【導(dǎo)語(yǔ)】8月豬價(jià)未能持續(xù)性上漲，且行業(yè)盈利持續(xù)低迷，促使上下游業(yè)者樂(lè)觀預(yù)期降溫，并逐步趨于理性。養(yǎng)殖端二次育肥需求減弱及仔豬補(bǔ)欄意愿不強(qiáng)，將對(duì)沖下半年產(chǎn)能充?，F(xiàn)狀。屠宰端凍品的陸續(xù)出庫(kù)也一定程度上緩解對(duì)四季度需求的沖擊，或共同賦能下半年豬價(jià)的反彈動(dòng)力。

8月豬價(jià)未能持續(xù)性上漲，上下游預(yù)期逐步趨于理性

2023年7月底養(yǎng)殖端看漲壓欄，豬價(jià)迅速起底回暖。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自7月24日起豬價(jià)持續(xù)上漲，單日最高環(huán)比漲幅9.45%。但因產(chǎn)能仍較充裕且需求有限，8月豬價(jià)震蕩為主，未能延續(xù)漲勢(shì)。截至8月30日，全國(guó)外三元生豬均價(jià)為17.02元/公斤，與月初價(jià)格持平。本次漲價(jià)亦短時(shí)提升生豬行業(yè)上下游盈利情況、提振業(yè)者信心。但因前期上下游皆虧損周期較長(zhǎng)，加之8月行情漲幅收窄，以及養(yǎng)殖及屠宰盈利好轉(zhuǎn)程度有限，上下游從業(yè)者的樂(lè)觀預(yù)期也逐步趨于理性。

上游：8月二次育肥熱度降溫，仔豬補(bǔ)欄積極性未見(jiàn)明顯提升

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月自繁自養(yǎng)盈利均值為219.52元/頭，環(huán)比漲幅280.99%。因8月中旬至下旬養(yǎng)殖盈利未延續(xù)漲勢(shì)，養(yǎng)殖端對(duì)后市預(yù)期也趨于理性。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，8月二次育肥熱度較7月降溫，證明養(yǎng)殖端對(duì)2-3個(gè)月后行情預(yù)期降低；第二，7月底及8月初補(bǔ)欄仔豬出欄時(shí)恰逢春節(jié)前需求旺季，但15公斤仔豬價(jià)格漲幅有限，說(shuō)明補(bǔ)欄積極性低于市場(chǎng)預(yù)期。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，7月下旬至8月上旬，國(guó)內(nèi)15公斤仔豬價(jià)格緩慢上漲，單日環(huán)比最大漲幅僅為3.42%，且中旬至下旬價(jià)格震蕩回落。截至8月30日，國(guó)內(nèi)15公斤仔豬均價(jià)為476元/頭，與7月均價(jià)持平。

下游：需求反饋弱現(xiàn)實(shí)，屠宰企業(yè)凍品庫(kù)容率降低

2023年國(guó)內(nèi)消費(fèi)尚未完全釋放。開(kāi)工率是反映生豬需求的直觀指標(biāo)，由圖4可見(jiàn)，2023年屠宰企業(yè)開(kāi)工率整體未達(dá)前五年均值，需求端呈“弱現(xiàn)實(shí)”特征，屠宰端對(duì)下半年旺季的樂(lè)觀預(yù)期也趨于理性。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，部分企業(yè)為緩解運(yùn)營(yíng)壓力，不再等待四季度集中出庫(kù)凍品，而選擇現(xiàn)階段陸續(xù)出售；第二，企業(yè)對(duì)下半年看漲預(yù)期弱化，多數(shù)進(jìn)行再度分割入庫(kù)的意愿降低且相對(duì)謹(jǐn)慎，共同導(dǎo)致8月凍品庫(kù)容率環(huán)比下跌。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，8月屠宰企業(yè)平均凍品庫(kù)容率為31.58%，環(huán)比下滑2.71個(gè)百分點(diǎn)。

預(yù)期理性回歸，或賦能下半年豬價(jià)上漲動(dòng)力

供應(yīng)方面，2022年11月至2023年2月能繁母豬存欄量先增后減，但仍居高位，預(yù)計(jì)下半年生豬理論出欄量或仍較充裕。按育肥周期推算，8-9月二次育肥熱度的降溫也削減了9-11月育肥豬源集中釋放量。且伴隨國(guó)內(nèi)散戶產(chǎn)能去化、規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)仔豬補(bǔ)欄量增幅有限，共同對(duì)沖下半年生豬產(chǎn)能充裕的現(xiàn)狀，或?qū)⒗嗌i價(jià)格。

需求方面，依照需求季節(jié)性規(guī)律及歷史數(shù)據(jù)判斷，9-12月市場(chǎng)需求旺季效應(yīng)將逐步凸顯，豬價(jià)或存小幅反彈的契機(jī)。隨著屠宰端預(yù)期理性回歸，多數(shù)屠宰企業(yè)及經(jīng)銷商靈活調(diào)整凍品出庫(kù)節(jié)奏，一定程度上能緩解四季度需求旺季凍品集中出庫(kù)對(duì)鮮品市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，亦支撐生豬價(jià)格。

綜上而言，上下游預(yù)期的理性回歸或一定程度上支撐下半年豬價(jià)的反彈力度。

（卓創(chuàng)資訊 周琳）