油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent沖過90美元/桶，美國CPI重回增長趨勢引發(fā)對再通脹的擔憂，但基本面對原油仍有強支撐。

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價，美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，中國社融數(shù)據(jù)超預期向好提振對原油需求的預期，美國cpi超預期走高引發(fā)市場對油價走高的基礎上發(fā)生再通脹的擔憂，11月美聯(lián)儲再加息的預期提高。

2.基本面上，沙特和俄羅斯將減產(chǎn)減出口措施延長至十二月，超額減產(chǎn)措施推動油價上行。美國EIA原油庫存超預期累庫395.5萬桶，美國原油出口的減少以及產(chǎn)量的增加導致原油累庫。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽柴油累庫，但汽柴油庫存仍處于低位，對裂解仍有支撐。

4.地緣政治：國際原子能再度關注伊朗核問題。

5.天氣：颶風頻發(fā)，關注颶風動態(tài)。

風險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；2、債務上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：高位震蕩。

行情回顧：沙特額外減產(chǎn)延續(xù)到年底，9月沙特CP上漲，進口成本支撐強，下游開工回落。

邏輯：

1、國內商品量53.35 萬噸左右，環(huán)比增加 1.7 萬噸。港口庫存282.55萬噸，環(huán)比增加17.6萬噸，因部分月底延遲船只于本周集中到港。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，MTBE開工率59.62%，PDH開工率68.93%,環(huán)比跌1.17%。

3、倉單量下降，國內民用氣走跌，華南均價5430元/噸。 進口氣均價5480元/噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面回落，周產(chǎn)量高位，廠庫累庫，社庫下降，總庫存去庫放緩。

邏輯：

1.成本支撐強，估值相對油價偏低，煉廠綜合利潤虧損，稀釋瀝青港口庫存增加。

2.國內瀝青開工率49%，無棣鑫岳以及齊魯石化均轉產(chǎn)，帶動產(chǎn)量下降。9月份國內計劃排產(chǎn)量350.7萬噸，環(huán)比8月增加8.7萬噸或2.5%。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫132.6萬噸，環(huán)比減少1.5萬，廠庫103.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，主要是山東地區(qū)出貨下降，廠庫累庫較多。山東地煉3790元/噸（-10），部分主流成交價格走弱，下游需求一般。廠家周度出貨量共57.3萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。

風險提示：宏觀因素影響。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PX漲幅明顯，PXN目前424美金附近，處于高位壓縮下游利潤，PTA加工費128元/噸附近，繼續(xù)關注低加工費下PTA裝置停車情況以及前期公布的檢修能否落實；供應端，國內PTA開工率上升至83.5%附近，虹港石化（二期）250萬噸按計劃檢修，蓬威90萬噸裝置臨時停車；需求端，聚酯開工率92.9%附近，儀化和恒陽共40萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅動：1.PXN維持較高水平；2.PTA加工費低位；3.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.基差弱勢；2.終端訂單改善有限。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風險提示：油價大幅波動風險。

【乙二醇】

方向：逢高做空。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.8萬噸附近，環(huán)比上期減少1.8萬噸,港口庫存依舊高位；供應端，大陸地區(qū)乙二醇開工負荷在64.13%（-1.09%），煤制負荷在66.81%（-1.10%）；衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，恒力90萬噸裝置預計10月轉產(chǎn)EO，三江15萬噸裝置重啟生產(chǎn)EO，揚子巴斯夫34萬噸裝置臨時停車，預計20天時長；煤化工方面，新杭能源意外事故預計重啟推遲，神華榆林已停機檢修；需求端，聚酯開工率92.9%附近，儀化和恒陽共40萬噸聚酯新裝置投產(chǎn)，聚酯后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅動：1.利潤虧損嚴重；2.聚酯開工維持高位。

向下驅動：1.前期檢修裝置重啟；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風險提示：原油大幅波動風險。

【滌綸短纖】

方向：高位震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至45%；化纖紗線價格穩(wěn)中上調，銷售一般。滌綸短纖期貨橫盤震蕩，走勢強于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費不高；

2.短纖工廠累庫，基差弱勢；

3.下游剛需采購，訂單增量有限。

變量：下游補庫力度。

風險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：隔夜ICE期棉承壓回落。國內棉花現(xiàn)貨下調，庫存逐步減少，基差堅挺；純棉紗價格持穩(wěn)，交投不佳。鄭棉主力承壓回落，CF1-5價差收于235。

邏輯：

1.新花減產(chǎn)幅度待明朗，搶收預期現(xiàn)分歧；

2.社會庫存下降，進口到港、儲備投放增量；

3.下游加工虧損，負荷總體持穩(wěn)，成品庫存不高。

風險提示：產(chǎn)業(yè)政策調整；全球主產(chǎn)區(qū)天氣等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：觀望。

理由：高位博弈有風險。

邏輯：市場雖以興興將重啟的觀念去對待甲醇，但近期高位波動加劇。另外，內外雙雙高供應+港口高庫存并不支持長期高價。觀點上，9月行情已基本明了，但看跌的話，短期將逆勢偏強的原油，油價節(jié)前或支撐能化品種估值；看漲的話，節(jié)前高位難以介入，追多有風險，多頭在喪失時間優(yōu)勢。關鍵在于國慶后，高庫存壓力將難以忽視，驅動將偏向于空頭，即便MA2401在后市仍有季節(jié)性利多。

風險提示：油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：PP基差01-20（+30)，基差走強，周三現(xiàn)貨成交轉弱；目前成本端維持強勢，PP偏強震蕩。

主邏輯：

1.01合約供應壓力猶存，供應彈性偏大，寶豐50W在8月開車；

2.出口窗口打開；

3.9月檢修裝置有回歸預期。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風險提示：

1.成本端偏強（丙烷、甲醇）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，出口需求較佳（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【PE】

方向：短期震蕩。

行情跟蹤：LL基差01-30（+40），基差小幅走強，成交轉弱。

邏輯：

1.上游庫存偏低，中游庫存中性；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內投產(chǎn)壓力偏小。

變量：進口到港、社會庫存。

風險提示：

1.成本端表現(xiàn)超預期（原油、乙烷、乙烯）（上行風險）；

2.外圍需求超預期，外圍表現(xiàn)強勢（上行風險）；

3.化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調（下行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：高位整理。

行情跟蹤：今日盤面震蕩走弱后尾盤拉升至新高，現(xiàn)貨基差維持高位10+300，近日汽油裂解價差再次走擴帶動芳烴品種偏強。一方面，原油受減產(chǎn)支撐價格持續(xù)走高，成本重心上移，支撐延續(xù)。另一方面，目前苯乙烯和純苯庫存均處于歷史同期較低水平，苯乙烯最新港庫庫存數(shù)據(jù)繼續(xù)下降。下游韌性要好于預期，剛需補貨，下游價格大幅補漲，短期看“金九”下無明顯負反饋，疊加房地產(chǎn)等宏觀利好政策頻出，苯乙烯偏強震蕩。

向上驅動：成本支撐較強，裝置臨停。

向下驅動：遠期供需轉弱 下游負反饋。

策略：觀望。

風險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：逢高空。

行情跟蹤：本周堿廠庫存拐點開始顯現(xiàn)，預計小幅累庫為主，隨著遠興1、2線負荷提升穩(wěn)定，金山五期裝置也將在近日出產(chǎn)品，雖然堿廠庫存仍處在低位，邊際變化的影響已有所顯現(xiàn)，市場心態(tài)走弱，現(xiàn)貨價格存在暗降，但也需關注9月下旬可能存在的下游節(jié)前補庫或給純堿帶來短期支撐。10月，在供給投產(chǎn)放量以及進口堿到港預期下，堿廠庫存將持續(xù)積累，新接訂單維護客戶需要靠降價來延續(xù)，現(xiàn)貨將進入持續(xù)下跌的過程。

向上驅動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅動：投產(chǎn)加速、低位累庫預期、進口堿到港。

策略：逢高空01或11合約，或者11-1反套。

風險提示：遠興投產(chǎn)進度變化，下游玻璃廠補庫驅動。

【玻璃FG】

方向：逢高空01合約。

行情跟蹤：當前現(xiàn)貨價格維持在1940-2000元/噸，中下游備貨情緒持續(xù)轉弱， 9月最后一輪下游補庫或將落空，后續(xù)需持續(xù)關注現(xiàn)貨產(chǎn)銷變化情況以及深加工訂單的變化，若訂單不能延續(xù)，主銷地價格將帶動主產(chǎn)地價格進入持續(xù)降價的負反饋。10月，消費旺季結束，后續(xù)的補庫給到現(xiàn)貨的支撐會隨之減弱，當前玻璃的供給端處于高位，成本端純堿價格存走弱預期，中長期玻璃大概率是在需求走弱的背景下需要持續(xù)打壓高利潤的過程。

向上驅動：下游深加工訂單好轉、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉、地產(chǎn)端資金問題好轉、下游重啟階段性備貨。

向下驅動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉，下游訂單持續(xù)好轉。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：今日盤面窄幅震蕩，基差基本維持，V01-100左右，估值上來看原料電石上漲已經(jīng)有利潤，PVC外采電石法和氯堿綜合利潤均虧損，但虧損幅度處于今年較少位置。驅動上來看后期檢修損失量減少，供應量有小幅回升，預計9月產(chǎn)量環(huán)比8月增加2萬噸左右。庫存小幅去庫，基本面暫時沒有特別大變化。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫。

向下驅動：庫存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：逢高反彈偏空。

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。