【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至10月20日收盤，Brent結(jié)算價(jià)92.16美元/桶，跌幅0.24%；WTI結(jié)算價(jià)88.75美元/桶，跌幅0.69%；SC結(jié)算價(jià)694.1元/桶，漲幅0.73%。

宏觀上，拜登向國(guó)會(huì)申請(qǐng)1050億美元用于支援以色列，以色列宣稱將地面攻勢(shì)將持續(xù)三個(gè)月，但目前仍看不到伊朗和沙特參與戰(zhàn)爭(zhēng)的可能，巴以沖突進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性不高，原油供應(yīng)仍暫未受到影響。

基本面上，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)上升1口至502口，但未來(lái)頁(yè)巖油產(chǎn)量增加的可能性仍不高。市場(chǎng)消息G7將采取進(jìn)一步措施落實(shí)對(duì)俄羅斯原油的限價(jià)，目前其出口價(jià)格已經(jīng)高過(guò)60美元/桶，此前美國(guó)已經(jīng)宣布對(duì)俄羅斯兩條油船進(jìn)行制裁。

總體上，地緣政治和宏觀局勢(shì)的不明朗導(dǎo)致原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，基本面的強(qiáng)勁限制了下行的空間。關(guān)注本周歐洲央行加息會(huì)議是否重新打開(kāi)向上空間。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：10月沙特CP上調(diào)，漲幅高于預(yù)期。外盤FEI價(jià)格走弱，國(guó)內(nèi)民用氣下跌，PDH利潤(rùn)虧損，下游開(kāi)工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量56.87萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加 0.24%。港口庫(kù)存280.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.69%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開(kāi)工率65.88%，PDH開(kāi)工率64.69%,環(huán)比跌1%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5130元/噸（+80），進(jìn)口氣價(jià)格5230元/噸(+70)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。 

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：基本面供需雙弱，周產(chǎn)量下降，總庫(kù)存去庫(kù)，高價(jià)資源接受度不高，部分終端施工需求回落。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，估值相對(duì)低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損加深，稀釋瀝青港口庫(kù)存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率43%，環(huán)比增1%，山東與東北部分煉廠提產(chǎn)。10月份計(jì)劃排產(chǎn)298.9萬(wàn)噸，較9月減少51.8萬(wàn)噸或14.8%。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬(wàn)億元，高于去年3.65萬(wàn)億元。社庫(kù)115萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.4萬(wàn)噸。下游剛需支撐，帶動(dòng)社庫(kù)去庫(kù)。廠庫(kù)86.6萬(wàn)噸，環(huán)比減1.4萬(wàn)噸，山東地?zé)?850元/噸（-20），部分報(bào)價(jià)走跌。廠家周度出貨量共49.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.6萬(wàn)噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求逐步下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，石腦油在687美金附近，PX加工費(fèi)在340美金，相比前期收縮明顯。供應(yīng)方面，福佳大化140萬(wàn)噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，東營(yíng)威聯(lián)100萬(wàn)噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，沙特70萬(wàn)噸裝置于9月底10月初停車檢修，預(yù)計(jì)至11月中下旬，日本Eneos29萬(wàn)噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛360萬(wàn)噸裝置已重啟，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX短期無(wú)新增供應(yīng)；2.裝置檢修較多。

向下驅(qū)動(dòng)：1.PTA加工費(fèi)低位；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

行情回顧：成本端，PXN位于340美金附近，PTA加工費(fèi)目前修復(fù)至250元/噸附近，相比前期回升明顯，但仍處于低位；供應(yīng)端，本周PTA開(kāi)工率預(yù)計(jì)上升至77%附近，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬(wàn)噸裝置已重啟，恒力220萬(wàn)噸裝置已按計(jì)劃?rùn)z修，英力士110萬(wàn)噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.6%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PXN相對(duì)高位；2.PTA加工費(fèi)低位；3.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：低位震蕩，3950附近可以嘗試低買。

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約118.5萬(wàn)噸附近，環(huán)比上期增加1.1萬(wàn)噸,港口庫(kù)存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷58.18%（-4.57%），其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在60.98%（-2.86%）；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬(wàn)噸裝置已于近日停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，三江100萬(wàn)噸裝置重啟時(shí)間待定，鎮(zhèn)海煉化因裂解裝置意外停車，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)2周；煤化工方面，紅四方、山西沃能及廣匯已按計(jì)劃?rùn)z修，陜西榆林計(jì)劃11-12月起單線輪檢；需求端，聚酯開(kāi)工率上升至90.6%附近，大連30萬(wàn)噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注亞運(yùn)會(huì)結(jié)束后蕭山周邊聚酯裝置重啟動(dòng)態(tài)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開(kāi)工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫(kù)存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫(kù)節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷一般；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，成交疲軟。滌綸短纖期貨低位震蕩，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，累庫(kù)；

2.短纖工廠挺價(jià)，產(chǎn)銷平淡；

3.紗廠加工虧損，庫(kù)存高位，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏弱。

行情回顧：ICE期棉繼續(xù)回調(diào)。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨繼續(xù)下調(diào)，紡企謹(jǐn)慎觀望；純棉紗價(jià)格下調(diào)，成交清淡，紡企開(kāi)機(jī)下滑。鄭棉主力下行，CF1-5價(jià)差收于120。

邏輯：

1.社會(huì)庫(kù)存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

2.新花減產(chǎn)幅度待明朗，棉農(nóng)與軋花廠博弈激烈；

3.下游訂單缺乏，原料去庫(kù)成品累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：?jiǎn)芜吰跽?；MA1-5擇機(jī)反套。

理由：對(duì)油價(jià)反應(yīng)鈍化+驅(qū)動(dòng)不足。

邏輯：近期部分西北裝置非計(jì)劃?rùn)z修不斷，10月底起西北先將限氣（青海中浩將停車），供應(yīng)端有收縮預(yù)期，但對(duì)于緩解主產(chǎn)區(qū)高供應(yīng)作用有限。烯烴側(cè)關(guān)注常州富德動(dòng)態(tài)。觀點(diǎn)上，盤面2400點(diǎn)不穩(wěn)，反彈雖有但依舊走勢(shì)偏空。中線將會(huì)配合估值去尋找能源指引（油價(jià)為主）或供應(yīng)端矛盾，但高供應(yīng)+去庫(kù)可能不暢易導(dǎo)致中高位被空配。月差上，MA1-5反套周內(nèi)止盈，后市可擇機(jī)滾動(dòng)操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、MTO停車、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01+70（0)，基差維持，現(xiàn)貨成交一般，下游開(kāi)始觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大，庫(kù)存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：LL基差01+20（0），基差維持，成交尚可，市場(chǎng)觀望氛圍漸起。

邏輯：

1.上游庫(kù)存中性，中游庫(kù)存中性偏高；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：近期巴以沖突帶動(dòng)成本端走強(qiáng)，疊加純苯偏緊預(yù)期，苯乙烯下方空間有限。苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期對(duì)盤面也形成支撐，但季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨，反彈相對(duì)有限，短期寬幅震蕩，長(zhǎng)線仍以震蕩偏空思路為主。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)在2500元/噸，上周以來(lái)現(xiàn)貨降價(jià)有持續(xù)加速的跡象，體現(xiàn)出當(dāng)前堿廠在待發(fā)訂單不充裕之后的恐慌情緒有所蔓延，據(jù)悉11月初到港進(jìn)口堿價(jià)格較低，內(nèi)外價(jià)差下國(guó)內(nèi)降價(jià)壓力加大，本周國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨還將延續(xù)跌勢(shì)。當(dāng)前周產(chǎn)量提升至70萬(wàn)噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過(guò)剩6-8萬(wàn)噸， 堿廠庫(kù)存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過(guò)程，但由于當(dāng)前成本端較為堅(jiān)挺，盤面主要關(guān)注堿廠的降價(jià)速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫(kù)、下游原料庫(kù)存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫(kù)預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：當(dāng)前01合約偏向逢高空，12月之后考慮逢低多，1-5正套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：周末現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)較差，大小板不同程度下跌，沙河現(xiàn)貨價(jià)格在1943元/噸，價(jià)格雖有松動(dòng)，但沙河庫(kù)存較低，價(jià)格仍是窄幅波動(dòng)為主，下跌不明顯，產(chǎn)銷方面仍是華東產(chǎn)銷較好以支撐需求，主產(chǎn)地產(chǎn)銷較弱，短期主銷地價(jià)格維持堅(jiān)挺，后續(xù)需求走弱概率加大。當(dāng)前尚處在下游消費(fèi)旺季的末端，當(dāng)主銷地華東和華南產(chǎn)銷轉(zhuǎn)弱后，大概率為需求正式轉(zhuǎn)弱的節(jié)點(diǎn)，利多因素更多是國(guó)家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，當(dāng)前玻璃的供給端不斷點(diǎn)火，而成本端純堿價(jià)格存走弱預(yù)期，中期現(xiàn)貨降價(jià)壓力加大。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：10-11月考慮逢高空01合約，12月之后若盤面下跌至1500附近考慮逢低多。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V觸底反彈，電石小幅下降使得外采電石法利潤(rùn)進(jìn)一步虧損加大，燒堿繼續(xù)下跌但后期下跌預(yù)期明顯，山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)降至100元附近。開(kāi)工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開(kāi)工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購(gòu)，上游預(yù)售量環(huán)比增加。社庫(kù)和廠庫(kù)均環(huán)比增加，但累庫(kù)幅度放緩。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大。

策略：空頭平倉(cāng)，暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。