宏觀金融衍生品：板塊快速輪動

股指期貨。近期市場情緒較為低迷，成交額萎縮至不足8000億元，板塊快速輪動，缺乏領(lǐng)漲主線。當下臨近中報窗口期，業(yè)績向好板塊將成為短期市場交易熱點。指數(shù)預(yù)計維持震蕩走勢，短期建議觀望為主。

黑色系板塊：品種分化，玻璃純堿表現(xiàn)強勢

螺卷。6月ppi和cpi和cpi還在下降，弱現(xiàn)實還在維持。兩部門支持房地產(chǎn)市場政策期限延長至2024年12月31日，主要是為了保持房地產(chǎn)融資，推動化解房地產(chǎn)企業(yè)風險，不過地產(chǎn)很重要的問題是銷售不佳。需求環(huán)比回落疊加市場預(yù)對宏觀預(yù)期有所下降，盤面最近有所回調(diào)，不過低產(chǎn)量低庫存低利潤對價格支撐還在，預(yù)計盤面震蕩為主。

鐵礦。本期澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運總量2432.4萬噸，環(huán)比減少511.5萬噸，減量來自澳洲。鐵礦短期供需矛盾不突出，需求和高基差對近月合約價格有支撐，雖然連續(xù)兩日下跌，但連續(xù)走弱驅(qū)動并不強，操作上建議9-1正套。      雙焦。目前基本面仍略微寬松，無上行驅(qū)動。近期走勢易受電煤價格影響，在電煤迎峰度夏旺季需求支撐下，電煤支撐焦煤價格，基本面即使略微寬松，也不會回到前低。整體看，短期雙焦上無強驅(qū)動，下有強支撐，預(yù)計雙焦短期區(qū)間震蕩，波段操作為主；中期價格重心仍在低位。

玻璃純堿。玻璃純堿夜盤暴力拉漲。本周純堿產(chǎn)量大幅下降7%，庫存小幅去化，保持在預(yù)期之內(nèi)，根據(jù)我們半年報的測算，純堿的基本面由于七月檢修高峰期，呈現(xiàn)偏緊格局，8月份往后逐漸轉(zhuǎn)弱，整體思路不變，短期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較好，盤面有上行動力但是空間不大，長期回歸遠興、金山投產(chǎn)格局，長期布局空單。周末沙河玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)在145%/130%，昨日110%。下游雖然受到即將到來的梅雨季影響，但現(xiàn)貨降價導致補庫情緒有所回升，不過深加工訂單數(shù)量表現(xiàn)平平，下游需求并沒有真正意義上迎來復蘇。目前玻璃利潤還是比較高，日熔量不斷加大，供給盈余幅度擴大。地產(chǎn)端一二手房銷量依然在下降，目前盤面緊跟產(chǎn)銷數(shù)據(jù)波動，短期也受到純堿共振，偏短多長空思路。

能源化工：甲醇夜盤走強

原油。隨著上周沙特與俄羅斯宣布延長減產(chǎn)和減少出口并重申將穩(wěn)定市場后，原油市場情緒有所好轉(zhuǎn)。昨夜油價總體維持高位震蕩，后半夜小幅下跌，因市場仍然對美聯(lián)儲7月加息充分定價。預(yù)計短期持續(xù)底部震蕩，內(nèi)盤近期走勢相對較強，主要體現(xiàn)中質(zhì)原油對輕質(zhì)原油的升水。

瀝青。7月第1周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率環(huán)比增加而出貨量減少，廠庫上行社庫下降，基本面邊際略微下行。北方瀝青階段性供應(yīng)收緊，個別煉廠停發(fā)或者排隊出貨使得可提資源緊俏，低價貨源報盤有限，整體對價格有所支撐，旺季到來之際，中上游庫存總體不多，在需求明確走弱之前或仍有一段偏強局面。

LPG。油價短期反彈至震蕩區(qū)間上軌，但持續(xù)上行空間有限，同時LPG供需基本面暫未看到利多因素，中東北美雙雙維持高出口、PDH開工率回落、基差轉(zhuǎn)負后倉單持續(xù)增加，LPG價格短線反彈后提供后市沽空機會，關(guān)注整數(shù)關(guān)口附近壓力位表現(xiàn)。

PTA。周一日盤PTA高開低走，未能延續(xù)上周五強勢，夜盤跟隨國內(nèi)原油共振上行，布油下跌至77美元/桶左右，周五新增利多交易完全后，短期需求高漲、成本強勢的現(xiàn)實支撐PTA暫時保持高估值，“買漲不買跌”的預(yù)期仍在存在，后市仍然跟隨成本變動為主，短期宏觀和終端的需求都難以證偽，關(guān)注原油價格是否能重新回到80美元大關(guān)。策略建議，短期可以輕倉試多，中長期關(guān)注旺季之前的備貨程度和PX利潤壓縮幅度。

MEG。昨日日盤乙二醇窄幅震蕩，盤整走勢，夜盤受甲醇上漲情緒帶動，新增裝置動態(tài)：中科煉化50萬噸乙二醇裝置因上游裂解原因于7月7日晚間開始停車檢修，預(yù)計7月22日重啟；福建聯(lián)合40萬噸乙二醇裝置因乙烯下游相關(guān)產(chǎn)品檢修，乙二醇負荷提升至7成，后面工廠有繼續(xù)提升計劃，預(yù)計提升至9成附附近。上漲空間仍然受累庫預(yù)期搖擺影響。策略建議：91反套可部分止盈后持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。PVC昨日橫盤，無明顯趨勢性行情，夜盤觸及前高。本周供應(yīng)端回歸還在持續(xù)的同時成本端支撐偏強，供需偏弱，弱現(xiàn)實和強預(yù)期為近期交易重點，后市需要關(guān)注是否PVC形成實質(zhì)性的累庫才能打開下跌空間。策略建議：短期偏震蕩為主，中長期逢高做空V09合約，關(guān)注91反套。

甲醇。據(jù)聞，剛剛重啟的久泰新材料200萬噸/年甲醇裝置或?qū)⒂诮諜z修，大型煤頭裝置的意外檢修疊加氣頭裝置的持續(xù)停車使得本就偏低的國內(nèi)供應(yīng)有繼續(xù)壓縮的預(yù)期。盡管近期伊朗甲醇裝港排貨速度環(huán)比上月同期顯著提升，進口縮減量級可能不及之前的炒作預(yù)期，但進口縮減已是不爭的事實。下游需求已至低谷，繼續(xù)往下打壓的空間不大，反倒是沿海部分MTO裝置開車的預(yù)期較強，但需關(guān)注近期浙江部分地區(qū)限電對下游工廠的實際影響。“迎峰度夏”期間煤炭價格易漲難跌，甲醇底部支撐明顯，此前建議逢回調(diào)做多的多單繼續(xù)持有。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復后將更有利于此頭寸。

棉花。短期，進入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫，警惕回調(diào)風險。長期看，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強，疊加下半年棉花消費預(yù)期向好，棉價重心有望進一步抬升，仍建議逢低布局。風險提示：宏觀風險、產(chǎn)業(yè)政策（拋儲）風險                                                                                          

有色金屬：美元走弱，銅價反彈

銅。美元走弱，銅價反彈。周一倫銅收漲0.20%，滬銅主力日盤漲0.04%，夜盤收漲0.29%。宏觀面，6月CPI同比持平，6月PPI同比下降5.4%，降幅較上月回落0.8個百分點，弱復蘇延續(xù)，期待更多政策支撐。隔夜美聯(lián)儲官員梅斯特聲稱尚未決定7月是否加息，美元延續(xù)走弱，銅價延續(xù)反彈?；久?，7月煉廠檢修規(guī)模略超預(yù)期，但進口貨源流入增加彌補了這一缺口，現(xiàn)貨升水崩落并已經(jīng)處于貼水狀態(tài)，同時消費進入淡季，7月累庫預(yù)期增加，總體基本面邊際走弱。絕對價格方面，美元仍是較大的擾動因子，關(guān)注周三公布的美國6月CPI數(shù)據(jù)是否存在超預(yù)期變化。

鋁/氧化鋁。四川擾動再起，下方支撐鋁價。周一倫鋁收漲0.61%，滬鋁主力日盤漲0.78%，夜盤收漲0.50%。供應(yīng)端，四川省內(nèi)再度出現(xiàn)限電現(xiàn)象，地區(qū)部分電解鋁企業(yè)陸續(xù)開始壓降負荷，實質(zhì)影響暫時有限，需持續(xù)關(guān)注。消費端，淡季行情延續(xù)，訂單有限，且各板塊對7月訂單預(yù)期均偏弱?；久嬲w偏空，中線維持逢高沽空思路對待。目前氧化鋁生產(chǎn)平均成本在2800元/噸左右，隨著復產(chǎn)推進，需求增加，短線支撐氧化鋁價格，但起本身過剩格局不改，缺乏進一步上行突破的驅(qū)動。

農(nóng)產(chǎn)品:mpob月度報告利多

油脂。昨日公布的mpob報告利多，馬棕庫存低于預(yù)期，油脂市場整體走強。此外，今天凌晨四點公布的usda作物生長報告同樣利多，美豆生長優(yōu)良率低于預(yù)期。預(yù)計今日油脂將維持漲勢。

豆粕/菜粕。油料方面的炒作則來源于供應(yīng)端，包括美豆種植面積的下降以及加拿大菜籽的天氣炒作。短期建議逢低做多，等待周三usda報告指引

生豬。昨日2309大幅下跌。屠宰場宰量止跌有所回升。養(yǎng)殖端出欄積極性一般，出欄體重緩慢回落，暫時沒有發(fā)現(xiàn)斷崖下跌的情況。凍品維持高庫存，窄幅去庫，下游走貨不暢，價格有望繼續(xù)下跌。目前豬糧比低于5，國家即將啟動二輪收儲計劃，但供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對待，但不建議底部追空。

白糖。昨日白糖2309上漲0.07%，ICE原糖下跌0.43%。巴西糖出口旺盛，豐產(chǎn)基本已成定局，國內(nèi)制糖結(jié)束減產(chǎn)確定。數(shù)據(jù)顯示，6月實際到港0噸，7月預(yù)報到港64000噸，或增加國內(nèi)供應(yīng)，壓制糖價。后續(xù)關(guān)注國內(nèi)庫存去化及消費復蘇情況，注意7月井口數(shù)據(jù)，價格難以大幅上行，預(yù)計近期維持高位震蕩。