4月16日千呼萬(wàn)喚的股指期貨上市，我國(guó)證券市場(chǎng)終于有了真正可以對(duì)沖的工具。股指期貨上市后，必然會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境和運(yùn)行模式，也會(huì)改變市場(chǎng)參與者的思維模式和投資模式。就筆者近期思考所得，認(rèn)為股指期貨對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)至少帶來(lái)以下六大轉(zhuǎn)變：

①?gòu)淖C券投資為主的時(shí)代，過(guò)渡到證券投資、金融衍生品投資兩條腿走路的時(shí)代。

股指期貨為中國(guó)資本市場(chǎng)大大拓寬了金融衍生品的道路，將來(lái)，不管是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，將有兩種形式投資金融衍生品。一種是單純投資衍生品，這類(lèi)需求會(huì)從商品期貨、權(quán)證和相關(guān)追求高回報(bào)的投資群體中產(chǎn)生；第二種則是配置衍生品，即把衍生品當(dāng)做是證券投資的一部分，變成一攬子證券投資的組合或?qū)_，這種需求會(huì)從廣大的股市、債券、基金投資群體和運(yùn)行機(jī)構(gòu)中產(chǎn)生。

②從股票私募時(shí)代，過(guò)渡到股票私募+期貨私募時(shí)代。

如今的資本市場(chǎng)，有著成百上千家私募機(jī)構(gòu)，上海、北京和深圳儼然已經(jīng)是私募之都，各大私募英雄登臺(tái)唱戲，風(fēng)頭儼然已經(jīng)蓋過(guò)公募。股指期貨的推出，外加將來(lái)期貨信托的放開(kāi)，一來(lái)目前大量的股票私募必將涉足股指期貨，并轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)沖基金，而純粹的期貨私募的隊(duì)伍也會(huì)迅速變大、變強(qiáng)。

③從主觀投資時(shí)代，過(guò)渡到主觀投資+客觀投資時(shí)代。

雖然程序化交易和量化投資已在中國(guó)興起，但是目前絕大部分的交易模式都是主觀交易，即根據(jù)自己的分析判斷作為進(jìn)出場(chǎng)依據(jù)。股指期貨的推出，做空機(jī)制、T+0和保證金制度將使按照數(shù)量化模型或系統(tǒng)化規(guī)則交易的方式更容易實(shí)現(xiàn)，客觀交易所占的比例會(huì)迅速上升，從市場(chǎng)的補(bǔ)充成分變成主要成分之一。

④從追求相對(duì)收益時(shí)代，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼^對(duì)收益時(shí)代。

有了股指期貨的做空機(jī)制，市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)得以對(duì)沖。各大基金和投資機(jī)構(gòu)在牛市之下一起賺錢(qián)、熊市之下虧多虧少的問(wèn)題，將變成牛市跟上市場(chǎng)上漲步伐、熊市依然實(shí)現(xiàn)正收益的問(wèn)題。只是追求絕對(duì)收益不是一件容易的事情，搞不好可能在牛市中也會(huì)虧錢(qián)。

⑤從自主交易時(shí)代，轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)時(shí)代。

因?yàn)楣芍钙谪浀某霈F(xiàn)，使得市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品越來(lái)越豐富，不同配置領(lǐng)域、不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別、不同收益預(yù)期、不同認(rèn)購(gòu)規(guī)模、不同理財(cái)形式的產(chǎn)品的出現(xiàn)將使市場(chǎng)上大部分投資群體找到適合自己的產(chǎn)品。越來(lái)越多的投資者會(huì)放棄自主交易，走向產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)，把專(zhuān)業(yè)的事交給專(zhuān)業(yè)的人做。而不同類(lèi)型產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行，也將是相關(guān)理財(cái)機(jī)構(gòu)和平臺(tái)公司的一個(gè)發(fā)展方向。

⑥從低杠桿時(shí)代，轉(zhuǎn)變?yōu)殪`活杠桿時(shí)代。

以前的股市只有1倍的杠桿，有了融資融券后大約有了2倍的杠桿，而股指期貨上市之后，則有了5-6倍甚至更高的杠桿，而且杠桿使用多大是自由靈活的，我們可以用足杠桿，也可以不用杠桿，這就涉及到不同投資風(fēng)格之下的資金管理。

雜談?wù)撸荷蛄?期貨中國(guó)網(wǎng)m.yfjjl6v.cn總編