diào)預期,流派率有所降低,焦炭在醞釀第一輪提漲,短期內(nèi)雙焦有止跌跡象。此番降息預期帶來的反彈對黑色板塊都是重大利好,短期內(nèi)雙焦均存在反彈潛力,然而考慮到基本面的弱勢,反彈高度將較為有限。


■純堿:需求表現(xiàn)淡穩(wěn)

1.現(xiàn)貨:沙河地區(qū)重堿主流價1950元/噸,華北地區(qū)重堿主流價2250元/噸,華北地區(qū)輕堿主流價2050元/噸。

2.基差:重堿主流價:沙河2305基差268元/噸。

3.開工率:全國純堿開工率89.6,氨堿開工率92.77,聯(lián)產(chǎn)開工率86.29。

4.庫存:重堿全國企業(yè)庫存27.84萬噸,輕堿全國企業(yè)庫存19.17萬噸,倉單數(shù)量1309張,有效預報789張。

5.利潤:氨堿企業(yè)利潤474.4元/噸,聯(lián)堿企業(yè)利潤765.6元/噸;浮法玻璃(煤炭)利潤369元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤715,浮法玻璃(天然氣)利潤462元/噸。

6.總結:純堿供應穩(wěn)定,訂單尚可,產(chǎn)銷基本平衡,個別企業(yè)庫存高。下游需求表現(xiàn)淡穩(wěn),按需為主。短期看,純堿走勢震蕩偏穩(wěn)看待。


■玻璃:觀望情緒較濃

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價1850元/噸。

2. 基差:沙河-2305基差:233。

3. 產(chǎn)能:玻璃日熔量164060萬噸,產(chǎn)能利用率81%。開工率80%。

4. 庫存:全國企業(yè)庫存5553.7萬重量箱,沙河地區(qū)社會庫存340萬重量箱。

5.利潤:浮法玻璃(煤炭)利潤369元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤715元/噸,浮法玻璃(天然氣)利潤462元/噸。

6.總結:近日產(chǎn)銷表現(xiàn)不一,中下游采買意愿一般,拿貨以剛需為主,部分企業(yè)存以價換量行為,預計本周價格弱穩(wěn)運行。原片價格不穩(wěn),場內(nèi)觀望心態(tài)濃厚。


■PP:階段性的走勢節(jié)奏可以通過估值邊際把握

1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工6780元/噸(-20)。

2.基差:PP09基差-205(-37)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存66.5萬噸(-3.5)。

4.總結:在供應端產(chǎn)能大投放格局下,需求端毫無亮點,聚丙烯整體供需驅(qū)動偏空,從平衡表推演看,三季度仍將維持累庫狀態(tài),在目前盤面交易邏輯已經(jīng)從預期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實的背景下,預計趨勢層面將會看到盤面價格與基差繼續(xù)同步走弱。不過進入三季度一次能源價格弱勢可能會有所緩解,成本端的企穩(wěn),可以通過打停一些高成本的邊際裝置限制價格下方空間,但考慮到國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟政策短期較難出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)向,供應端又處于大投產(chǎn)的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈本來就應該給到低利潤,階段性的打停部分高成本裝置只能給到價格的反彈,而無法逆轉(zhuǎn)整個下行趨勢。階段性的走勢節(jié)奏可以通過估值下邊際粉料加工成本與估值上邊際外盤進口成本進行把握。


■塑料:L-PP價差走勢與二者供應差存在顯著反相關性

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工7770元/噸(+40)。

2.基差:L09基差-19(+45)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存66.5萬噸(-3.5)。

4.總結:從年度級別的趨勢層面來看,L-PP價差走勢與二者供應差存在顯著反相關性。進入2023年,PP進入產(chǎn)能擴張大年,而PE逐步淡出產(chǎn)能擴張周期,二者增速差距巨大,從年度趨勢角度,L-PP價差將會出現(xiàn)明顯走強。從年內(nèi)的階段性走勢來看,L-PP價差走勢受到二者月度供應差以及成本端煤油比價影響較大。在PE供應增速大幅小于PP,而成本端供應有收縮的原油也明顯強于煤炭的帶動下,L-PP價差出現(xiàn)明顯走強,從后續(xù)二者月度供應差的推演來看,年內(nèi)L-PP價差的目標位可能會在1000附近。


■原油:政策的定力大概率還是“穩(wěn)”字當頭

1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格73.87美元/桶(-0.09),OPEC一攬子原油價格74.37美元/桶(+0.07)。

2.總結:政策的定力大概率還是“穩(wěn)”字當頭,如果再使用強政策刺激房價,讓居民端再加一波杠桿,無論是對于后續(xù)的稅制改革,還是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,長期危害都很大。相應的,我們也看到國內(nèi)今年5%的GDP目標已經(jīng)隱含今年強政策刺激的閾值較高,小幅降息釋放的更多是追求穩(wěn)的信號,而不是強刺激的信號。


■棕櫚油/豆油:EPA決議延期公布

1.現(xiàn)貨:24℃棕櫚油,天津7430(+10),廣州7200(+20);山東一級豆油7650(-10)。

2.基差:09,一級豆油172(-152),棕櫚油廣州306(-132)。

3.成本:7月船期印尼毛棕櫚油FOB 812.5美元/噸(+5),7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 820美元/噸(+5);7月船期巴西大豆CNF 513美元/噸(-4);美元兌人民幣7.12(-0.06)。

4.供給:SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,2023年6月1-10日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降11.77%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降11.56%,出油率環(huán)比下降0.04%。

5.需求:Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示,馬來西亞6月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為437,101噸,較上月同期的523,042噸下降16.4%。

6.庫存:中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截止到2023年第22周末,國內(nèi)棕櫚油庫存總量為48.4萬噸,較上周的51.9萬噸減少3.5萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為98.3萬噸,較上周的89.2萬噸增加9.1萬噸。

7.總結:原油隔夜大漲帶動植物油市場。美國環(huán)保署原定于周三公布2023-2025年對生物柴油的摻混要求。然而,該機構宣布將推遲至6月21日公布決定,給植物油市場帶來變數(shù)。SEA數(shù)據(jù)顯示,印度5月棕櫚油進口量較前月下滑約14%,至439,173噸,降幅不及此前預期。國內(nèi)受氫化酯化品、起酥油大量進口擠壓需求影響,目前棕櫚油現(xiàn)貨成交依舊偏淡。人民幣匯率仍未止跌,棕櫚油進口套盤利潤有所修復。天氣方面,未來一周印尼、馬來部分地區(qū)降水或?qū)⒌陀诰?。產(chǎn)地報價有企穩(wěn)態(tài)勢,但印尼繼續(xù)下調(diào)毛棕參考價,出口稅有所下降。預計棕櫚油基差相對堅挺,關注近月正套機會。


■豆粕:原油大漲以及美國5月壓榨量超預期帶動上漲

1.現(xiàn)貨:張家港43%蛋白豆粕3680(+20)

2.基差:09張家港基差42(-70)

3.成本:7月巴西大豆CNF 513美元/噸(-4);美元兌人民幣7.12(-0.06)

4.供應:中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示, 第23周全國油廠大豆壓榨總量為209.74萬噸,較上周增加7.07萬噸。

5.需求:6月15日豆粕成交總量20.51萬噸,較上一交易日減少0.66萬噸;其中現(xiàn)貨成交19.11萬噸。

6.庫存:中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截止到2023年第22周末,國內(nèi)豆粕庫存量為48.9萬噸,較上周的27.4萬噸增加21.5萬噸。

7.總結:NOPA數(shù)據(jù)顯示美國5月壓榨大豆1.77915億蒲式耳,高于4月的1.73232億蒲式耳和1.7588億蒲式耳的平均預估。近期國內(nèi)豆粕合同成交尚可,下游低位補庫支撐價格。USDA干旱報告顯示,約51%的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響,而此前一周為39%,去年同期為9%。目前市場對于天氣炒作敏感度上升。昨日國內(nèi)現(xiàn)貨成交有所回暖。目前按巴西豆進口成本折算連粕主力合約明顯低于豆粕保本價,豆粕現(xiàn)貨經(jīng)過持續(xù)下跌,已具備一定蛋白性價比優(yōu)勢。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)低位回升。中低品質(zhì)小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。目前國內(nèi)進口豆套盤榨利有所走低。模型顯示6月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨可能偏少。豆菜粕價差可能有所承壓,但維持逢低做擴思路。


■白糖:巴西產(chǎn)量大幅度兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨:南寧7260(10)元/噸,昆明7025(20)元/噸,倉單成本估計7234元/噸

2.基差:南寧1月631;3月739;5月796;7月225;9月276;11月742

3.生產(chǎn):巴西5月上半產(chǎn)量同比大幅度增加,國際貿(mào)易流邊際緩解。印度最終產(chǎn)量預估到3200-3300萬噸,出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內(nèi)情況,需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn),5月國產(chǎn)糖累計銷售量同比增加88萬噸,產(chǎn)銷率同比大幅增加;國際情況,全球需求繼續(xù)恢復,出口大國出口總量保持高位。

5.進口:4月進口7萬噸,同比減少35.3萬噸,船期到港普遍后移,按照船期推算,預計三季度上半段進口也非常少。

6.庫存:5月272萬噸,同比減少143萬噸。

7.總結:巴西進入壓榨高峰,產(chǎn)量大量兌現(xiàn),國際貿(mào)易流邊際緩解緊張,原糖期貨上行趨勢減弱。國內(nèi)南方提前收榨趨勢,產(chǎn)量低于市場預期,5月庫存均創(chuàng)歷史低位,進口量短期無法到港,大量船期后移,國內(nèi)消費反彈明顯,供需存轉(zhuǎn)為緊張,國際市場關注巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏,國內(nèi)市場關注進口糖到港時間。


■花生:進入生長季節(jié)

0.期貨:2311花生9932(24)

1.現(xiàn)貨:油料米:9200

2.基差:11月:-732

3.供給:本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定,前期基層也因保存成本提高惜售心理減少,目前基層基本無貨,中間商庫存同比往年較少。

4.需求:市場需求進入淡季,食品廠補庫結束,油廠主力收購積極性不高。

5.進口:進口米總量同比減少,后期到港逐漸減少。

6.總結:當前高價環(huán)境下,油廠產(chǎn)品充足不急于收購,導致油料米相對商品米偏弱。市場下游需求進入淡季,中間商建庫意愿不強,對價格造成壓力,上行驅(qū)動缺乏。當前種植端進入播種時期,總體種植意愿較強,產(chǎn)地麥茬花生種植面積預計增加,關注種植面積最終情況和后續(xù)產(chǎn)區(qū)天氣情況。


■生豬:預期好轉(zhuǎn) 遠月期價脫離現(xiàn)貨上漲

1.生豬(外三元)現(xiàn)貨(元/公斤):部分地區(qū)上漲。河南14300(0),遼寧14300(100),四川14100(0),湖南14400(200),廣東15100(300)。

2.豬肉(元/公斤):平均批發(fā)價19.2(0.02)。

3.基差:河南現(xiàn)貨-LH2309=-2165(-20)。

4.總結:整體生豬市場維持供應充足,需求不旺的格局,生豬現(xiàn)貨價格低位震蕩。期貨價格有所反彈,或受周邊品種帶動影響,同時6月集團出欄計劃縮減。但是6月消費預期雖氣溫升高而繼續(xù)減弱,持續(xù)性上漲驅(qū)動缺失,預計現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲可能性不高,等待大肥存欄去化充分。

責任編輯:唐正璐

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