宏觀金融衍生品：人民幣匯率承壓

股指期貨。昨日市場(chǎng)窄幅震蕩，在人民幣匯率承壓的情況下，北向資金連續(xù)三日凈流出，減速器、機(jī)器人板塊領(lǐng)漲。美國(guó)一季度GDP上修顯示出仍有加息空間，人民幣匯率繼續(xù)承壓。在人民幣企穩(wěn)之前，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好難以顯著回升，指數(shù)預(yù)計(jì)震蕩為主。

黑色系板塊：鐵礦創(chuàng)階段性新高，夜盤(pán)黑色系普漲

螺卷。本周螺紋供應(yīng)繼續(xù)增加，同時(shí)需求下滑比較嚴(yán)重，與放假和下雨較多有關(guān)，開(kāi)始累庫(kù)。淡季特征開(kāi)始顯現(xiàn)，供應(yīng)端對(duì)價(jià)格影響會(huì)比較大，當(dāng)下供給壓力并不明顯，因此總的累庫(kù)不會(huì)太明顯，鐵礦供需結(jié)構(gòu)良好，支撐螺紋價(jià)格，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，鐵礦港口去庫(kù)，盤(pán)面延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，短期驅(qū)動(dòng)依然向上，但本周螺紋表需下滑也比較明顯，礦價(jià)繼續(xù)大漲還需要鋼材保持比較好的基本面，預(yù)計(jì)盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議9-1正套。

雙焦。山西近日煤礦安全事故頻發(fā)，煤礦停產(chǎn)增多引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂(yōu)。同時(shí)，機(jī)構(gòu)傳出焦炭一輪提漲有望落地，雙焦盤(pán)面有所上行。但焦煤方面，近期事故未導(dǎo)致大面積煤礦停產(chǎn)，供過(guò)于求的局面仍未化解；焦炭方面，一輪提漲雖有落地可能，但提漲幅度較小，對(duì)實(shí)際影響有限?？偟膩?lái)說(shuō)，雙焦上行仍定義為反彈，不建議追高。

玻璃純堿。純堿盤(pán)面反彈，目前遠(yuǎn)興投產(chǎn)和夏季檢修的多空信息交織，表現(xiàn)較為波動(dòng)。端午節(jié)后需求表現(xiàn)一般，交割庫(kù)出貨難，遠(yuǎn)興第一批產(chǎn)能已經(jīng)兌現(xiàn)，下游對(duì)于高價(jià)純堿現(xiàn)貨產(chǎn)生抵觸心理，廠商對(duì)于預(yù)期內(nèi)的現(xiàn)貨暴跌急于出貨，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。策略上維持大方向做空，但短期波動(dòng)比較大，可以逢回調(diào)做空。玻璃窄幅震蕩，端午節(jié)后玻璃產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)持續(xù)弱勢(shì)，沙河、華東、湖北等地保持在100%以下，下游受梅雨季影響，現(xiàn)貨的運(yùn)輸保存受限，拿貨意愿一般，其次深加工訂單數(shù)量也表現(xiàn)平平，地產(chǎn)端銷(xiāo)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，上行驅(qū)動(dòng)較弱。目前玻璃利潤(rùn)還是比較高，日熔量不斷加大，策略上維持看空觀點(diǎn)，但短期地產(chǎn)利好帶動(dòng)盤(pán)面上行，空單觀望，擇機(jī)入場(chǎng)。

能源化工：進(jìn)口價(jià)持續(xù)壓制LPG

原油。隔夜油價(jià)小幅收高，總體延續(xù)低位震蕩態(tài)勢(shì)。本周美國(guó)周度報(bào)告中原油庫(kù)存等基礎(chǔ)數(shù)據(jù)有所改觀對(duì)價(jià)格形成支撐，但主要央行仍有加息預(yù)期持續(xù)對(duì)油價(jià)形成壓制，包括近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)乏善可陳，我們總體維持油價(jià)震蕩偏弱觀點(diǎn)。

瀝青。6月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率與出貨量環(huán)比增加，廠庫(kù)社庫(kù)紛紛下降，基本面變化不大。我們認(rèn)為短期瀝青仍以區(qū)間震蕩為主，盡管實(shí)際需求以及需求預(yù)期都偏差，煉廠和貿(mào)易商在旺季到來(lái)前均沒(méi)有主動(dòng)大幅降價(jià)促銷(xiāo)理由。到了旺季或出現(xiàn)以?xún)r(jià)換量的下跌行情。建議激進(jìn)者可以逐步逢高布局空單。

LPG。7月沙特出口官價(jià)超預(yù)期下跌帶動(dòng)國(guó)際成本中心再度下移，7月初船期將維持高位，進(jìn)口氣過(guò)剩對(duì)壓制市場(chǎng)。在原油端缺乏指引背景下市場(chǎng)看跌情緒濃厚。淡季需求有限使得頂部壓力持續(xù)強(qiáng)化，短期盤(pán)面低位震蕩，高位空單繼續(xù)持有。

PTA。昨日日盤(pán)PTA沖高后回落，國(guó)際原油價(jià)格提振影響有限，寧波臺(tái)化PTA總產(chǎn)能120萬(wàn)噸裝置月初停車(chē)，昨晚投料重啟，福海創(chuàng)PTA總產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年，裝置計(jì)劃?rùn)z修20天，目前降負(fù)中，裝置對(duì)整體負(fù)荷影響較小，負(fù)荷重返84%高位，供需方面無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，跟隨成本變動(dòng)為主，關(guān)注PXN與PTA利潤(rùn)相互壓縮情況，短期以震蕩為主，上方空間不高。策略建議：中長(zhǎng)期仍然逢高做空TA09合約。

MEG。乙二醇昨日受成本端提振明顯，煤價(jià)、乙烯價(jià)格觸底反彈，伊朗裝置消息后拉漲甲醇價(jià)格，對(duì)乙二醇成本提振明顯，但是供需面依舊向下，走勢(shì)偏弱震蕩為主。策略建議：EG09逢高做空思路不變，關(guān)注91反套。

PVC?；ぐ鍓K重心抬升，塑化鏈整體全線(xiàn)走暖，成本支撐穩(wěn)固，煤炭、甲醇等煤化工產(chǎn)品支撐較強(qiáng)，周度庫(kù)存去化短期利好提振，基本面矛盾有所鈍化，目前主要交易邏輯以預(yù)期需求和成本為主，盤(pán)后有關(guān)于國(guó)會(huì)促進(jìn)家居消費(fèi)的內(nèi)容利好地產(chǎn)后端產(chǎn)品，夜盤(pán)呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約。

甲醇。據(jù)悉，伊朗甲醇工廠將在周日召開(kāi)會(huì)議商討氣價(jià)上漲事宜，密切關(guān)注會(huì)議結(jié)果以及后期伊朗甲醇裝置的開(kāi)停車(chē)情況。短期內(nèi)進(jìn)口縮減題材炒作延續(xù)，疊加煤炭?jī)r(jià)格受多地高溫利好探底回升，盤(pán)面貼水保護(hù)下甲醇仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

棉花棉紗。進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫(kù)，鄭棉如期回調(diào)震蕩。中長(zhǎng)期看，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)，疊加下半年棉花消費(fèi)預(yù)期向好，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步抬升，仍建議逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)面關(guān)注市場(chǎng)傳言可能出臺(tái)的拋儲(chǔ)政策。

有色金屬：美元走強(qiáng)，有色承壓

滬銅。美元反彈，銅價(jià)承壓。周四倫銅收跌0.81%，滬銅主力日盤(pán)跌0.80%，夜盤(pán)收跌0.53%。宏觀面，鮑威爾重申預(yù)計(jì)今年將進(jìn)一步提高利率，美國(guó)公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均好于市場(chǎng)預(yù)期，依然面臨較強(qiáng)通脹壓力，美元持續(xù)反彈，銅價(jià)承壓下行?；久?，國(guó)內(nèi)煉廠6月集中檢修完畢后，7月產(chǎn)量環(huán)比將有所增加。非洲銅預(yù)計(jì)將在七月逐步到貨，另有消息稱(chēng)部分俄銅也將逐步流入。消費(fèi)端漸入淡季，從目前下游新增訂單情況來(lái)看，預(yù)計(jì)開(kāi)工將出現(xiàn)回落。整體基本面將邊際走弱。目前銅價(jià)的支撐來(lái)自于歷史低位的庫(kù)存，流通貨源依然偏少，現(xiàn)貨升水再度攀升，LME注銷(xiāo)倉(cāng)單占比維持在50%以上。

滬鋁。鋁錠庫(kù)存仍處于低位，鋁價(jià)下跌不暢。周四倫鋁收跌0.71%，滬鋁主力日盤(pán)收跌0.53%，夜盤(pán)收跌0.33%。供應(yīng)端，部分電解槽已經(jīng)重新啟動(dòng)，預(yù)計(jì)釋放電力負(fù)荷可支撐130萬(wàn)噸左右電解鋁產(chǎn)能啟動(dòng)，但受本身工藝影響，放量仍需1-3個(gè)月的時(shí)間，供應(yīng)端壓力預(yù)計(jì)將在7月后逐步體現(xiàn)。短期鋁錠庫(kù)存仍處于歷史低位，周四鋁錠庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)，使得鋁價(jià)下跌不暢，但去庫(kù)速度已經(jīng)出現(xiàn)明顯放緩。后續(xù)隨著云南產(chǎn)量的釋放，預(yù)計(jì)將有所改善，中線(xiàn)維持逢高沽空思路對(duì)待。氧化鋁隨著后續(xù)云南復(fù)產(chǎn)，需求將增加，但本身過(guò)剩的格局沒(méi)有發(fā)生根本性變化，基本面不支持價(jià)格持續(xù)上漲，上方空間有限。

農(nóng)產(chǎn)品：天氣炒作出現(xiàn)分歧

油脂。昨日夜間公布的最新旱情監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，過(guò)去一周美主產(chǎn)區(qū)旱情繼續(xù)加劇，盡管從上周末開(kāi)始有局部降雨，但顯然降雨量還不足以緩減當(dāng)前歷史級(jí)別的旱情。不過(guò)氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)兩周還有降雨，這使得市場(chǎng)產(chǎn)生較大分歧，美豆呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的走勢(shì)。此外明天凌晨還將公布種植面積報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告。操作上建議暫時(shí)觀望或者進(jìn)行多近空遠(yuǎn)套利。

豆粕。盡管美國(guó)干旱檢測(cè)情況數(shù)據(jù)還在進(jìn)一步的加劇，但NOAA天氣模型預(yù)測(cè)下周會(huì)有大范圍降雨改善土壤墑情。重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)的降雨情況。建議前期多單暫離。

生豬。昨日2309合約上漲0.42%。端午后散戶(hù)端扛價(jià)情緒較濃，屠宰場(chǎng)持續(xù)縮量。南方養(yǎng)殖端出欄維持高位。凍品維持高庫(kù)存，窄幅去庫(kù)，下游走貨不暢。出欄體重有所下降，供大于需現(xiàn)貨價(jià)格下行。供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對(duì)待，但不建議底部追空。

白糖。昨日白糖2309上漲0.06%，ICE原糖下跌1.9%，原糖大幅下跌對(duì)內(nèi)糖施壓。巴西糖出口旺盛兌現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期，關(guān)注巴西中南部未來(lái)糖產(chǎn)量。我國(guó)5月份進(jìn)口量進(jìn)一步減少為糖價(jià)提供一定支撐，目前國(guó)內(nèi)處于供需偏緊。但短期影響較大的還是巴西增產(chǎn)，下方有現(xiàn)貨價(jià)格支撐，預(yù)計(jì)近期維持高位震蕩。