【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截止上周五收盤(pán)，Brent結(jié)算價(jià)90.89美元/桶，漲幅5.69%；WTI結(jié)算價(jià)87.69美元/桶，漲幅5.77%；SC結(jié)算價(jià)653.1元/桶，漲幅0.25%。

宏觀方面，“中國(guó)9月CPI、PPI和進(jìn)出口數(shù)據(jù)進(jìn)一步修復(fù)，保持7月以來(lái)的底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和原油需求的預(yù)期進(jìn)一步改善?！?/p>

基本面上，“美財(cái)政部宣稱兩艘俄羅斯油輪的油價(jià)超過(guò)價(jià)格上限并對(duì)其進(jìn)行制裁"，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)俄羅斯供應(yīng)減少的擔(dān)憂。但考慮到俄羅斯國(guó)內(nèi)庫(kù)存較高的狀態(tài)，其更可能選擇低價(jià)出口。"巴以沖突突然進(jìn)一步發(fā)酵，以色列宣稱會(huì)對(duì)加沙地區(qū)進(jìn)一步轟炸和地面進(jìn)攻，戰(zhàn)爭(zhēng)的升級(jí)加大了對(duì)原油供應(yīng)減少的擔(dān)憂"，但截止目前沙特、伊朗等國(guó)仍未卷入其中。

總之，上周五俄羅斯和巴以沖突端的供給擾動(dòng)導(dǎo)致原油價(jià)格的快速上行并再次突破90美元/桶。"但考慮到俄羅斯的庫(kù)存和美國(guó)并不希望原油價(jià)格上行再次推升通脹，事件可能并不會(huì)進(jìn)一步惡化。短期內(nèi)原油可能繼續(xù)保持寬幅震蕩趨勢(shì)。"

【LPG】

方向：高位震蕩。

行情回顧：10月沙特CP上調(diào)，漲幅高于預(yù)期。節(jié)后外盤(pán)FEI價(jià)格走弱，國(guó)內(nèi)民用氣下跌，PDH利潤(rùn)虧損，下游開(kāi)工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量56.67萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加 0.41%。港口庫(kù)存275.75萬(wàn)噸，環(huán)比減少5%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開(kāi)工率64.8%，PDH開(kāi)工率66.08%,環(huán)比跌1.11%。

3、華南液化氣較前期下跌，均價(jià)5120元/噸，進(jìn)口氣價(jià)格5190元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：節(jié)后油價(jià)回落，盤(pán)面下跌，周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅走弱。

邏輯：

1.煉廠綜合利潤(rùn)虧損減小，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率42%，華東部分煉廠停產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)量下降。10月份計(jì)劃排產(chǎn)298.9萬(wàn)噸，較9月減少51.8萬(wàn)噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元。社庫(kù)119.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2萬(wàn)噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)88萬(wàn)噸，環(huán)比增1.2萬(wàn)噸，山東地?zé)?820元/噸，低價(jià)成交為主。廠家周度出貨量共44.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.7萬(wàn)噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求逐步下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周五05合約收盤(pán)價(jià)為8404，走勢(shì)震蕩偏弱。成本端，石腦油在657美金附近，PX加工費(fèi)在376美金，相比前期有所下降。供應(yīng)方面，盛虹煉化400萬(wàn)噸PX裝置因故負(fù)荷下降20%附近，恢復(fù)時(shí)間不確定，廣東石化260萬(wàn)噸裝置因故節(jié)假日期間負(fù)荷下降，預(yù)計(jì)近日最低可能降至50%附近，初步預(yù)計(jì)影響10天左右；海外裝置方面，沙特70萬(wàn)噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率下降至75%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛360萬(wàn)噸裝置推遲重啟，另一套220萬(wàn)噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤(pán)及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX短期無(wú)新增供應(yīng)；2.周五夜盤(pán)油價(jià)大幅反彈。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周TA期價(jià)走勢(shì)偏弱，周五01合約收盤(pán)價(jià)為5778，周內(nèi)下跌160元；成本端，PXN位于376美金附近，PTA加工費(fèi)目前修復(fù)至216元/噸附近，繼續(xù)關(guān)注低加工費(fèi)下PTA裝置降負(fù)及檢修情況；供應(yīng)端，節(jié)后PTA開(kāi)工率下降至75%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置推遲至18日重啟，另一套220萬(wàn)噸PTA裝置停車檢修計(jì)劃也同步推遲，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修；需求端，聚酯開(kāi)工率相比節(jié)前回升至89.4%附近，9月份共新增40萬(wàn)噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽(yáng)30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬(wàn)噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN相對(duì)高位；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

觀點(diǎn)：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

上周行情回顧：上周五01合約收盤(pán)價(jià)4102，周內(nèi)下跌21元，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約117.4萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加2.0萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，節(jié)后乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在在62.75%（-2.33%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在63.84%（-5.38%） ；油制方面，衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運(yùn)行中，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月下旬起停車檢修2個(gè)月；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月，陜西榆林計(jì)劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開(kāi)工率相比節(jié)前回升至89.4%附近，9月份共新增40萬(wàn)噸新產(chǎn)能，新增宿遷恒陽(yáng)30萬(wàn)噸長(zhǎng)絲裝置及揚(yáng)州儀化10萬(wàn)噸短纖裝置，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷總體一般；化纖紗線價(jià)格下調(diào)，庫(kù)存增加。滌綸短纖期貨繼續(xù)收低，走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫(kù)；

2.短纖加工費(fèi)尚可，工廠挺價(jià)；

3.紗廠加工虧損，庫(kù)存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：ICE期棉止跌企穩(wěn)。周度國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，交投良好；純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投不佳。鄭棉主力收跌，CF1-5價(jià)差收于205。

邏輯：

1.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫(kù)成品累庫(kù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：油價(jià)提振程度有限。

理由：對(duì)油價(jià)反應(yīng)鈍化+缺乏新驅(qū)動(dòng)。

邏輯：國(guó)慶以來(lái)，布倫特油價(jià)先弱后強(qiáng)，目前沖高至90.8美元/桶，對(duì)能化品種估值短期有刺激，但預(yù)計(jì)對(duì)煤化工品種提振有限。僅看甲醇方面，截止上周五，港口基差繼續(xù)攀升至01+35左右，10下紙貨01+50/55左右，短期庫(kù)存去化托底期價(jià)使得市場(chǎng)心理偏多但盤(pán)面表現(xiàn)欠佳。利多出盡后，短線缺乏新驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)甲醇對(duì)油價(jià)反應(yīng)鈍化，能否2400-2520點(diǎn)整理區(qū)間存疑。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫(kù)可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，關(guān)注MA1-5反套機(jī)會(huì)，100左右逢高介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+40（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交較前一日略有轉(zhuǎn)弱。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交略有下滑。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存中性偏高；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空。

行情跟蹤：裝置動(dòng)態(tài)：中海殼牌72萬(wàn)噸、華泰盛富45萬(wàn)噸10月中旬檢修，非一體化持續(xù)虧損關(guān)注后續(xù)是否會(huì)帶來(lái)計(jì)劃外檢修情況。周五原油大幅上漲，帶動(dòng)成本端再次走強(qiáng)。苯乙烯自身基本面沒(méi)有太大變化，短期由成本端給指引，長(zhǎng)線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠價(jià)格暫維持弱穩(wěn)在2950-3000元/噸，但貿(mào)易最低沙河送到價(jià)在2700元/噸，堿廠訂單暫能維持到中下旬，下周或是低價(jià)堿廠開(kāi)始降價(jià)搶訂單的節(jié)點(diǎn)，輕堿的壓力逐步加大，重堿雖庫(kù)存壓力不大，也將面臨一定拖累。隨著供給放量以及海外進(jìn)口堿價(jià)格沖擊下，下游維持邊際弱補(bǔ)庫(kù)，供需盈余擴(kuò)大，堿廠庫(kù)存將持續(xù)積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過(guò)程，但由于原鹽價(jià)格以及煤價(jià)的堅(jiān)挺，成本支撐較強(qiáng)。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：逢高空11-01合約，或者11-1反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒穩(wěn)中偏弱，現(xiàn)貨低價(jià)維持在1980元/噸附近，沙河由于廠家?guī)齑娴停F(xiàn)貨雖有松動(dòng)，仍是窄幅波動(dòng)為主，短期主銷地產(chǎn)銷仍維持較好狀態(tài)，價(jià)格未有松動(dòng)，但延續(xù)性存疑。當(dāng)前尚處在下游消費(fèi)旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)，利多因素更多是國(guó)家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點(diǎn)火，而成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力加大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：逢高空01合約。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：節(jié)后回來(lái)V低開(kāi)低走，電石小幅下降使得外采電石法利潤(rùn)進(jìn)一步虧損加大，燒堿現(xiàn)貨本周小幅下跌但后期下跌預(yù)期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)降至100元附近。本周開(kāi)工率環(huán)比下降，下周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。社庫(kù)和廠庫(kù)均環(huán)比增加，但累庫(kù)幅度放緩。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤(pán)。下周臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)，預(yù)計(jì)下調(diào)50-100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：偏空。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)