油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-90美元/桶寬區(qū)間震蕩偏弱，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱帶動(dòng)原油價(jià)格下行。

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價(jià)，美國(guó)如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯：

1.宏觀上，對(duì)中國(guó)需求的悲觀情緒和對(duì)美國(guó)高利率的擔(dān)憂重新帶動(dòng)原油價(jià)格下行。杰克遜霍爾年會(huì)上鮑威爾再次提出可能需要進(jìn)一步加息，目前互換市場(chǎng)隱藏加息概率已升至接近50%，宏觀有進(jìn)一步打壓油價(jià)的可能。

2.基本面上，伊朗發(fā)言稱9月底產(chǎn)量將增至340萬(wàn)桶/日，40萬(wàn)桶/日的增量空間緩解了減產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力。EIA數(shù)據(jù)顯示原油超預(yù)期去庫(kù)613.4萬(wàn)桶，對(duì)原油價(jià)格形成提振。但原油產(chǎn)量再次增加10萬(wàn)桶/日，進(jìn)一步緩解原油供給的緊張狀況。伊朗和委內(nèi)瑞拉有超預(yù)期出口的可能，給油價(jià)帶來(lái)下行壓力。

3.下游：汽油累庫(kù)146.8萬(wàn)桶，反映夏季消費(fèi)旺季正在逐漸過(guò)去，成品油需求見頂后正走弱，裂解將回歸正常估值，對(duì)原油的支撐作用減少。盡管ICE的柴油持倉(cāng)有所下降，但是NYMEX柴油持倉(cāng)也增加至18個(gè)月來(lái)的新高，資金仍為放棄看多柴油的布局。

4.地緣政治：俄羅斯黑海油輪遭遇烏克蘭無(wú)人機(jī)襲擊，關(guān)注地區(qū)沖突是否進(jìn)一步升級(jí)影響航運(yùn)。

5.天氣：哈羅德颶風(fēng)可能對(duì)美國(guó)5%產(chǎn)能的煉廠形成影響，關(guān)注后續(xù)颶風(fēng)走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩偏強(qiáng)。

行情回顧：盤面上漲，9月沙特CP預(yù)期走高，進(jìn)口成本存支撐，PDH利潤(rùn)虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量51.54 萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少 0.14 萬(wàn)噸。港口庫(kù)存269.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.21萬(wàn)噸。

2、燃燒需求淡季，丙烷價(jià)格上漲，化工利潤(rùn)下降，MTBE開工率59%，環(huán)比跌3.49%，PDH開工率71.9%。

3、臨近集中注銷月，注冊(cè)倉(cāng)單量回落，華南國(guó)產(chǎn)氣均價(jià)5000元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5030元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面反彈，周產(chǎn)量高位，廠庫(kù)累庫(kù)，社庫(kù)下降，總庫(kù)存去庫(kù)放緩。

邏輯：

1.相對(duì)油價(jià)估值低，裂解價(jià)差反彈，稀釋瀝青港口庫(kù)存增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率48%，揚(yáng)子石化與云南石化停產(chǎn)，河北鑫海預(yù)計(jì)月底復(fù)產(chǎn)。8月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)342萬(wàn)噸，環(huán)比增64.7萬(wàn)噸，同比增64.8萬(wàn)噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元，截止7月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.4萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)剩余額度在八月與九月較多發(fā)行。社庫(kù)139萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸。廠庫(kù)102.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。山東地?zé)?750元/噸，成交多在低位。廠家周度出貨量共54.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9萬(wàn)噸。

變量：庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PTA】

方向：逢低介入正套，單邊偏多。

行情回顧：上周TA期價(jià)高位震蕩，周五09合約收盤價(jià)為6096，周內(nèi)上漲194元；成本端，近期PXN相比前期明顯收窄，目前處于403美金附近，仍處于高位壓縮下游利潤(rùn)，周內(nèi)PTA加工費(fèi)相比前期有所回升，目前PTA加工費(fèi)288元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車情況以及前期公布的檢修能否落實(shí)；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開工率上升至82.2%附近，百宏、英力士及中泰等裝置負(fù)荷提升，蓬威90萬(wàn)噸裝置重啟；需求端，聚酯開工率92.8%附近，徐州36萬(wàn)噸長(zhǎng)絲新裝置投產(chǎn)，泉州百宏70萬(wàn)噸瓶片新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：上下驅(qū)動(dòng)不明顯，短多為主。

行情回顧： MEG庫(kù)存去化依舊困難，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約115.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.2萬(wàn)噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在62.43%（+2.08%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，盛虹已重啟出料，三江維持5成偏上運(yùn)行，通遼金煤，神華榆林停機(jī)檢修，陜煤已完成輪檢重啟，陜煤渭化計(jì)劃8月底重啟；需求端，聚酯開工率92.8%附近，徐州36萬(wàn)噸長(zhǎng)絲新裝置投產(chǎn)，泉州百宏70萬(wàn)噸瓶片新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.庫(kù)存去化偏慢。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)；化纖紗線價(jià)格持穩(wěn)，走貨氛圍不及前期。滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.加工費(fèi)偏低，成本提振；

2.下游成品去庫(kù)、原料補(bǔ)庫(kù)；

3.短纖工廠庫(kù)存不少，基差弱勢(shì)。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩上行。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF9-1價(jià)差收于155，CF1-5價(jià)差收于370。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期較一致；

2.新疆庫(kù)存下降，但儲(chǔ)備投放與進(jìn)口將增加；

3.下游加工虧損但負(fù)荷持穩(wěn)，布廠成品去庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：偏多。

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩上行。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF9-1價(jià)差收于155，CF1-5價(jià)差收于370。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期較一致；

2.新疆庫(kù)存下降，但儲(chǔ)備投放與進(jìn)口將增加；

3.下游加工虧損但負(fù)荷持穩(wěn)，布廠成品去庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

【PP】

方向：偏多。

行情回顧：隔夜ICE期棉震蕩上行。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投一般。鄭棉主力繼續(xù)收高，CF9-1價(jià)差收于155，CF1-5價(jià)差收于370。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度存分歧，搶收預(yù)期較一致；

2.新疆庫(kù)存下降，但儲(chǔ)備投放與進(jìn)口將增加；

3.下游加工虧損但負(fù)荷持穩(wěn)，布廠成品去庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差01-120（0），基差弱，周五現(xiàn)貨成交一般；近月矛盾不大，預(yù)計(jì)走震蕩行情。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存偏低；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.09合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.估值偏高。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：苯乙烯港口庫(kù)存偏緊，現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)明顯走弱。目前成本支撐仍然較強(qiáng)，夏季汽油旺季結(jié)束會(huì)帶動(dòng)估值下滑，但純苯供應(yīng)預(yù)期維持緊平衡下下行空間有限。苯乙烯下游PS負(fù)反饋明顯，短期維持震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，裝置臨停。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：暫無(wú)。

? 風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情跟蹤：當(dāng)前現(xiàn)貨維持緊張局勢(shì)，周末貿(mào)易商現(xiàn)貨的出貨價(jià)格高至3400-3500元/噸，堿廠的9月預(yù)售價(jià)格最低在3000元/噸左右，上中下游庫(kù)存基本耗盡，上游占據(jù)主導(dǎo)地位，下游只能被動(dòng)接受高價(jià)，短期玻璃廠存在恐慌性補(bǔ)庫(kù)的可能。在對(duì)投產(chǎn)進(jìn)度做合理假設(shè)下，預(yù)計(jì)9月中上旬可能是庫(kù)存邊際變化的拐點(diǎn)，雖然堿廠很可能仍維持低庫(kù)存的狀態(tài)，但企業(yè)利潤(rùn)高位對(duì)于庫(kù)存邊際變化會(huì)非常敏感，屆時(shí)需密切注意堿廠的企業(yè)行為，部分沒(méi)有長(zhǎng)協(xié)訂單的堿廠是否會(huì)出現(xiàn)類似4月的搶跑行為來(lái)維系客戶，鎖住利潤(rùn)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)意愿、輕堿下游較弱。

策略：短期偏強(qiáng)，空單暫時(shí)回避，中期結(jié)合時(shí)間和空間折機(jī)1-5反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：短期震蕩，中期逢高空遠(yuǎn)月

行情跟蹤：周末現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍在持續(xù)轉(zhuǎn)弱，沙河低價(jià)降至1883元/噸，由于前期下游備貨較為充足，需求端目前在往旺季不旺的方向兌現(xiàn)，現(xiàn)階段需密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的變化，后市需求繼續(xù)走弱的概率較大。大方向看，雖然9月中仍可能存在階段性的補(bǔ)庫(kù)需求帶給玻璃一定的反彈驅(qū)動(dòng)，但反彈高度會(huì)隨著成本塌陷以及供給端的不斷兌現(xiàn)而持續(xù)受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤(rùn)的過(guò)程。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期震蕩，中期逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：短期震蕩，中期逢高空遠(yuǎn)月。

行情跟蹤：周末現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒仍在持續(xù)轉(zhuǎn)弱，沙河低價(jià)降至1883元/噸，由于前期下游備貨較為充足，需求端目前在往旺季不旺的方向兌現(xiàn)，現(xiàn)階段需密切關(guān)注深加工訂單的延續(xù)情況以及地產(chǎn)端數(shù)據(jù)的變化，后市需求繼續(xù)走弱的概率較大。大方向看，雖然9月中仍可能存在階段性的補(bǔ)庫(kù)需求帶給玻璃一定的反彈驅(qū)動(dòng)，但反彈高度會(huì)隨著成本塌陷以及供給端的不斷兌現(xiàn)而持續(xù)受限，后市大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤(rùn)的過(guò)程。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：短期震蕩，中期逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。