美國(guó)通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，就業(yè)數(shù)據(jù)也開始走弱，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)利率或見頂，美元大幅走弱，投資者將注意力轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)降息。市場(chǎng)總是在預(yù)期和現(xiàn)實(shí)之間來回進(jìn)行修正，當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期占主導(dǎo)時(shí)，白銀傾向于上行，當(dāng)歐美官員講話占主導(dǎo)時(shí)，白銀價(jià)格振蕩調(diào)整。由于衰退的風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)不大，美聯(lián)儲(chǔ)降息尚遠(yuǎn)，但如果后續(xù)就業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)—步走弱，市場(chǎng)可能開始往衰退方向交易時(shí)，貴金屬上方空間將打開。

美國(guó)通脹降溫

美國(guó)通脹超預(yù)期降溫，10月CPI同比上漲3.2%，較9月的3.7%放緩0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期的3.3%；核心通脹放緩至4%，較9月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平。能源價(jià)格下跌是10月CPI下行的重要?jiǎng)恿?，從整體CPI的環(huán)比來看，能源指數(shù)10月下跌2.5%，其中汽油指數(shù)下跌5%，足以抵消其他能源成分指數(shù)的上漲。住房?jī)r(jià)格漲幅雖然放緩，但仍給核心通脹帶來壓力。通脹繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹成果顯現(xiàn)，白銀上方壓力或逐漸減弱。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)又傳降溫跡象。上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)超預(yù)期回升至23.1萬，創(chuàng)8月19日當(dāng)周以來新高，持續(xù)申請(qǐng)救濟(jì)人數(shù)連升八周，增至186.5萬，創(chuàng)2021年11月以來新高。失業(yè)數(shù)據(jù)增添美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的跡象，令美聯(lián)儲(chǔ)更有理由結(jié)束加息，市場(chǎng)幾乎已完全押注美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上繼續(xù)暫停加息。芝加哥商品交易所(CME)的貨幣政策觀察工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)最早在明年3月開始降息的可能性約為30%，在明年5月前開始降息的可能性約為65%。持續(xù)關(guān)注美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，若數(shù)據(jù)延續(xù)趨弱態(tài)勢(shì)，則會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)加息結(jié)束預(yù)期。

宏觀政策依然是影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)的重要因素，投資者逐漸消化美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束的預(yù)期。近期美聯(lián)儲(chǔ)官員又不斷釋放偏鷹派言論，銀價(jià)上方有一定壓力，但只要市場(chǎng)還沒開始系統(tǒng)性交易降息預(yù)期，白銀短期或振蕩為主。

供需缺口收窄

白銀具有良好的導(dǎo)電導(dǎo)熱性能以及良好的柔韌性、延展性和反射性等，白銀的工業(yè)應(yīng)用和裝飾美化生活的功能不斷發(fā)揮，主要應(yīng)用于電子電氣工業(yè)、攝影業(yè)、太陽能、醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域以及首飾、銀器和銀幣的制作。供應(yīng)方面，主要來源于礦產(chǎn)銀、回收銀。

世界白銀協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量為2.33萬噸，回收銀產(chǎn)量為0.5萬噸，2022年全球白銀總供應(yīng)量為2.84萬噸。白銀需求方面，2022年白銀工業(yè)總需求為1.57萬噸，珠寶需求為0.66萬噸，實(shí)物投資需求為0.9萬噸。展望2023年，世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)白銀總供應(yīng)量為2.9萬噸，同比增長(zhǎng)2%，總需求量預(yù)計(jì)為3.3萬噸，同比減少6%，供需缺口較此前縮窄，需求大幅放緩，對(duì)銀價(jià)支撐或有所減弱。

白銀受工業(yè)與金融屬性影響，波動(dòng)預(yù)計(jì)大于黃金。通脹下行、就業(yè)市場(chǎng)放緩，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束的預(yù)期，這對(duì)白銀價(jià)格有支撐，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍具有韌性，疊加美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)強(qiáng)硬，銀價(jià)上方面臨一定壓力。

短期多空因素交織，白銀或振蕩整理為主，長(zhǎng)期依然維持偏多觀點(diǎn)。