油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏弱，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱帶動原油價格下行。

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價，美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，對中國需求的悲觀情緒和對美國高利率的擔(dān)憂重新帶動原油價格下行。

2.基本面上，伊朗發(fā)言稱9月底產(chǎn)量將增至340萬桶/日，40萬桶/日的增量空間緩解了減產(chǎn)帶來的供應(yīng)壓力。EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期去庫613.4萬桶，對原油價格形成提振。但原油產(chǎn)量再次增加10萬桶/日，進一步緩解原油供給的緊張狀況。

3.下游：汽油累庫146.8萬桶，反映夏季消費旺季正在逐漸過去，成品油需求見頂后正走弱，裂解將回歸正常估值，對原油的支撐作用減少。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無人機襲擊，關(guān)注地區(qū)沖突是否進一步升級影響航運。

5.天氣：哈羅德颶風(fēng)可能對美國5%產(chǎn)能的煉廠形成影響，關(guān)注后續(xù)颶風(fēng)走勢。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩偏強。

行情回顧：國際液化氣市場延續(xù)上行，山東地區(qū)民用氣均價4790元/噸，環(huán)比漲80，華南地區(qū)國產(chǎn)氣成交均價在5000元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量51.38萬噸, 環(huán)比減1.17%。港口庫存269.6萬噸，環(huán)比增加5.9%。

2、燃燒需求放緩，MTBE與烷基化開工率同比高位。因丙烷價格持續(xù)上漲，PDH利潤大幅下降，本周開工率71%，環(huán)比下降14.19%。

3、臨近集中注銷月，注冊倉單量回落，華南進口氣價格5020元/噸，環(huán)比下跌30元/噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面下跌，煉廠周度產(chǎn)量增加，煉廠累庫，社會去庫，總體去庫放緩。

邏輯：

1.油價回落，裂解價差反彈，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國內(nèi)瀝青開工率48%，周產(chǎn)量同比高位。8月份國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止7月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.4萬億元，預(yù)計剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫139萬噸，環(huán)比減少1.2萬噸。廠庫102.6萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸。山東地?zé)?770元/噸，高價資源需求一般。

變量：庫存。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PTA】

方向：逢低介入正套，單邊高位震蕩。

行情回顧：成本端，PXN406美金附近，仍處于較高水平，壓縮下游利潤，目前PTA加工費315元/噸相比前期回升明顯，近期醋酸價格較強，PTA工廠利潤壓力較大；供應(yīng)端，本周國內(nèi)PTA開工率在80.3%附近，相比上周小幅波動，近期裝置意外停車或檢修/降負(fù)意向均有增加，東營威聯(lián)重啟后5成負(fù)荷，百宏降負(fù)至5成，嘉興石化150萬噸裝置停車，恒力220萬噸裝置計劃9月1日檢修，蓬威重啟；需求端，聚酯開工率92.8%附近，江蘇徐州一套36萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，配套生產(chǎn)滌綸長絲，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費仍處較低水平；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

行情回顧：MEG庫存去化依舊困難，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.5萬噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在65.11%附近，相比上周小幅上升，其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.87%；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，盛虹已重啟出料，三江負(fù)荷提至7成附近，通遼金煤，神華榆林停機檢修，陜煤已按計劃進行二系列60萬噸檢修，陜煤渭化計劃8月底重啟，已有裝置因經(jīng)濟效益原因降負(fù)運行；需求端，聚酯開工率92.8%附近，江蘇徐州一套36萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，配套生產(chǎn)滌綸長絲，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.利潤虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.前期檢修裝置重啟；2.庫存去化偏慢。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至43%；化纖紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖期貨沖高回落，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費偏低；

2.短纖工廠庫存壓力不大；

3.化纖紗銷售一般，原料剛需采購。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投冷清；純棉紗價格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力震蕩收高，CF9-1價差收于190，CF1-5價差收于275。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期有待兌現(xiàn)；

2.新疆庫存下降，但儲備投放與進口將增加；

3.下游即期加工虧損明顯，而旺季訂單不明朗。

風(fēng)險提示：天氣變化；ICE期棉走勢等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期高度到位，觀望，勿追。

理由：01合約具備季節(jié)性強勢，但缺新驅(qū)動和上方空間。

邏輯：近一周以來，甲醇盤面接連沖高，期價估值壓力上升的同時，現(xiàn)貨價格跟漲力度收縮。短期，更多是盤面資金/估值矛盾，01合約已回歸今年4月初水平，補完二季度所有缺口，暫無新基本面驅(qū)動或宏觀指引。維持觀點，季節(jié)性優(yōu)勢+金九銀十暫無法證偽令MA2401暫立于不敗之地，但眼下追高缺乏安全邊際。等待資金情緒與估值壓力緩和后，再介入第二輪波圍繞金九銀十展開的行情。

風(fēng)險提示：油價異動、MTO配套不及預(yù)期、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：PP基差01-70（0)，基差弱，周三現(xiàn)貨較周二基本持平。主要交投為貿(mào)易商之間。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W在8月開車；

2.出口窗口打開；

3.8月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風(fēng)險）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：LL基差01-120（0），基差弱，周三現(xiàn)貨成交一般；近月矛盾不大，預(yù)計走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.估值偏高。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風(fēng)險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：觀望。

行情跟蹤：天津渤化計劃內(nèi)檢修，受國內(nèi)外裝置檢修+出口商談頻繁影響，港口庫存偏緊，市場空頭信心不足。成本支撐較強，下游負(fù)反饋小增，短期維持震蕩建議觀望。

向上驅(qū)動：成本支撐較強，裝置臨停。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：觀望。

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：短期震蕩偏強。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場維持緊張局勢，廠家報價在2700-2800元/噸送到，有價無量，大部分為預(yù)售貨源，中游庫存耗盡，現(xiàn)貨實際成交量極少，現(xiàn)在缺原料的下游基本不考慮價格，部分沒有購買長協(xié)的玻璃廠只能被動接受市場高價，有量就行。9月現(xiàn)貨供需將處于緊平衡但也逐步邊際緩解的階段，邊際緩解大概率在遠(yuǎn)興1線滿產(chǎn)以及堿廠檢修量減少的時候，屆時在庫存低位累庫之際，價格高位對于庫存的邊際變化會非常敏感，觀察在9月初堿廠的庫存是否存在拐點。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：短期偏強，空單暫時回避，中期結(jié)合時間折機逢高空11或01合約。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：短期震蕩，中期逢高空遠(yuǎn)月。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場情緒持續(xù)轉(zhuǎn)弱，沙河低價在1915元/噸，由于前期下游備貨較為充足，需求端目前在往旺季不旺的方向兌現(xiàn)，現(xiàn)階段需密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的變化，后市需求繼續(xù)走弱的概率較大。大方向看，雖然9月中仍可能存在階段性的補庫需求帶給玻璃一定的反彈驅(qū)動，但反彈高度會隨著成本塌陷以及供給端的不斷兌現(xiàn)而持續(xù)受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤的過程。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期震蕩，中期逢高空01合約。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC逢低買入。

行情觀察：今日盤面沖高有所回落，基差基本維持，由于氯堿開工上行電石價格上漲，華東社庫有所去庫，基本面有所改善。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲。

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、供應(yīng)后續(xù)壓力較大、燒堿上漲。

策略：PVC逢低買入。

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期。