【SC】

方向&開盤價格預測：合理估值在640-650，低庫存下做空風險較高。

應對策略：若開市高于650，則內盤較外盤較強，建議觀望；若低于640，建議逢低多。

分析邏輯：

1.宏觀情緒邊際轉差明顯。美國政府未如期關門使得相關押注的交易員拋售手中的國債，推動長期美債收益率站在4.8%之上，無風險利率的抬升加大了風險資產的下行壓力。同時節(jié)中PCE物價指數顯示通脹繼續(xù)反彈，非農就業(yè)人數兩倍于預期，都拉高了美聯(lián)儲繼續(xù)加息的可能，對原油價格形成壓制。

2.基本面上盡管OPEC會議表示會維持減產，但Kpler出口數據顯示俄羅斯與沙特出口量明顯增加，船期數據顯示沙特10月出口量將恢復至6月自愿減產前的水平。同時出行旺季的結束與加州允許提前生產和銷售冬季混合燃料導致汽油裂解在節(jié)中跌14.68%，對原油支撐減弱。俄羅斯解除了對柴油出口的限制，但是中質油的短缺仍然導致柴油供給結構性不足，柴油裂解繼續(xù)保持在高位。

3.總體上，雙節(jié)期間，宏觀情緒的轉弱和汽油裂解的快速降低導致原油價格下行，但目前商業(yè)庫存和美國庫欣交割庫存雙低的情況限制了下跌的空間，原油在短期內將進入盤整和震蕩局面。

風險提示：沙特增產、俄羅斯出口增加、宏觀情緒進一步惡化。

【PX】

方向&開盤價格預測：低開，PX2405合理估值在8500附近，外盤1050美金對應價格在8850附近，因此開盤價格可能在8500-8800之間。

應對策略：

1、開盤在8800以上，可高空，否則建議觀望；

2、低位做多PTA05加工費（PTA-0.66*PX 在200以內可低多，長期持有）；

3、賣出波動率，賣出PX或PTA的跨式期權，1-2日內平倉。

分析邏輯：

1、假期期間，外盤下跌73美金/噸，跌幅6.5%，對應人民幣下跌530-585元/噸。

2、從原油端開始估值，或從外盤價格測算，對應PX2405合約價格重心應在8500附近。

3、汽油旺季過后，美國汽油大幅累庫，歐美亞汽油裂解走弱；且RVP切換，對于辛烷值需求降低。導致調油邏輯支撐減弱，芳烴預計回流化工側。

4、開盤補跌行情，導致波動較大，可賣出波動率。

風險提示：油價反彈、裝置檢修風險。

【PTA】

方向&開盤價格預測：5750-5850。

應對策略：

1、開盤低于5750，可逢低多；

2、在區(qū)間內，關注盤面加工費TA05-PX05機會，300以上可以逢高空；

3、高于5850，單邊觀望，參考上面第二條盤面加工費策略。

分析邏輯：

1、下游聚酯及織造印染環(huán)節(jié)整體開工較穩(wěn)，聚酯亞運會降幅后，節(jié)后開工又提升預期，短期下游需求韌性仍在。中長期大概率將季節(jié)性轉弱；

2、PTA現(xiàn)貨加工費維持歷史同期最低位，絕對值近兩周在0軸附近波動，壓縮空間有限；

3、PTA產品目前外資持倉依然處于高位；

4、調油邏輯對成本端PX價格的支撐消退（新加坡/美國汽油裂解均大幅走弱），成本支撐或減弱。中長期從PX/PTA新產能的投放看，PX中性偏強。

風險提示：油價異動、宏觀風險。

【乙二醇】

方向&開盤價格預測：低開，開盤價可能在4000-4050附近。

應對策略：1、若開盤價低于4000則平空；2、若開盤價在3900-3950附近可以嘗試低買。

分析邏輯：

1.油價大跌；

2.港口庫存累庫；

3.現(xiàn)貨價格較節(jié)前跌100元附近；

4.需求端聚酯負荷高位，但終端需求邊際走弱。

風險提示：宏觀風險。

【燃料油】

方向&開盤價格預測：低開至3150-3250。

應對策略：FU01合約:1、開盤價低于3200可平空；2、開盤價低于3100可開多；3、開盤價高于3350可開空；4、FU1-5價差高于200可反套參與。

分析邏輯：

1、原油端偏空；

2、俄羅斯發(fā)貨增加，中東中國進口需求減弱；

3、新加坡現(xiàn)貨弱勢，庫存走高。

風險提示：地緣政治風險。

【瀝青】

方向&開盤價格預測：節(jié)后低開，開盤價可能3800附近。

應對策略：BU12合約 1.開盤價低于3750平空 2.開盤價高于3850可開空。

分析邏輯：

1.成本端國慶期間油價大跌，成本支撐減弱，加劇業(yè)者觀望情緒。山東地煉瀝青價格在3760-3800元/噸附近，高價接受度不高。

2.供應端增量明顯，8月份產量到達全年新高，9月份產量下降，因利潤長時間處于大幅虧損狀態(tài)，后續(xù)產量預計回落。

3.四季度北方終端需求逐步轉弱，11月后東北、西北陸續(xù)進入停工階段。

風險提示：油價異動、宏觀風險。

【甲醇】

方向&開盤價格預測：節(jié)后期價一定概率低開，或低于節(jié)前華東港口甲醇2450元/噸左右的參考價；偏空，但短線不追空。

應對策略：若開市高于2400點，仍有高空介入空間；若無，觀望。具體分析如下：

1、單邊：節(jié)后低開或低走幅度若充分，則短期下方空間暫有限；中線將會配合估值去尋找能源指引（油價為主）或供應端矛盾，但高供應+去庫可能不暢易導致中高位被空配。

2、月差：關注MA1-5反套，100左右逢高介入。

分析邏輯：

1、油價影響：國慶期間，油價跌幅明顯，預計給國內能化造成節(jié)后低開/補跌效果。但按歷年甲醇期貨國慶節(jié)前后漲跌幅，甲醇受油價波動影響程度相對低，主要是節(jié)后首日能化共振效應為主。本次節(jié)前甲醇已有一定跌幅去緩沖節(jié)后行情，但由于基本面格局偏向空頭，仍應關注節(jié)后首日能化板塊能否及時止跌。

2、基本面：需求端利好將出盡，而甲醇三大雷點將暴露出來——高國產+高進口+高庫存，預計10月價格走勢較前期偏弱。需求利好上，僅余天津渤化10月中旬待重啟。內地方面，除非遭遇長期深度虧損，國內甲醇開工難降，預計維持高供應，將增加節(jié)后內地累庫概率，直至國內開始限氣縮供應；若現(xiàn)貨價格受期價拖累，還將增加間歇性排庫壓力。港口方面，節(jié)內提貨慣性縮量、9月底的抵港計劃不少，預計10月將延續(xù)高庫存。后市雖有進口量窄幅縮減預期，但預計去庫不暢。

3、現(xiàn)貨：節(jié)后周末現(xiàn)貨市場情況將對期貨開市定價影響可控。10月7日，港口甲醇表現(xiàn)相對弱勢，內地甲醇走勢不一。受高庫存抑制，華東港口甲醇較節(jié)前小跌20-40元/噸左右至2430-2450元/噸附近。受益于節(jié)前積極排庫及局部檢修支撐，主產區(qū)價格多窄幅波動，但寧夏、安徽、山東、山西個別企業(yè)上調報價30-40元/噸；魯北下游招標價格2360-2380元/噸，較節(jié)前小跌。現(xiàn)貨價格波動尚在正常范圍，對節(jié)后期貨開市影響可控。

風險提示：油價異動、宏觀風險。

【聚烯烴】

方向&開盤價格預測：PP低開區(qū)間在7650-7600；PE低開區(qū)間在8150-8100。

應對策略：若PP在7600-7500附近低開，選擇平空；PE01在8000附近低開，選擇平空，7800附近可低多。

分析邏輯：

1、成本端漲跌不一，原油暴跌10%，港口動力煤較節(jié)前上漲10元，甲醇周末現(xiàn)貨價格較節(jié)前相比跌幅在20左右，CFR華南丙烷下跌36美元；

2、現(xiàn)貨周末下跌100-150，現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強；

3、港口庫存壓力已達歷史高位，社會庫存壓力仍存；

4、需求端無亮點。

風險提示：宏觀風險

【苯乙烯】

方向&開盤價格預測：8450-8600。

應對策略：

1、開盤8600以上開空；

2、開盤8470附近前期空單可獲利了結；

3、8400以下不追空；

4、EB11-12月差120附近可反套；

5、苯乙烯-純苯現(xiàn)貨價差800附近可止盈。

分析邏輯：苯乙烯四季度進入淡季，累庫較為明確，港口庫存連續(xù)上升，基差走弱，長期仍以震蕩偏空思路對待。成本端，長假期間原油下跌，純苯現(xiàn)貨市場周六跟隨下跌300元左右；裂解價差大幅回落，調油邏輯告一段落，疊加四季度純苯有累庫預期，成本端支撐有所減弱，但需要注意的是10月份純苯下游投產比較集中，如果投產能如期進行，純苯會處于一個偏緊格局，對苯乙烯下方依舊有支撐。需求端，終端家電排產季節(jié)性下滑，EPS裝置冬季北方停車，需求預期走弱。利潤來看，苯乙烯目前虧損，或對苯乙烯下方有支撐。操作上逢高空，或者反套持有。

風險提示：宏觀政治風險、苯乙烯需求超預期、苯乙烯虧損裝置意外檢修、純苯庫存持續(xù)低位超預期。

【玻璃】

方向&開盤價格預測：節(jié)后期價可能高開，或在1700上方；反彈偏空。

應對策略：

1.若開盤價高于1750，可考慮逢高空；

2.若開盤價低于1650，考慮平空，暫觀望。

分析邏輯：玻璃短期受到現(xiàn)貨漲價情緒帶動或存在反彈，但中長期看以偏弱運行為主，供給增量、需求轉淡以及成本塌陷會給玻璃的價格下行帶來較強驅動，但在11-12月，若盤面估值到成本邊際會形成較強支撐，同時盤面價格低位容易觸發(fā)中下游的冬儲備貨需求，所以也不宜過分看空玻璃的遠期估值。整體而言，中長期以逢高空遠月合約為主，同時也需要警惕地產端政策因素對于遠月估值底部的干擾。

風險提示：地產政策變動、下游訂單變化。

【純堿】

方向&開盤價格預測：節(jié)后期價可能低開，或在1700附近；反彈偏空。

應對策略：

1.若開盤價低于1650，考慮平空；

2.若開盤價高于1800，可考慮逢高空；

3.若11-1價差在400附近考慮介入反套。

分析邏輯：純堿節(jié)后以偏弱運行為主，但由于盤面價格存在較大的貼水，需要結合估值和驅動一起考慮。在供給端增量放量，庫存大幅積累的預期下，11月之前更多權重可以放在向下利空驅動上，但在11月中之后，則要更多結合盤面估值考慮，且驅動邏輯也易發(fā)生轉變，玻璃廠在純堿價格最悲觀的時候容易觸發(fā)大規(guī)模補庫，所以11月中之后若盤面價格接近純堿氨堿法成本邊際或者貼水較大，盈虧比考慮，建議不再做空，可以等待盤面的反彈驅動。

風險提示：投產進度變化、宏觀風險。

【PF】

方向&開盤價格預測：跳空低開，7300附近。

應對策略：7300附近平空。

分析邏輯：

1、假期原油大幅下挫，成本拖累；

2、產能擴張周期，短纖工廠負荷穩(wěn)中上調，加工費難擴；

3、紡服季節(jié)性轉弱，下游訂單缺乏。

風險提示：原油變動、宏觀變動。

【棉花】

方向&開盤價格預測：高開，17900附近。

應對策略：1、17900下方逢低買；2、CF1-5在400上方逐步止盈

分析邏輯：1、短期偏強：單產高估、新疆產量低于預期，籽棉收購價上漲，美棉產量或下調。2、中期逢高空；紡紗織布虧損明顯，棉紗中間商脹庫，套保需求。

風險提示：產業(yè)政策調整；天氣變化；宏觀變化等。

【鋼材】

方向&開盤價格預測：低開，3670-3680，小概率位于3700以上。

應對策略：1.開盤價高于3700，試空；2.開盤價低于3700，觀望1-2天。

分析邏輯：

1.全年粗鋼總產量，同比增量是6500萬噸，折算成鋼材是6150萬噸。

2.鋼材出口折粗鋼全年同比增量3500萬噸。

3.鋼材內需折粗鋼全年同比減量400萬噸。（假設：9-12月份表需維持今年高位，螺紋表需最高點達至350）

4.綜上所述，全年粗鋼需求同比增3500萬噸，產量增6150萬噸，過剩2650萬噸左右。

如果減產，下半年鐵水產量預計在220-230萬噸。

風險提示：鋼廠減產。

【電解鋁】

方向&開盤價格預測：節(jié)后行情短期內受海外宏觀情緒的影響可能低開,19000-19200。

應對策略：基本面偏多，滬鋁震蕩區(qū)間已經抬升至18500-19500元/噸。建議區(qū)間內19000元/噸以下維持多頭思路。19500元/噸以上觀望。

分析邏輯：基本面上，云南地區(qū)復產已基本全部完成，并未導致供需面大幅走向過剩，下游需求實際呈現(xiàn)淡季不淡。10月加工企業(yè)開工有望進一步提升，鋁錠社會庫存接近歷史低位，持倉矛盾下，近月價差維持高升水，價差結構抑制絕對價格下跌驅動。后期來看，產量端將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，但增幅收窄，收窄進口貨源流入，鋁棒加工費低位企穩(wěn)暗示棒廠或有減產，鋁水比例下調施壓遠期庫存，亦限制價格反彈空間。

風險提示：18500-19500區(qū)間偏強震蕩，逢低做多策略為主。

【氧化鋁】

方向&開盤價格預測：偏多，3050-3065元/噸。

應對策略：擠倉風險仍在，短期內價格維持高位震蕩；3000元/噸一線強支撐，多頭可謹慎參與；3100元/噸以上短空。

分析邏輯：作為一個長周期產能過剩的品種，長周期建議以偏空思路對待。但中短期基本面格局偏緊。鋁產業(yè)鏈利潤向上游傳導，帶動現(xiàn)貨價格反彈。需求端，云南鋁廠復產基本完成，供給端目前河南地區(qū)原料問題有所緩解，仍然壓產運行，同時進口窗口保持關閉，供需格局轉入雙弱。期現(xiàn)套利窗口迅速被拉平，由于交割品溢價帶動的現(xiàn)貨價格大漲已經暫時受阻，成交轉弱，但現(xiàn)貨成交仍然保持升水格局，支撐仍在。相對利空的因素在于，短期套利需求提振受到庫容飽和度和期現(xiàn)空間制約。高彈性開工率下閑置產能重啟亦會限制中期價格上漲。

風險提示：宏觀風險、減復產產能風險。

【碳酸鋰】

方向&開盤價格預測：節(jié)后繼續(xù)維持偏空的邏輯；開盤或在155000元/噸附近。

應對策略：若開始價格回到160000元/噸，開空。

分析邏輯：

1、需求側：目前國內汽車市場金九銀十表現(xiàn)差強人意，和8月相比難有進一步增量，體現(xiàn)出傳統(tǒng)旺季不旺的特征。同時，電池廠和車廠的前期庫存依然沒有去到位，即使汽車銷量出現(xiàn)更超預期的表現(xiàn)，也難以傳導到上游?？傮w需求側低迷，對上游的拿貨意愿非常低。成為壓制碳酸鋰價格的根本因素。

2、供給側：碳酸鋰的定價更多的受到自有礦源的頭部玩家的影響。雖然，近期出現(xiàn)部分鹽廠選擇停工檢修，但對于價格的支撐作用有限。澳洲礦價無法對國內的碳酸鋰價格形成支撐。

3、價格區(qū)間：碳酸鋰在未來的兩年內的供給過剩已經反應在目前期貨價格反向市場的報價中。對于明年的價格區(qū)間在13-14萬左右。

風險提示：短期有大規(guī)模的鹽廠集中停產檢修，會造成價格向上脈沖。

【豆粕】

方向&開盤價格預測：偏空 低開 3800-3880區(qū)間。

應對策略：開盤3880以上可開空；低于3800以下，適當觀望，等待日內高拋機會，高拋參考價位 3880。

分析邏輯：

1、USDA谷物庫存報告，22-23美豆舊作庫存2.68億蒲式耳，低于前一年的2.74億蒲式耳，但市場之前預測僅為2.4億蒲式耳。高于預期。

2、8月大豆壓榨量507萬噸，環(huán)比7月555萬噸以及同比525萬噸均減少。

3、巴西舊作9月出口554萬噸大豆，月出口量減少，但后續(xù)月份出口壓力加大。10月預計出口671萬噸，環(huán)比增加。

4、南美大豆豐產預期，巴西大豆播種開局良好，大豆種植率5.2%，領先去年同期。3.8%。咨詢機構StoneX預計巴西23/24年度大豆由于種植面積的增加，產量將達到1.64億噸。

5、美豆收獲期，大豆供應上市，但美國密西西比河水位下降，對大豆運輸不利。

6、南美大豆產量增加，巴西播種面積增加，阿根廷恢復性增產。如果天氣不出問題，產量大概率增加。

7、國內豆粕需求恢復情況有待確認。年底生豬消費旺季能否助力豆粕價格還待確認。

風險提示：

1、密西西比河水位低位對于美豆運輸的影響。

2、南美天氣對目前預估產量的影響。

【棕櫚油】

方向&開盤價格預測：謹慎偏多，低開，7150附近。

應對策略：10月MPOB報告前 觀望。

分析邏輯：

1、國際風險偏好下降，美國十年期國債收益率飆升，美元指數最高站上107，美元流動性短缺造成能源價格回落。

2、印度和中國棕櫚需求減少，印度9月食用油進口量減少19%。

3、9月馬棕櫚供需預期偏空；盡管9月的出口數據較8月有所改善，但產量的增加有望使得棕櫚油庫存繼續(xù)增加，據調查，9月馬棕櫚庫存料連續(xù)增加至238萬噸，較8月的212萬噸增加12%。

4、厄爾尼諾將影響東南亞棕櫚油產區(qū)，干旱天氣對于棕櫚油生產不利。

風險提示：宏觀風險對于能源價格的影響、季節(jié)性增產幅度較大。