【原油】

方向：高位震蕩。

具體情況：截至上周五收盤，Brent結(jié)算價(jià)90.48美元/桶，漲2.90；WTI結(jié)算價(jià)85.54美元/桶，漲2.80%；SC結(jié)算價(jià)668.2元/桶，跌1.63%。

宏觀上，美國(guó)PCE物價(jià)指數(shù)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，這是11月議息會(huì)議前發(fā)布的最后一組重要數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次暫停加息的預(yù)期。然而值得注意的是，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，在顯示消費(fèi)韌性的同時(shí)也反映高收入增長(zhǎng)和高超額儲(chǔ)蓄使得總需求未被成功抑制，再通脹壓力仍然存在。

基本面上，以色列擴(kuò)大對(duì)加沙地區(qū)的行動(dòng)，加大對(duì)地緣政治的擔(dān)憂，推動(dòng)油價(jià)上行，印巴邊境摩擦也起到一定推動(dòng)作用。但目前伊朗直接參戰(zhàn)可能性仍較低，戰(zhàn)爭(zhēng)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)不大。美國(guó)WTI凈多頭寸下降至6,603手，看漲情緒降至8月新低，宏觀和地緣政治的不確定性抑制了市場(chǎng)情緒。

總體上，地緣政治的升溫推動(dòng)原油價(jià)格反彈，但考慮到下周為美國(guó)FOMC會(huì)議，周四利率決策公布前，市場(chǎng)交易會(huì)趨向謹(jǐn)慎，且戰(zhàn)爭(zhēng)走向仍不明朗，因而原油價(jià)格將繼續(xù)保持寬幅震蕩。

【LPG】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面回落，內(nèi)外盤價(jià)差走弱，巴拿馬運(yùn)河擁堵，PDH利潤(rùn)虧損，下游開工下降。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)商品量56.88萬噸左右，環(huán)比減少 0.2%。港口庫存284.2萬噸，環(huán)比增加1.35%。

2、燃燒需求好轉(zhuǎn)，化工需求下降，MTBE開工率67.82%，PDH開工率61.76%,環(huán)比跌2.93%。

3、華南民用氣成交均價(jià)5120元/噸（-50），進(jìn)口氣價(jià)格5130元/噸（-60），市場(chǎng)成交表現(xiàn)偏弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【瀝青】

方向：震蕩。

行情回顧：盤面上漲，周產(chǎn)量回升，總庫存去庫，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅走弱，美國(guó)放松對(duì)委內(nèi)瑞拉制裁，稀釋瀝青貼水存支撐。

邏輯：

1.成本支撐強(qiáng)，估值偏低，煉廠綜合利潤(rùn)虧損減小，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比增加。

2.國(guó)內(nèi)瀝青開工率43%，環(huán)比增1%，華東與華北部分煉廠提產(chǎn)。11月份地?zé)捙女a(chǎn)182.8萬噸，較10月減少14.6萬噸或7.4%。

3.新增地方專項(xiàng)債接近尾聲，截至10月19日，各地累計(jì)發(fā)行的2023年新增專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)35569.49億元，約占年初預(yù)算安排限額的93.6%。社庫106.3萬噸，環(huán)比減少8.7萬噸。下游終端趕工需求，帶動(dòng)社庫去庫。廠庫87.7萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，山東地?zé)?830元/噸，實(shí)際成交多在低位。廠家周度出貨量共47.3萬噸，環(huán)比減少2萬噸。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，北方需求接近尾聲。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響。

【PX】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周五05合約收盤價(jià)為8554，受宏觀環(huán)境及成本端影響走勢(shì)偏強(qiáng)。成本端，石腦油在657美金附近，PX加工費(fèi)在357美金，近日有小幅回彈。供應(yīng)方面，福佳大化140萬噸PX裝置初步計(jì)劃11月底短停檢修7-10天，中金石化四季度有檢修計(jì)劃時(shí)間未定，東營(yíng)威聯(lián)100萬噸裝置計(jì)劃10月底檢修一周附近；海外裝置方面，GS韓國(guó)55萬噸裝置計(jì)劃11月上旬重啟，日本Eneos29萬噸裝置已于10月17日附近長(zhǎng)停。需求端，國(guó)內(nèi)PTA開工率上升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛360萬噸裝置本周負(fù)荷有提升，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)11月底重啟。繼續(xù)關(guān)注窗口買盤及裝置變動(dòng)情況。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊；2.PXN加工費(fèi)相比前期收縮明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1.終端需求邊際走弱；2.調(diào)油經(jīng)濟(jì)性走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【PTA】

方向：偏弱。

上周行情回顧：上周TA期價(jià)走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，周五01合約收盤價(jià)為5830，周內(nèi)上漲136元；成本端，PXN位于357美金附近，近日有小幅回升，PTA加工費(fèi)327元/噸附近，近日回升較為明顯；供應(yīng)端，本周PTA開工率小幅回升至78.8%附近，福海創(chuàng)450萬噸降負(fù)至5成運(yùn)行，預(yù)計(jì)會(huì)長(zhǎng)期維持該負(fù)荷，逸盛新材料360萬噸裝置本周負(fù)荷有所提升，恒力220萬噸裝置重啟時(shí)間不確定，11月整體合約量減少30%附近，英力士110萬噸裝置已停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長(zhǎng)1個(gè)月；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.供應(yīng)端改善明顯；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.基差弱勢(shì)；2.終端需求邊際走弱。

變量：低加工費(fèi)下PTA裝置運(yùn)行情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【乙二醇】

方向：短期觀望。

上周行情回顧：上周五01合約收盤價(jià)4159，周內(nèi)上漲81元，華東主港地區(qū)MEG港口庫存約115.9萬噸附近，環(huán)比上期減少2.6萬噸,港口庫存仍舊高位；供應(yīng)端，本周乙二醇開工負(fù)荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在64.69%（+3.71%） ；油制方面，上海石化預(yù)計(jì)檢修持續(xù)至11月底，殼牌40萬噸裝置已停車，預(yù)計(jì)檢修2個(gè)月，三江100萬噸裝置仍在重啟中未出料，鎮(zhèn)海煉化5成偏下運(yùn)行；煤化工方面，山西沃能30萬噸裝置已重啟，陜西榆林計(jì)劃11-12月單線輪檢；需求端，聚酯開工率上升至90.7%附近，大連30萬噸聚酯切片新裝置于近日投料，配套工業(yè)絲級(jí)切片，后續(xù)關(guān)注聚酯步入季節(jié)性淡季的信號(hào)。

向上驅(qū)動(dòng)：1.利潤(rùn)虧損嚴(yán)重；2.聚酯開工依舊高位。

向下驅(qū)動(dòng)：1.下游持貨意愿較差；2.港口庫存高位。

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷一般；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中略降，成交一般。滌綸短纖期貨低位回升，走勢(shì)弱于原料TA。

邏輯：

1.現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低；

2.短纖工廠負(fù)荷持穩(wěn)，去庫；

3.紗廠加工虧損、累庫，逢低補(bǔ)原料。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置變動(dòng)；油價(jià)走勢(shì)。 

【棉花與棉紗】

方向：震蕩。

行情回顧：周度ICE期棉低位震蕩。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨下調(diào)，剛需采購為主；純棉紗價(jià)格下調(diào)，交投不佳。鄭棉主力止跌企穩(wěn)，CF1-5價(jià)差收于45。

邏輯：

1.減產(chǎn)幅度待明朗，籽棉收購價(jià)有所上漲；

2.社會(huì)庫存下降，進(jìn)口到港增加、儲(chǔ)備投放持續(xù)；

3.下游加工虧損，負(fù)荷繼續(xù)下滑，原料去庫成品累庫。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)備投放調(diào)整；ICE期棉走勢(shì)等。

【甲醇】

方向：MA1-5反套。

理由：向上驅(qū)動(dòng)不足，但有黑色板塊提振；向下空間受偏弱估值制約。

邏輯：基本面上，短期利多支撐僅有10月底起西北先將限氣（青海中浩將停車），但局部供應(yīng)收縮的同時(shí)，部分裝置也在重啟。烯烴側(cè)關(guān)注常州富德動(dòng)態(tài)。維持觀點(diǎn)，盤面2400點(diǎn)附近徘徊，雖偶隨能化共振反彈，但依舊走勢(shì)偏空。臨近11月，港口去庫可能不暢，且盤面存?zhèn)}單注銷壓力。同時(shí)，港口基差走弱至微升水，疊加月末抵港壓力趨增，預(yù)計(jì)基差將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。這些都將助推MA1-5反套走勢(shì)，不排除月差逼近平水轉(zhuǎn)負(fù)的可能性。觀點(diǎn)上，MA1-5反套擇機(jī)操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)、MTO停車、海外裝置異動(dòng)。

【PP】

方向：短期觀望。

行情跟蹤：PP基差01-20（-40)，基差大幅走弱，現(xiàn)貨成交繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，下游觀望。

主邏輯：

1.01合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口關(guān)閉；

3.社會(huì)庫存壓力持續(xù)偏大，庫存處于歷史偏高位；

4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升，成本端波動(dòng)加劇。

變量：成本端（丙烷、甲醇）、出口量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端偏強(qiáng)（原油、丙烷、動(dòng)力煤、甲醇）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，出口需求較佳（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。 

【PE】

方向：偏空。

行情跟蹤：LL基差01-100（-20），基差繼續(xù)走弱，成交日度環(huán)比轉(zhuǎn)弱，觀望氛圍漸濃。

邏輯：

1.上游庫存中性偏高，中游庫存由于進(jìn)口量偏大導(dǎo)致連續(xù)累庫，社會(huì)庫存壓力較大；

2.外圍本周價(jià)格持穩(wěn)；

3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??；

4.地緣政治影響，成本端變動(dòng)加劇。

變量：進(jìn)口到港、社會(huì)庫存。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、成本端表現(xiàn)超預(yù)期（原油、乙烷、乙烯）（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、外圍需求超預(yù)期，外圍表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)（上行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、化工板塊在其他板塊帶動(dòng)下出現(xiàn)整體回調(diào)（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：寬幅震蕩。

行情跟蹤：純苯低庫存，供應(yīng)短時(shí)間內(nèi)仍處于偏緊格局對(duì)苯乙烯下方有支撐。苯乙烯四季度需求季節(jié)性走弱下游維持剛需拿貨， 不過由于非一體化利潤(rùn)持續(xù)虧損預(yù)計(jì)向下空間相對(duì)有限，短期寬幅震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：成本支撐較強(qiáng)，利潤(rùn)虧損。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化。

【純堿SA】

方向：震蕩偏空。

行情跟蹤：當(dāng)前堿廠最低送到報(bào)價(jià)降至2150元/噸，堿廠待發(fā)訂單天數(shù)回落至一周，訂單不足下堿廠陷入內(nèi)卷降價(jià)的趨勢(shì)，而下游更多是觀望情緒，進(jìn)口海外低價(jià)堿補(bǔ)充原料庫存，后續(xù)國(guó)內(nèi)勢(shì)必通過降價(jià)來縮小內(nèi)外價(jià)差以緩解壓力。當(dāng)前周產(chǎn)量穩(wěn)定在70萬噸上方，后期仍將持續(xù)提升，后期平均每周將過剩6-8萬噸， 堿廠庫存將大幅積累，現(xiàn)貨將進(jìn)入持續(xù)下跌至氨堿法成本邊際的過程，但由于當(dāng)前成本端支撐較強(qiáng)，盤面估值低位主要關(guān)注堿廠的降價(jià)速度與盤面估值的匹配節(jié)奏。

向上驅(qū)動(dòng)：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。

向下驅(qū)動(dòng)：投產(chǎn)加速、低位累庫預(yù)期、進(jìn)口堿到港。

策略：震蕩偏弱，逢高空為主，5-9反套。

風(fēng)險(xiǎn)提示：遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化，下游玻璃廠補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩。

行情跟蹤：現(xiàn)貨市場(chǎng)較為僵持，降價(jià)速率慢于預(yù)期，最低價(jià)小幅降至1930元/噸，供需趨于平衡，能給到的驅(qū)動(dòng)不明顯，主要下行驅(qū)動(dòng)來自原料端純堿的下行，但供給端日熔量的持續(xù)走高使得供需失衡的潛在風(fēng)險(xiǎn)在放大，若需求走弱能與成本下行形成共振，價(jià)格層面將形成一波下跌行情。進(jìn)入冬季，北方工地停工現(xiàn)象將增多，貨源南下將對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，而地產(chǎn)端下行趨勢(shì)明顯，11月或無法形成趕工潮，利多因素更多是國(guó)家地產(chǎn)政策方面對(duì)于情緒端的助推，剛需端無法有效支撐現(xiàn)貨維持當(dāng)前價(jià)格，現(xiàn)貨仍有下跌空間。

向上驅(qū)動(dòng)：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動(dòng)：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略：區(qū)間震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

觀點(diǎn)：V庫存下降明顯，出口詢盤積極。燒堿下跌山東氯堿一體化綜合利潤(rùn)降至100元附近。開工率環(huán)比下降，本周檢修量損失預(yù)計(jì)進(jìn)一步增加供應(yīng)將小幅下降。PVC下游開工率環(huán)比和同比均小幅走弱，周度貿(mào)易商成交量環(huán)比走強(qiáng)，基差小幅走強(qiáng)。受本周出口新簽單環(huán)比放量增加和下游采購，上游預(yù)售量環(huán)比增加。天津FOB報(bào)價(jià)730美元/噸，出口成交報(bào)價(jià)低于內(nèi)盤。臺(tái)塑出臺(tái)11月報(bào)價(jià)下調(diào)100美元/噸。

向上驅(qū)動(dòng)：絕對(duì)價(jià)格低位。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差、倉單巨大。

策略：暫時(shí)觀望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。