【原油】

方向：美國CPI暗含的再通脹問題和EIA原油累庫現(xiàn)象使得昨日原油盤中出現(xiàn)明顯跌幅，巴以沖突逐漸陷入僵持也減少了戰(zhàn)爭的溢價(jià)。但是原油商業(yè)庫存和交割庫存的低位使得看空風(fēng)險(xiǎn)較大，地緣政治事件有進(jìn)一步發(fā)酵推升油價(jià)的可能，短期原油可能繼續(xù)保持寬幅震蕩，應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

具體情況：截至10月12日收盤，Brent結(jié)算價(jià)86.00美元/桶，漲0.21%；WTI結(jié)算價(jià)82.91美元/桶，跌0.69%；SC結(jié)算價(jià)651.50元/桶，跌0.75%。

宏觀方面，美國9月CPI同比增長3.7%，超3.6%的預(yù)期；核心CPI同比增長4.1%，同預(yù)期相符，這都顯示美國通脹的黏性，并進(jìn)一步增加美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)繼續(xù)加息的概率，從而加大原油下行壓力。同時(shí)周四美國30年期國債銷售慘淡，標(biāo)得利率創(chuàng)2007年以來新高，遠(yuǎn)端利率抬升近端使得無風(fēng)險(xiǎn)利率爬升至4.7%之上，加大了原油估值下行的壓力。

基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油庫存增加1017.6萬桶，超預(yù)期累庫導(dǎo)致盤中原油價(jià)格轉(zhuǎn)跌。但庫欣庫存減少54.7萬桶，接近維持運(yùn)行的最低水平，交割庫存不足仍然嚴(yán)峻，并對(duì)油價(jià)形成支撐。

總體上，美國CPI暗含的再通脹問題和EIA原油累庫現(xiàn)象使得昨日原油盤中出現(xiàn)明顯跌幅，巴以沖突逐漸陷入僵持也減少了戰(zhàn)爭的溢價(jià)。但是原油商業(yè)庫存和交割庫存的低位使得看空風(fēng)險(xiǎn)較大，地緣政治事件有進(jìn)一步發(fā)酵推升油價(jià)的可能，短期原油可能繼續(xù)保持寬幅震蕩，應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

【LPG】

方向：偏空。

行情回顧：油價(jià)重心下移，外盤FEI丙烷價(jià)格下跌，國內(nèi)民用氣價(jià)格走弱。

邏輯：

1、國內(nèi)商品量總量56.13萬噸，增1.74%。港口庫存289.6萬噸，增25.86萬噸。

2、化工利潤不佳，下游需求削弱，PDH開工66.65% ，環(huán)比漲3.46%。

3、華南國產(chǎn)氣5140元/噸（+10）；華南進(jìn)口氣均價(jià)5210元/噸（-20）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：偏空。

行情回顧：盤面下跌，節(jié)后跌幅小于原油，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅走弱，庫存去庫。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤回升，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率41%。10月份計(jì)劃排產(chǎn)298.9萬噸，較9月減少51.8萬噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元。社庫119.4萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫去庫。廠庫88萬噸，環(huán)比增1.2萬噸，山東地?zé)?820元/噸，低價(jià)成交為主。廠家周度出貨量共44.7萬噸，環(huán)比減少6.7萬噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在653.5美金附近，PX加工費(fèi)在381美金，相比前期有所下降。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時(shí)間不確定，廣東石化260萬噸裝置因故節(jié)假日期間負(fù)荷下降，預(yù)計(jì)近日最低可能降至50%附近，初步預(yù)計(jì)影響10天左右；海外裝置方面，沙特70萬噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬。需求端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至75%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置推遲重啟，另一套220萬噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計(jì)劃檢修。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX供應(yīng)偏緊；2.節(jié)后油價(jià)回彈。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：短期觀望。

行情回顧：成本端，PXN位于381美金附近，依舊壓縮下游利潤，PTA加工費(fèi)目前修復(fù)至238元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置降負(fù)及檢修情況；供應(yīng)端，節(jié)日期間國內(nèi)PTA開工率下降至75%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置推遲至18日重啟，另一套220萬噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬噸裝置已按計(jì)劃檢修；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.5%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PTA開工負(fù)荷下滑；2.聚酯開工維持高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.聚酯庫存壓力增加；2.終端負(fù)荷下降。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約117.4萬噸附近，環(huán)比上期增加2.0萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，節(jié)后乙二醇開工負(fù)荷在62.75%（-2.32%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在63.84%（-5.38%）；油制方面，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置計(jì)劃10月下旬起停車檢修2個(gè)月；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計(jì)劃檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長1個(gè)月，陜西榆林計(jì)劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開工率相比節(jié)前回升至89.5%附近，9月份共新增40萬噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽30萬噸長絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.各工藝?yán)麧櫶潛p嚴(yán)重；2.裝置落實(shí)檢修負(fù)荷下降。

向下驅(qū)動(dòng)：1.港口庫存高位；2.聚酯庫存壓力增加。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：偏弱。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷略升至49%；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，成交轉(zhuǎn)淡。滌綸短纖期貨繼續(xù)收低，走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫；

2.短纖加工費(fèi)尚可，走貨意愿高；

3.紗廠加工虧損，庫存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，交投良好；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，交投不佳。鄭棉主力繼續(xù)收跌，CF1-5價(jià)差收于160。

邏輯：

1.社會(huì)庫存下降，進(jìn)口到港、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，負(fù)荷小幅下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢等。

【甲醇】

方向：窄幅整理。

理由：缺乏新驅(qū)動(dòng)+注意雙焦聯(lián)動(dòng)性影響。

邏輯：港口基差繼續(xù)攀升至01+23/35左右，內(nèi)地市場較為平穩(wěn)，近期多為期價(jià)擾動(dòng)，雙焦聯(lián)動(dòng)性略有緩和。截止本周四，港口庫存101.8萬噸（卓創(chuàng)），短期庫存去化托底期價(jià)使得市場心理偏多，但暫無新驅(qū)動(dòng)，盤面表現(xiàn)偏弱，暫陷入2400-2500點(diǎn)左右窄幅整理。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，關(guān)注MA1-5反套機(jī)會(huì)，100左右逢高介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+40（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交較前一日略有轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交略有下滑。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存中性偏高；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：謹(jǐn)慎偏空。

行情跟蹤：裝置動(dòng)態(tài)：中海殼牌72萬噸、華泰盛富45萬噸10月中旬檢修，非一體化持續(xù)虧損關(guān)注后續(xù)是否會(huì)帶來計(jì)劃外檢修情況。成本端下游按需采購，交談一般，支撐有所減弱，但需要注意的是10月份純苯下游投產(chǎn)比較集中，如果投產(chǎn)能如期進(jìn)行，純苯會(huì)處于一個(gè)偏緊格局，對(duì)苯乙烯下方依舊有支撐。需求端，終端家電排產(chǎn)季節(jié)性下滑，EPS裝置冬季北方停車，需求預(yù)期走弱。利潤來看，苯乙烯目前虧損，或?qū)Ρ揭蚁┫路接兄巍６唐诨蛴蟹磸?，長線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：純苯下游投產(chǎn)預(yù)期下方支撐。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周堿廠累庫近4萬噸，庫存壓力主要集中在輕堿，重堿維持為微累庫，重堿庫存壓力不大，堿廠價(jià)格暫維持弱穩(wěn)在2950-3000元/噸，貿(mào)易最低沙河送到在2700-2800元/噸，堿廠訂單暫能維持到中下旬，短期驅(qū)動(dòng)不明顯。隨著供給放量以及海外進(jìn)口堿價(jià)格沖擊下，下游維持邊際弱補(bǔ)庫，供需盈余擴(kuò)大，堿廠庫存將持續(xù)積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于原鹽價(jià)格以及煤價(jià)的堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：逢高空11-01合約，或者11-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：本周玻璃廠去庫6%，節(jié)后下游補(bǔ)庫帶動(dòng)庫存去化，現(xiàn)貨市場情緒穩(wěn)中偏弱，沙河由于廠家?guī)齑娴?，現(xiàn)貨雖有松動(dòng)，但仍維持在2000元/噸附近波動(dòng)，短期主銷地產(chǎn)銷仍維持較好狀態(tài)，但延續(xù)性存疑。當(dāng)前尚處在下游消費(fèi)旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)，利多因素更多是國家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點(diǎn)火，而成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力加大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：今日日盤觸底反彈，夜盤繼續(xù)小幅走高，基差略走強(qiáng)至V01-100，今日市場成交略低于平均水平。社庫和廠庫大幅累庫，下游開工率下降較多，原料庫存小幅增加。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：山東氯堿綜合利潤回升、庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。