油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent沖過(guò)90美元/桶，沙特和俄羅斯的超額減產(chǎn)措施刺激油價(jià)上行，但若想站穩(wěn)90美元上方，需要進(jìn)一步利好刺激，短期有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價(jià)，美國(guó)如期加息但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，高位裂解支撐原油價(jià)格上行。

邏輯：

1.宏觀上，宏觀數(shù)據(jù)不足，未來(lái)趨勢(shì)不明顯，市場(chǎng)尋找未來(lái)方向。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)化軟著陸預(yù)期。但油價(jià)上升再次提高通脹預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)加息可能。

2.基本面上，沙特和俄羅斯將減產(chǎn)減出口措施延長(zhǎng)至十二月，超額減產(chǎn)措施推動(dòng)油價(jià)上行。美國(guó)EIA原油庫(kù)存超預(yù)期減少630.7萬(wàn)桶，說(shuō)明目前現(xiàn)貨市場(chǎng)因?yàn)閛pec減產(chǎn)而出現(xiàn)供應(yīng)緊張。市場(chǎng)消息盡管俄羅斯承諾減產(chǎn)但是9月檢修仍然可能使。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽油去庫(kù)21.4萬(wàn)桶，遠(yuǎn)低于前值，說(shuō)明伴隨夏季結(jié)束，汽油需求可能見(jiàn)頂轉(zhuǎn)下，汽油裂解走弱。盡管ICE的柴油持倉(cāng)有所下降，但是NYMEX柴油持倉(cāng)也增加至18個(gè)月來(lái)的新高，資金仍未放棄看多柴油的布局。

4.地緣政治：國(guó)際原子能再度關(guān)注伊朗核問(wèn)題。

5.天氣：FEE氣旋可能升級(jí)為颶風(fēng)，沖擊美灣，關(guān)注后續(xù)颶風(fēng)走勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動(dòng)性危機(jī)；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：高位震蕩。

行情回顧：沙特額外減產(chǎn)延續(xù)到年底，9月CP上漲出臺(tái)，進(jìn)口成本支撐強(qiáng)，下游開(kāi)工回落。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量53.35 萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加 1.7 萬(wàn)噸。港口庫(kù)存282.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.6萬(wàn)噸，因部分月底延遲船只于本周集中到港。

2、化工利潤(rùn)不佳，下游需求削弱，MTBE開(kāi)工率59.62%，PDH開(kāi)工率68.93%,環(huán)比跌1.17%。

3、倉(cāng)單量回落，國(guó)內(nèi)民用氣走跌，華南5670元/噸（-20)。 進(jìn)口氣均價(jià)5640元/噸（-100）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤(pán)面回落，周產(chǎn)量高位，廠庫(kù)累庫(kù)，社庫(kù)下降，總庫(kù)存去庫(kù)放緩。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，估值相對(duì)油價(jià)偏低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損，稀釋瀝青港口庫(kù)存增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率52%，河北鑫海復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量增加。9月份國(guó)內(nèi)計(jì)劃排產(chǎn)量350.7萬(wàn)噸，環(huán)比8月增加8.7萬(wàn)噸或2.5%。

3.今年擬安排地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元。社庫(kù)134.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.4萬(wàn)噸，廠庫(kù)102.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5萬(wàn)噸。山東地?zé)?740-3800元/噸，部分主流成交價(jià)格走弱，下游需求一般。廠家周度出貨量共59萬(wàn)噸，環(huán)比增加5萬(wàn)噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PTA】

方向：高位震蕩。

行情回顧：成本端，PXN相比前期有所收窄，目前處于414美金附近，處于高位壓縮下游利潤(rùn)，PTA加工費(fèi)回落至100以?xún)?nèi)，目前PTA加工費(fèi)94元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置停車(chē)情況以及前期公布的檢修能否落實(shí)；供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至83.5%附近，虹港石化（二期）250萬(wàn)噸按計(jì)劃?rùn)z修，逸盛海南短停2天，逸盛寧波降負(fù)預(yù)計(jì)影響1天；需求端，聚酯開(kāi)工率92.9%附近，儀化和恒陽(yáng)共40萬(wàn)噸聚酯新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：逢高做空。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約117.8萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期減少1.8萬(wàn)噸,港口庫(kù)存依舊高位；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在64.13%（-1.09%），煤制負(fù)荷在66.81%（-1.10%）；衛(wèi)星一條線(xiàn)停車(chē)檢修，另一條線(xiàn)正常運(yùn)行中，恒力90萬(wàn)噸裝置預(yù)計(jì)10月轉(zhuǎn)產(chǎn)EO，三江15萬(wàn)噸裝置重啟生產(chǎn)EO，揚(yáng)子巴斯夫34萬(wàn)噸裝置臨時(shí)停車(chē)，預(yù)計(jì)20天時(shí)長(zhǎng)；煤化工方面，新杭能源意外事故預(yù)計(jì)重啟推遲，神華榆林已停機(jī)檢修；需求端，聚酯開(kāi)工率92.9%附近，儀化和恒陽(yáng)共40萬(wàn)噸聚酯新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.前期檢修裝置重啟；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至56%；化纖紗線(xiàn)價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，銷(xiāo)售一般。滌綸短纖期貨震蕩收高，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費(fèi)不高；

2.短纖工廠累庫(kù)，基差弱勢(shì)；

3.下游剛需采購(gòu)，訂單增量有限。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度隔夜ICE期棉止跌企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，庫(kù)存逐步減少，基差堅(jiān)挺；純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投一般。鄭棉主力止跌回升，CF9-1價(jià)差收于70，CF1-5價(jià)差收于295。

邏輯：

1.新花減產(chǎn)幅度待明朗，搶收預(yù)期現(xiàn)分歧；

2.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港、儲(chǔ)備投放增量；

3.下游加工虧損，負(fù)荷總體持穩(wěn)，成品庫(kù)存不高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望。

理由：高位博弈有風(fēng)險(xiǎn)。

邏輯：基本面上，上周后半周由于高價(jià)交投下的壓力及期價(jià)回調(diào)對(duì)市場(chǎng)情緒的影響，內(nèi)地廠家部分出現(xiàn)流拍或降價(jià)情況。短期來(lái)看，能化品種金九行情普遍有所前置，而甲醇金融屬性偏強(qiáng)使得盤(pán)面情緒高漲，但內(nèi)外雙雙高供應(yīng)+港口高庫(kù)存并不支持長(zhǎng)期高價(jià)。觀點(diǎn)上，9月行情已基本明了，但高位估值博弈加劇?？吹脑?huà)，短期將逆勢(shì)原油；看漲的話(huà)，節(jié)前高位難以介入，多頭在喪失時(shí)間優(yōu)勢(shì)。關(guān)鍵在于國(guó)慶后，高庫(kù)存壓力將難以忽視，驅(qū)動(dòng)將偏向于空頭，即便MA2401在后市仍有季節(jié)性利多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：PP基差01-0（0)，基差維持，周一現(xiàn)貨成交尚可。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大，寶豐50W在8月開(kāi)車(chē)；

2.出口窗口打開(kāi)；

3.9月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端偏強(qiáng)（丙烷、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：LL基差01-20（+20），基差小幅走強(qiáng)，成交較佳。

邏輯：

1.上游庫(kù)存偏低，中游庫(kù)存中性；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1.成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2.外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3.化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟蹤：今日盤(pán)面震蕩走弱后走強(qiáng)企穩(wěn)，現(xiàn)貨基差維持高位10+265。一方面，原油受減產(chǎn)支撐價(jià)格持續(xù)走高，成本重心上移，支撐延續(xù)。另一方面，目前苯乙烯和純苯庫(kù)存均處于歷史同期較低水平，苯乙烯最新港庫(kù)庫(kù)存數(shù)據(jù)繼續(xù)下降。下游韌性要好于預(yù)期，剛需補(bǔ)貨，下游價(jià)格大幅補(bǔ)漲，短期看“金九”下無(wú)明顯負(fù)反饋，疊加房地產(chǎn)等宏觀利好政策頻出，苯乙烯偏強(qiáng)震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，裝置臨停。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱 下游負(fù)反饋。

策略：觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)當(dāng)前依舊緊張，堿廠待發(fā)訂單基本至10月初，堿廠預(yù)售貨源最低送到價(jià)在3100元/噸，仍有進(jìn)一步走弱的預(yù)期，不排除其他堿廠搶跑的可能。10月前堿廠庫(kù)存雖然可能仍維持低位，但遠(yuǎn)興2線(xiàn)投產(chǎn)進(jìn)度加速，3線(xiàn)籌備點(diǎn)火，導(dǎo)致純堿庫(kù)存拐點(diǎn)或有所提前，堿廠利潤(rùn)高位對(duì)于邊際變化較為敏感，后續(xù)幾周純堿或在投產(chǎn)加速與節(jié)前下游備貨預(yù)期間博弈。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：遠(yuǎn)月逢高空，10-1正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：當(dāng)前市場(chǎng)處在旺季預(yù)期支撐，而需求在持續(xù)轉(zhuǎn)弱的階段，現(xiàn)貨價(jià)格維持在1950-2000元/噸，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨產(chǎn)銷(xiāo)變化情況以及深加工訂單的變化，若訂單不能延續(xù)，主銷(xiāo)地需求將跟隨主產(chǎn)地減弱。9月過(guò)后，后續(xù)的補(bǔ)庫(kù)給到現(xiàn)貨的支撐會(huì)隨著旺季收尾而減弱，當(dāng)前玻璃的供給端處于高位，成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中長(zhǎng)期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤(rùn)的過(guò)程。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩，反彈空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日盤(pán)面窄幅震蕩，基差基本維持，V01-100左右，估值上來(lái)看原料電石上漲已經(jīng)有利潤(rùn)，PVC外采電石法和氯堿綜合利潤(rùn)均虧損，但虧損幅度處于今年較少位置。驅(qū)動(dòng)上來(lái)看后期檢修損失量減少，供應(yīng)量有小幅回升，預(yù)計(jì)9月產(chǎn)量環(huán)比8月增加2萬(wàn)噸左右。庫(kù)存小幅去庫(kù)，基本面暫時(shí)沒(méi)有特別大變化。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：逢高反彈偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。