■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級(jí)抗震3700元/噸。

基差：-36對(duì)照上海螺紋三級(jí)抗震20mm。

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：77

產(chǎn)量：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.09%，環(huán)比上周增加1%，同比去年增加2.17個(gè)百分點(diǎn)；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.60%，環(huán)比增加1.28個(gè)百分點(diǎn)，同比增加2.62個(gè)百分點(diǎn)。

基本面：庫(kù)存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，各大行降低存款利率，導(dǎo)致螺紋低位回升止跌企穩(wěn)，各方等待利好出臺(tái)。預(yù)期唐山C類鋼企有減產(chǎn)計(jì)劃,或影響鋼坯供應(yīng)減量，螺紋偏強(qiáng)。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價(jià)871元/噸。

基差：35，對(duì)照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：72

庫(kù)存：Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12742.00，環(huán)比降50.98；日均疏港量308.31增4.49。

基本面：庫(kù)存下降，現(xiàn)貨較為堅(jiān)挺，宏觀利好，近月修復(fù)非理性貼水。唐山部分鋼廠減產(chǎn)預(yù)期或短期打壓鐵礦。

■純堿：供應(yīng)下降趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：114元/噸。

3.開(kāi)工率：全國(guó)純堿開(kāi)工率84.62，氨堿開(kāi)工率82.36，聯(lián)產(chǎn)開(kāi)工率86.52。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存20.25萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存16.28萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量867張，有效預(yù)報(bào)192張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.67元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)705.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)554，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)295元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對(duì)沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢(shì)。企業(yè)庫(kù)存中性，大部分企業(yè)庫(kù)存低，個(gè)別企業(yè)高。下游庫(kù)存低，按需為主，供需相對(duì)維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢(shì)。 

■玻璃：產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1805.6元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1790元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：189元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量166710萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%。開(kāi)工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5573.9萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存251.2萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)554元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)295元/噸。

6.總結(jié)：本周市場(chǎng)整體成交量上行，周均產(chǎn)銷110%，各區(qū)均有提升。北方去庫(kù)明顯，社會(huì)庫(kù)回升，小板成交可觀，存在外貨源流入沙河現(xiàn)象，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)成交于周末期稍有回落；華中及南方接連受北方帶動(dòng)，下游采購(gòu)量上行。廠家去庫(kù)為主，價(jià)格方面運(yùn)行平穩(wěn)。

■焦煤、焦炭：焦炭開(kāi)啟第二輪提漲

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1675元/噸（30），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1980元/噸（0）；

2.基差：JM09基差154.5元/噸（-4），J09基差-204.5元/噸（-6）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.14%（0.17%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.58%（-0.61%），247家鋼廠高爐開(kāi)工率84.48%（0.39%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.82萬(wàn)噸（-0.06）；

4.供給：洗煤廠開(kāi)工率74.33%（-1.10%），精煤產(chǎn)量62.57萬(wàn)噸（-1.55）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2082.6噸（7.55），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存845.54噸（12.87），可用天數(shù)9.43噸（0.11），鋼廠焦化廠庫(kù)存726.05噸（-2.43），可用天數(shù)11.68噸（0.04）；焦炭總庫(kù)存897.44噸（-20.77），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存65.74噸（-5.92），可用天數(shù)9.56噸（-0.03），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存591.77噸（-12.40），可用天數(shù)11.24噸（-0.29）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-33元/噸（-3），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-78.14元/噸（11.49），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-430.43元/噸（-54.95）；

7.總結(jié)：雙焦盤面均有上漲。近期地產(chǎn)政策出現(xiàn)利好消息，疊加原料端庫(kù)存低位和日耗高位，雙焦盤面均有上揚(yáng)。焦炭方面，下游鋼廠利潤(rùn)100-300元之間，煉焦煤價(jià)格有所探漲，焦企利潤(rùn)被壓縮至虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，加上近期鐵水高位和原料的庫(kù)存低位，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求使焦炭具備漲價(jià)條件，第二輪提漲已開(kāi)啟，焦鋼博弈仍將繼續(xù)。焦煤方面，蒙古國(guó)重大節(jié)日對(duì)主要口岸影響有限，因此蒙煤進(jìn)口并未有大幅下行?？紤]到基本面寬松形勢(shì)未改，短期內(nèi)雙焦保持寬幅震蕩。

■滬銅：轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68780元/噸(+715元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-906.2

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-30（-35）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存74638噸(+6325噸)，LME銅庫(kù)存噸54225（-225噸）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25基點(diǎn)。總體振幅加大，區(qū)間操作為宜。壓力位70500-69000，支撐位64500

■滬鋅:轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20500元/噸（+300元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-286.53元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水200，前值205。

4.庫(kù)存: 上期所鋅庫(kù)存51929噸(-7545噸)，LME鋅庫(kù)存71750噸（-400噸）

5.總結(jié): 市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，區(qū)間操作為宜。

豆粕：USDA7月報(bào)告小幅偏空

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4100（-40）

2.基差：09張家港基差37（-9）

3.成本：10月美灣大豆CNF 560美元/噸（-13）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第27周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為179.72萬(wàn)噸，較上周減少4.28萬(wàn)噸。

5.需求：7月13日豆粕成交總量125.7萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為74.8萬(wàn)噸，較上周的73.4萬(wàn)噸增加1.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：報(bào)告將2023年美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估從45.10億蒲式耳下調(diào)至43億蒲式耳，但仍處于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間高端。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將大豆單產(chǎn)預(yù)估維持在每英畝52.0蒲式耳不變。2023/24年度大豆期末庫(kù)存預(yù)估為3億蒲式耳，高于分析師預(yù)估。國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示， 美國(guó)大豆開(kāi)花率為39%， 此前一周為24%，五年均值為35%；優(yōu)良率為51%，市場(chǎng)預(yù)期為52%，此前一周為50% 結(jié)英率為10%， 五年均值為7%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。USDA最新干旱報(bào)告顯示， 約60％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為63%，去年同期為22%。模型顯示7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)三季度美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■棕櫚油/豆油：東南亞迎降雨改善

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7710（-230），廣州7520（-140）；山東一級(jí)豆油8120（-200）。

2.基差：09，一級(jí)豆油84（-124），棕櫚油江蘇30（-64）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 875美元/噸（-5），8月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 870美元/噸（0）；10月船期美灣大豆CNF 560美元/噸（-13）；美元兌人民幣7.15（-0.01）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5.93%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加7.30%，出油率環(huán)比下降0.26%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為326,569噸，較上月同期的275,211噸增加18.7%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為45.8萬(wàn)噸，較上周的41.9萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為105.4萬(wàn)噸，較上周的108.7萬(wàn)噸減少3.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：美國(guó)6月CPI為3%低于市場(chǎng)預(yù)期3.1%，通脹繼續(xù)緩解，減弱市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)加息預(yù)期。同時(shí)，美元走弱，人民幣相對(duì)走強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格形成壓力，具體關(guān)注進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)情況。7月初馬來(lái)棕櫚油對(duì)印度出口量繼續(xù)大幅攀升，對(duì)歐盟地區(qū)出口量也增加19％至54890噸，不過(guò)對(duì)中國(guó)出口量下滑28％至33715噸。漲價(jià)過(guò)程中國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來(lái)旺季需求改善預(yù)期仍在。產(chǎn)地天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)少雨情況有所緩解。或可關(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■PP：交易全球制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7080元/噸（+30）。

2.基差：PP09基差-220（+17）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：在盤面價(jià)格反彈的同時(shí)，下游制品利潤(rùn)繼續(xù)走弱，說(shuō)明盤面并未交易未來(lái)需求轉(zhuǎn)好的預(yù)期，而供應(yīng)端隨著檢修高峰逐步過(guò)去，新增產(chǎn)能逐步兌現(xiàn)，也無(wú)供應(yīng)轉(zhuǎn)好預(yù)期，所以盤面交易的未來(lái)預(yù)期的轉(zhuǎn)好，更多是交易宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好。宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好，國(guó)內(nèi)層面主要還是對(duì)于7月zzj會(huì)議的政策預(yù)期，而海外層面主要是交易全球制造業(yè)PMI可能進(jìn)入筑底階段帶來(lái)外需的改善。

■塑料：進(jìn)口利潤(rùn)大概率再次承壓

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7970元/噸（+0）。

2.基差：L09基差-122（-38）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存67萬(wàn)噸（-1）。

4.總結(jié)：從進(jìn)口利潤(rùn)情況看，隨著內(nèi)盤價(jià)格的持續(xù)反彈，進(jìn)口窗口處于平水附近，考慮到貿(mào)易商庫(kù)存在近期基差走弱的指引下有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，而隨著貿(mào)易商庫(kù)存的累積，進(jìn)口利潤(rùn)大概率再次承壓，那么目前盤面估值可以認(rèn)為偏高。不過(guò)在全球一次能源進(jìn)入反彈階段，很可能通過(guò)外盤上漲更快壓縮利潤(rùn)，所以即使在認(rèn)為目前盤面估值偏高的情況下，空單進(jìn)場(chǎng)也要小心。

■原油：原油投機(jī)性凈多頭持倉(cāng)減少

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格80.26美元/桶（+0.72），OPEC一攬子原油價(jià)格80.42美元/桶（+0.98）。

2.總結(jié)：油價(jià)除了受基本面定價(jià)影響外，也受到宏觀預(yù)期定價(jià)影響。目前宏觀預(yù)期定價(jià)主要由美國(guó)加息節(jié)奏決定，這一定價(jià)預(yù)期可以通過(guò)美債期限利差體現(xiàn)，而期限利差的承壓甚至倒掛會(huì)直接體現(xiàn)在原油投機(jī)性凈多頭持倉(cāng)的減少上，對(duì)原油盤面價(jià)格起到反向作用。隨著近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率還有一到兩次加息預(yù)期，而美債期限利差的承壓會(huì)繼續(xù)帶來(lái)原油投機(jī)性凈多頭持倉(cāng)的減少，從宏觀層面限制油價(jià)漲幅。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值下跌250元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為0元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14300元/噸，相比前值上漲100元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13650元/噸，相比前值下跌15元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-650元/噸，相比前值上漲300元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-07，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為15.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為9.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.3萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為15019.27元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求持續(xù)低迷，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場(chǎng)情緒難言樂(lè)觀。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18440元/噸，相比前值上漲210元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2831元/噸，相比前值上漲4元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18305元/噸，相比前值上漲205元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2792元/噸，相比前值下跌4元/噸；

3.基差：滬鋁基差為135元/噸，相比前值上漲5元/噸；氧化鋁基差為39元/噸，相比前值上漲8元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-13，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為55.3萬(wàn)噸，相比前值上漲2.3萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為13.3萬(wàn)噸，南海地區(qū)為11.4萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為9.6萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.4萬(wàn)噸，上海地區(qū)為4.8萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.1萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.5萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-07，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15901.55元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2308.45元/噸；分地區(qū)來(lái)看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩問(wèn)題有所改善，價(jià)格受到市場(chǎng)情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯(cuò)配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對(duì)過(guò)剩始終存在隱患，即利潤(rùn)空間的打開(kāi)將會(huì)受到氧化鋁供應(yīng)快速增長(zhǎng)的影響而迅速關(guān)閉，價(jià)格難以維持上漲趨勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢(shì)或?yàn)檎鹗幭滦?。向下最低給與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁?，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)前盤面利潤(rùn)接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤(rùn)估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價(jià)格向上無(wú)支撐。隨著云南復(fù)產(chǎn)，18000元/噸已轉(zhuǎn)化為壓力線，去庫(kù)支撐下短期可逢低做多，長(zhǎng)周期盤面做空。