【原油】

方向：近端原油受到弱宏觀強(qiáng)現(xiàn)實影響將進(jìn)入一段震蕩盤整時期，而地緣政治增寬了震蕩區(qū)間的上下限。

具體情況：從宏觀角度來看，巴以沖突激化原油的避險情緒，盡管目前沖突地區(qū)并非原油產(chǎn)地，但因巴基斯坦背后有伊朗的支持，因此市場判斷美國可能再次收緊對伊朗原油出口的制裁，從而加劇下半年原油供應(yīng)緊張狀況。同時本次巴以沖突也很可能使得美沙共同防御協(xié)定擱淺，降低沙特明年增產(chǎn)的概率。

從基本面看，以色列阿什克倫港口和石油終端在沖突后已經(jīng)關(guān)閉，原油供應(yīng)收緊。俄羅斯放寬柴油出口限制和加州允許生產(chǎn)、消費冬季混合汽油后，汽柴油裂解進(jìn)一步走低，對原油支撐減弱。

總體上，近端原油受到弱宏觀強(qiáng)現(xiàn)實影響將進(jìn)入一段震蕩盤整時期，而地緣政治增寬了震蕩區(qū)間的上下限。寬區(qū)間波動的狀態(tài)下，注意風(fēng)險預(yù)防與規(guī)避。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：假期油價回落，沙特10月CP出臺，丙烷600美元/噸，較上月上調(diào)50美元/噸；丁烷615美元/噸，較上月上調(diào)55美元/噸，國內(nèi)民用氣價格走弱。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量56.13萬噸，增1.74%。港口庫存289.6萬噸，增25.86萬噸。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，PDH開工66.65% ，環(huán)比漲3.46%。

3、華南國產(chǎn)氣5120元/噸（-130）；華南進(jìn)口氣均價5220元/噸（-100）。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏空。

行情回顧：盤面下跌，假期油價回落，周產(chǎn)量下降，現(xiàn)貨報價小幅走弱。

邏輯：

1. 煉廠綜合利潤回升，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率41%，環(huán)比跌2%。山東與華東部分煉廠減產(chǎn)與轉(zhuǎn)產(chǎn)，致供應(yīng)量下降。10月份計劃排產(chǎn)298.9萬噸，較9月減少51.8萬噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫121.6萬噸，環(huán)比減少5萬噸。廠庫87.8萬噸，環(huán)比減少3.6萬噸，山東地?zé)?820元/噸（-50），部分品牌報價走跌。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：繼續(xù)關(guān)注低位做多PTA加工費。

行情回顧：成本端，石腦油在664美金附近，PX加工費在400美金維持高位。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時間不確定，廣東石化260萬噸裝置因故節(jié)假日期間負(fù)荷下降，預(yù)計近日最低可能降至50%附近，初步預(yù)計影響10天左右；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計至11月中下旬。需求端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至79.5%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置原計劃今日起停車檢修，目前停車檢修計劃同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計劃檢修。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動情況。

向上驅(qū)動：1.PX供應(yīng)偏緊；2.節(jié)后油價回彈。

向下驅(qū)動：1.PTA加工費低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于400美金附近，處于高位壓縮下游利潤，PTA加工費目前在226元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費下PTA裝置降負(fù)及檢修情況；供應(yīng)端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至79.5%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運行，預(yù)計會長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置推遲重啟，大概率推遲至月底，另一套220萬噸PTA裝置原計劃今日起停車檢修，目前停車檢修計劃同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計劃檢

修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.PXN維持較高水平；2.PTA開工負(fù)荷下滑；3.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動：1.聚酯庫存壓力增加；2.終端負(fù)荷下降。

變量：低加工費下PTA裝置運行情況。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.0萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周大陸地區(qū)乙二醇開工負(fù)荷在62.32%（-2.76%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在61.51%（-7.71%）；油制方面，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行中，揚子巴斯已恢復(fù)重啟，揚子石化重啟待定，上海石化預(yù)計檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置計劃10月中旬起停車檢修2個月；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計劃停機(jī)檢修，預(yù)計檢修時長1個月，陜西榆林計劃10-12月起單線輪檢，建元停車檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.1%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運會結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動態(tài)。

向上驅(qū)動：1.各工藝?yán)麧櫶潛p嚴(yán)重；2.裝置落實檢修負(fù)荷下降。

向下驅(qū)動：1.港口庫存高位；2.聚酯庫存壓力增加。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至103%；化纖紗線價格持穩(wěn)，成交商談，小幅累庫。滌綸短纖期貨低開低走，走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖加工費不高；

2.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫；

3.紗廠商談走貨，庫存小累。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險提示：裝置變動；油價走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩上行。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，一口價成交較好，整體交投一般；純棉紗價格持穩(wěn)，走貨較慢。鄭棉主力沖高回落，CF1-5價差收于295。

邏輯：

1.社會庫存下降，進(jìn)口到港、儲備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，負(fù)荷小幅下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：暫無新利多。

邏輯：烯烴需求回歸+節(jié)后現(xiàn)貨表現(xiàn)尚可，開盤首日甲醇價格走勢堅挺。港口基差平水附近波動，內(nèi)蒙古南北線小幅抬漲至2100-2130 元/噸，內(nèi)地局部檢修支撐價格。觀點上，短期利多出盡，估值將陷入窄幅整理，單邊空間不大。中線將會配合估值去尋找能源指引（油價為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，關(guān)注MA1-5反套機(jī)會，100左右逢高介入。

風(fēng)險提示：油價波動、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+60（+30)，基差小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨成交尚可。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險上升，成本端波動加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動力煤、甲醇）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01-20（-50），基差小幅走弱，成交一般。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存中性偏高；

2.外圍本周價格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢（上行風(fēng)險）；

3、化工板塊在其他板塊帶動下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：苯乙烯四季度進(jìn)入淡季，累庫較為明確，港口庫存連續(xù)上升，基差走弱，長期仍以震蕩偏空思路對待。成本端，長假期間原油下跌；裂解價差大幅回落，調(diào)油邏輯告一段落，疊加四季度純苯有累庫預(yù)期，成本端支撐有所減弱，但需要注意的是10月份純苯下游投產(chǎn)比較集中，如果投產(chǎn)能如期進(jìn)行，純苯會處于一個偏緊格局，對苯乙烯下方依舊有支撐。需求端，終端家電排產(chǎn)季節(jié)性下滑，EPS裝置冬季北方停車，需求預(yù)期走弱。利潤來看，苯乙烯目前虧損，或?qū)Ρ揭蚁┫路接兄?。操作上逢高空，或者反套持有?/p>

向上驅(qū)動：純苯下游投產(chǎn)預(yù)期下方支撐。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：節(jié)后在供給持續(xù)增加以及海外低價堿到港的壓力下，現(xiàn)貨價格持續(xù)松動，重堿送到最低價由節(jié)前的3100元/噸下調(diào)至3000元/噸，由于輕堿庫存積累較多，輕重堿價差擴(kuò)大至400元，同時國內(nèi)外價差也較大，后續(xù)或?qū)⑦M(jìn)一步帶動國內(nèi)重堿價格下調(diào)。隨著供給放量以及海外進(jìn)口堿價格沖擊下，下游維持邊際弱補(bǔ)庫，供需盈余擴(kuò)大，堿廠庫存將持續(xù)積累，后續(xù)西北地區(qū)的低價貨源或?qū)⒊掷m(xù)沖擊市場，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至成本邊際的過程。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：逢高空11-01合約，或者11-1反套。

風(fēng)險提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動。

【玻璃FG】

方向：暫時觀望。

行情跟蹤：節(jié)后現(xiàn)貨表現(xiàn)為傳統(tǒng)消費旺季的以漲促銷，現(xiàn)貨低價由節(jié)前的1940元/噸提漲至1992元/噸附近，節(jié)前中下游未補(bǔ)庫，現(xiàn)貨提漲下節(jié)后下游適量拿貨帶動現(xiàn)貨產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)，但延續(xù)性存疑。當(dāng)前尚處在下游消費旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點火，而成本端純堿價格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價壓力加大。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點：節(jié)后回來盤面大幅下跌，基差小幅走強(qiáng)至V01-120，今日點價成交放量。社庫和廠庫大幅累庫，下游節(jié)中開工率下降較多，原料庫存小幅增加。

向上驅(qū)動：絕對價格低位。

向下驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤回歸、庫存同比高位、燒堿上漲、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：偏空。

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。