隨著玉米價格跌至成本附近，市場對政策性托底收購存較強預(yù)期，疊加氣溫下降有利于新糧存放，部分產(chǎn)區(qū)基層售糧積極性小幅下降，玉米基層上量節(jié)奏有所放緩。現(xiàn)貨價格略有回漲，提振期價同步反彈，但持續(xù)性仍有待考量。

國際市場存潛在利空

從全球玉米供需情況看，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）11月報告顯示，全球2023/2024年度玉米產(chǎn)量預(yù)估為12.2079億噸，10月預(yù)估為12.1447億噸；期末庫存預(yù)估為3.1499億噸，10月預(yù)估為3.124億噸。全球玉米產(chǎn)量和期末庫存均小幅上調(diào)，主要是USDA在本次報告中上調(diào)了美玉米單產(chǎn)和產(chǎn)量。縱向?qū)Ρ葋砜?，本年度全球產(chǎn)量來到歷史最高位，期末庫存也回升至五年來最高。另外，美玉米收割接近尾聲，國際市場供應(yīng)壓力加大。從進口價格來看，截至11月22日，今年12月至明年5月，美國玉米進口到岸完稅價區(qū)間為2210—2290元/噸，明顯低于國內(nèi)廣東港口價格，國際市場價格優(yōu)勢較好。這利好國內(nèi)進口積極性，潛在供應(yīng)壓力增加，價格有向國際價格靠攏的傾向。

我國玉米現(xiàn)已收獲結(jié)束，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部保持對2023/2024年度玉米28823萬噸的產(chǎn)量預(yù)測，較去年增產(chǎn)3.98%。國產(chǎn)玉米豐產(chǎn)基本確立，目前正處于集中上市期。截至11月16日，據(jù)統(tǒng)計，全國13個省份農(nóng)戶售糧進度23%，較去年同期增加1個百分點；全國7個主產(chǎn)省份農(nóng)戶售糧進度為19%，較去年同期增加2個百分點。從歷年售糧進度來看，截至1月底，國內(nèi)售糧進度基本會達到55%，表明接下來兩個月將有30%以上的玉米在市場流通，疊加今年產(chǎn)量增加的前提下，農(nóng)戶惜售待漲的心理預(yù)期減弱，年前供應(yīng)壓力有望加大。

圖為全球玉米產(chǎn)量與期末庫存量

政策面仍有強支撐

隨著新季玉米不斷上量以及豐產(chǎn)壓制，玉米價格明顯回落。而小麥因減產(chǎn)及年底消費旺季支撐，價格表現(xiàn)良好，小麥與玉米價差回升使小麥替代優(yōu)勢消失，玉米飼用需求回歸。同時，當前生豬存欄整體偏高，且臨近年底，市場為冬季腌臘而進行的育肥增多，玉米飼用需求增加，飼料企業(yè)玉米庫存也于近期有所回升。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)對全國18個省份47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)，截至11月16日，飼料企業(yè)玉米平均庫存為30.11天，周環(huán)比增加0.71天，增幅2.41%，較去年同期下跌13.57%，整體仍處于近三年來相對低位，短期剛需采購支撐良好。

圖為全國樣本飼料企業(yè)玉米庫存天數(shù)走勢

根據(jù)市場調(diào)研，今年華北和東北玉米種植成本均有增加，主要是租地價格受去年玉米種植收益良好影響，上漲幅度較大。綜合來看，華北種植成本在1060—1140元/畝，東北種植成本在1233—1569元/畝，再考慮今年玉米單產(chǎn)提高情況，預(yù)計全國種糧成本在2350—2500元/噸，從而對玉米期現(xiàn)貨價格支撐較強。

綜合來看，在豐產(chǎn)及階段性供應(yīng)充裕背景下，國內(nèi)玉米價格難有好的表現(xiàn)，疊加國際玉米價格優(yōu)勢明顯，以及生豬產(chǎn)業(yè)仍需要面臨產(chǎn)能進一步優(yōu)化，使得玉米市場“雪上加霜”。不過，替代需求的回歸以及現(xiàn)階段生豬存欄的高企，給玉米市場帶來些許暖意。另外，政策導(dǎo)向及種植成本仍是市場強有力支撐，后期玉米價格有望維持區(qū)間振蕩。